獨家解讀

01 活躍資本市場、提振投資者信心！證監(jiān)會一攬子重磅舉措亮相

事件：周五證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，一攬子政策措施正式發(fā)布。

點評：證監(jiān)會此次發(fā)布的政策措施涉及面較廣，投資端、交易端、資產(chǎn)端均有新部署。投資端方面，證監(jiān)會提出，加快投資端改革，大力發(fā)展權益類基金。交易端方面，降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率；進一步擴大兩融標的范圍，降低兩融費率，將ETF納入轉融通標的；研究適當延長A股市場交易時間，更好滿足投資交易需求。資產(chǎn)端方面，強化分紅導向和支持上市公司開展股份回購，研究對破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動。此外，證監(jiān)會還回應了市場關注的印花稅、T+0問題，證監(jiān)會表示已關注到市場對調降證券交易印花稅稅率的呼吁和關切，有關具體情況建議向主管部門了解。關于T+0，證監(jiān)會表示，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，時機不成熟。

我們認為，打出系列政策組合拳體現(xiàn)了證監(jiān)會旨在活躍資本市場的決心。證監(jiān)會在周五召開的部分證券基金私募機構座談會還提及，目前，一批措施已經(jīng)平穩(wěn)推出，還有一批措施正在加緊推動，這無疑體現(xiàn)了監(jiān)管層當前對資本市場的高度重視，投資者的信心將逐步受到提振。值得一提的是，資本市場涉及面廣，除了證監(jiān)會外，其他相關部門也有望為活躍資本市場貢獻力量，在周五的答記者中，證監(jiān)會還表示，將加強跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場合力?？偟膩碚f，隨著“讓利、減負、降成本”等系列政策逐步落地，活躍資本市場政策組合拳發(fā)揮的效果將會逐步體現(xiàn)，有助于市場進一步企穩(wěn)回暖。

02 降費大利好！三大交易所降低證券交易經(jīng)手費，券商擬提交傭金調降方案

事件：繼三大交易所宣布降低證券交易經(jīng)手費后，多家券商接監(jiān)管通知，8月24日前提交傭金費率調降方案。

點評：讓利投資者，交易所、券商降費都提上了日程。8月18日，證監(jiān)會指導上交所、深交所、北交所自8月28日起進一步降低證券交易經(jīng)手費，滬深交易所此次經(jīng)手費降幅達30%，以2022年全年成交額測算，上交所預計每年將向市場讓利約28億元。北交所在2022年12月調降證券交易經(jīng)手費50%的基礎上，再次將證券交易經(jīng)手費標準降低50%。此外，券商層面的降費也在部署中，財聯(lián)社記者19日獲悉，已有多家券商接到監(jiān)管通知，要求抓緊制定調降方案及系統(tǒng)調試工作，下周四即8月24日前提交報告，其中至少包括費率調降安排系統(tǒng)調試準備情況等，確保8月28日正式實施，原則上交易所降費部分均應讓利給投資者。

我們認為，交易所、券商層面的降費措施是響應“活躍資本市場、提振投資者信心”的重要舉措，能更多地讓利于市場參與者，對于提振投資者信心有積極作用。長遠來看，系列降費措施的實施，能有效提高參與者積極性，進一步提高A股市場活躍程度。據(jù)以往經(jīng)驗，降低經(jīng)手費短時間內會增加市場交投量，對券商經(jīng)紀業(yè)務規(guī)模有提振作用。雖然后續(xù)券商傭金費率的降低，會對經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)業(yè)一定影響，但長遠來看，市場活躍后券商行業(yè)仍會直接受益。

03 我國算力總規(guī)模全球第二！工信部最新發(fā)聲：將加大高性能智算供給

事件：工信部部長金壯龍19日在2023中國算力大會上介紹稱，截至目前，全國在用數(shù)據(jù)中心機架總規(guī)模超過760萬標準機架，算力總規(guī)模達到197EFLOPS，位居全球第二。

