今天不說(shuō)盤(pán)面了，憋了篇大干貨，關(guān)于新能源和AI的，發(fā)出來(lái)瞅瞅，寫(xiě)的太著急，也太消耗時(shí)間和精力了，不足的地方還請(qǐng)大家多原諒，僅供參考。

一、新能源行業(yè)依然高景氣，多項(xiàng)利好可能被市場(chǎng)忽視

1、光伏：國(guó)內(nèi)外需求兩旺，依然是稀缺高景氣高成長(zhǎng)賽道！

（1）硅料新一輪降價(jià)啟動(dòng)、下游排產(chǎn)上調(diào)積極。

硅料價(jià)格經(jīng)歷春節(jié)前后驟跌與快速反彈漲至24萬(wàn)元/噸后價(jià)格見(jiàn)頂，3月新一輪降價(jià)開(kāi)啟，當(dāng)前價(jià)格降至21-22萬(wàn)元/噸，未來(lái)隨新增產(chǎn)能釋放價(jià)格將進(jìn)一步下行，預(yù)計(jì)23H1有望降至15萬(wàn)左右，持續(xù)帶動(dòng)需求釋放；

龍頭硅片價(jià)格維穩(wěn)，組件報(bào)價(jià)1.7-1.8元/W，帶動(dòng)電站IRR升到7-10%，國(guó)內(nèi)地面陸續(xù)啟動(dòng)疊加海外需求向好，組件排產(chǎn)持續(xù)上調(diào)，龍頭3月排產(chǎn)環(huán)增10-20%，預(yù)計(jì)23Q1組件CR4出貨46-51GW，同增70%+ ！

4月組件排產(chǎn)環(huán)比略增，4月份組件一體化企業(yè)排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比持平或增加，組件整體排產(chǎn)環(huán)比略增，反應(yīng)需求端的旺盛對(duì)硅片排產(chǎn)形成較強(qiáng)支撐，當(dāng)前硅料價(jià)格或已步入持續(xù)下行通道，上游成本壓力有望進(jìn)一步緩解，預(yù)計(jì)隨二季度末電站并網(wǎng)高峰的到來(lái)，組件排產(chǎn)仍然有望持續(xù)向上。

逐季釋放的硅料將帶動(dòng)下游持續(xù)降價(jià)并激發(fā)行業(yè)需求一輪盛宴（東吳電新：新能源3月月報(bào)）。

（2）招標(biāo)跟蹤：國(guó)內(nèi)招標(biāo)加速、預(yù)計(jì)Q1排產(chǎn)逐月上行。

當(dāng)前組件龍頭報(bào)價(jià)1.7-1.8元/W左右，對(duì)應(yīng)電站收益率可提升到7%+，推動(dòng)招標(biāo)加速，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)共46GW組件招標(biāo)公示，近期央企項(xiàng)目亦陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)裝機(jī)150GW，同增70%+ （東吳電新：新能源3月月報(bào)）。

（3）海外利好頻出、利空實(shí)際無(wú)明顯影響、國(guó)內(nèi)外需求兩旺。

國(guó)內(nèi)1-2月光伏裝機(jī)20.4GW，同增88%，超預(yù)期！

據(jù)國(guó)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月國(guó)網(wǎng)區(qū)域內(nèi)光伏裝機(jī)6.1GW，同比增246%，其中分布式裝機(jī)3.5GW，同比增195%，集中式裝機(jī)2.6GW，同比增352%，淡季不淡旺季更旺。

美國(guó)UFLPA逐步放松，組件清關(guān)速度加快，1月組件進(jìn)口4.25GW，同環(huán)增65%/6%，23年一線組件廠東南亞產(chǎn)能已訂滿，需求持續(xù)向好；

歐盟CBAM通過(guò)、28年強(qiáng)制所有新建建筑安裝光伏屋頂推動(dòng)需求提升，凈零工業(yè)法案落地但對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)際影響較小，德國(guó)加速陽(yáng)臺(tái)系統(tǒng)普及，印度ALMM放寬兩年，中東穩(wěn)定貿(mào)易環(huán)境下大增量空間國(guó)產(chǎn)有望受益，海外利好頻出，23年1-2月硅片電池組件出口43.7GW，同增24%，逆變器出口19.5億美元，同增131%，海外需求持續(xù)旺盛超預(yù)期！

