這是中國(guó)創(chuàng)投圈正在發(fā)生的一幕——越來(lái)越多的投資人感到困惑：看不懂、找不到、投不進(jìn)。隨之而來(lái)的是，產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)愈發(fā)如魚(yú)得水。

這樣變化背后是一場(chǎng)深刻的產(chǎn)業(yè)變遷。告別互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，硬科技投資站上了舞臺(tái)中央，風(fēng)險(xiǎn)投資人的門(mén)檻也被提到前所未有的高度，產(chǎn)業(yè)能力日益成為VC圈最具競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)之一。站在這樣歷史背景下，一支從“產(chǎn)業(yè)里走出來(lái)”的投資機(jī)構(gòu)——華業(yè)天成資本，顯得格外稀缺。

成立于2015年，華業(yè)天成留給外界的印象依然模糊。圈內(nèi)大致知道這是一家具有深厚產(chǎn)業(yè)基因的VC，但鮮有人知的是，2019年后的疫情三年，這個(gè)機(jī)構(gòu)總管理規(guī)模增長(zhǎng)10倍，30%的投資企業(yè)成為獨(dú)角獸或準(zhǔn)獨(dú)角獸，其中11家計(jì)劃明年內(nèi)IPO，3期LP復(fù)投率超過(guò)70%。

當(dāng)科技投資浪潮席卷而來(lái)，這家流傳在LP口中已久的“隱秘狙擊手”，開(kāi)始浮出水面。

從企業(yè)家精神到投資人格局

作為投資機(jī)構(gòu)，如果我們是投機(jī)者，就不會(huì)欣賞日進(jìn)一步的堅(jiān)定苦行者；如果我們是寒蟬和灰雀，就不會(huì)理解鯤鵬水擊三千里，扶搖直上九萬(wàn)里的豪情壯志。心有所想，目有所見(jiàn)。投資的方法策略很重要，但更重要的是我們自己成為什么格局的人，以及如何到達(dá)。

——華業(yè)天成資本創(chuàng)始合伙人孫業(yè)林

華業(yè)天成的兩位掌門(mén)人，孫業(yè)林是全球頭部科技企業(yè)前高管，楊華君是成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)家，這兩位華科校友在創(chuàng)業(yè)者公益咨詢(xún)活動(dòng)中結(jié)緣，“相較于咨詢(xún)的間接性，投資是置身事內(nèi)的，力出一孔+利出一孔，能最高效地驅(qū)動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)”，兩人志向同頻，合力投身于科技投資事業(yè)。

在產(chǎn)業(yè)出身的孫業(yè)林看來(lái)，科技投資與科技實(shí)業(yè)明顯不同，他用作畫(huà)來(lái)形容兩者，科技實(shí)業(yè)就像油畫(huà)，過(guò)程中可以改進(jìn)迭代來(lái)完善作品，科技投資更像水墨畫(huà)，筆筆花心思，落筆則無(wú)悔，從第一筆開(kāi)始就要考慮到整體布局與節(jié)奏。洞察到這種根本性差異，華業(yè)天成團(tuán)隊(duì)幾年摸索和迭代，通過(guò)對(duì)技術(shù)變革的穿透性認(rèn)知、對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)戰(zhàn)性經(jīng)驗(yàn)、對(duì)產(chǎn)業(yè)資源的深度鏈接，謀全局而后動(dòng)，解三觀（宏觀、中觀、微觀）再落子，形成了一套勝率頗高的產(chǎn)業(yè)穿透型投資打法。

“商業(yè)有千行百業(yè)豐富多彩，卓越企業(yè)有大、專(zhuān)、強(qiáng)、久各種特質(zhì)，共同的本質(zhì)是持續(xù)為客戶(hù)創(chuàng)造卓越價(jià)值。沒(méi)有純粹堅(jiān)定的意志、堅(jiān)韌的毅力、長(zhǎng)期主義的精神，用投機(jī)的方式，或者簡(jiǎn)單外延擴(kuò)張的方式，都不太可能產(chǎn)生有長(zhǎng)期生命力的科技領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)”，孫業(yè)林用這樣的價(jià)值觀構(gòu)筑著自己的投資生態(tài)?！捌髽I(yè)家精神是他們身上的基因，華業(yè)天成不是在做生意，是在經(jīng)營(yíng)事業(yè)，追求的是長(zhǎng)期主義和長(zhǎng)效發(fā)展”，某家辦LP說(shuō)。

