亟須提升盈利能力的康希諾再度聯(lián)手外部投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)外投資，以完善公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司整體盈利能力?？迪ＶZ4月21日晚間披露的公告顯示，公司擬斥資1.4億元作為有限合伙人（LP）參與設(shè)立私募基金，重點(diǎn)投資疫苗等生物醫(yī)藥領(lǐng)域的上游產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)的天使輪之后的投資標(biāo)的。

“康希諾的營(yíng)收結(jié)構(gòu)正遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，已經(jīng)上市的疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售收入有限，公司迫切需要增加新的收入來(lái)源?！币晃会t(yī)藥行業(yè)資深人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，康希諾此次對(duì)外參與設(shè)立私募基金，或許對(duì)其盈利能力改善能夠起到一定作用。

重點(diǎn)投資兩大方向

依據(jù)公告，康希諾此次參與設(shè)立的基金名稱(chēng)為“元希海河（天津）生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”（簡(jiǎn)稱(chēng)“元希海河基金”），成立于2023年4月20日，基金規(guī)模5億元，共有8名投資人（如下圖）。

圖：元希海河基金投資人及投資比例情況 資料來(lái)源：康希諾公告

上述投資人中，康希諾、天津千汐投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“天津千汐”）、博邁（天津）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“博邁創(chuàng)投”）存在關(guān)聯(lián)關(guān)系?？迪ＶZ是天津千汐的有限合伙人，持有后者20%出資份額，康希諾實(shí)際控制人之一、董事及高級(jí)管理人員朱濤是天津千汐有限合伙人，持有天津千汐49%出資份額，而博邁創(chuàng)投是康希諾的子公司，并作為有限合伙人持有天津千汐12.5%出資份額。

依據(jù)協(xié)議，元希海河基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人為天津千汐。天津千汐成立于2022年12月6日，由康希諾、博邁創(chuàng)投與朱濤、蘇州金沙湖創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金沙湖創(chuàng)投”）、天津市海河產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司出資設(shè)立。天津千汐普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人均為金沙湖創(chuàng)投。

而元希海河基金的管理人同樣為金沙湖創(chuàng)投。天眼查顯示，金沙湖創(chuàng)投100%股權(quán)由北京金沙江聯(lián)合管理咨詢(xún)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金沙江聯(lián)合資本”）持有。金沙江聯(lián)合資本于2009年創(chuàng)立，股東為潘曉峰（持股99%）、陳思宇（持股1%）。潘曉峰曾在北電網(wǎng)絡(luò)和東風(fēng)汽車(chē)（600006）工作，也是創(chuàng)業(yè)公司亞洲無(wú)線的創(chuàng)始人之一，在電信、汽車(chē)和光電等領(lǐng)域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)資源。金沙江聯(lián)合資本則專(zhuān)注于高科技產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資，重點(diǎn)關(guān)注泛人工智能、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧交通以及環(huán)保等領(lǐng)域的投資與并購(gòu)機(jī)會(huì)。

按照約定，元希海河基金存續(xù)期為5年（可延長(zhǎng)），投資期限為自基金備案完成日起三年內(nèi)，管理費(fèi)費(fèi)率為2%/年，有限合伙人的門(mén)檻收益水平為6%/年（單利），重點(diǎn)關(guān)注疫苗等生物醫(yī)藥領(lǐng)域的上游產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)的天使輪之后的投資標(biāo)的。

旨在賦能主營(yíng)業(yè)務(wù)

康希諾為何加大與金沙江聯(lián)合資本合作？

在前述醫(yī)藥行業(yè)資深人士看來(lái)，康希諾此舉有其內(nèi)在需要。該人士指出，盡管康希諾具備一定的研發(fā)能力，但從近幾年的發(fā)展情況來(lái)看，公司非新冠疫苗收入較低，市場(chǎng)開(kāi)拓情況并不理想，后續(xù)要支撐公司二級(jí)市場(chǎng)的估值存在一定的業(yè)績(jī)壓力。

年報(bào)顯示，2022年，康希諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.35億元，同比減少75.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9.09億元，同比減少147.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-10.33億元，同比減少157.49%。2016年至今，康希諾僅在2021年實(shí)現(xiàn)盈利，其余年度均為虧損（如下圖）。

圖：康希諾2016年至2022年凈利情況 資料來(lái)源：公司年報(bào)

2022年，康希諾的收入結(jié)構(gòu)中，約85%為新冠疫苗相關(guān)收入，15%為流腦結(jié)合疫苗相關(guān)收入，其中以四價(jià)流腦結(jié)合疫苗曼海欣 為主。從其后續(xù)產(chǎn)品線來(lái)看，其在研的13家肺炎結(jié)合疫苗（PCV13i）已完成臨床Ⅲ期試驗(yàn)，商業(yè)化在即，但能否快速提升康希諾的盈利能力還有待觀察。

或許康希諾也意識(shí)到了這一問(wèn)題，近年來(lái)加大了對(duì)外投資的力度，試圖在完善其產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)提升公司盈利能力。

2020年8月8日，康希諾從江蘇毅達(dá)成果創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）、江蘇人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資四期基金（有限合伙）等公司手中受讓澳斯康生物制藥（南通）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“澳斯康有限”）48.1749萬(wàn)元注冊(cè)資本，受讓金額2000萬(wàn)元，康希諾持有澳斯康有限1.43%股權(quán)。

澳斯康有限為澳斯康生物（南通）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“澳斯康”）前身，澳斯康科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)于2022年6月29日獲上交所受理。不過(guò)，2019年度、2020年度及2021年度，澳斯康對(duì)前五大客戶銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.09%、66.44%、81.83%。其中，對(duì)康希諾銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.00%、35.22%、63.73%。

由于康希諾是澳斯康原始股東，對(duì)澳斯康營(yíng)收貢獻(xiàn)較大，澳斯康與康希諾之間的合作細(xì)節(jié)、交易公允性等受到監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。截至2022年12月31日，康希諾對(duì)澳斯康的持股比例為0.98%。

“這一玩法比較普遍，像京東方、寧德時(shí)代（300750）、小米等公司都通過(guò)各種方式加大其產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的投資，入股相關(guān)IPO公司。”4月22日，上海某資深PE人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，康希諾早期親自下場(chǎng)直接投資，后期則傾向于與外部投資機(jī)構(gòu)合作，一方面可能是基于自身對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈把控程度的綜合考慮，借助外部投資機(jī)構(gòu)的研究、投資、管理、服務(wù)等能力擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局，提升綜合盈利能力；另一方面也可為公司后期的資本運(yùn)作提前打基礎(chǔ)。

康希諾稱(chēng)，金沙湖創(chuàng)投具備多年資本市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)歷，本次公司與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資，有利于優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局。通過(guò)借鑒合作方的投資經(jīng)驗(yàn)及資源優(yōu)勢(shì)，把握相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，促使公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)達(dá)到良性互補(bǔ)，逐漸積累在生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和投資能力，獲取良好的投資收益。同時(shí)為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展賦能，進(jìn)一步提升公司整體盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，為公司及股東創(chuàng)造更多價(jià)值。本次投資的基金不納入上市公司合并報(bào)表范圍。