這是2024年的第一天。

過去一年，創(chuàng)投行業(yè)洗牌與新生交織，身處河流中的每一位都漸漸有了屬于自己的體會。

沉舟側(cè)畔千帆過。即使再冷的周期也會醞釀著新機會——正如眼下AI大模型賽道激動人心；出海大潮下，大家正在投出一批來自中國的世界級公司；更別說光子芯片、腦科學(xué)、可控核聚變等一眾前沿科技隱隱爆發(fā)。

歷史已經(jīng)無數(shù)次證明，偉大的創(chuàng)新往往就誕生于周期低谷。

而如何調(diào)整姿勢，正在拷問著每一個置身其中的投資人。

今天，投資界送上一份集結(jié)數(shù)十位一線創(chuàng)投人的最新觀察與思考，enjoy！

（注：以下分享不分先后，以姓名音序排列

曹毅 源碼資本

2024年是源碼創(chuàng)立的第十年，也是我個人進入投資行業(yè)的第二十年。一路走來，源碼非常有幸獲得諸多投資人、創(chuàng)業(yè)者等好伙伴們的堅定支持，攜手穿越周期。我們親歷了行業(yè)的快速發(fā)展期，也捕捉到了一些獨角獸公司。重要的是，源碼夯實了以研究驅(qū)動投資的實踐，也深度建設(shè)了“全碼力為你”的創(chuàng)業(yè)服務(wù)。

面向未來，我們始終是樂觀又謙遜的。樂觀在我們要堅持長期主義，投早投小投科技，創(chuàng)造持久真實價值。而謙遜，是因為科技的迭代日新月異，我們要聚焦科技驅(qū)動的創(chuàng)新，并推動更多源自中國的科技企業(yè)的誕生與成長。

萬物有光，如新而至。在時代變化中，我們關(guān)注歷久恒長的價值！

陳瑋 東方富海

中國創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了好幾輪寒冬，這一次寒冬可能會長一點，所以大家要做好添衣的準(zhǔn)備。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是一個永恒的話題，而且在此時變得更有意義，我們身處的時代邏輯就是聰明人愿意創(chuàng)業(yè)。而支持聰明人創(chuàng)業(yè)，把錢如何更好地趕到創(chuàng)業(yè)的路上去，是我們這個時代的課題。國內(nèi)已經(jīng)擁有最好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，國家給予創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新大力支持。但創(chuàng)投環(huán)境還需要改善，創(chuàng)投從規(guī)模到結(jié)構(gòu)，從稅收到退出環(huán)境等與美國相比仍有差距。大國之爭背后是科技之爭，科技之爭背后是創(chuàng)業(yè)之爭，創(chuàng)業(yè)之爭背后就是創(chuàng)投之爭。中 美競爭根源上是在雙方創(chuàng)新資本供給體系層面的博弈，所以需要從舉國戰(zhàn)略的高度來重視創(chuàng)投。

站在新年伊始，展望未來10-15年。不出意外，中國可能會趕超美國，GDP大概率還會增長100萬億，這100萬億一定是來自新產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)的增量。此外，中國或?qū)⒃僭黾?00萬億資產(chǎn)證券化，這將是一、二級市場協(xié)同發(fā)力，扶持并做大做強創(chuàng)新型企業(yè)的機會。

最后，我相信中國會誕生一批優(yōu)秀的頭部創(chuàng)投機構(gòu)。國內(nèi)目前最大的本土創(chuàng)投機構(gòu)是深創(chuàng)投，管理著4000多億人民幣，而美國管理上萬億資金的投資機構(gòu)好幾家。未來中國創(chuàng)投行業(yè)也會逐步頭部化，涌現(xiàn)更多大而強的民營和國資股權(quán)投資機構(gòu)。創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展的黃金時代可能剛剛來臨。

程天 順為資本

回顧我的投資生涯，不管是PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，還是近些年技術(shù)驅(qū)動的的硬科技、智能制造，不變的主題還是立足中國市場，放眼全球市場。

此外，還有一個不變的就是創(chuàng)業(yè)者的精神。一直以來，驅(qū)動我堅持做科技風(fēng)投的最重要因素，是創(chuàng)業(yè)者的熱情與激情，以及他們對改變世界，改變行業(yè)的沖勁。

至于2023年，大家都花了不少時間布局新一波生成式人工智能領(lǐng)域，順為資本也在大模型領(lǐng)域參投了智譜AI、百川智能、MiniMax、月之暗面等頭部項目，此外在應(yīng)用層面也做了相應(yīng)布局。對于人工智能，大家有很多的非共識，但唯一的共識，就是大家對終局的判斷是一致的——生成式人工智能技術(shù)是繼移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮之后最大的一波軟件創(chuàng)新機會。

段蘭春 凱輝基金

回看過去每一年，凱輝基金募資和退出都處于一個相對平衡的狀態(tài)。2023年，凱輝約十億歐元左右關(guān)賬，并且退的錢比投的錢多。

過去很長一段時間，中國創(chuàng)投行業(yè)突飛猛進。很多投資人沒有經(jīng)歷過完整的募投管退周期，很難有閉環(huán)的體感。但任何行業(yè)都是有周期的，經(jīng)歷行業(yè)高速發(fā)展的十幾年后，我們要思考如何更好地按照一個基金的募投管退的周期去做全盤布局。

當(dāng)大環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，所有人都需要沉淀下來，看看自己到底積累了什么，才能支撐著繼續(xù)往前走。而每支基金所經(jīng)歷的外部因素都不盡相同，還要結(jié)合自身所積累的資源、認(rèn)知、團隊能力等優(yōu)勢進行思考與重塑。展望2024年，我的寄語是——健康地活著。

馮戟 尚頎資本

眾所周知，過去一年人民幣募資市場依舊艱難。即便如此，尚頎資本依然超募完成了旗艦基金尚成一號基金，基金總規(guī)模超42億元，得到了國有資本、產(chǎn)業(yè)集團及上市公司的認(rèn)可和支持。

當(dāng)前，資本市場處于調(diào)整階段，投資節(jié)奏放緩，出手謹(jǐn)慎。尚頎資本作為產(chǎn)業(yè)資本，致力為被投企業(yè)提供投后增值服務(wù)，與集團、兄弟公司緊密協(xié)同，多方位賦能合作伙伴，目前，已有約60家企業(yè)成為供應(yīng)鏈生態(tài)圈企業(yè)。

