本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張汀雯

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6月15日，年內(nèi)最大新能源IPO華電新能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華電新能”）（A22337.SH）順利過(guò)會(huì)。

這也意味著，離先正達(dá)、華電新能、華虹宏力三家“巨無(wú)霸”登陸A股又進(jìn)了一步。

6月16日，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，三個(gè)巨無(wú)霸的上市，除了引發(fā)大規(guī)模的凍資，進(jìn)而影響股市的整體流動(dòng)性之外，還會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)聚焦而加劇二級(jí)市場(chǎng)板塊之間的分化，就整體而言，雖有為股市注入大盤藍(lán)籌股的機(jī)遇成分，但還是挑戰(zhàn)因素更多一些。

就華電新能而言，相較其2012年在港股上市“水火互濟(jì)、風(fēng)核并舉”的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，目前其營(yíng)收主要來(lái)自風(fēng)電。

好風(fēng)憑借力，送我上青云。已順利過(guò)會(huì)的華電新能回A之后，將如何表現(xiàn)？

乘“風(fēng)”直上

華電新能沖刺IPO擬募資300億元，其中210億元將投向項(xiàng)目建設(shè)，90億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

擬建設(shè)項(xiàng)目分別為風(fēng)光大基地、就地消納負(fù)荷中心、新型電力系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展、綠色生態(tài)文明協(xié)同發(fā)展，總計(jì)投資達(dá)804.46億元，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模1516.55萬(wàn)千瓦。

華電新能成立于2009年，注冊(cè)資本360億元，其控股股東為華電福瑞，實(shí)際控制人為五大發(fā)電集團(tuán)（華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、中國(guó)華電和國(guó)家電投）之一的中國(guó)華電。

經(jīng)多年發(fā)展，五大發(fā)電集團(tuán)仍是新能源發(fā)電領(lǐng)域第一梯隊(duì)的主力軍，擁40%左右市場(chǎng)份額，而其他國(guó)有綜合性能源企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)與新能源產(chǎn)業(yè)一起進(jìn)入“快速擴(kuò)張期”。

中國(guó)華電合計(jì)控制華電新能83.43%的股份，其中52.4%通過(guò)其全資子公司華電福瑞間接控制，31.03%通過(guò)控股子公司華電國(guó)際間接控制。

除中國(guó)華電之外，華電新能的股東中有不少機(jī)構(gòu)出沒。

公司設(shè)立之初，中國(guó)人壽、影響力基金、國(guó)家綠色基金、平安人壽等機(jī)構(gòu)，和同為新能源行業(yè)的特變電工便赫然在股東之列。

經(jīng)多年發(fā)展，目前，華電福瑞、華電國(guó)際、中國(guó)人壽為公司的前三大股東，分別持股52.4%、31.03%、2.21%。此外，影響力基金、國(guó)家綠色基金、特變電工、農(nóng)銀投資、平安人壽也分別持股1.66%、1.1%、1.1%、0.88%、0.61%。

華電新能是中國(guó)華電風(fēng)力和太陽(yáng)能發(fā)電為主的新能源業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺(tái)，其主要資產(chǎn)遍布國(guó)內(nèi)31個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)），全面覆蓋國(guó)內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費(fèi)需求旺盛的區(qū)域，是國(guó)內(nèi)最大新能源公司之一。

風(fēng)力發(fā)電占據(jù)了華電新能收入的大部分，2021年和2022年分別占總營(yíng)收的81.83%、80.38%。

華電新能的風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)及發(fā)電量規(guī)模均位于行業(yè)前列。截至2022年12月31日，華電新能發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量為3490.84萬(wàn)千瓦。其中，風(fēng)電2209.11萬(wàn)千瓦，在國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)市占率達(dá)6.05%；太陽(yáng)能發(fā)電1281.74萬(wàn)千瓦，在國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能發(fā)電市占率達(dá)3.26%。

而從業(yè)務(wù)布局上看，華電新能基本全面覆蓋了新能源幾乎所有類型項(xiàng)目（集中式、大基地、海上風(fēng)電、分散式風(fēng)電、分布式光伏、光伏領(lǐng)跑者、農(nóng)林漁光互補(bǔ)復(fù)合項(xiàng)目等），還是國(guó)內(nèi)僅有的數(shù)家擁有核電參股權(quán)的公司之一。華電新能參股了三門核電以及福清核電，分別持股10%和39%。

在這樣的布局之下，華電新能業(yè)績(jī)傲人，近年來(lái)營(yíng)利穩(wěn)步上升。

據(jù)招股書，2020年、2021年、2022年分別獲得營(yíng)收165.07億元、216.68億元、244.53億元；凈利潤(rùn)44.37億元、78.60億元、89.62億元。今年上半年，華電新能預(yù)計(jì)營(yíng)收137.9~160.3億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)55.7~64.7億元。