國(guó)內(nèi)外需求兩旺，預(yù)計(jì)23年光伏裝機(jī)保持50%+增長(zhǎng)至370-380GW，今年依然是稀缺高景氣高成長(zhǎng)賽道（東吳電新：新能源3月月報(bào)）！

（4）產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)降本增效，需求韌性遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期：

（1）N型技術(shù)紅利期：當(dāng)前N型滲透率不到10%，轉(zhuǎn)換效率約25%，預(yù)計(jì)23年滲透率將超30%，年底效率將達(dá)26%，隨著效率及滲透率的雙提升，將帶來(lái)極強(qiáng)的降本紅利，帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期彈性；

（2）當(dāng)前硅料降價(jià)幅度及節(jié)奏均慢于市場(chǎng)預(yù)期，但實(shí)際這反映需求的韌性較強(qiáng)，高價(jià)硅料背景下，月度排產(chǎn)持續(xù)上行，同時(shí)也為24年板塊量利雙增留下充足空間。

（5）長(zhǎng)期需求展望：長(zhǎng)期來(lái)看全球光伏需求持續(xù)向好。

IEA 預(yù)測(cè)，以 2050 年全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，屆時(shí)光伏發(fā)電量約為 23469GW，占全球各類(lèi)能源發(fā)電量的比例在 35%左右。

據(jù) IRENA 預(yù)測(cè)，2019 年至2050年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量 CAGR 為 8.9%。

2021年全球光伏新增裝機(jī)在170GW，預(yù)計(jì)25年達(dá)550GW，21-25年CAGR=34%（CPIA，部分上市公司招股書(shū)，彭博，國(guó)際能源網(wǎng)）。

歐洲：歐盟委員會(huì)此前提出到2030年可再生能源目標(biāo)占比從40%提升至45%，根據(jù)SolarPowerEurope預(yù)測(cè)，2030年歐盟有望實(shí)現(xiàn)1000GW的光伏總裝機(jī)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)）

美國(guó)：東南亞兩年免關(guān)稅+清關(guān)加速雙重利好，需求有望持續(xù)提升。全球：23年硅料產(chǎn)能不再是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，產(chǎn)能釋放之后帶來(lái)的價(jià)格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，預(yù)計(jì)全球23年新增裝機(jī)將超370GW，同比提升超50%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)海證券）

中國(guó)光伏龍頭企業(yè)也早就認(rèn)清了未來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，正在著手布局歐美等地設(shè)廠，未來(lái)隨著海外產(chǎn)能建設(shè)的落地，預(yù)期能夠有效規(guī)避部分政策風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在新能源板塊的擔(dān)憂主要是“全球脫鉤”和“供給過(guò)?！?，其實(shí)最終背后的本質(zhì)還是行業(yè)加速度放緩后，最重要的要素成為了市場(chǎng)空間(遠(yuǎn)期)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和供需關(guān)系，繼續(xù)看好具備出海建廠能力和遠(yuǎn)見(jiàn)的頭部中國(guó)光伏公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

光伏海外政策因素影響需要保持跟蹤但無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂，23年可能是光伏供需兩旺的大年，不用在底部區(qū)域更悲觀，即將進(jìn)入二季度并迎來(lái)諸多行業(yè)催化。

2020-2025年全球光伏裝機(jī)量及預(yù)測(cè)（GW）（來(lái)源：CPIA）

2、儲(chǔ)能:景氣度高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，為新能源最強(qiáng)賽道之一

（1）國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)2023Q1招標(biāo)淡季不淡。

3月國(guó)內(nèi)招標(biāo)量年內(nèi)新高，截至3月18日，2023年3月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)超7GWh，已超1月全月招標(biāo)容量（1月為淡季不淡的招標(biāo)量），而1月相比2月為招標(biāo)高峰，3月或?qū)⒊?3Q1招標(biāo)量最高月份。

