分拆上市熱度漸增。近期，又有兩家A股公司旗下子公司即將分拆上市——星網(wǎng)銳捷控股的銳捷網(wǎng)絡創(chuàng)業(yè)板IPO日前獲得中國證監(jiān)會注冊，中國長城子公司長城信息創(chuàng)業(yè)板IPO也于近期獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會審核通過。

資料來源：證監(jiān)會、深交所官網(wǎng)

據(jù)不完全統(tǒng)計，自去年2月A股誕生首只分拆上市股以來，一年多來，先后已有17只分拆上市股登陸A股市場。半導體、新能源、動力電池、汽車、生物醫(yī)藥等熱門板塊成為分拆上市多發(fā)領域。

專家認為，分拆上市有利于母、子公司獲得合理估值，進一步拓寬融資渠道，也有助于理順公司業(yè)務架構，促使發(fā)展戰(zhàn)略更加聚焦，以拓展發(fā)展空間。預計未來還會有更多上市公司著手實施分拆上市計劃。

17家分拆子公司成功登陸A股

自去年2月生益電子登陸科創(chuàng)板，成為“分拆上市新規(guī)”落地后的首家分拆上市公司以來，一年多來，已有17家分拆子公司成功登陸A股。

中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司闡述的分拆上市動機主要包括促進母子公司聚焦主業(yè)、增強獨立性、拓寬融資渠道、提升公司整體估值、提升子公司盈利能力、優(yōu)化管理能力等等。

A股分拆上市一覽表

數(shù)據(jù)來源：Wind

比如，銳捷網(wǎng)絡招股書稱，通過本次分拆，星網(wǎng)銳捷和銳捷網(wǎng)絡的主業(yè)結構將更加清晰，銳捷網(wǎng)絡將依托深交所創(chuàng)業(yè)板平臺獨立融資，促進自身業(yè)務的發(fā)展。本次分拆有利于上市公司突出主業(yè)、增強獨立性，進一步提升上市公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。

來源：上市公司公告

長城信息招股書稱，中國長城主要從事網(wǎng)絡安全與信息化、高新電子、電源、園區(qū)與物業(yè)服務及其他業(yè)務。長城信息是國內金融信息化領域具有影響力的解決方案提供商和產(chǎn)品供應商，提供包含智能設備及其應用系統(tǒng)和運維服務的整體解決方案。本次分拆上市后，中國長城將進一步聚焦主業(yè)，提高市場競爭力，增強獨立性。

來源：上市公司公告

“分拆上市有利于進一步實現(xiàn)上市公司的主業(yè)聚焦；子公司的獨立上市定價，對于上市公司估值有著積極影響，有利于引導市場對上市公司旗下創(chuàng)新業(yè)務子公司進行合理定價；子公司的分拆上市為上市公司創(chuàng)新業(yè)務打開了新的融資渠道?！卑残抛C券研報認為，境內分拆上市通道開啟，有利于上市公司的價值發(fā)現(xiàn)。

此外，從A股公司分拆上市“目的地”來看，大多集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等上市板塊。對此，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，分拆至創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊上市企業(yè)較多，得益于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實行注冊制，更加注重企業(yè)科技屬性；分拆上市的子公司大多集中在新材料、信息科技等新興產(chǎn)業(yè)，符合兩大板塊產(chǎn)業(yè)定位，也是我國戰(zhàn)略新興行業(yè)蓬勃發(fā)展的體現(xiàn)，有助于激勵創(chuàng)新發(fā)展。

約90家上市公司籌劃“A拆A”

中國證券報記者結合Wind數(shù)據(jù)及上市公司公告不完全統(tǒng)計，自2019年12月份《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》發(fā)布以來，截至2022年9月20日，約有90家A股上市公司籌劃分拆子公司至境內交易所上市。專家分析認為，未來將有不少上市公司著手實施分拆上市計劃，分拆上市規(guī)模將持續(xù)擴容。