其中，2020-2022年，華電新能可再生能源補(bǔ)貼收入分別為85.47億元、104.66億元、110.14億元，呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)；但隨著可再生能源補(bǔ)貼退坡、平價(jià)上網(wǎng)政策逐步推行，補(bǔ)貼收入占營(yíng)收的比例呈下降趨勢(shì)，分別為51.78%、48.3%及45.04%。

截至2022年年底，華電新能資產(chǎn)總額達(dá)2698.65億元，但華電新能資產(chǎn)負(fù)債率并不低。2020年、2021年、2022年其資產(chǎn)負(fù)債率為75.92%、71.32%、71.26%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，華電新能所受處罰較多。報(bào)告期內(nèi)，華電新能及其下屬子公司共受到92項(xiàng)處罰。其中，與土地使用相關(guān)處罰51項(xiàng)，與施工許可相關(guān)處罰19項(xiàng)。

入市需謹(jǐn)慎

這并非華電新能第一次上市。

華電新能前身為華電福新能源股份有限公司，曾以華電福新為名于2012年在香港聯(lián)交所主板上市，每股發(fā)行價(jià)1.65港元，15億股共募集資金近25億港元。彼時(shí)，華電福新的業(yè)務(wù)以水電為核心，呈現(xiàn)“水火互濟(jì)、風(fēng)核并舉”的特點(diǎn)。

2020年，在港股私有化浪潮中，華電福新從港股退市。此后，中國(guó)華電加速資產(chǎn)整合，將集團(tuán)內(nèi)新能源資產(chǎn)整合于華電福新中，后改名為華電新能。

據(jù)招股書，中國(guó)華電已將其控制的絕大部分新能源資產(chǎn)整合到華電新能體內(nèi)，但由于合規(guī)性、政策性原因、行政要求或規(guī)定、強(qiáng)制性招投標(biāo)條件等因素，仍有部分公司獲得了新能源項(xiàng)目的核準(zhǔn)備案但尚未注入華電新能。

截至2022年12月31日，中國(guó)華電控制的在運(yùn)行期、建設(shè)期和完成核準(zhǔn)（備案）的新能源項(xiàng)目裝機(jī)容量共743.90萬(wàn)千瓦，占華電新能運(yùn)行期、建設(shè)期和完成核準(zhǔn)（備案）項(xiàng)目裝機(jī)容量（超過(guò)10990.84萬(wàn)千瓦）的6.77%；其中189.16萬(wàn)千瓦新能源項(xiàng)目涉及上市公司獨(dú)立性、業(yè)務(wù)存在實(shí)質(zhì)區(qū)別等原因不會(huì)注入華電新能。

剩余554.74萬(wàn)千瓦新能源項(xiàng)目，占華電新能在運(yùn)及儲(chǔ)備項(xiàng)目裝機(jī)容量的5.05%。中國(guó)華電擬在這部分新能源發(fā)電項(xiàng)目資產(chǎn)具備注入上市公司條件后推動(dòng)其注入華電新能，但具體注入時(shí)間仍具不確定性。

今次華電新能若成功登陸上交所，將成為年內(nèi)最大新能源IPO。此外，近期還有兩家“巨無(wú)霸”將同華電新能先后“闖A”。

先正達(dá)將于6月16日上會(huì)，擬募資650億元，若成功上市，將成為A股近13年來(lái)最大規(guī)模IPO；6月6日，證監(jiān)會(huì)同意華虹宏力科創(chuàng)板IPO注冊(cè)，擬募資180億元。

按照擬募資規(guī)模計(jì)算，三家“巨無(wú)霸”公司IPO募資總額高達(dá)1130億元。

對(duì)此，某業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，三家“巨無(wú)霸”登陸A股后，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。首先，它們上市募資規(guī)模龐大，可能會(huì)吸引一部分資金流向新股申購(gòu)，引發(fā)短期市場(chǎng)資金緊張，導(dǎo)致股市波動(dòng)。其次，這些公司作為龍頭企業(yè)，其上市將會(huì)吸引更多的關(guān)注和投資者，有可能成為板塊龍頭，對(duì)其他相關(guān)行業(yè)的上市公司形成帶動(dòng)作用。同時(shí)，也會(huì)形成IPO潮，進(jìn)一步推升市場(chǎng)熱度。

“總體來(lái)看，這三家公司的IPO既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。對(duì)于市場(chǎng)而言，需要保持理性投資態(tài)度，避免盲目跟風(fēng)，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資收益預(yù)期的標(biāo)的進(jìn)行投資?！?/p>