截至3月18月，2023年3月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)容量已超4GWh，且中標(biāo)項(xiàng)目以儲(chǔ)能設(shè)備及EPC為主（2023-3-24，財(cái)通電新）。

（2）23年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能裝機(jī)至少翻倍（預(yù)計(jì)22年國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)在10-16GWh之間）。

國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)產(chǎn)品的交貨周期一般在4個(gè)月到1年不等，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)22年招標(biāo)在40GWh以上(含框架集采），奠定了23年大儲(chǔ)高增確定性。

產(chǎn)業(yè)鏈出貨看，預(yù)期Q1同比均有翻倍以上增長(zhǎng)。從無(wú)論國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)量還是各廠商在手訂單角度而言，儲(chǔ)能企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)（2023-3-24，華福電新）。

（3）政策面上看，國(guó)內(nèi)各省份儲(chǔ)能相關(guān)政策仍在持續(xù)推出，部分省份如山東廣東等對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈多有支持，長(zhǎng)期看，電力市場(chǎng)化改革顯著利好大儲(chǔ)未來(lái)發(fā)展。

伴隨著各地儲(chǔ)能政策框架的不斷完善，大儲(chǔ)通過(guò)容量租賃收益以及參與市場(chǎng)化交易收益確定性的不斷增強(qiáng)，商業(yè)模式將更加清晰。

（4）碳酸鋰和硅料價(jià)格的持續(xù)下跌，無(wú)論是獨(dú)立儲(chǔ)能電站還是新能源側(cè)配儲(chǔ)的成本都有所下降，少量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)的項(xiàng)目報(bào)價(jià)已由去年平均的1.5-1.8元/wh降至1.2-1.4元/wh（并非平均，只是個(gè)別低價(jià)項(xiàng)目），刺激了成本敏感型的項(xiàng)目的需求（2023-3-24，華福電新）。

（5）美國(guó)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)：根據(jù)WoodMac數(shù)據(jù)，22Q4美國(guó)儲(chǔ)能總裝機(jī)1.1GW/3GWh，全年合計(jì)4.8GW/12.2GWh。

其中Q4大儲(chǔ)裝機(jī)僅0.85GW/2.5GWh，受供應(yīng)鏈相關(guān)影響顯著（WM認(rèn)為大儲(chǔ)受影響裝機(jī)規(guī)模超3GW）。

根據(jù)WM的預(yù)測(cè)，23年全年美國(guó)裝機(jī)總規(guī)模接近30GWh，同比增速近150％！

美國(guó)ITC十年有效期，政策長(zhǎng)期支持下，預(yù)期美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)或?qū)㈤L(zhǎng)期快速增長(zhǎng)（2023-3-24，華福電新）。

（6）戶儲(chǔ)Q1需求仍然旺盛：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，當(dāng)前歐洲南非等戶儲(chǔ)需求仍然旺盛，主要核心公司Q1戶儲(chǔ)PCS和電池出貨預(yù)期普遍環(huán)比持平，同比均大幅增長(zhǎng)！

從1-2月逆變器歐洲南非累計(jì)出口數(shù)也可驗(yàn)證Q1海外需求旺盛，其中歐洲累計(jì)出口90.8億元，同比+291%，主力市場(chǎng)德國(guó)荷蘭意大利等增速至少2倍以上；

南非累計(jì)出口7.4億，同比+254%。

當(dāng)前戶儲(chǔ)PCS整體估值已回落至20-30x區(qū)間，核心戶儲(chǔ)電池公司估值甚至不到20x，相對(duì)23年可能仍然至少翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲乐稻邆漭^高性價(jià)比（2023-3-24，華福電新）。

（7）儲(chǔ)能目前已是新能源板塊的短板，如若儲(chǔ)能配置不充分，整個(gè)新能源的發(fā)展都將受到拖累。

目前制約新能源發(fā)展的最主要因素在于消納：國(guó)網(wǎng)專(zhuān)家口徑：23年兩網(wǎng)，在保證95%消納前提下，對(duì)新增風(fēng)光的消納體量在130GW左右，在配建新型儲(chǔ)能、購(gòu)買(mǎi)火電靈活性改造釋放調(diào)峰空間的驅(qū)動(dòng)下，2023年新能源消納能力提升到150GW。

