房地產(chǎn)市場回暖力度不及預期，水泥市場“旺季不旺”。財聯(lián)社報道稱，從冀東水泥（000401.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）、塔牌集團（002233.SZ）等上市公司獲悉，近期水泥市場行情出現(xiàn)回落，部分公司透露同比跌幅約15％。且主要由于行業(yè)協(xié)會的協(xié)調安排，上述公司均開展錯峰生產(chǎn)，對產(chǎn)能利用率有較大影響。

國盛證券研報指出，上周全國水泥市場價格環(huán)比回落1％。價格下調區(qū)域主要是華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為青海，幅度30元/噸。6月上旬，市場需求進入傳統(tǒng)淡季，受降雨和高考等因素影響，水泥成交受阻，企業(yè)綜合出貨率環(huán)比下滑近6個百分點，同比下滑4個百分點，水泥庫存繼續(xù)攀升，多數(shù)地區(qū)庫存達到70％或滿庫狀態(tài)。價格方面，在經(jīng)過前期持續(xù)回落后，目前絕大多數(shù)地區(qū)水泥價格已接近成本線或虧損，價格回落幅度有所收窄，鑒于市場進入淡季，水泥需求低迷將會持續(xù)兩個月左右，后期水泥價格多將會底部徘徊為主。

該機構指出，水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動漲價動能不足。

不過天風證券則指出，我們認為當前水泥股估值或已反映了市場對未來盈利的悲觀預期，但對供需逐步改善的趨勢有所忽視。需求端，市場對基建復蘇情況較為樂觀，但對地產(chǎn)開工端預期仍然不高，供給端，市場擔心在經(jīng)歷22年價格戰(zhàn)之后，企業(yè)間份額競爭持續(xù)加劇，但我們認為年后水泥供需兩端均出現(xiàn)向好發(fā)展趨勢（地產(chǎn)銷售有所恢復，水泥價格開始上調），二季度以來受雨水天氣、資金等問題影響，需求略不及預期，但隨著錯峰力度加大，水泥價格有望逐步企穩(wěn)。水泥股自22Q4低點至今的漲幅明顯低于其他建材股，當前估值處在相對底部區(qū)域且具有較高股息率。分區(qū)域看，我們測算未來若中吉烏鐵路開工或將對區(qū)域水泥需求帶來可觀增量，關注新疆地區(qū)投資機會。重點推薦標的：一是區(qū)域供需格局較優(yōu)，首選新疆地區(qū)，推薦新疆區(qū)域龍頭【青松建化】，二是公司自身第二增長極優(yōu)勢明顯，成長性較好，推薦【華新水泥】、【上峰水泥】，推薦數(shù)字化轉型的【寧夏建材】?；炷翜p水劑成長性更優(yōu)，推薦【蘇博特】、【壘知集團】。

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