孫業(yè)林不建議團(tuán)隊(duì)去投“小而容易”的項(xiàng)目，“我們要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值而不僅僅是獲得收益，去做難而正確的事，既能筑起護(hù)城河，又對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的意義”，孫業(yè)林堅(jiān)定地升級(jí)項(xiàng)目的難度，“投資的方法策略很重要，但更重要的是我們自己成為什么格局的人，以及如何到達(dá)”，從企業(yè)家精神里迭代出來(lái)的投資人格局，令華業(yè)天成在企業(yè)側(cè)得到了更多的尊重和認(rèn)可。“發(fā)掘、投資并成就科技行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，為中國(guó)科技企業(yè)群體崛起而努力”，這在華業(yè)天成不是口號(hào)，而是以行踐言的日常。

All in第三代信息技術(shù)

其實(shí)人跟樹(shù)是一樣的，越是向往高處的陽(yáng)光，它的根就越要伸向黑暗的地底?！岵?/em>

孫業(yè)林把新一代信息技術(shù)直接定義為“第三代信息技術(shù)”，2018年就預(yù)判第三代信息技術(shù)將會(huì)在2020年左右啟幕并帶來(lái)顛覆性變化，“回顧過(guò)去50年歷史，信息技術(shù)是全球經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)最主要的驅(qū)動(dòng)力。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家統(tǒng)計(jì)，1970年前后第一代信息技術(shù)-PC機(jī)產(chǎn)生后的25年，和 1995年前后第二代信息技術(shù)-數(shù)字通信與互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)后25年，所產(chǎn)生的GDP，分別都超過(guò)那個(gè)年代前的人類(lèi)GDP的總和，其中1996-2020年的GDP是第1971-1995年GDP的4倍。2020年以來(lái)，以云原生、5G、AI、物聯(lián)網(wǎng)為特征的第三代信息技術(shù)蓬勃發(fā)展，近期ChatGPT的持續(xù)快速迭代，足以窺見(jiàn)對(duì)下一個(gè)25年帶來(lái)的巨大變化”。他認(rèn)為，每一輪新信息技術(shù)的出現(xiàn)，都推動(dòng)人類(lèi)文明進(jìn)入更高的智慧等級(jí)，帶來(lái)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)等全方位的飛躍。

“第三代信息技術(shù)的未來(lái)圖景是，智能物件中的多模態(tài)傳感，將數(shù)據(jù)通過(guò)5G傳到云上，與其他數(shù)據(jù)融合，調(diào)用接近無(wú)限大的AI算力，從而實(shí)現(xiàn)超越個(gè)體人類(lèi)的自主決策與控制，實(shí)體世界和數(shù)字世界完全交融，高度智慧化的數(shù)字孿生新世界將進(jìn)一步極大地提升生產(chǎn)力”。孫業(yè)林把第三代信息技術(shù)拆成四層結(jié)構(gòu)，從下到上分別為半導(dǎo)體、基礎(chǔ)設(shè)施（智能算力+5G）、智能終端、智能應(yīng)用，沿著時(shí)間軸，用這“四層掃描邏輯”來(lái)分析關(guān)鍵事件的相關(guān)性，從而有效挖掘、創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。

“在第一代信息科技發(fā)展期，英特爾1971年推出4004CPU（半導(dǎo)體層），為現(xiàn)代計(jì)算機(jī)的發(fā)展鋪平了道路，令終端層誕生了如蘋(píng)果等一系列的偉大公司，應(yīng)用層出現(xiàn)了微軟、甲骨文等一系列偉大的軟件公司；第二代信息技術(shù)發(fā)展期，iPhone的誕生（智能終端層），促進(jìn)了手機(jī)芯片（半導(dǎo)體層）的快速迭代，推動(dòng)FAB制程到5/3nm時(shí)代 ，智能手機(jī)的出現(xiàn)也加速了基礎(chǔ)設(shè)施層3G/4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，兩者的普及后誕生了智能應(yīng)用層的字節(jié)、滴滴、美團(tuán)等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭；最近的第三代信息技術(shù)發(fā)展期，ChatGPT出現(xiàn)不僅僅擴(kuò)大智能應(yīng)用層的深度變革，還會(huì)加速GPU、CPU、DPU 這些大算力高帶寬芯片的迭代，以及基礎(chǔ)設(shè)施層智慧算力的快速部署，智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)通過(guò)AGI解決人機(jī)交互這個(gè)最大的瓶頸后很有可能會(huì)快速上量，從而突破成本瓶頸完成普及。”，孫業(yè)林現(xiàn)場(chǎng)畫(huà)出了帶著時(shí)間軸的四層掃描結(jié)構(gòu)及其間的輪動(dòng)效應(yīng)，清晰可見(jiàn)的投資掃射視角，就像一臺(tái)“移動(dòng)式無(wú)死角掃描儀”。