而國(guó)家能源局給出的指導(dǎo)數(shù)字在160GW，市場(chǎng)預(yù)期的新能源風(fēng)光裝機(jī)在180-190GW左右。也就是說(shuō)，如果不增加電網(wǎng)消納能力，或無(wú)法支撐起市場(chǎng)所預(yù)期的集中式風(fēng)光裝機(jī)。

提升電網(wǎng)消納能力主要有建設(shè)輸電線路（特高壓），火電靈活性改造，儲(chǔ)能。前兩者在23年單年維度看都無(wú)法補(bǔ)足消納缺口，短期或許唯有依賴儲(chǔ)能。

3、海上風(fēng)電:招標(biāo)及裝機(jī)景氣度雙高

（1）海風(fēng)可能是未來(lái)五年增速最快的新能源方向。

保守預(yù)計(jì)十四五期間國(guó)內(nèi)海風(fēng)合計(jì)新增35GW左右，年均裝機(jī)中樞為7GW，較十三五年均1.75GW翻4倍，2021-2025年復(fù)合增速50%。全球復(fù)合增速27%（IRENA，GWEA，國(guó)家能源局）。

（2）連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致風(fēng)電板塊當(dāng)前的弱預(yù)期。

2021年受補(bǔ)貼退坡影響，風(fēng)電新增吊裝容量同比下降3%，新增裝機(jī)量同比下降34%。

2022年受到疫情因素影響，風(fēng)電新增吊裝容量同比下降11%，新增裝機(jī)量同比下降21%（中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)）。

風(fēng)電行業(yè)連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，風(fēng)電整機(jī)和零部件個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度低，導(dǎo)致板塊關(guān)注度低，信心不足。

（3）招標(biāo)量高增將帶來(lái)2023年風(fēng)電行業(yè)的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。

2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量高達(dá)103.3GWh，同比增長(zhǎng)60%+；

2023年1-2月，新增風(fēng)機(jī)招標(biāo)量18.3GW，同比增長(zhǎng)52%，其中陸風(fēng)16.5GW，同比+55%，海風(fēng)1.8GW，招標(biāo)量繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)。

根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2022年海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)量4.07GW，CWEA數(shù)據(jù)顯示吊裝量5.16GW；

2022年海風(fēng)機(jī)組招標(biāo)量高達(dá)13GW，我們預(yù)計(jì)23年海風(fēng)裝機(jī)量將達(dá)到10GW，行業(yè)增速超過(guò)100%，相關(guān)海風(fēng)企業(yè)業(yè)績(jī)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

（4）深遠(yuǎn)海趨勢(shì)愈發(fā)明朗，遠(yuǎn)期空間打開(kāi)。

目前來(lái)看海上風(fēng)電3030政策傳聞并未兌現(xiàn)出臺(tái)，后續(xù)大概率還會(huì)有巨量項(xiàng)目規(guī)劃。

據(jù)國(guó)家能源局委托水電總院牽頭開(kāi)展的全國(guó)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電規(guī)劃，預(yù)計(jì)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電總?cè)萘考s達(dá)290GW。

我們認(rèn)為十五五期間深遠(yuǎn)海風(fēng)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi)，有望開(kāi)發(fā)150-200GW，海上風(fēng)電有10倍的廣闊成長(zhǎng)空間。

（5）Q1零部件排產(chǎn)飽滿，業(yè)績(jī)進(jìn)入逐季兌現(xiàn)期。

Q1為風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)工淡季，從主機(jī)零部件（鑄鍛件、葉片、主軸）、塔筒等相關(guān)企業(yè)了解到，除去1月春節(jié)影響，零部件企業(yè)排產(chǎn)飽滿，排產(chǎn)量占全年預(yù)期出貨量的18~25%不等（2023-3-28，中信建投）。

隨著Q2臨近，預(yù)計(jì)零部件、主機(jī)環(huán)節(jié)等企業(yè)出貨有望逐季增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度的擔(dān)憂將逐步打消。

