子業(yè)務分拆上市計劃預熱半年后，菜鳥先飛，或?qū)⒊蔀榘⒗锓植鸷?家啟動獨立上市的業(yè)務集團。

9月26日晚間，阿里巴巴在港交所公告證實該消息。公告顯示，擬分拆菜鳥智慧物流網(wǎng)絡有限公司并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨立上市。擬議分拆完成后，阿里巴巴將繼續(xù)持有菜鳥50%以上的股份。

自今年5月阿里宣布批準啟動菜鳥上市以來，菜鳥先收購申通股份，后推出自營快遞品牌，又經(jīng)歷高層人事變動，現(xiàn)在終于落下邁向資本市場的腳步。分拆利于菜鳥更好展現(xiàn)作為獨立公司的價值，并提高運營及財務透明度，以便市場評估其業(yè)績和潛力，與此同時，菜鳥也需拿出單打獨斗的實力證明。

從招股書來看，菜鳥向資本市場“許諾”的增長故事分為國際物流、國內(nèi)物流、科技與其他服務三個章節(jié)。國際業(yè)務與速賣通共進退，以商流促物流的思路擴大跨境快遞服務的覆蓋范圍。國內(nèi)業(yè)務繼續(xù)卷服務，謀劃在中高端市場“有所作為”?？萍寂c其他服務則代表著差異化與未來方向。

大局劃定，且看細節(jié)與執(zhí)行，如何處理自身短板以及可能面臨的風險挑戰(zhàn)，將決定企業(yè)能否講好增長故事。

01 野心與壓力

《每日經(jīng)濟新聞》報道，物流專家楊達卿指出，中國快遞物流市場大而不強的態(tài)勢，需要頭部企業(yè)的強健，不僅在業(yè)務層面做強，也在資本加持上做強。如今幾家物流巨頭會師資本市場，不約而同“卷”向國際業(yè)務，既是企業(yè)“向外”找尋增量的必然結(jié)果，也是整個行業(yè)進行全球化升級的信號。

眼下，極兔吞下百世和豐網(wǎng)后搶先一步遞交招股書，順豐拋下豐網(wǎng)這個包袱后更加專注于高端市場并啟動二次赴港上市計劃，京東物流并購德邦后走出自營電商尋求開放式增長……行業(yè)競爭走向白熱化，乘著跨境電商的風口，海外顯然是最適合描繪增長未來的場景。

穩(wěn)定的商流是物流的底氣，與速賣通的合作讓菜鳥的基礎(chǔ)單量有保證，且能跟隨跨境電商的腳步鋪開市場。今年6月，菜鳥新增三個國際分揀中心，目前投入運營的海外分揀中心總數(shù)已達18個。9月26日，速賣通聯(lián)合菜鳥正式宣布上線“全球 5 日達”國際快遞快線產(chǎn)品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國 5 國。

菜鳥的跨境物流體系分為四段，包括A段首公里、B段跨境干線運輸、C段清關(guān)、D段目的國運輸以及落地配。作為少有覆蓋跨境物流全鏈路的公司，從結(jié)合貨運站、清關(guān)及分揀環(huán)節(jié)的E-Hub，到AI技術(shù)賦能的智能倉庫，再到覆蓋200多個國家和地區(qū)的全球干線網(wǎng)絡，以及觸達全球超100個口岸服務提供商的智能清關(guān)系統(tǒng)，菜鳥的重投入賦予了它競爭力，也帶來了成本壓力。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021-2023財年，菜鳥經(jīng)調(diào)整EBITA均為虧損，分別為虧損8.13億元、14.65億元、3.91億元，直到2024財年*季度（自然年2023Q2）才實現(xiàn)扭虧為盈，盈利為8.77億元。

對于剛剛實現(xiàn)扭虧為盈的企業(yè)，重資產(chǎn)運營的難度不可謂不大，降低履約成本將成為菜鳥的考驗。另一邊，阿里系跨境電商所面臨的市場競爭同樣激烈，菜鳥顯然不會讓國際業(yè)務的想象力止于與電商同步伐，若能穩(wěn)住成本，全鏈路跨境物流體系還有更大施展空間。

除了海外的基礎(chǔ)網(wǎng)絡建設，國內(nèi)的運力完善與服務優(yōu)化同樣處于高投入階段。

去年開始，菜鳥將送貨上門列為首要任務，以期在紅海競爭中靠優(yōu)化服務提升市場份額，并為上游的電商業(yè)務增加籌碼。2022全年，以自營的菜鳥直送、加盟式的菜鳥驛站等多種方式送貨上門的包裹量達20多億。今年三月，菜鳥追加30億元補貼菜鳥驛站站點，繼續(xù)強化送貨上門服務。

單靠燒錢補貼并非長久之計，企業(yè)加速狂奔的路途中，頂層決策與末端生態(tài)都將影響這架高速列車如何行進。

02 “最后一公里”的*命題

國內(nèi)物流業(yè)的流量已觸頂，“卷單量”、“卷速度”之余，菜鳥正在服務中找增量，自營體系和上門服務是它重點推進的兩套解決方案。一方面，與淘寶深度合作的“通達系”快遞難以滿足天貓超市和天貓國際的高標準需求，另一方面，電商環(huán)節(jié)的競爭也在要求下游配套服務內(nèi)卷。

菜鳥的服務升級，主要針對電商行業(yè)新形勢的變化，招股書對風險因素的分析也著重提到需要保持物流產(chǎn)品、服務及科技方面基礎(chǔ)創(chuàng)新。因此盡管科技及其他服務占比較小，卻對主要業(yè)務的進化迭代至關(guān)重要，此項關(guān)系到菜鳥的差異化定位與發(fā)展前景。

