行業(yè)寒冬中，光伏玻璃上市公司德力股份（SZ：002571）或?qū)⒁字鳌?/p>

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論（公眾號(hào)zbl3060）獲悉，10月8日，德力股份發(fā)布停牌公告，稱(chēng)公司于9月30日收到控股股東及實(shí)際控制人施衛(wèi)東通知，其正在籌劃公司控制權(quán)變更事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更。

截至10月13日（周一），德力股份仍未復(fù)牌。德力股份10日發(fā)布公告稱(chēng)，相關(guān)交易方案仍在論證磋商中。

德力股份是玻璃器皿龍頭企業(yè)，2020年跨界光伏玻璃行業(yè)。2021年，德力股份與光伏組件龍頭隆基綠能(SH:601012)簽下一筆價(jià)值55億元的光伏玻璃大單，引起業(yè)內(nèi)注目。

然而，在大手筆轉(zhuǎn)型背后，這家企業(yè)內(nèi)部早已千瘡百孔。2022年至今，德力股份合計(jì)虧損已超4億元。

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，此次也并非是德力股份實(shí)控人首次出售股權(quán)。2018年，施衛(wèi)東就將其持有的10.56%無(wú)限售股權(quán)以3.875億元賣(mài)給了杭州錦江集團(tuán)。錦江集團(tuán)因此成為德力股份第二大股東，施衛(wèi)東還有31.68%股權(quán)，仍為控股股東、實(shí)際控制人。

2018年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并未動(dòng)搖施衛(wèi)東的實(shí)控人地位。而如今，施衛(wèi)東或許真的要把德力股份賣(mài)掉完全退出了。

值得一提的是，當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)正面臨產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)，產(chǎn)品價(jià)格普遍跌破現(xiàn)金成本。雖然今年7月以來(lái)十大玻璃廠商響應(yīng)“反內(nèi)卷”號(hào)召，集體減產(chǎn)30%，但依然有光伏玻璃制造商陸續(xù)倒下。就在10月8日 ，海南發(fā)展（SZ:002163）宣布，旗下子公司海控三鑫于9月底全面停產(chǎn)，并擬申請(qǐng)對(duì)海控三鑫進(jìn)行破產(chǎn)清算。

行業(yè)寒風(fēng)中，或?qū)⑦€有更多的企業(yè)面臨倒閉、易主的命運(yùn)，德力股份不會(huì)是最后一例。

上市不久，“杯具*股”就遭遇業(yè)績(jī)危機(jī)

德力股份是中國(guó)玻璃器皿制造首強(qiáng)企業(yè)，亞太地區(qū)*的家用玻璃工廠，產(chǎn)品類(lèi)別覆蓋家用玻璃、太陽(yáng)能玻璃、包裝玻璃、光學(xué)玻璃、耐熱家電玻璃、水晶玻璃等。其母公司為德力集團(tuán)，由江蘇南通人施衛(wèi)東于1996年創(chuàng)立，旗下?lián)碛小扒嗵O(píng)果”、“艾格萊雅”、“意德麗塔”、“德力玻璃”和“DELISOGA” 五大品牌。

德力股份成立于2002年，以銷(xiāo)售玻璃杯起家。到2005年，德力股份的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已超過(guò)5%，同時(shí)出口中東、非洲以及歐美等海外市場(chǎng)。到2010年，其歸母凈利潤(rùn)達(dá)到5731萬(wàn)元。

2011年4月，德力股份登陸深交所中小企業(yè)板上市，從而成為國(guó)內(nèi)首家在A股掛牌的玻璃器皿生產(chǎn)企業(yè)，被戲稱(chēng)為“杯具*股”。

2014年，隨著德力股份股價(jià)大漲，施衛(wèi)東以21億元身家躋身胡潤(rùn)百富榜，成為“滁州首富”。

然而，好景不長(zhǎng)，2015、2016年，德力股份連續(xù)兩年出現(xiàn)6000多萬(wàn)元的巨虧。因?yàn)槌掷m(xù)虧損，2017年，德力股份股票簡(jiǎn)稱(chēng)被變更為“*ST德力”，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

此后，德力股份在2017年以實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5058萬(wàn)元得以保殼。不過(guò)，華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，這主要是公司當(dāng)年收到了鳳陽(yáng)縣、安徽省及滁州市等地方政府補(bǔ)助7765萬(wàn)元。如果按扣非凈利潤(rùn)算，這一年德力股份實(shí)際虧損2822萬(wàn)元。2018年，德力股份又巨虧了1.28億。

