財聯社3月26日訊（編輯 宣林）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：數字經濟主線擴散 季報行情階段浮現

市場即將步入一季報的密集披露期以及經濟政策的校準期，經濟恢復節(jié)奏和結構有所分化，政策或有結構性加碼；全球流動性拐點已至，海外風險頻發(fā)凸顯中國資產吸引力；機構密集調倉和賽道轉換告一段落，數字經濟交易熱度已達極致，逐步向上下游擴散，虹吸效應預計明顯減弱，季報業(yè)績修復作為階段性主線開始浮現。從配置上看，數字經濟產業(yè)邏輯和全球流動性拐點邏輯已演變?yōu)槟甓燃墑e主線，季報行情作為階段性主線開始浮現。

相對看好的細分領域包括：制造板塊中與基建和一帶一路出口相關的機械設備，周期板塊中的大煉化、磷化工，大消費板塊中的紡織服裝、烘焙零食、職業(yè)教育等，新能源板塊中的硅片、逆變器、電池片等，同時建議關注聚焦一帶一路沿線國家的出口型企業(yè)。

華安證券：下行風險解除、上行空間有限 延續(xù)結構性行情

展望后市，國內經濟弱復蘇態(tài)勢已經被確認，暫時并沒有觀察到經濟有望加速改善的跡象或市場預期，國常會不斷強調政策以落實中央經濟工作會議和全國兩會精神為主，并未釋放強刺激信號。海外美聯儲指引中性略偏鷹，對風險偏好提振有限，同時海外銀行業(yè)風險仍未完全散去，風險并不能完全解除。

行業(yè)配置上，從景氣改善和漲幅安全的角度出發(fā)，關注兩條主線：第一條是“數字中國”和AI商業(yè)運用驅動景氣驗證的計算機和通信，上游電子中的半導體和光學光電子也將受益；第二條是受地產成交持續(xù)修復下有望迎來政策和景氣雙擊的房地產及下游家居家電、輕工制造、裝修裝飾等。

民生證券：人工智能、數字經濟中的機會仍會加速輪動

這一輪海外銀行業(yè)的危機很大程度上是由利率風險所引發(fā)。對于政府與中央銀行來說，利率風險相對來說可妥協的地方更多。當蕭條和滯脹的二選一越來越明顯，那么“反蕭條”的滯脹交易將會最終開啟。國內動能匱乏，部分市場大波動時期的平準力量進入的板塊也許是權益市場內部防止海外“黑天鵝”的一種策略。

推薦：第一，仍處于有利的環(huán)境中的貴金屬（金、銀），滯脹與蕭條二選一時，布局“反蕭條”能源（油、油運、煤炭）和工業(yè)金屬的（銅）；第二，平準力量接入的上證50可以關注，央企國企和部分重資產行業(yè)同時契合:煉廠、保險、建筑、電力；第三，數據改善預期放緩，房地產重新可以布局；第四，“反高景氣”策略的人工智能、數字經濟中的機會仍會加速輪動，但不應高估為“年內主線”。

天風證券：總量關聯度弱+產業(yè)預期強的TMT板塊可能貫穿全年

當前國內正處在由主動去庫階段逐步過渡到被動去庫的復蘇前期；但由于海外周期仍處在絕對高位，消化有待時日，本輪復蘇交易的前半段大概率會受到海外周期的削弱（類似13年、19年）。但由于流動性環(huán)境不差、且市場逐步走出最悲觀的宏觀情緒，因此弱復蘇環(huán)境下市場的掙錢效應并不差，結構上則指向與總量關聯不高、景氣相對獨立、產業(yè)空間較大、估值彈性高的主題賽道。

從全年角度來說，今年會是比較好的主題投資年份，其中與總量關聯度不高，且兼具技術突破、產業(yè)趨勢、政策支撐預期的TMT板塊機會可能貫穿全年。除了AI、數字經濟相關主題以外，其他一些滲透率仍在低位的技術方向也值得關注。

國海證券：業(yè)績窗口臨近 關注一季報景氣線索

高頻經濟數據體現了一季度宏觀經濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，根據全A增速預測模型結果顯示，一季度全A業(yè)績預測同比增速相比2022年年報業(yè)績預測同比增速小幅回暖，萬得全A兩非增速改善相對明顯。

伴隨業(yè)績窗口期的到來，超額收益的來源將更貼合業(yè)績的相對優(yōu)勢，短期維度下推薦關注業(yè)績有望超預期的部分消費、成長板塊如金銀珠寶、醫(yī)藥及光伏，中期維度，維持TMT全年主線的判斷。

