又一筆超級(jí)募資誕生。

投資界前哨獲悉，漢領(lǐng)資本Hamilton Lane正式宣布旗下第六期全球S基金最終關(guān)賬，總規(guī)模56億美元（約合人民幣400億元），是這家老牌PE有史以來(lái)最大一只基金。

1991年成立于美國(guó)費(fèi)城，漢領(lǐng)資本至今執(zhí)掌約9200億美元資產(chǎn)（約6.6萬(wàn)億人民幣），是全球最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。2022年，漢領(lǐng)資本成為上海第一家通過(guò)QFLP設(shè)立的S基金，去年上海辦公室開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，目前正在部署境內(nèi)人民幣基金。

這是全球股權(quán)投資江湖苦于退出的一縷寫照，當(dāng)LP亟待流動(dòng)性和現(xiàn)金回報(bào)，越來(lái)越多S基金浮現(xiàn)。中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)也正在經(jīng)歷相同的景象。

S基金里程碑

漢領(lǐng)資本募集400億

這筆募資超出了最初目標(biāo)。更多細(xì)節(jié)披露——

得益于現(xiàn)有LP及新增LP的大力支持，漢領(lǐng)資本這只最新基金超募原定的50億美元基金規(guī)模。LP構(gòu)成主要包括企業(yè)、養(yǎng)老金、工會(huì)、主權(quán)基金、捐贈(zèng)基金、基金會(huì)、私人財(cái)富平臺(tái)及其他金融機(jī)構(gòu)等來(lái)自超過(guò)30個(gè)國(guó)家的投資者。

“這次募資的成功是漢領(lǐng)資本的重要里程碑，也彰顯了我們?cè)赟基金市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。”漢領(lǐng)資本全球投資聯(lián)席主管兼S投資主管Tom Kerr表示，本期基金是我們S投資平臺(tái)發(fā)展的延續(xù)，期待繼續(xù)在市場(chǎng)上發(fā)掘更多我們熟知并有競(jìng)爭(zhēng)力的S交易投資機(jī)會(huì)。

你可能還不太熟悉漢領(lǐng)資本。這其實(shí)是一家已經(jīng)誕生30余年的老牌PE，主要業(yè)務(wù)為私募股權(quán)市場(chǎng)的基金投資（母基金）、私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)投資（S基金）和私募股權(quán)直接投資。在S基金領(lǐng)域，漢領(lǐng)資本經(jīng)驗(yàn)豐富，已擁有超24年的投資經(jīng)驗(yàn)。

2021年，漢領(lǐng)資本第五期全球S基金完成關(guān)賬，總規(guī)模為39億美元。截至2024年3月31日，漢領(lǐng)資本S基金平臺(tái)總資產(chǎn)管理規(guī)模約209億美元。

當(dāng)前，漢領(lǐng)資本擁有員工約700人，在北美、歐洲、亞太及中東地區(qū)均設(shè)有辦公室。2007年起，漢領(lǐng)資本就開(kāi)始布局中國(guó)市場(chǎng)，但多以LP身份投資在中國(guó)的美元基金，頗為低調(diào)。

最近這兩年，這家PE豪門在中國(guó)的身影愈發(fā)活躍。印象深刻的是2022年5月，漢領(lǐng)資本宣布獲得上海市QFLP（合格境外有限合伙人）試點(diǎn)資格，成為上海市第一家通過(guò)QFLP設(shè)立的S基金。拿到牌照后，漢領(lǐng)資本上海辦公室在2023年2月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。

這是繼中國(guó)香港之后，漢領(lǐng)資本在大中華區(qū)的又一重要辦公室，漢領(lǐng)資本董事總經(jīng)理及亞太投資聯(lián)席主席夏明晨將領(lǐng)導(dǎo)上海辦公室的業(yè)務(wù)發(fā)展。去年11月，夏明晨曾談到漢領(lǐng)資本在中國(guó)投資市場(chǎng)的最新進(jìn)展：“漢領(lǐng)資本看好中國(guó)境內(nèi)投資市場(chǎng)，在現(xiàn)有上海QFLP設(shè)立的S基金之外，同時(shí)在部署境內(nèi)人民幣基金?！?/p>

