天風(fēng)證券（601162）股份有限公司楊松,何富麗,耿榮晨近期對(duì)愛(ài)美客（300896）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擬收購(gòu)AestheFill母公司85%股權(quán)，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)同》，給予愛(ài)美客買入評(píng)級(jí)。

愛(ài)美客

公司公告擬收購(gòu)韓國(guó)Regen85%股權(quán)

愛(ài)美客發(fā)布公告稱，其全資子公司愛(ài)美客香港與首瑞香港共同設(shè)立愛(ài)美客國(guó)際，擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.85%股權(quán)。收購(gòu)以現(xiàn)金方式支付，金額大約1.90億美元。此次收購(gòu)是公司國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，對(duì)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展意義重大。

標(biāo)的公司旗下聚乳酸類產(chǎn)品AestheFill全球領(lǐng)先

韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.成立于2000年，主要從事于醫(yī)用材料、醫(yī)療器械及醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是韓國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司。旗下產(chǎn)品主要有AestheFill和PowerFill，兩個(gè)產(chǎn)品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉，其中AestheFill的主要應(yīng)用部位為面部，PowerFill的主要應(yīng)用部位為身體。該公司是韓國(guó)第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司，且AestheFill已經(jīng)獲得全球34個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)，在全球再生類產(chǎn)品中具備較強(qiáng)影響力。財(cái)務(wù)方面，2024年1-9月，韓國(guó)Regen收入7223.11萬(wàn)人民幣，凈利潤(rùn)2950.03萬(wàn)人民幣。

交易協(xié)同效應(yīng)突出，加強(qiáng)產(chǎn)品布局矩陣

我們認(rèn)為愛(ài)美客收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.控股權(quán)，有助于鞏固其在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，通過(guò)整合雙方研發(fā)、生產(chǎn)和銷售資源發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有望提升國(guó)際市場(chǎng)收入，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模并增強(qiáng)盈利能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

投資建議：公司自研管線豐富，外延并購(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品布局。繼續(xù)看好公司醫(yī)美龍頭地位，有望以現(xiàn)有產(chǎn)品為基本盤，以成長(zhǎng)性單品及在研管線不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊ｎA(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收為31.7/39.2/47.8億元，歸母凈利潤(rùn)為20.6/24.8/30.0億元，對(duì)應(yīng)PE28/24/19x?？紤]到公司的龍頭地位穩(wěn)固，以及外延并購(gòu)擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、渠道滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券許菲菲研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.9%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利21.56億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.07。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為234.28。