藏格礦業(yè)（000408）的三季報展現(xiàn)出罕見分化。碳酸鋰業(yè)務持續(xù)承壓，而銅投資帶來豐厚收益。

藏格礦業(yè)近日發(fā)布2025年三季度報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.01億元，同比增長3.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤27.51億元，同比增長47.26%。其中第三季度業(yè)績增幅更為顯著，單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.23億元，同比增長28.71%，凈利潤9.51億元，同比增長66.49%。但公司不同業(yè)務板塊卻呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢。

受到停產(chǎn)影響，藏格礦業(yè)2025年全年碳酸鋰產(chǎn)量目標下調了22.6%。

碳酸鋰量價齊跌，毛利率下滑

在藏格礦業(yè)的幾大業(yè)務板塊中，碳酸鋰業(yè)務量價齊跌，致使其毛利率顯著縮水。今年前三季度，公司碳酸鋰平均售價(含稅)為6.73萬元/噸，同比下降24.59%；平均銷售成本為4.09萬元/噸，毛利率為31.20%，毛利率同比下降18.42個百分點。

不過，公司的氯化鉀業(yè)務毛利率上漲。今年前三季度，公司分別完成全年氯化鉀產(chǎn)銷量目標的70.16%、82.51%；平均售價(含稅)同比增長26.88%；平均銷售成本同比下降19.12%；毛利率同比增加20.78%。

值得注意的是，銅業(yè)務已成為藏格礦業(yè)的利潤增長點。藏格礦業(yè)參股公司巨龍銅業(yè)實現(xiàn)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量14.25萬噸、銷量14.24萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入118.21億元、凈利潤64.21億元，公司取得投資收益19.50億元、占公司年初至報告期末歸屬于母公司股東凈利潤的70.89%，巨龍銅業(yè)投資收益同比增加5.87億元、增幅43.09%。

碳酸鋰全年產(chǎn)量目標下調兩成

2025年，一次停產(chǎn)影響了藏格礦業(yè)全年產(chǎn)量目標。

7月17日，藏格礦業(yè)公告稱，全資子公司格爾木藏格鉀肥有限公司收到通知，海西州自然資源局、海西州鹽湖管理局責令其子公司格爾木藏格鋰業(yè)有限公司(以下簡稱“藏格鋰業(yè)”)立即停止鋰資源違規(guī)開采行為并積極整改，完善鋰資源合法手續(xù)，待鋰資源手續(xù)合法合規(guī)后，向海西州鹽湖管理局申請復產(chǎn)，經(jīng)申請通過后方可復產(chǎn)。

在87天后的10月11日，藏格鋰業(yè)正式復產(chǎn)。

三季報顯示，藏格鋰業(yè)2025年原計劃實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量1.1萬噸、銷量1.1萬噸，上半年已實現(xiàn)產(chǎn)量5170噸、銷量4470噸。本次臨時停產(chǎn)后，公司已將全年碳酸鋰產(chǎn)量目標從11000噸調整至8510噸。新京報貝殼財經(jīng)記者初步計算，公司的碳酸鋰產(chǎn)量目標下調了22.6%。

藏格礦業(yè)表示，將通過提升設備運行穩(wěn)定性，精準規(guī)劃復產(chǎn)安排、靈活調整銷售策略，降低單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本等措施，最大限度降低停產(chǎn)對業(yè)績的影響。

目前，藏格礦業(yè)的多元化資源布局仍在持續(xù)推進。在鋰資源開發(fā)方面，麻米措鹽湖項目已于2025年7月獲得采礦權證，計劃三季度建設一期工程。結則茶卡鹽湖項目由國能礦業(yè)推進，預計年內形成1萬噸產(chǎn)能并產(chǎn)出產(chǎn)品。

在銅業(yè)務方面，巨龍銅業(yè)二期采選改擴建工程正按計劃推進，預計2025年底建成投產(chǎn)。老撾鉀鹽礦項目也在穩(wěn)步推進，相關報告已通過技術評審。