(原標題：華懋科技（603306）"淘金"算力賽道富創(chuàng)優(yōu)越承諾三年盈利不低于7.8億)

2025年9月29日，華懋科技披露重大資產(chǎn)重組草案，擬以15.04億元收購富創(chuàng)優(yōu)越57.84%股權(quán)，實現(xiàn)對這家高成長性算力企業(yè)的全資控股。華懋科技此次整體收購的綜合市盈率按照平均業(yè)績承諾看為7.3倍，在當(dāng)前算力板塊估值上漲的背景下，堪稱一次精明的“價值投資”。

高成長賽道

富創(chuàng)優(yōu)越所處的光模塊賽道正處于高速成長期。根據(jù)Light Counting預(yù)測，2024—2029年全球光模塊市場規(guī)模將以22%的年均復(fù)合增長率增長，2029年有望突破370億美元。這一增長主要由AI算力需求驅(qū)動，數(shù)據(jù)中心對800G、1.6T等高速率光模塊需求持續(xù)攀升。在高速銅纜連接器領(lǐng)域，市場空間同樣廣闊。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2024年中國銅纜高速連接器產(chǎn)業(yè)規(guī)模達87.59億元，2025年將突破100億元，2028年有望超過200億元。富創(chuàng)優(yōu)越在這兩個高增長領(lǐng)域均有布局，為客戶提供光模塊PCBA和高速銅纜連接器等高可靠性組件。

2024年，公司800G光模塊PCBA出貨量超350萬支，已進入全球前十大光模塊廠商中的三家供應(yīng)鏈，并向全球20大光模塊廠商中的7家批量供貨。2025年1—4月，公司800G產(chǎn)品收入占比已達40.87%，1.6T等更先進產(chǎn)品也開始放量，顯示出強勁的產(chǎn)品競爭力。

通過此次收購，華懋科技成功切入AI算力這一高增長賽道，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。富創(chuàng)優(yōu)越2024年凈利潤1.29億元，已超過華懋科技2024年凈利潤的50%，2025年承諾凈利潤2億元，將與傳統(tǒng)主業(yè)利潤規(guī)模相當(dāng)。這意味著，通過此次并購，華懋科技相當(dāng)于“再造一個華懋科技”?？紤]到富創(chuàng)優(yōu)越的高成長性(承諾凈利潤三年復(fù)合增長率超28%)、行業(yè)的黃金發(fā)展期以及并購的低估值，華懋科技此次投資具有較高的安全邊際和成長空間。

算力資產(chǎn)“價值洼地”

估值分析是本次交易的核心亮點。盡管富創(chuàng)優(yōu)越的估值從華懋科技首次入股時的9.5億元提升至本次交易的26億元，但這一變化有堅實的業(yè)績基礎(chǔ)。富創(chuàng)優(yōu)越2024年凈利潤達1.29億元，較2023年的0.24億元增長433.63%，估值提升與業(yè)績增長相匹配。

更為重要的是，本次交易附帶了明確的業(yè)績承諾：富創(chuàng)優(yōu)越2025年至2027年凈利潤分別不低于2億元、2.5億元和3.3億元，累計不低于7.8億元。以此平均每年的凈利潤計算，本次收購對應(yīng)市盈率為10倍。而若考慮華懋科技為獲得100%股權(quán)所支付的總對價18.99億元，與其承諾的平均年凈利潤2.6億元相比，綜合市盈率低至7.3倍。這一估值水平顯著低于A股市場光模塊板塊平均估值。

本次交易在追求高收益的同時，亦高度重視風(fēng)險控制，業(yè)績承諾機制為投資回報提供了基礎(chǔ)保障。交易對方承諾富創(chuàng)優(yōu)越2025—2027年累計凈利潤不低于7.8億元，并形成了深度利益綁定機制。本次交易對價的68%通過發(fā)行股份方式支付，華懋科技以29.80元/股的價格向富創(chuàng)優(yōu)越原股東發(fā)行股份。

這意味著，富創(chuàng)優(yōu)越核心團隊在獲得交易對價的同時，將繼續(xù)作為華懋科技的股東，與上市公司利益保持高度一致。股份鎖定期安排也避免了短期套利行為，富創(chuàng)優(yōu)越原股東獲得的股份鎖定期為12個月起，體現(xiàn)了其對華懋科技長期價值的信心。(胡敏)