最后我想說，行業(yè)在低谷時期，大家更要注重機構(gòu)自身能力的提升和修煉，守正出新，堅持價值投資，不盲目追逐熱點

符績勛 紀(jì)源資本

2023年紀(jì)源資本在國內(nèi)圍繞著創(chuàng)新科技、消費科技、醫(yī)療科技、環(huán)境與材料和軟件SaaS等領(lǐng)域投資，更加側(cè)重于人民幣了。這一年，我們在國內(nèi)的投資節(jié)奏有所變慢，原因有二：一方面大環(huán)境和估值體系發(fā)生變化，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)并不融資；另一方面大家也在適應(yīng)變化，改變了對投資結(jié)構(gòu)、估值的看法。

紀(jì)源資本一直在區(qū)域化布局團隊和投資。2023年我出海許多次，發(fā)現(xiàn)海外供應(yīng)鏈基本都有和中國的銜接需求，這會帶來許多結(jié)構(gòu)性機會。中國制造業(yè)的生態(tài)優(yōu)勢難以替代，盡管部分轉(zhuǎn)移到越南、泰國和印尼，但國內(nèi)上下游鏈條完整，加上工程師紅利和企業(yè)家的韌性，能量依然十分強大。出海變成一個趨勢，這里面有很多機會。

無論過去還是未來，變化已經(jīng)成為常態(tài)。2024年變數(shù)依然很多，投資人還是要在變化中尋找不變的規(guī)律。我們認(rèn)為，朝著智能化、科技驅(qū)動的時代發(fā)展是不變的，機會也在于此。

傅紅巖 上海科創(chuàng)集團

2023年，中國私募股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)歷了一場新形勢、新變化下的格局演變，行業(yè)出清加劇。我算是一位“新兵”，2016年進入行業(yè)到現(xiàn)在不過七八年時間，這是我第一次遇到資本市場大的行業(yè)調(diào)整與重塑。

過去一年，很多老牌的、存續(xù)期超過十年以上的GP都募不到錢，創(chuàng)業(yè)和投資的目標(biāo)賽道呈現(xiàn)高度重合且過于擁擠的趨勢。一二級市場的關(guān)系也在走向新的平衡，VC/PE的退出思路發(fā)生了深刻的變化。

站在新一年的起點，我想說，無論是在一級市場還是二級市場，從業(yè)者還是要回歸投資的本質(zhì)——既要注重社會效益，也要注重財務(wù)回報；也建議相關(guān)部門再進一步健全完善注冊制，在法制化、行業(yè)自律和更為市場化的發(fā)審機制改革方面有更大的突破。

傅哲寬 啟賦資本

2023年大家都在“投早、投小、投科技”，行業(yè)涌現(xiàn)了一批專業(yè)的基金，他們專注于某些行業(yè)，比如半導(dǎo)體、新材料、生物醫(yī)藥等，專門投早期。我認(rèn)為這在未來的三五年里會變成一個重要的選擇。

投身早期投資，最好布局未來中長期的行業(yè)機會，投現(xiàn)在還比較冷、比較小，且未來會比較熱的行業(yè)。因為早期投資的成功率注定不會太高，要靠成功率靠前做早期，是不太現(xiàn)實的。得要有能力去投到好的項目，去從好的項目身上掙到足夠多的錢。

啟賦經(jīng)過十年早期投資的歷練，不敢說自己成熟了，但至少把投資人所有的錢實現(xiàn)了兩三倍的DPI，但我們還是有大量失敗的案例，早期投資真的很難，要做好與時間交朋友的準(zhǔn)備。

宮蒲玲 唐興資本

唐興資本成立4年多，算是經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗，至今完成了30個億的募資，圍繞著硬科技方向投資了一批企業(yè)，目前有四個公司已經(jīng)完成科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市。

當(dāng)前的新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈投資，最大的問題是泡沫化嚴(yán)重，基于此，我們在投資策略和投資方向上做了更深層次的思考：需要往行業(yè)的更上游去看，比如上游的新材料領(lǐng)域，依舊存在一些不錯的標(biāo)的。

盡管很卷，但是空間依舊很大，需要我們?nèi)ド钔?，后面的機會在于我們怎么樣扎下去、沉下來、安安心心地尋找項目。此外，我們要建立起自己的投資生態(tài)圈，在投資的時候就要對一些早期項目鋪墊出整合并購的可能。

賀志強 聯(lián)想創(chuàng)投

過去的2023年，大環(huán)境依舊充滿了不確定性，以科創(chuàng)為代表的股權(quán)投資新周期已經(jīng)來臨，對于投資行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。人工智能大模型和人形機器人兩個領(lǐng)域目前都非?；馃幔嬖诰薮髾C會，并且將對社會貢獻巨大的價值，但目前兩個賽道分別面臨算力和產(chǎn)業(yè)化路徑尚未統(tǒng)一的挑戰(zhàn)。在這個背景下格外考驗投資人對于產(chǎn)業(yè)化時間節(jié)點和出手時機的判斷。

作為聯(lián)想集團的CVC（企業(yè)戰(zhàn)投），聯(lián)想創(chuàng)投一直專注早期核心科技投資，我們?nèi)ツ晖顿Y了40個項目，包括對已投項目的加注，實現(xiàn)了3個項目IPO。同時，充分發(fā)揮聯(lián)想集團的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，推進科技產(chǎn)業(yè)化，助力被投企業(yè)從“實驗室”走向“生產(chǎn)線”，最終實現(xiàn)服務(wù)全球客戶。

面向2024年，希望的曙光已經(jīng)升起。愈是在非常有挑戰(zhàn)的時候，越要保持樂觀，恢復(fù)信心，堅定支持中國創(chuàng)新和創(chuàng)新背后的科技創(chuàng)業(yè)者。

黃明明 明勢資本

這兩年，一級市場投資人光是在電池這個細(xì)分賽道，據(jù)說就投了近一萬家的公司。這其實對許多VC來說并不是一個機遇。但立足國家層面來看，碳中和必然是一個超大利好。我認(rèn)為，真正的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是稀缺的。與此同時，過剩的落后產(chǎn)能可能會在未來幾年加速出清。

我也看到，當(dāng)前硬科技投資存在一個傳統(tǒng)誤區(qū)，許多人認(rèn)為它不同于互聯(lián)網(wǎng)，并不是贏家通吃。實際上，硬科技賽道中絕對的頭部公司可能會賺走市場上的絕大多數(shù)的利潤。比如寧德時代，再比如新能源汽車品牌從七年前的二三百家到今天的二三十家，未來幾年還會繼續(xù)快速向頭部的幾家車企集中。

所以做硬科技投資不能心存幻想，也不能撒胡椒面，找到真正細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司是穿越周期的唯一法寶。

黃慶 華登國際

2023年最大感受就是周期，經(jīng)濟周期、行業(yè)周期、資本市場周期都在低潮。創(chuàng)業(yè)是十年磨一劍，要跨過周期才有大成。投資也是一樣，持之以恒，才能抓住機會。此時，信心最重要，信念穿越大周期。

