2023年4月3日拓邦股份（002139）（002139）發(fā)布公告稱公司于2023年3月31日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，國壽資產(chǎn)、恒泰證券、恒健國際、宏鼎財(cái)富、易米基金、上海汐泰投資、上海合道資管、Parametrica Management Limited、Neuberger Berman、泰信基金、匯豐晉信基金、景林資產(chǎn)、盈峰資管、Cyber Atlas Capital、佳許盈海(上海)私募基金、中國國際金融、上海聚勁投資、北京睿谷投資、北京鼎薩投資、金元證券、深圳展博投資、浙江米倉資管、國金證券、中銀國際證券、上海證券、敦和資管、北京勻豐資管、國海證券、太平洋資管理、安信證券、明亞基金、上海混沌投資、太平資產(chǎn)、天風(fēng)證券（601162）、中信建投（601066）、紅土創(chuàng)新基金、北京灃沛投資、深圳宏鼎財(cái)富管理、光大證券、上海途靈資產(chǎn)、上海長見投資、華泰柏瑞基金、恒生前?；?、國壽安?；?、海富通基金、西部利得基金、寧波蓮盛投資、泉果基金、生命保險(xiǎn)資管、Regent Capital、進(jìn)門財(cái)經(jīng)、安聯(lián)投資、申港證券、永贏基金、上海煜德投資、韓國投資信托運(yùn)用、西藏源乘投資、富國基金、上海盤京投資、嘉實(shí)基金參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司下游的客戶的發(fā)展情況，下游景氣度情況？

答：這是從去年以來大家比較擔(dān)心的問題。公司的產(chǎn)品屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游，下游的應(yīng)用領(lǐng)域還是比較多的。雖然我們聚焦在家電、工具、新能源這三個(gè)賽道，但里面有很多細(xì)分的賽道。以家電板塊為例，我們不是所有的家電業(yè)務(wù)都做，只在部分細(xì)分領(lǐng)域占較高的市場份額。從產(chǎn)品的角度，如以變頻技術(shù)應(yīng)用為代表的空調(diào)、冰箱，一些廚房大電、熱泵類、清潔類和服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品，在2022年取得不錯(cuò)的增長，包括應(yīng)用場景從家用向商用領(lǐng)域延伸，技術(shù)的升級，都有助于業(yè)務(wù)向增量市場發(fā)展；從市場角度，我們布局更高景氣度的市場，比如中東市場、印度市場；公司家電業(yè)務(wù)30個(gè)億的體量，相對千億級家電市場需求仍有很大的拓展空間。家電行業(yè)發(fā)展多年，行業(yè)增速雖然不高，過去幾年我們家電業(yè)務(wù)的增速是高于行業(yè)增速，未來在我們已突破的大家電市場、已突破的品類里，聚焦優(yōu)勢品類，提升市占率。2022年小家電有所下滑，2023年隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，小家電預(yù)計(jì)會逐步暖，家電業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增速。工具板塊，下游特別集中，雖然歐美的經(jīng)濟(jì)景氣度不太好，行業(yè)增速在放緩，但公司工具產(chǎn)品的應(yīng)用場景在增加，歐美以外市場的滲透率也很低，未來可提升的空間還比較大，我們認(rèn)為工具鋰電化、無繩化未來還有紅利期。公司在工具板塊是頭部客戶策略，先突破了全球非常靠前的客戶，產(chǎn)品端以專業(yè)級和工業(yè)級產(chǎn)品為主，屬于客戶高增長的板塊，這兩塊近幾年增長是非常好的。未來隨著工具鋰電化、無繩化滲透率提升，產(chǎn)品向高壓、高功率、便攜和智能的趨勢來發(fā)展。憑借公司在工具板塊的產(chǎn)品組合，無論在第一大客戶還是在其他工具客戶，都還會有進(jìn)一步的提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢有助于市占率的提升。新能源板塊，雖然歐洲儲能需求可能有所放緩，但是整個(gè)板塊，以鋰電池為代表的能源應(yīng)用才剛剛開始，未來幾年，在部分細(xì)分領(lǐng)域具備優(yōu)勢，公司通過不斷做強(qiáng)產(chǎn)品和提升內(nèi)部運(yùn)營能力，有信心實(shí)現(xiàn)收入、利潤的增長。