Tips：eflops(每秒浮點運算次數(shù))是評估一臺超級計算機性能的重要指標。

點評：此次行業(yè)盛會直觀展現(xiàn)了我國算力行業(yè)的蓬勃發(fā)展勢頭。金壯龍指出，目前，我國算力產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，服務器、計算機、智能手機等計算類產(chǎn)品產(chǎn)量全球第一；算力應用廣泛深入到政務、工業(yè)、交通、醫(yī)療等領域，不斷催生新技術、新模式、新業(yè)態(tài)，助力各行各業(yè)加快數(shù)字化、智能化轉型。金壯龍強調，算力已成為數(shù)字經(jīng)濟時代的關鍵生產(chǎn)力，將加大高性能智算供給。本屆大會還發(fā)布了《中國綜合算力指數(shù)（2023年）》，報告顯示，和去年同期相比，我國算力總規(guī)模同比增長30%，智能算力規(guī)模同比增長約45%，此外，廣東省、江蘇省、上海市、河北省、北京市目前在全國綜合算力指數(shù)排名靠前。

我們認為，算力作為數(shù)字經(jīng)濟時代的關鍵生產(chǎn)力，是全社會數(shù)字化、智能化轉型的重要基石，加快算力建設，將能有效激發(fā)數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新活力，催生新技術、新產(chǎn)業(yè)，從而實現(xiàn)對經(jīng)濟發(fā)展效能的放大、疊加作用。從行業(yè)方面來看，算力產(chǎn)業(yè)不僅規(guī)模大，對經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用也很明顯，2022年我國算力核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達到1.8萬億元，據(jù)中國信通院測算，在算力方面每投入1元，將帶動3至4元的GDP經(jīng)濟增長。近年來隨著生成式AI快速發(fā)展，加快發(fā)展算力的重要性越發(fā)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈上的服務器、交換機、光模塊、制冷設備等都有望持續(xù)受益。

04 重磅！國內首張線上非學科培訓辦學許可證下發(fā)，影響幾何？

事件：近日，國內首張線上非學科培訓學校辦學許可證已經(jīng)下放，核桃編程8月10日經(jīng)廣東省教育廳審批拿到了這份許可證。

點評：去年11月，教育部等十三部門發(fā)布的《關于規(guī)范面向中小學生的非學科類校外培訓的意見》提出，非學科類線上培訓機構須依法取得省級有關主管部門的行政許可后，再依法進行法人登記，并向所在地省級電信主管部門履行互聯(lián)網(wǎng)信息服務核準手續(xù)。核桃編程獲得許可證，意味著非學科培訓機構將向“證照齊全”靠攏，以求合規(guī)。值得一提的是，學而思網(wǎng)校和學而思STEAM也擬通過辦學許可審批，目前正在公示期。

我們認為，非學科類培訓只有依法監(jiān)管，才能保證辦學機構在培訓時間、預付費管理等方面做到合規(guī)經(jīng)營，保障消費者權益。國內首份線上非學科校外培訓辦學許可證下發(fā)能夠給經(jīng)營者吃下一顆定心丸，隨著非學科培訓機構登記辦證的持續(xù)推進，明確準入程序，劃定監(jiān)管紅線，才能推動行業(yè)在合規(guī)基礎上健康發(fā)展。此外，7月底召開的政治局會議強調，要把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮，非學科校外培訓依法辦學對于吸納社會就業(yè)也有一定作用。

Tips：文中提及個股，僅用作舉例，非推薦。投資有風險，入市需謹慎。

05 北向資金本周凈賣出291億，白酒龍頭遭減持，逆勢加倉多只算力龍頭股

事件：本周北向資金大幅凈賣出逾291億元，截至目前，北向資金已連續(xù)10個交易日凈賣出，創(chuàng)歷史最長連續(xù)凈賣出天數(shù)紀錄。

點評：北向資金本周延續(xù)大幅凈賣出態(tài)勢，但對算力板塊卻表現(xiàn)出明顯偏愛，工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、中興通訊等多只龍頭股被加倉居前。本周北向資金加倉超過3億元的個股有7只，分別是金山辦公（7.79億元）、工業(yè)富聯(lián)（7.5億元）、藥明康德（6.46億元）、重慶啤酒（5億元）、中際旭創(chuàng)（4.66億元）、中興通訊（4.27億元）、指南針（3.36億元）。賣出方面，5只個股本周被凈賣出超15億元，白酒龍頭股居前，分別是五糧液（31.99億元）、貴州茅臺（29.15億元）、招商銀行（24.85億元）、中國平安（19.42億元）、隆基綠能（16.31億元）。