我們要投資的公司，創(chuàng)始人要有遠大格局和堅強意志，有原則、有信念、有遠見，專注創(chuàng)造價值和產(chǎn)業(yè)地位；團隊既要有仰望星空的夢想，也要有腳踏實地的執(zhí)行力。當(dāng)客戶需要你存在的時候，你就成功了；堅持最重要，堅持下來的，往往都成功了。

經(jīng)濟循環(huán)中既有泡沫，也有擠泡沫，這是正?，F(xiàn)象。前些年有太多重復(fù)投資，寒冬會加快優(yōu)勝劣汰，讓優(yōu)秀公司來整合行業(yè)。事情總是循序漸進，待周期上行時這些勝出的企業(yè)會更上一層樓。

創(chuàng)業(yè)的機遇是技術(shù)革新和行業(yè)變遷，不時在發(fā)生，這和周期沒有直接關(guān)系。中國正在走向世界經(jīng)濟強國，新一波創(chuàng)業(yè)者會有更高的起點，做出更加國際化、世界領(lǐng)先的公司。

賈廣宏 北汽產(chǎn)投

面對2023年，北汽產(chǎn)投曾將十大展望主題定為：“卷”出新高度，“國”字勇爭先。面對充滿諸多不確定性的2024年，我們想說：產(chǎn)業(yè)打底，創(chuàng)新“涌現(xiàn)”。

這一年，我們已經(jīng)目睹了人工智能大步躍遷，這是智能的“涌現(xiàn)性”；產(chǎn)業(yè)巨頭、科技公司、創(chuàng)新企業(yè)之間產(chǎn)生了更多的鏈接和互動，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“涌現(xiàn)性”；在“創(chuàng)新找死，不創(chuàng)新等死”的困境中，更多的人選擇去創(chuàng)新，這是中國創(chuàng)新的“涌現(xiàn)性”。

以漫長的時間長河為坐標(biāo)，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展史為參考系，當(dāng)我們看到艱難時刻，大家集體“水逆”之時，仍然是優(yōu)者勝、新者進、劣者汰——那就能清晰地確信，我們?nèi)匀皇窃谧呱掀侣?，這就是高質(zhì)量發(fā)展的“涌現(xiàn)性”。當(dāng)中國的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)在規(guī)模和質(zhì)量上達到一定閾值，就會出現(xiàn)不可預(yù)測的涌現(xiàn)能力，這是驅(qū)動中國經(jīng)濟前行的底層力量，也是我們信心的源泉。

匡麗軍 廣州產(chǎn)投

廣州產(chǎn)投集團主要是負(fù)責(zé)兩大母基金的管理和運營。2023年2月，我們推出了兩千億的母基金，包括1500億的產(chǎn)投母基金和500億的創(chuàng)投母基金，這是廣州市近幾年以來在產(chǎn)業(yè)投資方面史無前例的重磅舉措。

這一年，我們已經(jīng)對接了400多家的GP，可以看到大家和廣州合作的熱情。至今我們已經(jīng)投資決策過會了30多家機構(gòu)，認(rèn)繳了100多億的投資金額。這當(dāng)中既有大白馬機構(gòu)，也有一些產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，以及一些早期的科技風(fēng)險投資機構(gòu)、由科研院所、科學(xué)家團隊組成的種子期機構(gòu)。

2023年，我們合作了很多家子基金，對子基金有一個要求，就是80%做母基金，20%做直投。因為我們團隊的精力、人數(shù)，還有經(jīng)驗，肯定不及完全市場化的機構(gòu)團隊，所以我們直投項目的來源，主要是子基金給我們提供的項目。

鄺子平 啟明創(chuàng)投

風(fēng)險投資這個領(lǐng)域，既要高度關(guān)注宏觀形勢，但同時也是一個極其微觀的行業(yè)，再大的風(fēng)風(fēng)雨雨，都有優(yōu)秀的企業(yè)。

中國的企業(yè)家精神很旺盛，加上最近一段時間科技的新突破，比如生成式人工智能這樣非常巨大，能夠改變?nèi)祟?、改變世界的技術(shù)，發(fā)展到了一個迸發(fā)的階段。

所以展望新一年，企業(yè)端我們還是看好，會出現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)和有意思的投資領(lǐng)域，以及值得期待的技術(shù)。模式層面，中國優(yōu)秀企業(yè)的出海、國際化值得期待，有不少企業(yè)生而國際化，進而面向某一特定市場去創(chuàng)新，這樣的企業(yè)會越來越多。

走過17年，我們一向的風(fēng)格就是沉著應(yīng)戰(zhàn)，順勢而為。特別紅火的時候不會特別亢奮，有點風(fēng)浪的時候也不會特別焦慮，踏踏實實干，機會還是很多。

李豐 峰瑞資本

過去兩年，非常多的內(nèi)外部事件交叉共振，影響了外界如何看待中國，也影響了我們?nèi)绾慰创陨??；乜?023年，我們所在的股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)歷了很多的挑戰(zhàn)和困難，我們身邊的創(chuàng)業(yè)者也難免信心受挫，或者業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期。

把悲觀的情緒或者不達預(yù)期的原因歸結(jié)到外部事物上，固然是一種正常、合理的情緒表達。但是，從過去十多年我做投資的觀察來看，每一個企業(yè)從創(chuàng)立到成長為上市公司，大概都會經(jīng)歷所在的行業(yè)走到低點，也會經(jīng)歷所在的公司遇到在當(dāng)時看起來過不去的坎。最后能夠走向成功的企業(yè)，都是在困難節(jié)點上選擇從悲觀里看到樂觀，選擇承受壓力繼續(xù)前行。

對我們個體而言亦是如此。不管我們這一年的情緒如何起伏，2023年都過去了。在面對困難的時候，樂觀比悲觀更能讓我們有堅持下去的能力和韌性。風(fēng)物長宜放眼量。

李家慶 君聯(lián)資本

回顧2023年，君聯(lián)資本的募資和退出規(guī)模都在百億左右，投資節(jié)奏上有所放緩，但還是堅持長期可持續(xù)投資。

這一年激動人心的方向：一是生成式AI，幾乎所有軟件類、企服類公司，都把生成式AI、大模型作為引擎裝在這輛“車”上，這個轉(zhuǎn)變速度非常快；二是綠色能源相關(guān)領(lǐng)域，一級市場估值下跌，用戶端的能源互聯(lián)網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)的市場機會開始顯現(xiàn)；三是以生物醫(yī)藥為代表的醫(yī)療領(lǐng)域國際化，真正高水平的創(chuàng)新是從生物醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域開始，然后越來越多地擴散到其他行業(yè)中。

