事件：2023年6月9日證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。

1、基金投顧產(chǎn)品設計和投向方面有所優(yōu)化，加強對“顧問”引導和監(jiān)管

（1）政策優(yōu)化了對投資分散度的限制要求。單一基金投資顧問機構(gòu)所有管理型基金投顧業(yè)務客戶持有單只基金份額合計不得超過該基金總份額的50％（試點時要求所有基金投顧上限20％）。（2）投向：政策將基金投顧機構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范，投向有所擴充。政策明確了配置私募產(chǎn)品所需遵守的規(guī)定，如單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等。（3）產(chǎn)品設計：基金組合策略可以設置一定鎖定期，或者包含定期開放基金等流通受限基金。（4）強化對“顧問”的引導和監(jiān)管。要求在了解客戶情況前，不得展示基金組合策略，在實施匹配前，不得展示歷史業(yè)績，匹配后展示業(yè)績要求同時以顯著方式披露風險指標。（5）政策要求基金組合策略年度單邊換手率超過1倍的，應當以基金交易費用抵扣基金投資顧問服務費等方式規(guī)避利益沖突。（6）加強基金投資顧問機構(gòu)與基金銷售機構(gòu)、其他基金投資顧問機構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范。要求有效區(qū)分和隔離基金投資顧問業(yè)務與合作機構(gòu)的業(yè)務，基金銷售機構(gòu)不得分取基金投資顧問服務費。（7）提出服務居民養(yǎng)老金融需求。要求投顧機構(gòu)提供專業(yè)服務滿足客戶多元化養(yǎng)老需求，同時擬待將來個人養(yǎng)老金制度相對成熟定型后適時引入基金投資顧問。

2、基金投顧是券商財富轉(zhuǎn)型重要抓手和服務模式

（1）2019年10月，證監(jiān)會啟動基金投資顧問業(yè)務試點。截至2023年3月底，共有60家機構(gòu)納入試點，服務資產(chǎn)規(guī)模1464億元，客戶總數(shù)524萬戶，10萬元以下個人投資者占比94％。（2）基金投顧是券商未來財富轉(zhuǎn)型重要抓手，券商能夠通過增值服務提高綜合傭金率，同時也要求券商不斷提高自身專業(yè)能力。截至2022年末，東方證券基金投顧業(yè)務規(guī)模149億，服務客戶約16萬，客戶留存率達83％，復投率達71％。國聯(lián)證券基金投顧業(yè)務簽約總戶數(shù)24.03萬戶，基金投顧簽約資產(chǎn)規(guī)模68.80億元。中信證券公募基金投顧業(yè)務累計簽約客戶近14萬戶、累計簽約資產(chǎn)超百億元。招商證券累計簽約客戶數(shù)4.02萬戶，累計簽約資產(chǎn)96.52億元。

3、基金投顧推動券商向買方中介轉(zhuǎn)型，財富管理類券商和頭部券商受益

本次政策推動基金投資顧問業(yè)務試點轉(zhuǎn)常規(guī)，健全資本市場財富管理功能，深化資本市場投資端改革，發(fā)展買方中介隊伍，是券商財富管理發(fā)展歷程的一座里程碑?；鹜额櫂I(yè)務有助于滿足居民財富管理需求；有助于引入長期資金優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，利好權(quán)益類基金發(fā)展；有助于推動證券行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型，擴大專業(yè)買方中介力量?；鹜额櫂I(yè)務要求券商具有較強專業(yè)能力，財富管理類券商和頭部券商受益，推薦東方證券、東方財富、廣發(fā)證券，受益標的中信證券、華泰證券、興業(yè)證券、長城證券。

風險提示：股市波動對券商盈利帶來不確定性影響；基金投顧業(yè)務發(fā)展低于預期。

本文源自券商研報精選