最新進(jìn)展是今年3月，漢領(lǐng)（上海）私募基金管理有限公司完成備案登記，機(jī)構(gòu)類型為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。如此種種，透露著漢領(lǐng)資本進(jìn)一步拓展在中國(guó)境內(nèi)業(yè)務(wù)的決心。

全力搞退出

漢領(lǐng)資本此番超募，是全球私募股權(quán)投資市場(chǎng)退出急迫的一縷縮影。

大洋彼岸的中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)也不例外，退出正在成為機(jī)構(gòu)內(nèi)部最要緊的事。但真實(shí)的退出數(shù)據(jù)頗為嚴(yán)峻——

清科研究中心顯示，今年一季度，中國(guó)股權(quán)投資各市場(chǎng)退出活躍度顯著下降，同比下降56.2%。其中，在 IPO方面的退出案例同比下降49.2%；其他各類退出交易情況也不見(jiàn)起色，回購(gòu)、股轉(zhuǎn)和并購(gòu)交易的同比降幅分別為50%、71%和55%。

復(fù)盤過(guò)去，每一次IPO階段性收緊，S基金就會(huì)起風(fēng)——解決了GP/LP流動(dòng)性錯(cuò)配的難題。貝恩公司《2024年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》指出，私募股權(quán)基金有大量資產(chǎn)亟待退出，而IPO退出通道受限。在這一背景下，S基金在中國(guó)市場(chǎng)的重要性正在提升，有望進(jìn)一步活躍市場(chǎng)。

“過(guò)去幾年市場(chǎng)的估值體系發(fā)生很大變化，一級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)估值下降，實(shí)際上給我們S基金做資產(chǎn)組合的轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造了一個(gè)好時(shí)機(jī)?！闭劶爸袊?guó)S市場(chǎng)的機(jī)遇，夏明晨曾談到，如今IPO節(jié)奏放緩，給人民幣基金的退出帶來(lái)很多不確定性，大量到期的基金有強(qiáng)大的退出需求，這也是S基金重要的交易基礎(chǔ)。

一級(jí)市場(chǎng)“堰塞湖”愈演愈烈，S基金被寄予厚望，大家對(duì)“S基金就是收一些不太好的項(xiàng)目”的誤解也漸漸遠(yuǎn)去。

一方面，萬(wàn)億政府引導(dǎo)基金等待退出，國(guó)資體系下的S基金正一個(gè)個(gè)趕來(lái)。今年以來(lái)，我們看到創(chuàng)投行業(yè)掀起了一波S基金熱潮，包括上海、合肥、浙江、成都、廈門等在內(nèi)的多個(gè)城市宣布設(shè)立S基金，退出迫在眉睫。

另一方面，GP們打包賣資產(chǎn)，好不熱鬧。一位從事私募股權(quán)S交易的投資人透露，今年做S的人明顯多了起來(lái)，現(xiàn)在項(xiàng)目的估值也很有吸引力，“很多S資產(chǎn)折扣高達(dá)50%”。不過(guò)他也坦言，盡管部分S資產(chǎn)折扣很大，但估值差距仍然存在。

這背后，S交易背負(fù)著諸多阻力。清科研究中心曾調(diào)研統(tǒng)計(jì)，93.8%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為資產(chǎn)定價(jià)是S交易的重點(diǎn)和難點(diǎn)，缺乏政策指導(dǎo)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和競(jìng)價(jià)機(jī)制是我國(guó)S交易市場(chǎng)未形成統(tǒng)一估值標(biāo)準(zhǔn)的主要原因。

但不論如何，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)存量時(shí)代，退出緊迫，S基金一定是疏通退出癥結(jié)的有利工具。

畢竟，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性難題擺在眼前。正如一位創(chuàng)投大佬最近感慨：“我們一定要解決一級(jí)市場(chǎng)消化不良的問(wèn)題。讓資金流動(dòng)起來(lái)，讓創(chuàng)投之水流動(dòng)起來(lái)，這樣才會(huì)有更多的資金回流，支持中國(guó)的創(chuàng)新、支持中國(guó)的創(chuàng)業(yè)、支持中國(guó)的科創(chuàng)。”

此情此景，S基金翻開(kāi)嶄新一頁(yè)。

本文來(lái)源投資界，作者：周佳麗，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535743.shtml