新冠危機(jī)后國際貨幣爛溢，制造了“假性繁榮”，之所以稱之為“假性繁榮” ，是因?yàn)樨泿排菽圃斓姆睒s周期不具備長期性、穩(wěn)定性，所制造的資產(chǎn)高泡沫與高通脹對世界經(jīng)濟(jì)中長期增長都構(gòu)成了威脅，同時這一繁榮過程具有發(fā)達(dá)國家向全球轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)的鮮明特點(diǎn)，并由此給世界帶來了更復(fù)雜的問題，給國際安全帶來了新動蕩。

美元等國際貨幣爛溢導(dǎo)致美國通脹高企，高通脹嚴(yán)重威脅了美國經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲于是利率正?；约みM(jìn)的加息來遏制高通脹腳步，加密貨幣泡沫隨之破裂，美歐股市大幅回撤，債券市場遭到拋售，這令美歐金融市場面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，且市場正處在金融風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的關(guān)鍵時期，美歐及世界經(jīng)濟(jì)增速被顯著下調(diào)，這令市場對美歐經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

一、大宗商品牛市瓦解美股反彈

經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期反映在金融市場中，因此大宗商品近兩周以來出現(xiàn)了大跌與暴跌場景，能源化工、有色、黑色、農(nóng)產(chǎn)品等幾乎全面下跌。

滬錫2207周線圖

以內(nèi)盤部分商品期貨主力月為例，本周滬銅跌8.76%、滬鎳跌12.53%、滬錫跌16.56%；鐵礦石跌10.41%、硅鐵跌11.40%、焦煤跌11.20%；原油跌8.6%、乙二醇跌14.04%；豆粕跌9.67%、豆油跌12.91%、棕櫚油跌15.61%、菜籽粕跌11.14%、菜籽油跌13.34%、棉花跌11.71%……

大宗商品市場的大幅回撤給全球高通脹解了壓，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期也有所調(diào)整，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲后期加息不必過度激烈，同時通脹預(yù)期的回落減弱了滯脹與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，這使美股周五得以大幅反彈。

二、美國新屋銷售數(shù)據(jù)刺激了資本市場

周五數(shù)據(jù)顯示，美國5月新屋銷售總數(shù)年化69.6萬戶，預(yù)期58.8萬戶。數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期。

根據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會（NAR）本周二的數(shù)據(jù)，美國5月成屋銷售總數(shù)環(huán)比下降3.4%，連續(xù)第四個月下降，至年化541萬戶，創(chuàng)2020年6月以來新低。

但本周五美國政府公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新屋銷售環(huán)比上漲10.7%。成屋銷售與新屋銷售兩個數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯背離。這使市場出現(xiàn)了一些迷惑。

美國房地產(chǎn)市場走向還是看成屋銷售，因?yàn)樾挛菔袌稣济绹鴺鞘胁蛔銉沙?，正常情況下僅占一成。預(yù)計(jì)美國房地產(chǎn)二級市場與一級市場銷售數(shù)據(jù)的背離不會維持多久，新屋房價(jià)中位數(shù)已經(jīng)來到歷史高位，隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，新屋銷售也會回落。因此房地產(chǎn)給予美國經(jīng)濟(jì)的支持是遞減的，美國經(jīng)濟(jì)的下滑并未結(jié)束。

正常而言，房屋銷售數(shù)據(jù)如果持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)見頂?shù)母怕蕿?0%-70%。美國成屋銷售已經(jīng)進(jìn)入下滑期，意味著美國經(jīng)濟(jì)將減速。

三、世界經(jīng)濟(jì)很難找到平衡期

世界經(jīng)濟(jì)不是繁榮就是衰退，很難找到一個平衡期，因?yàn)槠胶馄谖飪r(jià)波動率低，華爾街就無法通過價(jià)格波動對全球財(cái)富再分配，因此后期世界經(jīng)濟(jì)衰退的概率依然較大，目前美歐股市反彈，債券市場有所走穩(wěn)，商品牛市告一段落，會暫時穩(wěn)定一下世界經(jīng)濟(jì)，但全球資產(chǎn)去泡沫化周期注定是不平靜的旅程，世界經(jīng)濟(jì)想找到平衡很困難。（本文系馨月說財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明作者及來源于頭條號馨月說財(cái)經(jīng)）