相信邏輯的力量！揭示中國(guó)資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯！

強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱。A股的盡頭是“卷”，我們4月份明確用“開卷有益”這四個(gè)字定義了當(dāng)下的市場(chǎng)。

進(jìn)入紅五月，老卷王人工智能倒下之后，大金融成為新卷王。它成為新卷王的六大理由分別是：

· 要啟用股市這個(gè)工具，必須動(dòng)大金融

· 城門立木已經(jīng)出現(xiàn)；

· 痛無(wú)可痛；

· 金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革；

· 中國(guó)核心資產(chǎn)重估；

· 預(yù)期差較大。

我們說(shuō)的大金融包括：銀行、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)。近期我們也看到了大金融的表現(xiàn)，帶著指數(shù)突破3400點(diǎn)，極大地激發(fā)了市場(chǎng)人氣。但前天券商板塊城門立木的跌停著實(shí)打擊了人氣。

那么，本輪券商調(diào)整的邏輯是什么？后市怎么看大金融？投資者該怎么做？

01 從券商板塊調(diào)整邏輯看后市大金融

目前券商板塊處于監(jiān)管較為嚴(yán)格的狀態(tài)，賺錢較為困難，利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)也不明顯。然而每當(dāng)牛市來(lái)臨，券商板塊會(huì)由于投資者對(duì)牛市的期待而成為先鋒。即大行情來(lái)臨時(shí)，選股相對(duì)較難，投資者便首選券商。這就是券商行情的特征，幾乎每一輪大行情都如此。

1）券商板塊上漲邏輯

而這次券商板塊的上漲邏輯與以往不同，是被動(dòng)上漲的。

· 券商板塊立的城門立木，其核心邏輯是中特估邏輯（中國(guó)特色估值體系），所以選的是最“中國(guó)”的股票。

· 因?yàn)槭侵刑毓肋壿?，券商的城門立木帶動(dòng)的基本是中特估券商，所以這次板塊上漲時(shí)，小券商完全不跟節(jié)奏（以往的券商行情，小券商早跟瘋了）。

· 基建、電信、銀行、保險(xiǎn)是中特估的典型代表（估值確實(shí)低），而券商估值相對(duì)他們并不算低，所以在最后才被帶動(dòng)，屬于很被動(dòng)的跟隨。

具體來(lái)說(shuō)：

基建狂魔的模式跟海外基建公司不同，最容易用中國(guó)特色估值體系來(lái)估值，所以它成為第一個(gè)上漲的板塊。

繼基建之后，銀行板塊走強(qiáng)，讓市場(chǎng)對(duì)大行情開始有所期待。

之后為什么會(huì)走到保險(xiǎn)？因?yàn)楸ｋU(xiǎn)是這個(gè)市場(chǎng)上典型的風(fēng)向標(biāo)。我在去年南京私享會(huì)上給了“中國(guó)平安”這個(gè)觀察的“魚漂”，它代表的是民營(yíng)、金融、房地產(chǎn)（密切相關(guān)）這幾個(gè)關(guān)鍵的角度。以此能夠得到重要的觀察點(diǎn)：觀察房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有沒有消除、觀察中國(guó)民營(yíng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是不是在改善、觀察金融市場(chǎng)是不是在變好。所以它對(duì)整個(gè)金融板塊的拉動(dòng)作用非常明顯。恰好它的業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，于是有資金借勢(shì)拉漲停，這對(duì)市場(chǎng)人氣是最大的鼓勵(lì)。所以我們認(rèn)為新的卷王出現(xiàn)了，即大金融。

很快，指數(shù)在銀行保險(xiǎn)的帶動(dòng)下跨越3400點(diǎn)，讓人感覺有大行情。此時(shí)踏空資金第一時(shí)間想到的便是券商，于是券商開始大漲。大行情券商不會(huì)缺席，只是這次是被動(dòng)上漲。

2）券商板塊下跌邏輯

既然本輪券商上漲的主要邏輯是中特估邏輯，那么當(dāng)銀行板塊的城門立木調(diào)整時(shí)，首先打擊的就是券商板塊的城門立木，因?yàn)樗皇歉S，自然調(diào)整得更兇。

后市券商板塊能不能企穩(wěn)，要看券商城門立木能不能穩(wěn)，券商板塊城門立木能不能漲要看銀行保險(xiǎn)城門立木能不能漲，看中特估能不能企穩(wěn)上漲。

只有當(dāng)中特估企穩(wěn)，銀行保險(xiǎn)板塊城門立木上漲，市場(chǎng)才會(huì)重新對(duì)未來(lái)充滿期待，中特估券商才會(huì)大漲。