廣發(fā)證券：TMT估值回歸尚未結束 中長期仍以基本面為錨

“港股走牛市、A股修復市”。A股“估值溝壑”下降但仍有收斂空間，TMT交易擁擠或致使短期波動放大，但在整體估值偏低狀態(tài)下受益于“估值填坑”，預計交易層面風險并不會成為主要矛盾，中長期仍以基本面為錨。

當前市場核心邏輯仍是“思?變”的三重奏：1.“政策反轉”：“中特估值—央國企重估”和“數字經濟”有望成為信用擴張新抓手（電力/運營商/交運/超算中心/數據要素）；2.“困境反轉”：優(yōu)選低估值高Δg（消費建材/中藥/創(chuàng)新藥/自動化設備）；3.“美債反轉”：“港股天亮了，千金難買?；仡^”，配置港股“三支箭”（1）擴內需“消費優(yōu)先”&“消費升級”：醫(yī)療保?。ㄡt(yī)療服務/器械），消費（啤酒/紡織服裝）；（2）海外流動性反轉“重建”&“發(fā)展”：平臺經濟；（3）擴大有效需求：地產竣工鏈（家電/家具）。

浙商證券：AI將引領TMT大切換 科創(chuàng)板將是引領板塊

就市場特征而言，2023年和2013年的大勢和風格具備相似性。產業(yè)維度，回溯2013年互聯網引領的TMT和2023年AI引領的TMT，無論是政策維度還是產業(yè)維度，兩者亦具有高度相似性。板塊維度，2013年的創(chuàng)業(yè)板和2023年的科創(chuàng)板具備相似性。對創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板歸一化處理后，早期指數走勢呈現強相似度。這種表觀現象的背后，內核在于產業(yè)分布的鮮明時代感，也即2013年創(chuàng)業(yè)板映射了互聯網崛起而2023年科創(chuàng)板映射了數字經濟崛起，與此同時，次新屬性又強化了兩者估值水平和基金持倉變動的規(guī)律性。

本輪TMT不是階段主題，而是大切換的初期。十年一輪回，AI將引領TMT大切換，科創(chuàng)板是引領板塊。數字經濟重點關注AI和數據兩大領域。其中，AI關注芯片算力、深度學習框架、深度學習大模型、應用和通信等。

開源證券：TMT估值短期“恐高” 硬科技或啟動承接

雖然認同TMT主題投資在產業(yè)周期及風險偏好的驅動下，有望貫穿全年，但同時，不得不考慮其短期過熱后的調整風險，不建議追高；另外，亦期待機械自動化、半導體、電力設備等“硬科技”能乘借“增速差”擴張東風，在2023Q2啟動一輪階段性反彈行情，甚至對于機械自動化、半導體或有望在產業(yè)與經濟“雙周期”驅動下走出更具持續(xù)性的較大行情。

配置建議：（一）成長風格具備基本面支撐，且受益于流動性與風險偏好彈性或將是市場主線，包括：（1）增配硬科技：機械自動化、電力設備（儲能、光伏）和新能源汽車（電池、整車）、半導體、通信設備、軍工；（2）謹慎配置軟科技：計算機、傳媒、互聯網3.0（數字經濟）。（二）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。（三）關注央國企提估值邏輯，包括：一帶一路、納入永續(xù)增長及提高分紅等重要投資方向。

太平洋證券：科技趨勢已成 回調即是布局點

產業(yè)周期與業(yè)績增長是TMT行情的根本驅動力。2023年與2013年較為相似，更多體現為“殺手級”應用出現后，軟硬科技交替上行。今年TMT行業(yè)業(yè)績有望迎來困境反轉，回歸上行。TMT與市場整體的極限估值差約為35倍PE，當前TMT估值仍有較高安全邊際。中觀景氣信號驗證疊加業(yè)績回暖預期下，堅定看好本輪TMT行情的持續(xù)性與空間，后續(xù)密切關注中觀信號與業(yè)績層面的進一步驗證。

參考2013年經驗，關注可能進一步擴散的電子板塊，以及建議階段性關注4月業(yè)績有望迎來驗證的高端制造（高端機械、國防軍工）和線下消費。

中泰證券：新能源反彈或成4月最佳交易機會

對于降準更多理解為對沖內外金融風險，而非新一輪寬松周期的開始，而SVB事件或暫時降低加息的強度，但可能拉長了整個加息周期，這一被拉長了的加息終點預期將反復對市場形成沖擊。央企和核心科技是全年跨年度級別牛市最重要的主線，但就未來一個季度而言，這兩個板塊能否持續(xù)脫離市場整體，相對謹慎。

新能源反彈或將是4月最具絕對收益的交易機會，建議適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫(yī)藥進行防御，并關注短期新能源龍頭的表現。

本文源自財聯社 宣林