創(chuàng)投行業(yè)要把持久戰(zhàn)吃透，時間越長越能看清形勢的變化，從而找到從相持到反攻的戰(zhàn)略。這幾年是很好的孕育階段，可能在2027、2028年行業(yè)會迎來一波新浪潮。所以不必在意短期波動，該來的都會來，把手上該做的事情做好。

李良 高瓴

這一年高瓴的投資節(jié)奏和市場體感一致，IPO退出方面在A股、港股、美股共有十多家。我有一個深刻體會，在過去兩三年整體不確定的環(huán)境下，被投公司的高質(zhì)量發(fā)展非常重要，不管在哪個領(lǐng)域，哪怕大環(huán)境受到很多挑戰(zhàn)，高質(zhì)量的管理團隊、高質(zhì)量的業(yè)務(wù)發(fā)展，依然在孕育偉大的公司。

作為一家投資機構(gòu)，除了傳統(tǒng)的發(fā)現(xiàn)價值之外，高瓴也一直致力于打造一個能夠更好地幫助企業(yè)、服務(wù)企業(yè)的模式，提高我們從方方面面支持企業(yè)發(fā)展的能力。這是高瓴近20年來一直在做的事。

回頭看歷史上真正出色的戰(zhàn)役，其實沒有那么戲劇化，大部分時間都是在怎么挖壕溝、怎么把路修好、怎么一步一步扎實地把內(nèi)功練好。創(chuàng)投行業(yè)也一樣，行業(yè)波動的時候，看看優(yōu)秀的同行都在做什么，好的企業(yè)都在做什么，趁此機會補全提升自己的能力。

李驍軍 IDG資本

我們所處的行業(yè)，本質(zhì)上是服務(wù)業(yè)。

無論是在投資、募資還是管理層面，我們的使命在于緊密跟隨時代的步伐，靈活適應(yīng)變革，并恪守我們的職責(zé)。當(dāng)下經(jīng)濟不確定性增強，投資絕大多數(shù)是投共識，但同時我們更希望探尋到那些正確的非共識，這才是更具潛在價值的創(chuàng)新機會。

新趨勢和技術(shù)不斷出現(xiàn)，保持對新興趨勢的敏感性和對新知識的好奇心至關(guān)重要。30年來，我們見證了眾多科技創(chuàng)新者以勇者姿態(tài)堅定入局，在多元化的挑戰(zhàn)面前，煥發(fā)出前所未有的生機與潛力，這是我們的信心所在。

李小波 策源資本

策源資本成立于2022年，我們的策略主要還是通過五年三千億基金的組建，打造中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)基金最密集的區(qū)域，第一年簽約和出資的合作基金有21支，協(xié)議出資額超過105億。2023年簽約的基金總共24支，基金規(guī)模也會超過600億，協(xié)議出資額77.8億，實際出資超過25億。

在產(chǎn)業(yè)投資方面，2022年我們產(chǎn)業(yè)直投實際出資超過60億；2023年直投則超過37個項目，投資金額超過50億元。

近期，國務(wù)院國資委提出要深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動的要求，我們積極響應(yīng)這一全局性、戰(zhàn)略性重大決策部署，增強作為國有投資平臺的責(zé)任感使命感緊迫感，做強做優(yōu)做?國有資本和國有企業(yè)?；仡?023年，我們更大力度布局了前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大了新一代通信技術(shù)、生物技術(shù)、高端制造、人工智能等領(lǐng)域的投資布局，充分發(fā)揮了作為國有資本在促使產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的關(guān)鍵引導(dǎo)作用。

李新建 深圳市天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司

2023年，國家將“科技創(chuàng)新”提到了戰(zhàn)略新高度。其中在12月，中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”部署為首要工作。盡管這一年市場普遍反映“困難”，但是我相信政府政策先行，市場將緊隨其后。我認(rèn)為以源頭創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新作為底層支撐，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全水平，推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)將成為2024年工作重點。

作為金融機構(gòu)，我們一直在思考如何以金融力量推動“源頭創(chuàng)新”。我們的投資，不僅要投向“極早期”科技企業(yè)，甚至要到高?？蒲性核?，重點解決科技創(chuàng)新的資源“孤島”問題，探索對科技成果概念驗證、中試、產(chǎn)業(yè)化等不同階段采取差異化的金融支持方式。

回顧2023年，我們成立了20億深圳市科技創(chuàng)新種子基金，投資階段在天使母基金的基礎(chǔ)上進一步前移，主要投向極早期初創(chuàng)企業(yè)（一是子基金的投資須為其首輪外部機構(gòu)投資；二是子基金投資決策時企業(yè)估值不超過1億元人民幣）、追加投資的項目或符合條件的尚未實體運作項目；投資機制也做了全面提升，不僅在降低“逐利性”、延長存續(xù)期、面向全球招引、完善回購和風(fēng)險補償機制等方面先行先試；生態(tài)賦能方面更是從頂層制度設(shè)計上就將生態(tài)服務(wù)上升到政府層面，規(guī)定市區(qū)各職能部門提供支持。2024年，我們將堅定地往更早更小的“無人區(qū)”走，在投資機制、投資策略方面不斷創(chuàng)新，用全球化的眼光，引入全球化資源，打造全方位的生態(tài)服務(wù)體系。

李竹 英諾天使基金

大國博弈帶來一級市場和二級市場流動性缺乏，投資機構(gòu)出現(xiàn)淘汰和出清，投資普遍趨于謹(jǐn)慎。但要看到中國堅持市場經(jīng)濟、改革開放的方針不會變，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)也會持續(xù)產(chǎn)生、快速發(fā)展。早期投資是逆經(jīng)濟周期的。要找到穿越周期的標(biāo)的，就要從更長的時間維度、更寬的國際視野來思考問題。尋找能夠改變未來的前沿創(chuàng)新，是我們早期投資人的使命。

未來并購和一級市場退出將成為早期投資退出主要方式。必須重視投資質(zhì)量，采取關(guān)注自身能力圈的防守策略，才可能形成自洽的投資邏輯。

目前，我們處在人工智能和新能源新材料兩個超級周期當(dāng)中，與大趨勢同頻共振可以取得好的成績。另外，科技企業(yè)也要出海，進入全球大市場。在未來的一段時間，可以期待中國在前沿科技跑出來一批超級獨角獸。

厲偉 松禾資本

2023年，松禾資本主動調(diào)整了步伐節(jié)奏，這與整個大環(huán)境放慢有關(guān)。這么多年我感觸很深，越往后走，越要拼專業(yè)、拼耐心、拼勇氣，堅持對的事情，付出努力，到最后都值得敬畏。