盤面看似復(fù)雜，但洪攻略給了我們觀察的“魚漂”，漂動(dòng)我動(dòng)，漂不動(dòng)要小心。同時(shí)因?yàn)樾星樽叩檬侵刑毓肋壿?，所以中特估、銀行、保險(xiǎn)、券商這些板塊都是環(huán)環(huán)相扣的。明白這些，關(guān)鍵時(shí)刻能幫助我們看清市場(chǎng)緊抓主要矛盾，從而跟上聰明資金，踩準(zhǔn)行情節(jié)奏。

02堅(jiān)信行情背后邏輯——中國(guó)資產(chǎn)重估

我們定義的中國(guó)資產(chǎn)重估牛，這個(gè)邏輯很重要，至少要管今年一年。只有相信其中邏輯，才能準(zhǔn)確分析行情走勢(shì)，采取有效的應(yīng)對(duì)策略。

中國(guó)資產(chǎn)重估，是我們從去年年底開始一直強(qiáng)調(diào)的行情邏輯。為此我寫過(guò)大量文章，包括在上證報(bào)發(fā)表的《洪榕：探索具有中國(guó)特色估值體系，重估中國(guó)資產(chǎn)是你我的責(zé)任》，文章核心內(nèi)容便是討論被低估的中國(guó)金融資產(chǎn)，表示看好中國(guó)資產(chǎn)重估。文章舉例宇宙行，作為中國(guó)資產(chǎn)的典型代表，市盈率卻非常低，這顯然是不合理的，所以必須要重估資產(chǎn)。

中國(guó)資產(chǎn)重估，以下可能的路徑（并不完全按排列次序展開，會(huì)交叉進(jìn)行）務(wù)必牢記在心：

1、先重估最低估的央企（樹立城門立木）；

2、城門立木逐步帶動(dòng)重估低估值的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌（包括低估的銀行）走強(qiáng)；

3、擴(kuò)展到更多低估值的中國(guó)核心、中國(guó)優(yōu)勢(shì)、中國(guó)特色資產(chǎn)；

4、穩(wěn)住并激活A(yù)股市場(chǎng)后，更多事關(guān)國(guó)家各種安全的核心企業(yè)（包括核心科技）走強(qiáng)；

5、行情走強(qiáng)，市場(chǎng)期待變高，激活券商等彈性板塊，帶動(dòng)消費(fèi)攻城掠地，開啟階段性系統(tǒng)行情。

6、明后年回頭看A股走出了中國(guó)資產(chǎn)重估牛。

做多中國(guó)是主基調(diào)，因?yàn)橹袊?guó)投資者的好日子可能開始了，這是中國(guó)資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯。

一向樂(lè)觀的股神巴菲特卻在今年伯克希爾股東會(huì)上說(shuō)出了一句石破天驚的話：好日子可能結(jié)束了！

巴菲特認(rèn)為自己的成功是因?yàn)樯诹艘粋€(gè)好時(shí)代，所以他不會(huì)做空自己的祖國(guó)。他認(rèn)為好日子可能結(jié)束了，背后的邏輯是好時(shí)代結(jié)束了。

巴菲特在50多歲時(shí)趕上了美國(guó)上世紀(jì)八十年代開啟的美國(guó)資本大時(shí)代，1988年開始買可口可樂(lè)，差不多是世界由兩極開始走向單極的時(shí)間，1979年中美建交，1991年蘇聯(lián)解體，美國(guó)成為全球唯一的老大，身處穩(wěn)定美國(guó)的公司成了最大的受益者。1980年道瓊斯首次突破1000點(diǎn)，2022年達(dá)到36952點(diǎn)。這四十年疊加了信息革命互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代。

2022年以俄烏危機(jī)為標(biāo)記，俄羅斯差不多徹底退出美俄爭(zhēng)霸的戰(zhàn)局，美國(guó)全面轉(zhuǎn)向來(lái)自中國(guó)的挑戰(zhàn)。對(duì)中國(guó)而言，對(duì)世界而言，這就是百年未有之大變局。

變局替代了穩(wěn)定，穩(wěn)定才是價(jià)值投資的核心要義，所以巴菲特說(shuō)好日子可能結(jié)束了，指的是美國(guó)的好日子可能結(jié)束了。

此消彼長(zhǎng)，一個(gè)時(shí)代的結(jié)束伴隨的是一個(gè)新時(shí)代的開始。這個(gè)新時(shí)代疊加了人工智能大時(shí)代。

所以說(shuō)，中國(guó)投資者的好日子可能開始了，這是中國(guó)資產(chǎn)重估背后最核心的邏輯。