關(guān)于連年虧損，德力股份多次在年報(bào)中均提到是受玻璃器皿行業(yè)市場(chǎng)景氣度低迷、產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等不利因素的影響。為了扭轉(zhuǎn)不利局面，德力股份一直嘗試轉(zhuǎn)型，一方面進(jìn)軍晶質(zhì)高檔玻璃酒具，另一方面試圖收購(gòu)游戲公司。然而，高檔酒具業(yè)務(wù)導(dǎo)致企業(yè)虧損加??；對(duì)墨麟科技、鹿游科技、武漢唯道三家游戲公司的股權(quán)收購(gòu)，也因市場(chǎng)、政策、合作分歧等因素半途終止。

2020年9月，隨著國(guó)家“雙碳”目標(biāo)的提出，光伏市場(chǎng)大爆發(fā)。此前受到政策產(chǎn)能限制的光伏玻璃，因?yàn)楣?yīng)短缺一下成了緊俏貨。當(dāng)年6月，光伏玻璃的價(jià)格還是23元/平方米，到11月已漲至42元/平方米。

價(jià)格翻倍暴漲之下，一些玻璃企業(yè)的毛利率高達(dá)50%以上。行業(yè)風(fēng)口疊加政策對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能限制的松綁趨勢(shì)，讓施衛(wèi)東看到了扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)危機(jī)的新希望，光伏玻璃成為了押寶方向。

大單泡湯、產(chǎn)線停爐，轉(zhuǎn)型光伏玻璃失敗

2020年報(bào)中，德力股份公布了“一體雙翼”戰(zhàn)略，即堅(jiān)持深耕日用玻璃主業(yè)，同時(shí)積極布局中性硼硅藥用玻璃和光伏特種玻璃兩大新領(lǐng)域。

2020年11月，德力股份宣布計(jì)劃以現(xiàn)金出資500萬(wàn)元，成立蚌埠德力光能材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德力光能”），大舉進(jìn)軍光伏玻璃行業(yè)。12月4日，德力股份又以自有資金向德力光能增資9500萬(wàn)元，增資完成后德力光能注冊(cè)資本金為1億元。

同時(shí)，德力股份還表示，將在蚌埠市高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)天河科技園內(nèi)建設(shè)1000t/d一窯五線太陽(yáng)能裝備用輕質(zhì)高透面板生產(chǎn)線兩條，合計(jì)產(chǎn)能為2000t/d，總投資金額19.7億元。該項(xiàng)目是當(dāng)時(shí)德力股份主推項(xiàng)目，首座窯爐定位是1.6-3.2mm厚度，182-210mm寬幅產(chǎn)品。德力股份制定的目標(biāo)是在2022年底前實(shí)現(xiàn)首座窯爐的點(diǎn)火。

此外，德力股份還在廣西北海和安徽鳳陽(yáng)布局了共計(jì)9座日產(chǎn)1000噸的窯爐。

2021年4月，德力股份與組件龍頭隆基綠能的10家全資子公司簽訂了五年期光伏玻璃采購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，隆基綠能將在2022-2026年向德力股份采購(gòu)光伏玻璃不少于2.5億平方米。按照彼時(shí)市場(chǎng)價(jià)測(cè)算，合同總金額約55.31億元，是德力股份2020年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的7倍。

該協(xié)議引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。如果合同得以順利執(zhí)行，抱上光伏龍頭大腿的德力股份，未來(lái)三四年的業(yè)績(jī)穩(wěn)了，光伏玻璃將成為其新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，這美好預(yù)期卻成為了泡影。

一方面，因供地延遲，德力股份規(guī)劃的光伏玻璃產(chǎn)線直至2024年4月才投產(chǎn)。遲到兩年投產(chǎn)，市場(chǎng)境遇已大不如前，行業(yè)早已卷地痛不欲生。另一方面，2023年報(bào)中尚有關(guān)于隆基55億大單未執(zhí)行的記錄，而在2024年報(bào)中該訂單則再未出現(xiàn)，意味著這個(gè)大單是黃了。此外，公司規(guī)劃的廣西北海和安徽鳳陽(yáng)光伏玻璃項(xiàng)目也沒(méi)了下文。

回顧德力股份轉(zhuǎn)型光伏玻璃的歷程，可謂是“生不逢時(shí)”——項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)機(jī)恰好是2024年光伏玻璃由供需緊平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩的節(jié)點(diǎn)。2024年，國(guó)內(nèi)TOP10光伏組件企業(yè)在虧損壓力下開(kāi)工率僅為66%。受下游需求不振影響，光伏玻璃行業(yè)庫(kù)存天數(shù)從4月的18天飆增至10月的39天。產(chǎn)品價(jià)格更是跌跌不休，以2.0mm鍍膜面板為例，2024年底主流價(jià)格僅12元/平米，到2025年7月初更是跌到10.5-11元/平方米的歷史*點(diǎn)，跌破龍頭企業(yè)現(xiàn)金成本。

