◎記者 李雨琪

4月14日，由上海證券報·中國證券網(wǎng)、浙商證券聯(lián)合主辦的“春風喚雨 聚勢而生——第61屆中國資本市場高級研討會暨上證春季所長論壇”在浙江湖州舉行。論壇圓桌一環(huán)節(jié)題為“政策周期與經(jīng)濟復蘇進程”，由上證信息公司副總經(jīng)理朱茵主持。30余家主流證券研究所負責人齊聚一堂，就當前經(jīng)濟復蘇情況及政策走勢進行深度探討。

2023年經(jīng)濟復蘇整體向好

展望2023年，與會嘉賓對于我國經(jīng)濟呈復蘇態(tài)勢達成共識，整體持樂觀態(tài)度。申萬宏源證券研究所董事長鄭治國表示，從今年大的環(huán)境來看，宏觀經(jīng)濟整體處于修復階段。目前來看，民營經(jīng)濟的投資信心在逐漸恢復，下半年隨著國家對民營經(jīng)濟的支持，也會加強民企投資的力度；此外，地產(chǎn)和傳統(tǒng)消費方面下半年也會有所上升?？偟膩碚f，2023年經(jīng)濟將呈“N”形走勢，資本市場也還是一個偏穩(wěn)定的態(tài)勢。

對于復蘇的預期，長江證券研究所所長徐春認為，2023年將是溫和復蘇之年，全年5%左右的GDP目標能夠順利實現(xiàn)。伴隨著年初以來各類場景的重新開放，前期壓抑的需求得到充分釋放。人流、貨流明顯回升，市內(nèi)經(jīng)濟、城際流動、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)均重歸活躍，中國經(jīng)濟正前進在復蘇的軌道上。

在開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅看來，2023年經(jīng)濟強復蘇主要來自以下三個動力：第一，約束放開，經(jīng)濟向潛在增速恢復；第二，政策逆周期調(diào)節(jié)，形成實物工作量；第三，居民部門順周期上行，進一步提振經(jīng)濟。

中原證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長鄧淑斌則提示，從一季度已披露數(shù)據(jù)來看，過程性指標持續(xù)向好、結(jié)果性指標尚待進一步驗證，社會融資需求逐步恢復、外部需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐步發(fā)力，反映了經(jīng)濟增長的內(nèi)生動能正逐步積聚，但貨幣流入實體經(jīng)濟的活化度仍有待提升。

擴大內(nèi)需是經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵

當前，中國正處于穩(wěn)步復蘇階段，經(jīng)濟保持向好向上發(fā)展，如何進一步推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升？

中信建投證券首席經(jīng)濟學家、研究發(fā)展部聯(lián)席負責人黃文濤表示：第一，今年中國經(jīng)濟主要看內(nèi)生動力的恢復。5%的GDP目標應(yīng)該能夠相對容易完成。產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍是趨勢。第二，結(jié)構(gòu)重于總量。從PPI角度來看，重點看變化。今年下半年由負轉(zhuǎn)正，意味著本輪利潤下行周期將會結(jié)束；下半年至明年，利潤的上行周期將會開啟。此外，二季度庫存周期將會筑底，隨后進入一個庫存向上周期，庫存變化越來越積極。第三，準財政政策看點更多。去年下半年開始，準財政政策有所發(fā)力，今年這個趨勢也將延續(xù)。未來就產(chǎn)業(yè)政策、財政政策和貨幣政策來說，結(jié)構(gòu)性的政策空間更大，一是看結(jié)構(gòu)，二是看改革。

“擴大居民收入和就業(yè)是今年經(jīng)濟發(fā)展要解決的重要目標。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，在刺激消費的前端，一定要擴大就業(yè)，保障老百姓的收入。從解決方式來看，核心還是要領(lǐng)會當前經(jīng)濟動能的轉(zhuǎn)換，新動能要重點關(guān)注三個方面：一是新老基建；二是數(shù)字經(jīng)濟；三是高端制造業(yè)，尤其是相關(guān)科技領(lǐng)域的短板，如芯片、集成電路等。