（6）大宗價(jià)格已降至低位，相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)率有彈性。

2023/3/27螺紋鋼/廢鋼/鑄造生鐵/陰極銅的價(jià)格分別為4105/2800/4050/69170元/噸，環(huán)比上周分別變化-3%/-2%/0%/3%，相比2022年最高點(diǎn)下降20%/18%/16%/8%（wind），零部件（鑄鍛件、主軸）等大宗成本占比較高的企業(yè)將受益。

二、新能源估值進(jìn)入歷史低位區(qū)域

光伏產(chǎn)業(yè)目前的TTM估值為20.38倍，處在近10年歷史百分位的1.61%，明顯處在歷史低位區(qū)域（Wind，2019.04.22-2023.04.11）；

CS新能車(chē)的TTM估值為21.86倍，處在近10年歷史百分位的6.81%，也明顯處在歷史的低位區(qū)域（Wind，2014.11.28-2023.04.11）

三、技術(shù)層面看機(jī)會(huì)在哪里

光伏產(chǎn)業(yè)日K線，2021.08.23---2023.04.11（同花順）

技術(shù)上看，2023年3月底這一波調(diào)整基本回到了2022年年底的位置，再往下走就要考驗(yàn)2022年4月底的低位區(qū)域了。

基于目前年報(bào)和一季報(bào)公布在即，結(jié)合目前的點(diǎn)位和估值，一輪像樣的反彈，有種呼之欲出的感覺(jué)；

不過(guò)也需要說(shuō)明一點(diǎn)，從技術(shù)圖形上看，光伏產(chǎn)業(yè)也好、CS新能車(chē)也好，甚至包括風(fēng)電也好，盤(pán)整的時(shí)間明顯是不太夠的，這從資金籌碼交換的角度看，差點(diǎn)意思，但是新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是相對(duì)明確的，長(zhǎng)期的確定性在這里，所以，綜合來(lái)看，會(huì)不會(huì)就此反轉(zhuǎn)，還不好說(shuō)。

四、市場(chǎng)板塊輪動(dòng)分析

（1）板塊交易擁擠度角度

TMT+電子板塊成交占比即擁擠度指標(biāo)已創(chuàng)歷史新高，甚至超過(guò)2013年TMT強(qiáng)市和2019年5G強(qiáng)市，熱度非常高。

相比較而言，2013年的TMT強(qiáng)市為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮帶來(lái)的技術(shù)落地和廣泛應(yīng)用，屬于有當(dāng)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的成長(zhǎng)股行情，19年5G牌照發(fā)放帶來(lái)的基站建設(shè)和消費(fèi)電子行情也是有明確業(yè)績(jī)支撐的，

而當(dāng)下爆炒的AI行情更多的是ChatGPT這一現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品面世后對(duì)AI技術(shù)落地和產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)浪潮的熱情和想象，并沒(méi)有當(dāng)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，仍為第一波主題投資階段，后續(xù)如果有訂單產(chǎn)品業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，才會(huì)迎來(lái)更持久的業(yè)績(jī)浪。

所以我們認(rèn)為這一波AI主題炒作行情高度暫不能與2013年TMT強(qiáng)市相提并論，擁擠度也難以大幅超過(guò)2013年，此時(shí)短期階段性見(jiàn)頂進(jìn)入調(diào)整的概率比較大。

另?yè)?jù)華創(chuàng)策略觀測(cè)的相對(duì)交易熱度指標(biāo)“成交額占比/市值占比”（其實(shí)就是板塊換手率）來(lái)看，AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高；

行業(yè)成交熱度看，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計(jì)算機(jī)、通信均處2010年以來(lái)98%分位，傳媒處100%分位。

復(fù)盤(pán)歷史上抱團(tuán)強(qiáng)市行情中，相對(duì)成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，半年內(nèi)可能無(wú)超額收益，而光伏、儲(chǔ)能等新能源板塊的擁擠度已回落至2020年以來(lái)的低位區(qū)域，歷史規(guī)律看，通常擁擠度指標(biāo)見(jiàn)底稍提前板塊指數(shù)見(jiàn)底一兩周時(shí)間，具有一定的前瞻性（Wind ,2023.04.04）。