中國證券報記者梳理分拆上市公司發(fā)現(xiàn)，其所屬行業(yè)主要集中于半導體、新能源、動力電池、汽車、生物醫(yī)藥等熱門板塊。

誠志股份9月13日晚間公告稱，擬啟動分拆控股子公司北京誠志永華至深交所上市的前期籌備工作。根據(jù)公司公告，北京誠志永華深耕液晶材料和精細化學品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務，開創(chuàng)液晶材料的國產(chǎn)化之先河。分拆北京誠志永華上市有利于公司進一步發(fā)展、優(yōu)化公司在半導體顯示材料產(chǎn)業(yè)的布局等。

來源：上市公司公告

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂說：“不少上市公司擬‘A拆A’，主要是原有上市企業(yè)旗下在新興熱門賽道的業(yè)務存在獨立融資的需求，熱門板塊的追捧也使得分拆上市更方便獲得融資。在全市場注冊制改革穩(wěn)步推進的背景下，企業(yè)上市流程更加合理便捷，為分拆上市在操作層面上鋪平道路?！?/p>此外，田利輝表示，鑒于我國上市公司的融資需要和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有望迎來更多的“A拆A”案例?！昂弦?guī)合理的真實分拆上市將有效改善信披質量，提升公司治理水平，推動科技孵化，助推上市公司高質量發(fā)展?！彼f。

分拆子公司上市終止現(xiàn)象增多

分拆上市走熱的同時，合理監(jiān)管也在同步加強。近期，分拆子公司上市終止現(xiàn)象增多，關聯(lián)方及關聯(lián)交易、同業(yè)競爭、資產(chǎn)財務及人員的獨立性等問題成為監(jiān)管部門關注的重點。

浙數(shù)文化9月16日發(fā)布公告稱，考慮到公司經(jīng)營情況及未來業(yè)務戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務發(fā)展和資本運作規(guī)劃，經(jīng)與相關各方充分溝通及審慎論證后，公司擬終止浙報融媒體科技分拆上市事宜。

來源：上市公司公告

因相關條件不滿足，近期還有多家公司分拆上市計劃已終止。比如，格林美公告顯示，控股子公司格林循環(huán)完成電子廢棄物分拆與業(yè)務重組的時間到上市申報的時間較短以及格林循環(huán)分拆與重組后的獨立運行時間還不足兩個獨立運行年度，現(xiàn)階段繼續(xù)推進格林循環(huán)分拆上市的條件不成熟。

再比如，石基信息公告披露，由于公司2021年度預計凈利潤為負值，公司未來3個會計年度暫時不滿足分拆上市的條件，綜合考慮資本市場環(huán)境變化、自身經(jīng)營情況及未來業(yè)務戰(zhàn)略定位，公司決定終止籌劃分拆控股子公司思迅軟件上市事項。

來源：上市公司公告

田利輝分析，部分企業(yè)不能夠滿足企業(yè)的獨立性、分拆的合理性等審核要求，出現(xiàn)“為拆而拆”等現(xiàn)象，引起了監(jiān)管部門的關注。強化分拆上市監(jiān)管，有效遏制上市公司利用分拆上市進行空殼炒作、利益輸送等不良現(xiàn)象，有助于維護市場環(huán)境。

據(jù)了解，針對分拆可能導致的“資本運作”“造殼致富”等問題，2019年底施行的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》已做出針對性安排。證監(jiān)會明確表示，對分拆上市試點中發(fā)現(xiàn)的虛假信息披露、內幕交易、操縱市場，尤其是利用分拆上市進行概念炒作、“忽悠式”分拆等違法違規(guī)行為加大打擊力度。

專家提醒，不宜盲目跟風，并非所有上市公司都適合實施分拆上市。“上市公司應該從分拆上市是否有利于上市公司突出主業(yè)、增強獨立性；上市公司與擬分拆所屬子公司是否存在同業(yè)競爭等因素充分考量，警惕母公司的‘空心化’風險以及母子公司的同業(yè)競爭風險?！鄙虾＞谜\律師事務所律師許峰如是說。

編輯：張晶