回顧過去，松禾涉足過的行業(yè)眾多。但從二板開始至今，大家都變得更加專業(yè)。松禾也經(jīng)歷了這樣的過程。在最早期，國家?guī)状髴?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，只要覺得能上市我們就參與。然而，今天松禾的投資方向已經(jīng)非常明確，我們主要關(guān)注三個領(lǐng)域：以人工智能為核心的數(shù)字科技、以分子生物學(xué)和基因科技為主線的精準(zhǔn)醫(yī)療、圍繞碳中和等領(lǐng)域的創(chuàng)新材料。

但我也有一點困惑，知道人工智能會影響到方方面面，但是有點無從下手。我們還在尋找機會，盯住人工智能在中國的產(chǎn)業(yè)升級，尤其是智能制造升級。

劉杰 朝希資本

2023年，朝希繼續(xù)堅持踏踏實實做產(chǎn)業(yè)，貢獻產(chǎn)業(yè)，交出了一份不錯的成績單：歷時7個月完成了首期人民幣主基金超9億元的募集，積極出手了不少已追蹤、儲備較長時間的頭部項目，也實現(xiàn)了多個項目的超預(yù)期退出。

基于新能源及電子半導(dǎo)體兩大賽道的產(chǎn)業(yè)屬性，我們一直非常重視培養(yǎng)敏銳的周期意識。面向未來，我們尤其要能前瞻性研判產(chǎn)業(yè)周期與資本周期的共振與錯配節(jié)奏。

首先，產(chǎn)業(yè)投資本質(zhì)上還是要抓住產(chǎn)業(yè)周期中的增長機會，要掙來自產(chǎn)業(yè)的錢。新技術(shù)、新材料、新場景，將是我們2024年緊抓的三大投資關(guān)鍵詞。產(chǎn)業(yè)越“卷”，越能帶來新技術(shù)和新材料的迭代，同時帶來新場景的出現(xiàn)，由此產(chǎn)業(yè)中會涌現(xiàn)非常多具有創(chuàng)新活力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其次，我們也要看到資本周期的變化趨勢，堅持“以退為始”，基于未來退出預(yù)期靈活調(diào)整投資節(jié)奏。

陸永濤 恒旭資本

這個冬天可能會有些漫長，私募股權(quán)投資行業(yè)的市場格局將因此進一步迭代、升級。

回望2023年，面對相對艱難的環(huán)境，恒旭資本堅持長期主義，投資業(yè)務(wù)上，我們謹(jǐn)守價值底線，放緩?fù)顿Y節(jié)奏，關(guān)注具備頑強生命力、代表未來的優(yōu)質(zhì)項目；投后管理上，我們繼續(xù)強化投后賦能，生態(tài)圈價值進一步體現(xiàn)。為滿足LP資產(chǎn)配置需要、構(gòu)建新能源領(lǐng)域更完善生態(tài)圈，我們開拓嘗試了另類產(chǎn)品的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，以積極的態(tài)度迎接環(huán)境挑戰(zhàn)。

其中，我們逆勢完成了三期旗艦基金的后續(xù)關(guān)賬，并成功發(fā)行了首支以戶用光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的基金。在上市發(fā)行節(jié)奏受限的背景下，三家已投企業(yè)實現(xiàn)IPO，并有10家已投企業(yè)在排隊等待審核和發(fā)行。

展望未來，我們對于汽車行業(yè)變革大時代的判斷未變，對于大量的結(jié)構(gòu)性機會、創(chuàng)新科技的發(fā)展、進口替代的深化心懷憧憬。在寒冬里，我們將繼續(xù)修煉好內(nèi)功，幫助已投企業(yè)共同成長。待春日到來時，相信所有的努力都將化作回報LP的優(yōu)秀答卷。

米磊 中科創(chuàng)星

回顧2023年，我們認(rèn)為兩個特點比較明顯：一方面是資本市場進入到一個周期的“冬天”，過去幾年比較熱門的賽道都在變冷；另一方面是人民幣基金的強勢崛起，成為中國資本市場的主導(dǎo)力量，逐漸在發(fā)揮越來越大的作用。

這當(dāng)中，印象最深刻的是前沿科技的爆發(fā)，以大模型、光子芯片、超導(dǎo)和可控核聚變?yōu)榇淼挠懻摬唤^于耳，受到了一二級市場的廣泛關(guān)注。

眼下創(chuàng)投行業(yè)較為迫切的，一是要解決“長期資本”的問題，要有更多的資金通過各層級母基金去支持科技創(chuàng)新和早期投資；二是要有穩(wěn)定的退出渠道，暢通資本市場，形成良性循環(huán)。

2024年的情況會比2023年好一些，中科創(chuàng)星團隊還是會繼續(xù)圍繞前沿科技和未來產(chǎn)業(yè)去布局，重點關(guān)注光子科技、量子科技、合成生物學(xué)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的硬科技項目。

宓群 光速光合

中國的創(chuàng)新缺乏資金支持，特別是早期風(fēng)險投資。美元基金一般是12年存續(xù)期，可以很耐心地投早期企業(yè)，陪伴他們成長，而人民幣基金一定要把DPI做好。但美元基金和人民幣基金也有相同之處，最終都是希望能有更多資金來支持中國早期創(chuàng)新。

其實10年前，光速光合就開始投硬科技，6年前開始投新能源。大家都在低谷的時候，往往是創(chuàng)新出現(xiàn)的時候。不用擔(dān)心后面有沒有機會，絕對有?，F(xiàn)在需要有定力，有眼光，因為競爭少了，所以無論是創(chuàng)業(yè)還是投資都有非常好的機會。

倪正東 清科集團

2023年，一級市場變化比想象中更大。正如我們看到，這一年VC/PE募資額和投資額之間帶寬明顯放大，意味著行業(yè)留存資金量非常大；美元基金的活躍度繼續(xù)下滑，所募集金額的市場占比明顯縮小，這是一個重要變化，意味如果要繼續(xù)耕耘中國市場，募集人民幣基金越來越關(guān)鍵，如果不適應(yīng)變化，可能就出局了。

而全行業(yè)真正的挑戰(zhàn)還是在退出。當(dāng)前創(chuàng)投圈面臨的主要問題是什么？LP日益增長的DPI需求與GP項目退出放緩之間的矛盾。理想狀態(tài)下，退出要多于投資，LP開心，GP的壓力也??；如果每年都是投資大于退出，那么行業(yè)壓力則越來越大。

適者生存——無論行業(yè)如何浮沉變遷，我們還是要堅守初心，適應(yīng)變化，等待行業(yè)向上的新拐點。

施安平 國中資本

成立七年，國中資本從移動互聯(lián)網(wǎng)高峰走到現(xiàn)在以硬科技為主題的投資階段，投資了超200家企業(yè)，深刻地感受到了中國創(chuàng)投市場的變化。