（2）板塊行情的一般規(guī)律

本輪AI行情起始于ChatGPT現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品引爆的大語(yǔ)言模型，逐步擴(kuò)散至底層算力板塊，包括服務(wù)器、IDC、GPU、AI芯片，后面再擴(kuò)散至AI+千行百業(yè)應(yīng)用，再到最近已經(jīng)擴(kuò)散至最上游的芯片，行情已大范圍擴(kuò)散。

而半導(dǎo)體行業(yè)的景氣拐點(diǎn)其實(shí)并沒(méi)有到來(lái)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)至少到下半年，這樣提前搶跑而且大幅上漲大概率是脫離產(chǎn)業(yè)基本面的，更多是借板塊熱度的情緒博弈。

通常一輪行情，邏輯有明顯瑕疵的方向出現(xiàn)大幅補(bǔ)漲，通常是行情進(jìn)入尾聲的信號(hào)，本輪行情周期已經(jīng)基本走完整個(gè)流程，后續(xù)階段性見(jiàn)頂概率很高，AI相關(guān)板塊資金有望流出，向低位的新能源等板塊切換。

（3）板塊指數(shù)走勢(shì)

高位的計(jì)算機(jī)和傳媒板塊指數(shù)以及ChatGPT、AIGC概念指數(shù)K線已呈加速趕頂形態(tài)，已放出巨量，近幾日量?jī)r(jià)背離初現(xiàn)。

而近期補(bǔ)漲的半導(dǎo)體板塊指數(shù)近期雖然大漲并放出巨量，成交量已達(dá)2021年7月半導(dǎo)體牛市頂部區(qū)域水平，顯然后續(xù)難以承接，而指數(shù)已到達(dá)去年8月以來(lái)的強(qiáng)阻力位，如果有所調(diào)整，著實(shí)不意外。

（4）業(yè)績(jī)披露密集期即將到來(lái)

復(fù)盤(pán)總結(jié)歷史行情可發(fā)現(xiàn)一個(gè)較為明顯的規(guī)律：即一季度往往是財(cái)報(bào)空窗期，此時(shí)主題投資活躍，隨著3-4月年報(bào)和一季報(bào)陸續(xù)披露，結(jié)構(gòu)上開(kāi)始從缺乏業(yè)績(jī)的主題投資轉(zhuǎn)換到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的賽道投資，維持高景氣或業(yè)績(jī)顯著改善的行業(yè)通常會(huì)有階段性的超額收益。

從業(yè)績(jī)與股價(jià)的相關(guān)性復(fù)盤(pán)研究可以看出，二季度后景氣的有效性將顯著提升，其中4月更是全年中業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)表現(xiàn)解釋力最強(qiáng)的月份。因此，站在當(dāng)前，未來(lái)1-2月是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，也即主題投資逐步降溫，一季報(bào)指引下，業(yè)績(jī)高景氣和估值將成為市場(chǎng)更重要的審美標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)風(fēng)格有望向高景氣賽道回歸。

而AI相關(guān)概念股大都是沒(méi)有當(dāng)期景氣業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的。而業(yè)績(jī)預(yù)期的比較明確的光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電新能源高景氣板塊，可能會(huì)得到市場(chǎng)的重新認(rèn)可。

總之，當(dāng)前市場(chǎng)行情嚴(yán)重分化，AI一路狂飆，而有些非AI板塊交易量低迷，甚至估值已至歷史底部區(qū)域了仍在非理性殺跌，這種極端行情已經(jīng)持續(xù)兩個(gè)多月。樹(shù)不會(huì)漲到天上，飯也要一口一口的吃，短期的過(guò)度上漲或者情緒的過(guò)分殺跌，中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)都將糾正，有多少成長(zhǎng)性有多少價(jià)值給出多少估值，這是一個(gè)專(zhuān)業(yè)合格投資者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的基本常識(shí)與理性。

基于上述邏輯依據(jù)，當(dāng)下我們還是啰嗦一句，提醒大家注意短期追漲AI的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電為代表的新能源板塊，有理由逐步樂(lè)觀起來(lái)。

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