問：今年有沒有看到一些特別高景氣、突出的一些領(lǐng)域，會比較明顯景氣的領(lǐng)域？

答：工具板塊，園林工具業(yè)務(wù)有所突破，預(yù)計(jì)今年會貢獻(xiàn)一個(gè)不錯(cuò)的增速；家電板塊，2022年突破的日系大客戶和印度大客戶之后，在變頻技術(shù)為代表的空調(diào)領(lǐng)域、服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域預(yù)計(jì)會有不錯(cuò)的增長。新能源板塊，原來家儲只提供了鋰電池，今年隨著PCS、整機(jī)和美國以外其他區(qū)域的突破，預(yù)計(jì)也有成長空間；在新能源車領(lǐng)域，具備成熟的電源技術(shù)，會圍繞交流、直流充電樁、充電槍、充電模塊等來拓展市場，市場足夠大、市場機(jī)會豐富。未來發(fā)展會呈現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性的增長，并非行業(yè)普漲，新能源也是有區(qū)域、品類的漲跌差異。公司將根據(jù)優(yōu)勢去找到適合的細(xì)分市場，公司的客戶儲備、產(chǎn)品儲備，足以支撐去實(shí)現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域的高市占率。我們是提供行業(yè)中游的產(chǎn)品，幾百種的產(chǎn)品矩陣，能夠加速我們產(chǎn)品從0到1及1到N的實(shí)現(xiàn)過程，在新應(yīng)用到來時(shí)獲取訂單，并將產(chǎn)品、技術(shù)儲備，快速應(yīng)用到新需求領(lǐng)域。公司打造的以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，不一定要每個(gè)產(chǎn)品都獲得特別高的毛利，不同客戶、不同產(chǎn)品的策略不同，構(gòu)建總成本領(lǐng)先，包括了研發(fā)、制造、銷售等綜合的費(fèi)用。當(dāng)新的需求、新的應(yīng)用領(lǐng)域出來，能很快適配。公司每年快速增長的業(yè)務(wù)都是在前兩年或者更早有了耕耘，才有可能實(shí)現(xiàn)收入的突破。新項(xiàng)目今年還會有很多，在沒有上量之前，不好去做更詳細(xì)的分解。

問：未來中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)入到一個(gè)新的階段。人工智能，也是會把數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字工作推動到一個(gè)新的階段、新的時(shí)代。拓邦一直在智能家居、智能化方面應(yīng)該是做了很多的積淀和布局，主要是哪些積累和布局？