附圖：華業(yè)天成四層掃描圖

2018年初，華業(yè)天成堅(jiān)定信念——All in第三代信息技術(shù)，明確布局半導(dǎo)體、智能算力基礎(chǔ)設(shè)施、智能終端、智能應(yīng)用四個(gè)子賽道，既高度聚焦一個(gè)巨大的垂直賽道，以專(zhuān)注敏銳洞察變化態(tài)勢(shì)捕捉機(jī)會(huì)，又不過(guò)度狹窄地限制自己在一個(gè)太小的細(xì)分賽道不能對(duì)抗產(chǎn)業(yè)波動(dòng)。彼時(shí)，正值中國(guó)VC2.0時(shí)代鼎盛時(shí)期，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)回報(bào)神話不斷在VC圈上演，類(lèi)似華業(yè)天成這樣的投資方向聽(tīng)起來(lái)不性感，也似乎遙遠(yuǎn)，但改變已經(jīng)悄然發(fā)生。

從2019年起，國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始系統(tǒng)看起半導(dǎo)體賽道，到了2020年，更是上演“VC圈無(wú)人不投半導(dǎo)體”的盛況。而此時(shí)，距離華業(yè)天成All in已經(jīng)過(guò)了近三年，當(dāng)初出手的芯片初創(chuàng)公司，開(kāi)始遭到了同行不同程度的爭(zhēng)搶。

“人很難賺到認(rèn)知以外的錢(qián)”，新一代信息科技成就了這支新一代VC機(jī)構(gòu)。

科技企業(yè)發(fā)展是一場(chǎng)越野跑

過(guò)去20年我們目睹了一個(gè)又一個(gè)世界級(jí)通訊巨頭的倒下，一個(gè)巨頭的業(yè)績(jī)巔峰之下，可能正是另一個(gè)新銳公司的顛覆性技術(shù)萌芽，我們既不能簡(jiǎn)單地投技術(shù)，也不能簡(jiǎn)單地投商業(yè)結(jié)果。

“高科技產(chǎn)業(yè)，因?yàn)榀B加了強(qiáng)技術(shù)周期，而顯著性地區(qū)別于其他行業(yè)，就像一場(chǎng)長(zhǎng)周期、路線復(fù)雜、動(dòng)態(tài)性高的越野跑，比的是速度、耐力、韌性、領(lǐng)導(dǎo)力和組織力。將這些特征切換到投資視角，投資人就有了極高的門(mén)檻，既不能簡(jiǎn)單地投技術(shù)，也不能簡(jiǎn)單地投商業(yè)結(jié)果，從技術(shù)轉(zhuǎn)化成商業(yè)，中間要穿越的東西太多”，孫業(yè)林這么認(rèn)為，在這樣一個(gè)漫長(zhǎng)的穿越周期，可能有一騎絕塵的領(lǐng)先公司，也可能有后發(fā)先至的超越者，不同投資機(jī)構(gòu)對(duì)科技公司的認(rèn)知分歧極大，許多項(xiàng)目可能在上市之后都未必能達(dá)成共識(shí)。

華業(yè)天成善用“趨勢(shì)+時(shí)機(jī)”組合法，大多數(shù)投資人看趨勢(shì)很擅長(zhǎng)，但準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)有挑戰(zhàn)。科技企業(yè)發(fā)展的三個(gè)拐點(diǎn)，產(chǎn)品拐點(diǎn)、商業(yè)化拐點(diǎn)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)，“每個(gè)拐點(diǎn)背后隱藏的邏輯及需要的能力都有重大區(qū)別，需要抽取出關(guān)鍵成功要素，去判斷企業(yè)是否具備穿越拐點(diǎn)實(shí)現(xiàn)高斜率突破”，楊華君闡述了拐點(diǎn)邏輯，“我們命中企業(yè)成長(zhǎng)拐點(diǎn)的項(xiàng)目占比80%”。

投準(zhǔn)很重要，投后更是勝率的保障。團(tuán)隊(duì)內(nèi)部始終認(rèn)為，雖然科技企業(yè)的1號(hào)位極度重要，但對(duì)于成長(zhǎng)要素相對(duì)復(fù)雜的科技企業(yè)，一個(gè)英雄人物并不足以成就一家偉大的科技公司，必須依賴(lài)于科學(xué)管理，打造一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建其組織能力，才能讓一家科技公司保持健康和長(zhǎng)期的發(fā)展——這是華業(yè)天成的底層信仰。

一支硬科技特種部隊(duì)

在華業(yè)天成，人的發(fā)展和成長(zhǎng)是目的，而不是手段。

科技投資非常復(fù)雜，需要從宏觀微觀人員全方位信息抽象出主要矛盾，“壓根兒不可能出現(xiàn)一個(gè)全知全能的神人，可以洞見(jiàn)一切，科技投資特別依賴(lài)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)”，人人善戰(zhàn)、敏銳敏捷、獨(dú)當(dāng)一面，又能群策群力，是華業(yè)天成追求的團(tuán)隊(duì)養(yǎng)成。

