◎記者 李雨琪

4月14日，由上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)、浙商證券聯(lián)合主辦的“春風(fēng)喚雨 聚勢(shì)而生——第61屆中國(guó)資本市場(chǎng)高級(jí)研討會(huì)暨上證春季所長(zhǎng)論壇”在浙江湖州舉行。論壇圓桌一環(huán)節(jié)題為“政策周期與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程”，由上證信息公司副總經(jīng)理朱茵主持。30余家主流證券研究所負(fù)責(zé)人齊聚一堂，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況及政策走勢(shì)進(jìn)行深度探討。

2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體向好

展望2023年，與會(huì)嘉賓對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)達(dá)成共識(shí)，整體持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。申萬(wàn)宏源證券研究所董事長(zhǎng)鄭治國(guó)表示，從今年大的環(huán)境來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)階段。目前來(lái)看，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資信心在逐漸恢復(fù)，下半年隨著國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持，也會(huì)加強(qiáng)民企投資的力度；此外，地產(chǎn)和傳統(tǒng)消費(fèi)方面下半年也會(huì)有所上升?？偟膩?lái)說(shuō)，2023年經(jīng)濟(jì)將呈“N”形走勢(shì)，資本市場(chǎng)也還是一個(gè)偏穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于復(fù)蘇的預(yù)期，長(zhǎng)江證券研究所所長(zhǎng)徐春認(rèn)為，2023年將是溫和復(fù)蘇之年，全年5%左右的GDP目標(biāo)能夠順利實(shí)現(xiàn)。伴隨著年初以來(lái)各類(lèi)場(chǎng)景的重新開(kāi)放，前期壓抑的需求得到充分釋放。人流、貨流明顯回升，市內(nèi)經(jīng)濟(jì)、城際流動(dòng)、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)均重歸活躍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正前進(jìn)在復(fù)蘇的軌道上。

在開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅看來(lái)，2023年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇主要來(lái)自以下三個(gè)動(dòng)力：第一，約束放開(kāi)，經(jīng)濟(jì)向潛在增速恢復(fù)；第二，政策逆周期調(diào)節(jié)，形成實(shí)物工作量；第三，居民部門(mén)順周期上行，進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)。

中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)鄧淑斌則提示，從一季度已披露數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)程性指標(biāo)持續(xù)向好、結(jié)果性指標(biāo)尚待進(jìn)一步驗(yàn)證，社會(huì)融資需求逐步恢復(fù)、外部需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐步發(fā)力，反映了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)能正逐步積聚，但貨幣流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活化度仍有待提升。

擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵

當(dāng)前，中國(guó)正處于穩(wěn)步復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)保持向好向上發(fā)展，如何進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升？

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人黃文濤表示：第一，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要看內(nèi)生動(dòng)力的恢復(fù)。5%的GDP目標(biāo)應(yīng)該能夠相對(duì)容易完成。產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍是趨勢(shì)。第二，結(jié)構(gòu)重于總量。從PPI角度來(lái)看，重點(diǎn)看變化。今年下半年由負(fù)轉(zhuǎn)正，意味著本輪利潤(rùn)下行周期將會(huì)結(jié)束；下半年至明年，利潤(rùn)的上行周期將會(huì)開(kāi)啟。此外，二季度庫(kù)存周期將會(huì)筑底，隨后進(jìn)入一個(gè)庫(kù)存向上周期，庫(kù)存變化越來(lái)越積極。第三，準(zhǔn)財(cái)政政策看點(diǎn)更多。去年下半年開(kāi)始，準(zhǔn)財(cái)政政策有所發(fā)力，今年這個(gè)趨勢(shì)也將延續(xù)。未來(lái)就產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)說(shuō)，結(jié)構(gòu)性的政策空間更大，一是看結(jié)構(gòu)，二是看改革。

“擴(kuò)大居民收入和就業(yè)是今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展要解決的重要目標(biāo)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，在刺激消費(fèi)的前端，一定要擴(kuò)大就業(yè)，保障老百姓的收入。從解決方式來(lái)看，核心還是要領(lǐng)會(huì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，新動(dòng)能要重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：一是新老基建；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)；三是高端制造業(yè)，尤其是相關(guān)科技領(lǐng)域的短板，如芯片、集成電路等。

