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01碳中和遠景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠豐富碳中和變革，不僅僅是一場能源革命，更是工業(yè)體系的重大變化。面對這場變革，有人擁抱機會，有人不屑一顧，但歷史的齒輪已經(jīng)在運轉。以投資視角觀察，新能源產(chǎn)業(yè)鏈足夠長，機會也足夠豐富，主要集中在三大方向：新能源生產(chǎn)、新能源運儲，以及新能源消費。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛么？新能源有過無限風光的時刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過山車”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過剩，產(chǎn)業(yè)競爭格局走向惡化的過程。隨著估值回到低位水平，市場對未來也充滿了新的期待。
03以史為鑒，新能源成長最快的階段或已過去成長股最好的故事，是從1到100的過程。以消費電子為例，當智能手機的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達到30%左右的水平，估值以及業(yè)績驗證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績上升再度共振。當前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。
04從成長走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細分賽道的滲透率加速，是過去市場的核心推動。但供需結構的變化，使得競爭格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價“攪渾”產(chǎn)業(yè)競爭格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車廠商銷售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來，“剩者為王”的思路，或是指導個股選擇的核心參考。
05產(chǎn)能端壓力通過降價體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩會通過兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競爭加劇、價格下降，最終供給出清。當下，產(chǎn)能過剩的壓力，通過降價來體現(xiàn)。隨著上游材料價格的企穩(wěn)，新能源最壞的時間或已過去。
06估值急速回歸，修復或是短期的應有之意投資的核心是“好價格”與“好公司”，當“好價格”出現(xiàn)時，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復是短期內新能源回暖的主因。
07情緒與籌碼，似乎都回到了起點風險溢價，是短期定價的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對新能源的“摒棄”，風險溢價已回到了正兩倍標準差的附近。投資者對新能源的定價，已充分定價悲觀?；I碼結構的優(yōu)化，也預示著對未來潛在風險的消化。
08細分賽道怎么選？關注新技術與滲透率當新能源從成長走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細分賽道上，超額收益的來源可能還將來自于對細分賽道的把握，比如新技術，以及新技術的滲透率。未來，新能源的投資，或將走向“精細化”模式。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險?；鹜顿Y顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。
02新能源：從暴跌到企穩(wěn)，還能繼續(xù)愛么？新能源有過無限風光的時刻，也從“頂峰回落”。這期間是估值的“過山車”，也是產(chǎn)能從“緊俏”走向過剩，產(chǎn)業(yè)競爭格局走向惡化的過程。隨著估值回到低位水平，市場對未來也充滿了新的期待。03以史為鑒，新能源成長最快的階段或已過去成長股最好的故事，是從1到100的過程。以消費電子為例，當智能手機的滲透率突破10%的閾值后，戴維斯雙擊是行情的主旋律。但隨著滲透率達到30%左右的水平，估值以及業(yè)績驗證走向回落的一邊，回撤、震蕩成為行情的主要表現(xiàn)。隨后，估值合理性與業(yè)績上升再度共振。當前，新能源似乎已走到，第二階段的后半程。04從成長走向成熟：滲透率的演繹，被市占率邏輯替代新能源各細分賽道的滲透率加速，是過去市場的核心推動。但供需結構的變化，使得競爭格局生變。隨后，市占率的邏輯被企業(yè)所演繹，部分廠商的降價“攪渾”產(chǎn)業(yè)競爭格局穩(wěn)定的局面。數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車廠商銷售的頭部5家企業(yè)，以及頭部15家企業(yè)的市占率均在下架。未來，“剩者為王”的思路，或是指導個股選擇的核心參考。05產(chǎn)能端壓力通過降價體現(xiàn)，是否走出了泥潭？新能源的另一困境是產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩會通過兩種形式解決：一是需求的快速上升中產(chǎn)能消化；二是競爭加劇、價格下降，最終供給出清。當下，產(chǎn)能過剩的壓力，通過降價來體現(xiàn)。隨著上游材料價格的企穩(wěn)，新能源最壞的時間或已過去。06估值急速回歸，修復或是短期的應有之意投資的核心是“好價格”與“好公司”，當“好價格”出現(xiàn)時，投資的勝率將有顯著提升。目前，中證新能指數(shù)的估值，已回落至16倍左右，與滬深300估值的12倍僅“一步之遙”。各子行業(yè)估值也回到歷史低分位數(shù)水平，估值修復是短期內新能源回暖的主因。07情緒與籌碼，似乎都回到了起點風險溢價，是短期定價的錨。隨著前期新能源的下跌和公募基金對新能源的“摒棄”，風險溢價已回到了正兩倍標準差的附近。投資者對新能源的定價，已充分定價悲觀?；I碼結構的優(yōu)化，也預示著對未來潛在風險的消化。08細分賽道怎么選？關注新技術與滲透率當新能源從成長走向成熟，估值重新成為投資的考慮因素。但在細分賽道上，超額收益的來源可能還將來自于對細分賽道的把握，比如新技術，以及新技術的滲透率。未來，新能源的投資，或將走向“精細化”模式。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險?；鹜顿Y顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。
