近日，上市券商2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)/預(yù)告相繼出爐，截至7月13日盤(pán)前，已有7家上市券商或券商上市主體發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)或快報(bào)，全部實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

其中東北證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.46億元，同比增加164.19%，暫居利潤(rùn)漲幅榜首位。其次是西部證券，歸母凈利潤(rùn)上漲98.65%。

東吳證券、財(cái)通證券業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)也顯示高增，上半年歸母凈利潤(rùn)分別預(yù)增最高達(dá)75%、70%。另外國(guó)盛金控、哈投股份實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

上市券商上半年的業(yè)績(jī)輪廓逐步顯現(xiàn)，總體來(lái)看有望延續(xù)一季報(bào)的強(qiáng)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

最高漲164%，自營(yíng)收入增長(zhǎng)或?yàn)闃I(yè)績(jī)“起搏器”】

對(duì)于已披露券商上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的歸因，根據(jù)公司公告，重點(diǎn)圍繞投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)及自營(yíng)收入增長(zhǎng)、降本增效幾個(gè)方面，而投資業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)是主要支撐因素。

目前凈利潤(rùn)增幅最高的東北證券表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司投資與銷(xiāo)售交易業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入同比增加。

國(guó)元證券稱(chēng)，報(bào)告期，公司投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)收益）比上年同期增加7.05億元，抵減部分業(yè)務(wù)收入下降和利息支出增加等因素。

西部證券表示，公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加，主要系投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)收入上升所致，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)。

國(guó)盛金控則表示，2023年上半年，公司緊緊圍繞經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)，把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，投資收益同比增加明顯；同時(shí)，公司加大成本管控，費(fèi)用開(kāi)支同比減少。

展望行業(yè)整體表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自營(yíng)收入對(duì)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐或?yàn)槠毡楝F(xiàn)象。

華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望上半年券商個(gè)股業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)上半年券商凈利潤(rùn)808.1億元，同比增長(zhǎng)12.9%，主要是自營(yíng)業(yè)務(wù)收入修復(fù)推動(dòng)上半年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)自營(yíng)收入整體增89.6%。

財(cái)信證券則預(yù)計(jì)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)97%左右；國(guó)泰君安預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)上半年收入同比增長(zhǎng)98.29%。

【2、頭部券商強(qiáng)者恒強(qiáng)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)無(wú)需過(guò)度悲觀】

對(duì)于券商行業(yè)的未來(lái)，財(cái)信證券研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)頭部券商在中國(guó)特色估值體系建設(shè)下，以及在與國(guó)際領(lǐng)先投行競(jìng)爭(zhēng)下亟需提升競(jìng)爭(zhēng)力，疊加注冊(cè)制實(shí)施、馬太效應(yīng)加強(qiáng)趨勢(shì)，看好頭部券商的業(yè)務(wù)發(fā)展前景。

同時(shí)，國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)表示，有兩大因素將驅(qū)動(dòng)頭部券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，一是預(yù)計(jì)頭部券商能更好把握投資者機(jī)構(gòu)化所帶來(lái)的客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇；二是“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管導(dǎo)向下，頭部券商將更受益于不斷釋放的政策利好。

展望后市，中航證券非銀行業(yè)表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，對(duì)券商板塊無(wú)需過(guò)度悲觀。

宏觀環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加快出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)回暖的不確定顯著好于去年同期。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，由于市場(chǎng)整體表現(xiàn)優(yōu)于去年同期，自營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍將成為大部分券商的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，因此券商總體的營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍有較大概率實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

估值層面，當(dāng)前券商估值較低，具有較高的配置性?xún)r(jià)比，建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)估值的提振作用。

值得注意的是，截至7月12日，中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB為1.27倍，位于近10年8.18%分位點(diǎn)，估值性?xún)r(jià)比凸顯。

看好券商板塊中報(bào)行情的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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