答：在人工智能時(shí)代，智能控制器的應(yīng)用場景將更加廣泛，同時(shí)也帶來了更多的機(jī)遇。人工智能和物聯(lián)網(wǎng)要落地，需要和外部環(huán)境、用戶交互，這就離不開感知、HMI、執(zhí)行、控制等各個(gè)模塊，這些模塊和I算法算力結(jié)合才能構(gòu)成完整可落地的人工智能應(yīng)用，這些不可或缺的模塊和它們的組合都是公司智能控制器解決方案涵蓋的范圍。企業(yè)可以通過不斷創(chuàng)新和技術(shù)提升，抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健、可靠、高效的發(fā)展?？赡艿臋C(jī)遇有智能化升級隨著人們對智能化需求的不斷提高，智能控制器將會在各個(gè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。例如，智能家電、電動工具、園林工具、新能源汽車等領(lǐng)域，都需要智能控制器的支持，以實(shí)現(xiàn)智能化升級。比如在工商業(yè)儲能場景，不僅僅是簡單的電源、BMS和電池，需要做好整個(gè)能源管理，通過整個(gè)控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化的一個(gè)產(chǎn)品。數(shù)據(jù)收集與分析智能控制器可以通過傳感器等設(shè)備收集大量的數(shù)據(jù)，并通過人工智能算法進(jìn)行分析和處理。這些數(shù)據(jù)和分析結(jié)果可以應(yīng)用于產(chǎn)品的優(yōu)化和改進(jìn)，同時(shí)也可以為企業(yè)提供更加準(zhǔn)確的決策支持。人機(jī)交互隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展，智能控制器將能夠更好地與人進(jìn)行交互。例如，智能音箱、智能家居等產(chǎn)品，都需要智能控制器的支持，以實(shí)現(xiàn)更加自然、智能、人性化的交互方式。智能制造智能控制器可以應(yīng)用于工業(yè)自動化領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)智能制造。例如，在生產(chǎn)線上，智能控制器可以控制機(jī)器人、GV等設(shè)備，實(shí)現(xiàn)自動化生產(chǎn)。這將提高生產(chǎn)效率、降低成本，并為企業(yè)帶來更大的競爭優(yōu)勢未來的產(chǎn)品都會圍繞智能、低碳、數(shù)字化去展開，公司產(chǎn)品平均單價(jià)及自主可控產(chǎn)品收入逐年提升，也是數(shù)字化和智能化的一個(gè)綜合表現(xiàn)。

問：2022年新能源毛利率對比2021年下降3個(gè)多點(diǎn)，公司業(yè)務(wù)占比較高的戶儲海外競爭加大，新能源的盈利能力是否能繼續(xù)保持？

答：2022年新能源業(yè)務(wù)毛利率下降，主要是電池上游材料價(jià)格大幅上漲及通信備電業(yè)務(wù)毛利不高共同影響。公司新能源業(yè)務(wù)中非電池形態(tài)產(chǎn)品的毛利率較高，非電池形態(tài)產(chǎn)品收入占到新能源板塊的4成左右，2023年這部分盈利能力受海外業(yè)務(wù)影響有限。隨著上游原材料材料的逐步落，成本壓力會下降。儲能領(lǐng)域的需求大，拓邦在這個(gè)市場的市占率還不高，有很多區(qū)域、客戶、產(chǎn)品拓展的空間，整體新能源的盈利能力有望保持或提升。

問：公司產(chǎn)品出口占比較高，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)對公司的影響有多大？

答：海外不同的區(qū)域與不同的產(chǎn)品市場之間依舊存在差異。從地區(qū)上來講，東南亞、印度等新興市場存在不錯(cuò)的成長空間，2022年度公司在這兩個(gè)地區(qū)也取得了不錯(cuò)的成績。從產(chǎn)品市場上來講，公司所聚焦的高端品牌與更加智能化的多個(gè)產(chǎn)品品類，在2022年依舊保持穩(wěn)定，相信在2023年后期經(jīng)濟(jì)形勢逐步恢復(fù)的前提下，會有不錯(cuò)的增長。

拓邦股份（002139）主營業(yè)務(wù)：智能控制系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,即以電控、電機(jī)、電池、物聯(lián)網(wǎng)平臺的“三電一網(wǎng)”技術(shù)為核心,面向家電、工具、工業(yè)和新能源四大行業(yè)提供各種定制化解決方案。

拓邦股份2022年報(bào)顯示，公司主營收入88.75億元，同比上升14.27%；歸母凈利潤5.83億元，同比上升3.13%；扣非凈利潤4.84億元，同比上升11.96%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入23.4億元，同比上升8.92%；單季度歸母凈利潤1.24億元，同比上升24416.53%；單季度扣非凈利潤1.15億元，同比上升722.26%；負(fù)債率43.83%，投資收益56.49萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.23億元，毛利率20.14%。

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.23。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入3445.24萬，融資余額增加；融券凈流入477.77萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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