2025年1月，德力光能的玻璃產(chǎn)線停爐?！肮竟夥Ａы?xiàng)目投產(chǎn)后面臨著整體行業(yè)周期低谷，報(bào)告期內(nèi)停爐待產(chǎn)。后期行業(yè)能否走出震蕩低谷，能否盡快地扭轉(zhuǎn)虧損局面存在較大的不確定性?！钡铝煞轃o(wú)奈地表示。

顯然，面對(duì)光伏玻璃行業(yè)周期，德力股份對(duì)未來(lái)迷茫了。

轉(zhuǎn)型導(dǎo)致元?dú)獯髠?/b>，資產(chǎn)負(fù)債率已近70%

向光伏玻璃轉(zhuǎn)型的失敗，令德力股份雪上加霜。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，光伏玻璃已經(jīng)拖了公司業(yè)績(jī)的后腿。2024年，光伏玻璃業(yè)務(wù)為德力股份帶來(lái)營(yíng)收2.65億元，僅占總營(yíng)收的14.24%，并且光伏玻璃毛利率為-24.44%。2025年上半年，光伏玻璃僅銷(xiāo)售了1210.53萬(wàn)元，為上年同期的18%，毛利率依舊為負(fù)（-2.93%）。

2025年上半年德力股份光伏玻璃營(yíng)收利潤(rùn)情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，德力股份的光伏玻璃業(yè)務(wù)合計(jì)虧損額已超過(guò)6500萬(wàn)元。加上之前投資的9.34億元，德力股份做光伏玻璃已經(jīng)有約10億元打了水漂。

此外，另一轉(zhuǎn)型方向藥品玻璃項(xiàng)目也胎死腹中。

2020年8月，德力股份公告，同意德力玻璃在廣西北海和安徽鳳陽(yáng)縣，分別以現(xiàn)金出資1億元，成立全資子公司布局藥玻項(xiàng)目。然而，至今這兩個(gè)項(xiàng)目也未進(jìn)行實(shí)質(zhì)性建設(shè)。今年7月28日，德力股份董事會(huì)通過(guò)議案，宣告終止北海公司、德力藥玻兩個(gè)對(duì)外投資項(xiàng)目。截至2025年6月末，兩項(xiàng)目合計(jì)已投入1.53億元。

也就是說(shuō)，為向“兩翼”轉(zhuǎn)型，德力股份合計(jì)投入的11.52億元，如今大部分都有去無(wú)回了。

數(shù)次轉(zhuǎn)型失敗和持續(xù)失血，令德力股份元?dú)獯髠／B加主營(yíng)的玻璃器皿業(yè)務(wù)不理想，2022年開(kāi)始德力股份就重新滑入虧損軌道，2022年-2025年上半年合計(jì)虧損超4億元。截至2025年6月末，德力股份凈資產(chǎn)僅10.43億元。

此外，為了轉(zhuǎn)型，德力股份不斷通過(guò)借貸、質(zhì)押擔(dān)保等方式籌資，導(dǎo)致總負(fù)債從2020年的5.3億元猛增至今年6月末的22.74億元，資產(chǎn)負(fù)債率也由26.5%漲至68.55%。

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，這22.74億元總負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債占到七成以上，達(dá)到17.2億元。其中，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5.55億元。與之相比，同期公司貨幣資金僅1.78億元，已出現(xiàn)3.77億元的短期債務(wù)缺口。

面對(duì)債務(wù)壓力，今年7月，德力股份宣布以1.35億元將其持有的鳳陽(yáng)德瑞礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德瑞礦業(yè)”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鳳陽(yáng)縣礦投投資控股有限公司。9月22日，德瑞礦業(yè)完成工商變更登記手續(xù)，德力股份收到交易款。

但顯然，這筆錢(qián)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠填窟窿。天眼查顯示，截至2025年6月底，施衛(wèi)東直接持有的德力股份31.68%股份中，4900萬(wàn)股處于質(zhì)押狀態(tài)。

現(xiàn)如今，賣(mài)掉公司認(rèn)賠退出或許是施衛(wèi)東*的選擇了。不過(guò)，本次交易的具體交易方案、協(xié)議等相關(guān)事項(xiàng)仍未最終公布，施衛(wèi)東能否如愿抽身，尚存在不確定性。