以消費和地產(chǎn)為例，財通證券研究所所長李躍博提出，當前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，擴大內(nèi)需是經(jīng)濟實現(xiàn)復蘇的關(guān)鍵，消費是擴大內(nèi)需的重要抓手。她表示，消費政策主要分為兩方面：一是大宗消費，通過稅收減免等刺激措施提振新能源汽車、綠色家電等耐用品消費；二是利用節(jié)假日，搭建消費場景，配合消費券和現(xiàn)金券，以激活旅游、酒店等服務(wù)消費。地產(chǎn)恢復方面，年初以來“保交樓”政策落地效果顯著，房企資產(chǎn)負債狀況得以改善。地產(chǎn)銷售回暖，二手房銷售總體表現(xiàn)好于新房。

對資本市場可能產(chǎn)生的影響，李躍博認為：第一，積極的財政政策助力我國經(jīng)濟的復蘇，經(jīng)濟復蘇為資本市場向好走勢奠定基本面基礎(chǔ)；第二，結(jié)構(gòu)方面，年初至今地產(chǎn)、消費、制造等高頻數(shù)據(jù)回暖，消費和地產(chǎn)的復蘇鏈條有望迎來結(jié)構(gòu)性機會；第三，在打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈的背景下，國企改革和數(shù)字經(jīng)濟有望成為新的產(chǎn)業(yè)催化。

看好A股下半年的表現(xiàn)

近日，海關(guān)總署公布3月外貿(mào)數(shù)據(jù)，3月出口同比增長14.8%，一季度同比增長8.4%。中銀證券研究二部聯(lián)席總經(jīng)理曹雪鋒分析稱：第一，“新三樣”（新能源汽車、鋰電池、太陽能電池）的增長達66.9%，對整體出口的拉動力持續(xù)提升；第二，東盟出口同比增速明顯加快，“一帶一路”國家的出口占比提升至34.6%，基本接近歐美、日韓35.6%的比重；第三，民企發(fā)力外貿(mào)訂單，助力出口表現(xiàn)改善，一季度增長14.4%，明顯高于整體表現(xiàn)。這三方面代表了新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和更重要的新的貿(mào)易伙伴，以及微觀主體活力的作用，對2023年的經(jīng)濟發(fā)展充滿信心。

安信證券研究中心總經(jīng)理邵琳琳也對后續(xù)持樂觀態(tài)度。她認為未來弱復蘇的含金量會越來越高，同時，隨著投資者信心的逐漸修復，看好A股今年下半年的表現(xiàn)。

邵琳琳還分享了她觀察到的一些可喜數(shù)據(jù)：“從城鎮(zhèn)儲戶的調(diào)查結(jié)果來看，一季度居民儲蓄意愿出現(xiàn)環(huán)比回落，傾向于更多儲蓄占比首次出現(xiàn)了下降；與此同時，傾向于儲蓄意愿下降的比例和投資意愿增加的比例大致接近。此外，房產(chǎn)層面上的投資占比有增加的現(xiàn)象，預期房價上漲的比例也有增加的趨勢。這意味著居民端信心是逐漸好轉(zhuǎn)的，這也是經(jīng)濟自然復蘇的好兆頭?！?/p>從外資流入的角度看，東吳證券研究所所長郭晶晶認為，今年5月以后，海外資金可能會重新涌入中國資產(chǎn)。其中，港股將有比較快速的反彈，A股將重新迎來增量資金就行情主導，而不是以存量資金為主導。

從市場交易量來看，東北證券上海研究咨詢分公司總經(jīng)理李冠英表示：“從二級市場來看，3月中旬以后市場交易量明顯回升，4月以來多個交易日的交易量突破萬億元。按照當前勢頭，若增量資金持續(xù)進場，可能會給各個板塊帶來助力，對財富效應(yīng)及居民信心也會帶來正向影響。整體來說，2023年可以持續(xù)關(guān)注兩條主線——‘中國特色估值體系’和科技?！?/p>來源： 上海證券報