在此版塊中，以末端業(yè)務最為復雜。

從業(yè)務流程來看，無論是供應鏈還是品質(zhì)快遞，平臺對于中心倉、區(qū)域倉、分揀中心或前置倉等中間環(huán)節(jié)的掌控力是*的，這也是技術(shù)升級最能直接反映到效率提升的部分，而末端網(wǎng)點的派送由于量大且分散，往往很難實現(xiàn)標準化，因此成為菜鳥服務優(yōu)化的一大難點。

數(shù)據(jù)顯示，截止2023年6月30日，菜鳥已構(gòu)建了由超過17萬個驛站組成的數(shù)字網(wǎng)絡，日均處理超過8千萬個包裹。作為深入用戶群體的末端觸角，數(shù)量龐大的驛站構(gòu)成了菜鳥的終端生態(tài)。而在這種體量中實現(xiàn)送貨上門服務的推廣普及，并非一蹴而就的事。

在與末端網(wǎng)點業(yè)務人員的交流中，銀杏科技了解到驛站上門服務推進的諸多堵點。驛站老板小彭在今年六月底開通了送貨上門，本意是想賺點補貼，最后卻發(fā)現(xiàn)店里日均入庫400件，上門件通常只有7-8個，只能拿基礎(chǔ)日補。即便把單量提升到20單以上，月補激勵也只有0.2元/單，有些還必須電聯(lián)才能簽，對于小體量的驛站而言十分雞肋。

另一位老板小茂則苦惱于投訴問題，“開通上門是能賺補貼，但被投訴的風險也高了?！睍r間沖突、溝通對接不到位、服務態(tài)度不滿意，投訴理由各種各樣，一旦平臺處罰，就是幾十到幾百元。

還有一些從業(yè)者的困擾在于，客戶不清楚淘系和非淘系有差別，要求非淘系訂單也上門服務，“有的人一共5個快遞，只有1個淘系的，也得讓我把剩下4個帶過去?！北惶嵝逊翘韵邓拓泚G件淘寶不會負責后，就直接去投訴網(wǎng)點，最后依然是驛站買單。

平臺計劃以送貨上門、品質(zhì)快遞作為差異化競爭優(yōu)勢，然而從加盟商角度來看，投資回報率太低，讓他們積極回應菜鳥的服務優(yōu)化策略稍顯動力不足。

眼下加盟驛站的服務升級有限，末端服務質(zhì)量的壓力還是由自營擔起。菜鳥速遞一經(jīng)推出就錨定中高端市場，與同領(lǐng)域的順豐和京東物流狹路相逢。盡管菜鳥想要強調(diào)性價比優(yōu)勢與服務分層進行錯峰競爭，但當下紅海市場一片混沌，已經(jīng)難以留出界限空間。

此外，與淘天集團的解耦也在考驗菜鳥的獨立能力與抗風險能力。分拆后淘天集團成立自己的物流部門，負責平臺物流管理和協(xié)調(diào)物流資源，與菜鳥進一步解綁。

近兩年來，淘系電商在拼多多與抖快的夾擊下不斷丟失市場份額，與下游環(huán)節(jié)解綁，某種程度上能讓菜鳥從電商混戰(zhàn)的語境中抽離，獲得更多想象空間，開講自己的故事。但同時，菜鳥的外部單量將承載更多擴張壓力。

在這種情況下，如何樹立品牌口碑，把品質(zhì)定位做實，成為自營快遞面臨的首要問題，這關(guān)系到菜鳥速遞能否承擔起中高端市場的期許，與順豐和京東物流掰掰手腕，也影響到菜鳥對外部客戶的吸引力。

03 物流業(yè)的下半場賽事

上市并非終點，物流業(yè)競爭已經(jīng)走入深水區(qū)，加固優(yōu)勢壁壘，謀求更長線的發(fā)展成為各大巨頭心照不宣的戰(zhàn)略目標。

從長遠戰(zhàn)略來看，隨著本地生活領(lǐng)域逐漸升溫，菜鳥對電商業(yè)務的更新迭代也有所預期。菜鳥方表示，電商將在其形式上繼續(xù)發(fā)展，并改變業(yè)務交易方式，如超市及零售店線上銷售及線下銷售的整合。

今年三月以來，天貓超市聯(lián)合菜鳥推出的“半日達”服務穩(wěn)步推進，截止9月，已完成對第二批城市的擴張。據(jù)報道，在今年“雙十一”前，天貓超市預計將落地城市拓展到20個，100%覆蓋國內(nèi)千萬人口以上城市。

履約時效極限壓縮，將遠程快遞與近場零售的界限逐漸淡化，菜鳥在快遞業(yè)的表現(xiàn)，也與集團本地生活業(yè)務的發(fā)展?jié)摿ο⑾⑾嚓P(guān)。

作為阿里分拆后*個走向資本市場的業(yè)務集團，在企業(yè)行至拐點之際，菜鳥不僅肩抗獨當一面博得業(yè)務增量的責任，也擔負著驗證變革決策效果的使命。

今年五月，在菜鳥十周年之際，CEO萬霖在全員信中闡述了集團的下一個十年愿景：爭取成為全球*的綜合數(shù)智物流集團，意味越是獨立往前走的菜鳥，所面臨的競爭環(huán)境也會愈加復雜。八方行者已上路，物流業(yè)的下半場賽事正在展開。