以消費(fèi)和地產(chǎn)為例，財(cái)通證券研究所所長(zhǎng)李躍博提出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的關(guān)鍵，消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要抓手。她表示，消費(fèi)政策主要分為兩方面：一是大宗消費(fèi)，通過(guò)稅收減免等刺激措施提振新能源汽車(chē)、綠色家電等耐用品消費(fèi)；二是利用節(jié)假日，搭建消費(fèi)場(chǎng)景，配合消費(fèi)券和現(xiàn)金券，以激活旅游、酒店等服務(wù)消費(fèi)。地產(chǎn)恢復(fù)方面，年初以來(lái)“保交樓”政策落地效果顯著，房企資產(chǎn)負(fù)債狀況得以改善。地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，二手房銷(xiāo)售總體表現(xiàn)好于新房。

對(duì)資本市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響，李躍博認(rèn)為：第一，積極的財(cái)政政策助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為資本市場(chǎng)向好走勢(shì)奠定基本面基礎(chǔ)；第二，結(jié)構(gòu)方面，年初至今地產(chǎn)、消費(fèi)、制造等高頻數(shù)據(jù)回暖，消費(fèi)和地產(chǎn)的復(fù)蘇鏈條有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；第三，在打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈的背景下，國(guó)企改革和數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為新的產(chǎn)業(yè)催化。

看好A股下半年的表現(xiàn)

近日，海關(guān)總署公布3月外貿(mào)數(shù)據(jù)，3月出口同比增長(zhǎng)14.8%，一季度同比增長(zhǎng)8.4%。中銀證券研究二部聯(lián)席總經(jīng)理曹雪鋒分析稱(chēng)：第一，“新三樣”（新能源汽車(chē)、鋰電池、太陽(yáng)能電池）的增長(zhǎng)達(dá)66.9%，對(duì)整體出口的拉動(dòng)力持續(xù)提升；第二，東盟出口同比增速明顯加快，“一帶一路”國(guó)家的出口占比提升至34.6%，基本接近歐美、日韓35.6%的比重；第三，民企發(fā)力外貿(mào)訂單，助力出口表現(xiàn)改善，一季度增長(zhǎng)14.4%，明顯高于整體表現(xiàn)。這三方面代表了新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和更重要的新的貿(mào)易伙伴，以及微觀(guān)主體活力的作用，對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿(mǎn)信心。

安信證券研究中心總經(jīng)理邵琳琳也對(duì)后續(xù)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。她認(rèn)為未來(lái)弱復(fù)蘇的含金量會(huì)越來(lái)越高，同時(shí)，隨著投資者信心的逐漸修復(fù)，看好A股今年下半年的表現(xiàn)。

邵琳琳還分享了她觀(guān)察到的一些可喜數(shù)據(jù)：“從城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，一季度居民儲(chǔ)蓄意愿出現(xiàn)環(huán)比回落，傾向于更多儲(chǔ)蓄占比首次出現(xiàn)了下降；與此同時(shí)，傾向于儲(chǔ)蓄意愿下降的比例和投資意愿增加的比例大致接近。此外，房產(chǎn)層面上的投資占比有增加的現(xiàn)象，預(yù)期房?jī)r(jià)上漲的比例也有增加的趨勢(shì)。這意味著居民端信心是逐漸好轉(zhuǎn)的，這也是經(jīng)濟(jì)自然復(fù)蘇的好兆頭?！?/p>從外資流入的角度看，東吳證券研究所所長(zhǎng)郭晶晶認(rèn)為，今年5月以后，海外資金可能會(huì)重新涌入中國(guó)資產(chǎn)。其中，港股將有比較快速的反彈，A股將重新迎來(lái)增量資金就行情主導(dǎo)，而不是以存量資金為主導(dǎo)。

從市場(chǎng)交易量來(lái)看，東北證券上海研究咨詢(xún)分公司總經(jīng)理李冠英表示：“從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，3月中旬以后市場(chǎng)交易量明顯回升，4月以來(lái)多個(gè)交易日的交易量突破萬(wàn)億元。按照當(dāng)前勢(shì)頭，若增量資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，可能會(huì)給各個(gè)板塊帶來(lái)助力，對(duì)財(cái)富效應(yīng)及居民信心也會(huì)帶來(lái)正向影響。整體來(lái)說(shuō)，2023年可以持續(xù)關(guān)注兩條主線(xiàn)——‘中國(guó)特色估值體系’和科技。”

來(lái)源： 上海證券報(bào)