中金研報(bào)指出，我們認(rèn)為5月大概率可能是最后一次加息，除非發(fā)生意外供給沖擊導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)激增。一方面，五一期間繼續(xù)發(fā)酵的銀行風(fēng)險(xiǎn)表明緊貨幣對(duì)金融體系的壓力越發(fā)明顯，另一方面因此可能導(dǎo)致的緊信用效果也將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而起到抑制增長(zhǎng)和通脹的效果。對(duì)于市場(chǎng)更為期待的降息，我們認(rèn)為仍有變數(shù)，如果當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)平息下來(lái)，給定通脹接下來(lái)回落的路徑，過(guò)快的降息預(yù)期可能并不現(xiàn)實(shí)。短期銀行風(fēng)險(xiǎn)的再度暴露和債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)臨近會(huì)從避險(xiǎn)角度“倒逼”寬松預(yù)期，但我們認(rèn)為只要不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這樣一個(gè)“透支”的預(yù)期(當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期9月降息，過(guò)去一度預(yù)期6月)在情況穩(wěn)定后也會(huì)面臨再度回吐的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上看，當(dāng)前CME利率期貨預(yù)期和主要資產(chǎn)計(jì)入的9月之后連續(xù)降息的預(yù)期可能依然偏多。