我們認為，北向資金近期偏向謹慎或受大摩下調中國股票評級的影響。不過大摩此舉遭到國內公募機構駁斥，他們傾向認為可以考慮在市場底部增加權益資產(chǎn)配置。另外，與大摩態(tài)度不同，海外投行高盛則積極看多，在7月底發(fā)布的報告中，高盛認為，中國股市的戰(zhàn)術性反彈窗口已打開，滬深300有望漲至4500點。近期基金發(fā)行陷入冰點造成增量資金入場不足，疊加北向資金持續(xù)流出，或都是引發(fā)市場短期調整的原因之一。隨著監(jiān)管層面活躍資本市場的政策逐步落地，這種局面有望得到改善。

Tips：文中提及個股，僅用作舉例，非推薦。投資有風險，入市需謹慎。

下周策略

利好再被忽視 理性看待市場

整體來看，經(jīng)歷縮量調整后，在本周較差經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響下，市場再度走弱，上證指數(shù)圍繞3150點展開激烈爭奪，主要指數(shù)均收跌。資金面上，兩市日均成交額再度回落至7300億元附近，兩融余額同樣預示著市場情緒重回冰點。在人民幣走弱情況下，外資連續(xù)流出或也是A股承壓的原因之一。行業(yè)上，紡織服裝、國防軍工、電力及公用事業(yè)表現(xiàn)較好，而計算機、消費者服務、電子表現(xiàn)相對較差。

策略層面，市場在政策出臺、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期的情況下顯著走弱，即便周五晚有政策出臺，市場解讀依然偏負反饋。我們認為，這個階段應該理性看待市場變化，不論降息是不是市場期待的重點，連續(xù)降息都體現(xiàn)出管理層的明確意圖，后續(xù)LPR下調概率顯著提高。而證監(jiān)會于周五晚公布一系列提振市場的措施，市場并不領情，在我們看來，都是情緒在作祟。當前市場處于“一點就著”的狀態(tài)，政策底非常明顯，市場底應在不遠處，勿過度悲觀，理性看待市場變化。

操作層面，投資有不可能三角，即景氣度、確定性和估值三者難以同時滿足。在當前階段，考慮到情緒變化實在太快，一個小作文的威力就可以讓市場情緒出現(xiàn)翻天覆地的變化，所以這個階段，短期的景氣度由情緒驅動，難以把握，因此，不妨從估值、確定性這兩個抓手進行方向選擇。首先，從估值溝壑視角看，“困境反轉”的順周期依然處于估值相對占優(yōu)的區(qū)間，而從確定性（勝率）角度來看，建議關注業(yè)績大概率逐漸回暖或庫存周期大概率進入新一輪補庫周期的方向，諸如大金融、地產(chǎn)鏈、出行鏈、光學光電子等方向。

洛曉冬 執(zhí)業(yè)證書編號：S0130612020006

洛曉冬是全國金融五一勞動獎章獲得者，中國銀河證券財富管理勞模工作室領軍人物，連續(xù)三年榮獲中國銀河證券十佳投顧、《財富星-PLUS》全明星投顧。其創(chuàng)設的“財富星·時代先行者”成立于2019年8月，2020、2021年度財富星產(chǎn)品累計收益全國第一，2021年榮膺中國證券業(yè)投資顧問團隊君鼎獎。目前產(chǎn)品管理規(guī)模超450億元，服務客戶近7萬人，簽約客戶覆蓋全國近300家營業(yè)部。

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