國中過去領(lǐng)投了不少企業(yè)的A輪，比如華大九天、知行科技等，更注重研究產(chǎn)業(yè)鏈布局。前瞻性的投資加上多年堅持“陪跑”，迄今收獲了29個IPO，2023年的12月內(nèi)就有國鴻氫能和知行科技2家企業(yè)上市。我們認(rèn)為科技投資是不會倒退的，創(chuàng)新永遠是VC的主題。盡管創(chuàng)新的成長周期、時間長短會有波動，但是方向不會變。

2024年依然充滿挑戰(zhàn)，經(jīng)濟大環(huán)境對行業(yè)提出了更高要求?？v觀風(fēng)險投資幾十年，其實并沒有輕松過，總會遇到新的問題，必須適應(yīng)才能成長。國中資本堅持研究先行，投研結(jié)合，對產(chǎn)業(yè)鏈理解比較透徹。因此，我對2024年充滿信心。畢竟VC永遠投未來，而未來總是著充滿希望。

王霖 鼎暉投資

鼎暉投資趕上了中國經(jīng)濟高速發(fā)展的30年，我們沿著這個道路，在第一個十年，投資了蒙牛、南孚等，取得了很好的回報?，F(xiàn)在到了科技創(chuàng)新時代，互聯(lián)網(wǎng)的流量貴了，機會也少了，但是很多科技創(chuàng)新的機會來了，像太陽能電池、新能源汽車，創(chuàng)造了幾千億甚至上萬億的機會，鼎暉的布局也順應(yīng)著時代變遷。

以前投資就是“募投管退”，現(xiàn)在則是“募投管退返”，要加個字“返”。2023年，返投是大家最痛苦的一件事。我們作為市場化的GP，也有取舍，也要選擇，選擇市場化意識強的政府引導(dǎo)基金，大家的目標(biāo)才能一致，既能實現(xiàn)資本的增值，同時也能完成政府引導(dǎo)基金的使命，創(chuàng)造雙贏。

衛(wèi)哲 嘉御資本

2020年和2021年出現(xiàn)的資本暖冬更有欺騙性，當(dāng)2023年的資本寒冬來臨讓投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者都有些措手不及。冬天出生的孩子身體好，經(jīng)歷過這次寒流并走出來的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資機構(gòu)，一定更具抵抗力。2024年將是春寒料峭的一年，但再冷的春天也是春天。

吳勇 水木創(chuàng)投

寒冬是2023年大家的共識，水木創(chuàng)投在這一年仍然出手了22個項目，對于早期投資來說2023年是過去幾年里機會最好的一年——資本寒冬下投機創(chuàng)業(yè)公司銳減，堅持創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)始人具備更樸素的創(chuàng)業(yè)原動力和更好的抗壓能力。

2023年可能是創(chuàng)投行業(yè)真正意義上的“下行周期”元年，在此過程中活下去最重要，資金安全變得更重要，投資收益預(yù)期在不斷調(diào)整。投資退出端的政策波動性問題依舊無法解決，作為早期投資機構(gòu)，只能在不確定性中盡可能的尋找確定性機會，深度挖掘細(xì)分行業(yè)中尚未解決的痛點問題，更有耐心，深耕細(xì)作，與科學(xué)家/創(chuàng)始團隊攜手面對行業(yè)低谷挑戰(zhàn)。

2024年,是不確定性更大的一年，不少投資機構(gòu)已子彈不足，而募資難度依舊很大，此外還要時刻面臨來自LP的退出壓力；一級市場將持續(xù)低迷，投融資環(huán)境難以得到改善。對于早期投資來說，水木創(chuàng)投相信困難總是暫時的，市場和行業(yè)終將回歸正軌，我們將恪守原則，適應(yīng)調(diào)整，長期專注。

肖冰 達晨財智

當(dāng)前，我看到兩個比較長期的系統(tǒng)性新機會：

一是新一代人工智能方向，包括底層技術(shù)和模式創(chuàng)新。第二個是出海。特別是這幾年，一些企業(yè)在國內(nèi)打出市場后，正在奔赴全球市場的星辰大海，這是一個優(yōu)秀的世界級企業(yè)該做的事情。而中國年輕的新一代創(chuàng)業(yè)者，具備更好的國際化的眼光和能力、人才，這讓我們看到新的希望。

我想用一個關(guān)鍵詞來形容達晨2024年的策略——穩(wěn)中求進?！胺€(wěn)”就是穩(wěn)住基本盤，但做投資還是得有一點抱負(fù)，那就是更進取的一面，希望投到前沿技術(shù)，在取得好的回報同時進一步做好基金的社會價值。最后依舊強調(diào)，保持定力，練好內(nèi)功。

徐傳陞 經(jīng)緯創(chuàng)投

回顧這一年，經(jīng)緯創(chuàng)投主要圍繞新能源產(chǎn)業(yè)鏈、先進制造、新材料、醫(yī)療健康（包括細(xì)胞與基因治療）等領(lǐng)域投資，尤其是圍繞能源技術(shù)投了一些先進制造設(shè)備的核心模塊。如何更好地把錢投給中國的創(chuàng)業(yè)公司，一個核心就是與國家政策同頻，聚焦科技創(chuàng)新，投到優(yōu)秀的創(chuàng)始人。

創(chuàng)投是所有資本里面一定樂觀的，不樂觀就無法在迷霧中去想怎么才能打中“紅心”。至于創(chuàng)造超額回報，經(jīng)緯80%的投資在A輪甚至更早，專注投小投早投專精，聚焦行業(yè)最核心的技術(shù)。能夠做到這些，就不用太擔(dān)心中長期的回報。

資本市場走向良性發(fā)展的過程中，一定會經(jīng)歷一次次的調(diào)整，所有機構(gòu)都要問自己，優(yōu)勢在哪里，差異化在哪里。這個變化未來兩年還會持續(xù)醞釀，中間要穩(wěn)著走，專注把自己手頭上的事情做好，依然保持敬畏之心，持續(xù)訓(xùn)練敏銳的判斷力。我們經(jīng)緯內(nèi)部的口號是“創(chuàng)業(yè)者第一”，專心把各位創(chuàng)業(yè)者們服務(wù)好。

許颙良 金雨茂物

2023年，對創(chuàng)投機構(gòu)來說是發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的一年，退出面臨史上最冷寒冬。

金雨茂物的投資策略定位投早投小投創(chuàng)新，在管項目已超過200家，為此項目退出一直是投后管理強抓不懈的重點工作，在2023年初更是未雨綢繆引進了投行專業(yè)的保薦人，成立了并購部門，幫助被投企業(yè)對接上市公司合作，尋求退出機會。同時，公司還完善了退出激勵制度，引導(dǎo)團隊加強對早期項目的過程管控，激勵團隊盡快推動項目過程退出。

