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01碳中和遠(yuǎn)景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠豐富碳中和變革，不僅僅是一場能源革命，更是工業(yè)體系的重大變化。面對這場變革，有人擁抱機會，有人不屑一顧，但歷史的齒輪已經(jīng)在運轉(zhuǎn)。以投資視角觀察，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠長，機會也足夠豐富，主要集中在三大方向：新能源生產(chǎn)、新能源運儲，以及新能源消費。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛么？新能源有過無限風(fēng)光的時刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過山車”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過剩，產(chǎn)業(yè)競爭格局走向惡化的過程。隨著估值回到低位水平，市場對未來也充滿了新的期待。
03以史為鑒，新能源成長最快的階段或已過去成長股最好的故事，是從1到100的過程。以消費電子為例，當(dāng)智能手機的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達(dá)到30%左右的水平，估值以及業(yè)績驗證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績上升再度共振。當(dāng)前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。
04從成長走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細(xì)分賽道的滲透率加速，是過去市場的核心推動。但供需結(jié)構(gòu)的變化，使得競爭格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價“攪渾”產(chǎn)業(yè)競爭格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車廠商銷售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來，“剩者為王”的思路，或是指導(dǎo)個股選擇的核心參考。
05產(chǎn)能端壓力通過降價體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩會通過兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競爭加劇、價格下降，最終供給出清。當(dāng)下，產(chǎn)能過剩的壓力，通過降價來體現(xiàn)。隨著上游材料價格的企穩(wěn)，新能源最壞的時間或已過去。
06估值急速回歸，修復(fù)或是短期的應(yīng)有之意投資的核心是“好價格”與“好公司”，當(dāng)“好價格”出現(xiàn)時，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復(fù)是短期內(nèi)新能源回暖的主因。
07情緒與籌碼，似乎都回到了起點風(fēng)險溢價，是短期定價的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對新能源的“摒棄”，風(fēng)險溢價已回到了正兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的附近。投資者對新能源的定價，已充分定價悲觀?；I碼結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也預(yù)示著對未來潛在風(fēng)險的消化。
08細(xì)分賽道怎么選？關(guān)注新技術(shù)與滲透率當(dāng)新能源從成長走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細(xì)分賽道上，超額收益的來源可能還將來自于對細(xì)分賽道的把握，比如新技術(shù)，以及新技術(shù)的滲透率。未來，新能源的投資，或?qū)⒆呦颉熬?xì)化”模式。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛么？新能源有過無限風(fēng)光的時刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過山車”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過剩，產(chǎn)業(yè)競爭格局走向惡化的過程。隨著估值回到低位水平，市場對未來也充滿了新的期待。03以史為鑒，新能源成長最快的階段或已過去成長股最好的故事，是從1到100的過程。以消費電子為例，當(dāng)智能手機的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達(dá)到30%左右的水平，估值以及業(yè)績驗證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績上升再度共振。當(dāng)前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。04從成長走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細(xì)分賽道的滲透率加速，是過去市場的核心推動。但供需結(jié)構(gòu)的變化，使得競爭格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價“攪渾”產(chǎn)業(yè)競爭格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車廠商銷售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來，“剩者為王”的思路，或是指導(dǎo)個股選擇的核心參考。05產(chǎn)能端壓力通過降價體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩會通過兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競爭加劇、價格下降，最終供給出清。當(dāng)下，產(chǎn)能過剩的壓力，通過降價來體現(xiàn)。隨著上游材料價格的企穩(wěn)，新能源最壞的時間或已過去。06估值急速回歸，修復(fù)或是短期的應(yīng)有之意投資的核心是“好價格”與“好公司”，當(dāng)“好價格”出現(xiàn)時，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復(fù)是短期內(nèi)新能源回暖的主因。07情緒與籌碼，似乎都回到了起點風(fēng)險溢價，是短期定價的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對新能源的“摒棄”，風(fēng)險溢價已回到了正兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的附近。投資者對新能源的定價，已充分定價悲觀?；I碼結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也預(yù)示著對未來潛在風(fēng)險的消化。08細(xì)分賽道怎么選？關(guān)注新技術(shù)與滲透率當(dāng)新能源從成長走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細(xì)分賽道上，超額收益的來源可能還將來自于對細(xì)分賽道的把握，比如新技術(shù)，以及新技術(shù)的滲透率。未來，新能源的投資，或?qū)⒆呦颉熬?xì)化”模式。風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。