華業(yè)天成的投資團(tuán)隊(duì)全員都是來(lái)自產(chǎn)業(yè)，人均15年頭部科技企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，被圈內(nèi)譽(yù)為“硬科技投資特種部隊(duì)”。盡管每個(gè)人都各有所長(zhǎng)，但孫業(yè)林始終用“開(kāi)放和謙遜”要求隊(duì)友，“如果把專(zhuān)業(yè)度作縱軸，謙遜程度作橫軸”，孫業(yè)林比畫(huà)著“頭腦藍(lán)圖”，“一個(gè)頂級(jí)的科技投資人，既要縱軸上的專(zhuān)業(yè)度很強(qiáng)（對(duì)技術(shù)、企業(yè)、投資的洞見(jiàn)與經(jīng)驗(yàn)），橫軸又做到極度的開(kāi)放、謙遜和好奇，從而凝聚出集體智慧，來(lái)獲得更高的成就”。

“我們期望把個(gè)人的職業(yè)生涯和時(shí)代的進(jìn)步融匯到一起”，孫業(yè)林也很慶幸，集結(jié)了這樣一群有著一致的使命感的團(tuán)隊(duì)伙伴。而這支團(tuán)隊(duì)還在以終身成長(zhǎng)為目的持續(xù)發(fā)展，圍繞“怎樣進(jìn)行一場(chǎng)高質(zhì)量對(duì)話”課題，華業(yè)天成的團(tuán)隊(duì)就進(jìn)行了為期2天的專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練。

附圖：華業(yè)天成總結(jié)的科技實(shí)業(yè)與科技投資的組織特點(diǎn)

危機(jī)感與使命感并驅(qū)

一個(gè)人最好的狀態(tài)，是眼睛里寫(xiě)滿(mǎn)了故事，但臉上卻不見(jiàn)風(fēng)霜。

過(guò)去的一年，一級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)嚴(yán)峻寒冬，LP們捂緊錢(qián)包，投資機(jī)構(gòu)出手銳減。華業(yè)天成卻反其道行之，不僅募資金額翻了一倍，還在圈內(nèi)裁員時(shí)，將人員擴(kuò)充了50%。更重要的是，投資節(jié)奏并沒(méi)有放下來(lái)。

當(dāng)問(wèn)及華業(yè)天成沒(méi)有危機(jī)感嗎，“我們的危機(jī)感無(wú)處不在，從宏觀層面，我們面對(duì)一次20年長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)，是否抓得住其中涌現(xiàn)出來(lái)的核心機(jī)會(huì)？在中觀維度上，是否會(huì)錯(cuò)失一些細(xì)分領(lǐng)域的趨勢(shì)性賽道？比如來(lái)勢(shì)洶洶的ChatGPT意味著什么？微觀維度上，機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)成員，是否能持續(xù)保持高水平的同步進(jìn)化？這種進(jìn)化包括了我們底層價(jià)值觀的確定，是否能長(zhǎng)期堅(jiān)持初心？是否能夠保持極度的開(kāi)放？認(rèn)知上是否能不被過(guò)去的成功所困？”孫業(yè)林提了一串靈魂拷問(wèn)。

尋找答案的人，最終會(huì)成為書(shū)寫(xiě)答案的人。孫業(yè)林和楊華君除了日常工作，還會(huì)騰出精力碰撞和探索解決方案。為此，華業(yè)天成在不斷優(yōu)化組織管理體系和團(tuán)隊(duì)進(jìn)化體系，除了繼續(xù)夯實(shí)VC業(yè)務(wù)，華業(yè)天成最近明確劃分出一個(gè)更早的投資階段的Seed，策略是專(zhuān)門(mén)針對(duì)不確定的賽道進(jìn)行布局，保持探索各種可能性。

面對(duì)看似動(dòng)蕩的一年，華業(yè)天成團(tuán)隊(duì)剖析了所有動(dòng)態(tài)變量，最終在內(nèi)部發(fā)出幾個(gè)拷問(wèn)——科技產(chǎn)業(yè)的變革周期消退了嗎？中國(guó)發(fā)展科技的決心變了嗎？科技公司生存的土壤沒(méi)有了嗎？“都不是?！睂O業(yè)林的答案冷靜而堅(jiān)定，“舍掉無(wú)謂的的悲觀，保持危機(jī)感，專(zhuān)注于不確定性里的確定性，我們對(duì)投資機(jī)會(huì)依然保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀”。

“作為一位投資人，我們的責(zé)任是保持客觀地去辨識(shí)機(jī)會(huì)在哪里？怎么捕捉它？風(fēng)險(xiǎn)是什么？提高確定性的概率?！?/p>

有夢(mèng)想的人海闊天空。

本文來(lái)源投資界，作者：旸與，原文：https://news.pedaily.cn/202303/510613.shtml