創(chuàng)業(yè)投資是抗周期性較強的行業(yè)，作為支持科技創(chuàng)新的重要力量，2023年中央經(jīng)濟工作會議首次明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資”，我們倍受鼓舞，將公司2024年的主題定為“新質(zhì)投資”。我們將持續(xù)投資高質(zhì)量的創(chuàng)新項目，加大對在管優(yōu)質(zhì)項目的投資力度，幫助企業(yè)度過寒冬，讓資本之光照亮新興產(chǎn)業(yè)高地。

嚴(yán)力 鐘鼎資本

鐘鼎資本是草根創(chuàng)業(yè)團隊，在周期中不斷的存活，不斷的進化自己。我們2023年的投資規(guī)模大約是2020年的40%，比2022年多了一些，人民幣和美元大概是3：1。項目上軟硬結(jié)合，但硬的比例在增加，軟的比例在減少。

我們理解當(dāng)前環(huán)境的變化是一場范式轉(zhuǎn)移。當(dāng)意識到環(huán)境是非連續(xù)性的時候，就要重新定位整體的策略，包括調(diào)整投資策略，以及調(diào)整組織。2023年，我們重新審視市場到底有哪些機會，重新審視什么是鐘鼎在當(dāng)前和未來環(huán)境下的主要矛盾或矛盾的主要方面，重新審視鐘鼎的初心、基因和優(yōu)勢到底是什么，從而把核心聚焦在最擅長的領(lǐng)域，重新去鍛煉核心團隊。

在組織上，我們把作戰(zhàn)單元調(diào)整得更加扁平化，并且通過股權(quán)激勵把最核心的人“綁”在一起，目的是更好地面向未來，共擔(dān)風(fēng)險。這一切從根本上都是圍繞著新環(huán)境下鐘鼎的經(jīng)營理念：保持不敗，努力求真，擁抱變化，面向未來。

市場環(huán)境順利時，大家什么都做，不放過任何一個機會。在今天的狀態(tài)下，戰(zhàn)略共識可能更重要?；鹄洗笠粋€很重要的作用就是掀起更多的相互挑戰(zhàn)和共識，不斷的討論和共識的過程遠比策略本身重要。

應(yīng)文祿 毅達資本

2023年大家經(jīng)歷了很多變化，舊版圖逐漸松動，新機遇呼之欲出。

可以看到，漂浮在水上面的優(yōu)質(zhì)項目越來越少、越來越貴、談條款越來越難，出現(xiàn)了一級市場的“面粉”比二級市場“面包”還貴的情況。創(chuàng)投基金是有智慧的錢，大家第一時間意識到了“卷”的邊際收益是遞減的——要么換賽道，要么換階段。同樣的賽道，往更早期走，以時間換空間，才能獲得長期的價值增長。

2023年前10個月，毅達資本平均保持了每月10筆的投資節(jié)奏，超90%投在A輪之前。這條路很難走，但卻是和我們VC的本質(zhì)最匹配，客觀上倒逼了創(chuàng)投行業(yè)回歸價值投資的本源。往早期走，去掙專業(yè)的錢、成長的錢；往小企業(yè)走，去賺價值發(fā)現(xiàn)、投資賦能的錢。

曾之杰 元禾厚望

在元禾厚望看的賽道里，必須要在風(fēng)口起來之前就提早布局。半導(dǎo)體賽道非常熱，但現(xiàn)在入場已經(jīng)不是明智選擇。布局半導(dǎo)體最好的時機是在2014-2017年，那時候有很多投資的機會。經(jīng)過這一輪，中國應(yīng)該能夠形成一個相對自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈。

而說到行業(yè)的“新”，過去30年是互聯(lián)網(wǎng)的時代，接下來的30-50年將是人工智能的時代。現(xiàn)在，大家都在集中全力搞大模型，這里面很多細(xì)分垂類領(lǐng)域有很大的機會。我相信人工智能會席卷每一個行業(yè)，每個行業(yè)的規(guī)則、定義、運行方式都會重寫，且過程會持續(xù)很長的時間。我們現(xiàn)在先做好自己的事情，密切關(guān)注人工智能行業(yè)的發(fā)展，在當(dāng)中尋找可能的投資機會。

張維 基石資本

海外經(jīng)驗已經(jīng)證明，一個成功的資本市場體系可以通過大浪淘沙篩選出偉大的科技公司，成就無數(shù)投資者的財富夢想，培育和造就互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源汽車等繁榮的新經(jīng)濟。

眼前，大國博弈疊加第四次工業(yè)革命，中國正迎來技術(shù)創(chuàng)新與國產(chǎn)替代的雙重機會之窗，一批新興企業(yè)和硬科技企業(yè)正在滿懷激情地向前奔跑、追趕，在這個關(guān)鍵的歷史時期，我們應(yīng)該盡可能地為他們提供幫助和支持。

怎么支持？注冊制是關(guān)鍵的一步。科技企業(yè)的長期發(fā)展需要充足的創(chuàng)新資本，同時巨大的財富效應(yīng)是激勵人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強動力。

而包容的上市規(guī)則必須以嚴(yán)格的法制制度為支撐。注冊制的核心是市場化和法治化，二者缺一不可。中國近十年累計退市只有166家，年均退市率只有0.4%，我們資本市場的優(yōu)勝劣汰還任重道遠。

張向陽 海通開元

2023年，我們放慢了投資節(jié)奏，并不是有意放慢，而是因為一些標(biāo)的跟我們的投資邏輯不符合，當(dāng)項目估值太高或者不確定性比較大的時候，我們就很審慎。

我們也發(fā)現(xiàn)，在這一年，大家投資越來越集中在半導(dǎo)體、人工智能、先進制造、新能源等這幾個熱門行業(yè)。在現(xiàn)有的環(huán)境下，如果大家都集中投資這三四個行業(yè)里，會不會帶來系統(tǒng)性的風(fēng)險？如果主力投資的行業(yè)發(fā)生了風(fēng)險，而這么多的資金投入進去，可想而知壓力很大。

2024年已經(jīng)到來，最近內(nèi)部開會也一直在強調(diào)，大家還要增加一點信心、耐心，做好熟悉的事情，不要再踩以前踩過的坑，把專注度提高一些，成功度就高。

趙豐 豐年資本

2023年是忙碌的一年，豐年資本募投管退各個方面都迎來一些進展：新一期基金終關(guān)；已投企業(yè)達利凱普、飛沃科技掛牌上市；達夢數(shù)據(jù)、矽電股份、佳宏新材3個項目順利過會；在大數(shù)據(jù)及信息系統(tǒng)、汽車及新能源等核心細(xì)分賽道投出了一些新的頭部項目。

我一直認(rèn)為，一家優(yōu)秀的投資機構(gòu)要找好定位練好內(nèi)功，在科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。多年來，豐年資本打磨了一套豐年經(jīng)營管理體系（HMS），結(jié)合對經(jīng)營管理和商業(yè)等通識性問題的深度探索和實踐，不斷為科技企業(yè)輸入發(fā)展動力，推動優(yōu)秀的科技企業(yè)實現(xiàn)更快更好地成長。

豐年資本從成立的那一天開始就不停地在迭代和創(chuàng)新，一些做法開創(chuàng)了行業(yè)先河，我們認(rèn)為只有持續(xù)成長才能為行業(yè)尋找新的答案。但是我們也始終堅持通過洞察來尋找“有邊界的創(chuàng)新”，始終聚焦于創(chuàng)造真正的長期價值?！爸铝τ谧鲋袊詈玫目萍计髽I(yè)管理賦能者，助推科技細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)成為世界一流企業(yè)?！边@是我們的愿景，也將是在2024年繼續(xù)努力做的事情。

趙陽 險峰

這一年最讓人興奮的賽道莫過于人工智能，這也是行業(yè)最大的一個α變量。但坦白講，我們看了一年的時間，從大模型或更底層的垂直應(yīng)用，最后一個都沒有投。因為大模型還在快速演變的過程中，產(chǎn)生大的飛躍后會給前端應(yīng)用帶來質(zhì)變。所以我們選擇在α看不清楚的情況下，盡可能投較多的β。

過去10-20年投資是有共識的，基本圍繞若干個主題，知識是一個網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)；到了科技投資，每個產(chǎn)業(yè)鏈相對來講都是線性的，知識、人脈、資源等，整體都變得更加縱向。

如何破局？第一，堅守早期的同時，要盡力尋找伙伴，無論是尋找共同投資方，還是幫助企業(yè)找訂單，與產(chǎn)業(yè)深度互動才是科技投資的最優(yōu)解，不能閉門造車，這跟過往比變化很大；第二，“無人區(qū)”里最重要的還是陪伴，我們公司叫險峰長青，有一層寓意是跟創(chuàng)業(yè)者一起攀登8000米空氣稀薄的“無人區(qū)”，作為天使投資人，我們希望“扶上馬，送一程”，為技術(shù)背景為主的科技創(chuàng)始人補齊木桶的短板，希望能有越來越多的人把“無人區(qū)”變成綠洲。

鄭鈞 浙江金控

浙江金控是浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金的管理人。截至目前，我們已經(jīng)組建的基金有100多支，合作子基金規(guī)模達到3700億。

2023年以來，浙江金控主要圍繞著打造未來全球先進制造業(yè)基地的目標(biāo)，聚焦4大萬億產(chǎn)業(yè)、15個千億產(chǎn)業(yè)賽道進行投資。我們組建“4+1”專項基金群共15支專項基金，其中有5支已經(jīng)落地；3支完成決策，正在路上的還有7支，基金管理機構(gòu)的遴選及盡調(diào)工作也正在進行中。

當(dāng)前經(jīng)濟下行的背景下，民營資本相對保守，國有資本承擔(dān)起更大的社會責(zé)任。在這種趨勢下，市場上優(yōu)秀的GP可以更多關(guān)注與有政府背景的基金的合作。關(guān)于政府背景的基金需要什么樣的GP，我覺得有三個特點：一個是它的合規(guī)性會要求更高；二是要對細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)有更深刻的理解；三是要理解政府產(chǎn)業(yè)基金的訴求。當(dāng)然，地方政府也會給投資機構(gòu)賦能，雙向發(fā)力，共同服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

鄭慶生 紅杉中國

盡管過去一年的宏觀情況比較有挑戰(zhàn)，但在這樣一個看上去相對寒冬的季節(jié)，我們還是保持適度樂觀，保持對創(chuàng)業(yè)者的支持以及對創(chuàng)業(yè)精神的尊重。

這可能是另外一個科技周期的開始，特別是不同的硬科技都處在被突破的狀態(tài)。新的一年，紅杉中國將一如既往，繼續(xù)用這樣的態(tài)度對待整個創(chuàng)投市場。

2024年，我們也期待突破。之前我一直相信自然界沒有飛躍，科技發(fā)展應(yīng)該是一個連續(xù)的函數(shù)。但生成式人工智能的涌現(xiàn)和突破讓我的想法有了很大的改變。在過去20年的投資里，我從來沒有像現(xiàn)在這樣期待科技的突破。之前互聯(lián)網(wǎng)的很多創(chuàng)新都是產(chǎn)品模式上的突破，很多CEO來自偏產(chǎn)品側(cè)的人，而今天越來越多科技背景的CEO涌現(xiàn)出來，希望能看到新的“大廠”出現(xiàn)。

鄭偉鶴 同創(chuàng)偉業(yè)

長期來看，中國仍有很多值得樂觀的大國韌性和優(yōu)勢，如體制優(yōu)勢、換道超車優(yōu)勢、最具成長性的中高收入群體優(yōu)勢，超大規(guī)模統(tǒng)一的市場結(jié)構(gòu)優(yōu)勢……此外，代表一個國家經(jīng)濟基本盤的銀行體系和資本市場是穩(wěn)定和健康的，深滬股市依舊是全球最大的IPO融資市場。

投資中國依然大有可為，面向未來新時期下的投資機會，我們內(nèi)部的總結(jié)是：穩(wěn)健成長，創(chuàng)新有為。這一年AI的變化讓我們看到了日新月異，在這波史無前例的技術(shù)浪潮里，我們必須成長不止，創(chuàng)新不停。中國高質(zhì)量發(fā)展的宏觀藍圖，是每個微觀的基礎(chǔ)構(gòu)成的，每個微觀個體的努力疊加時間的作用力，必將構(gòu)成歷史的大勢。

對于即將到來的中國農(nóng)歷龍年，對創(chuàng)業(yè)者我分享四點建議：第一，“蛟龍得水”：即保持現(xiàn)金流，有本錢才能將自己立于不敗之地。第二，“現(xiàn)龍在田”：要打造自己的競爭力，鍛造自己的核心能力，有自己的“絕活”；第三，“游龍戲珠”：擁有穿透力，能夠抽絲剝繭，依據(jù)不同情境做出相對正確的判斷以及更合時宜的決策。第四，“飛龍在天”，這也是我們的祝福，希望大家都能在變化中創(chuàng)造屬于自己的新天地。

本文來源投資界，作者：投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202401/527909.shtml