2023年3月8日中密控股（300470）（300470）發(fā)布公告稱彤源投資薛凌云 谷璽 陸鳳鳴 潘貽立 安小濤 郭磊于2023年3月7日調研我司。

具體內容如下：

問：請中密的主要產品，國內市場容量每年平均是多少億？公司占比是多少？

答：公司產品主要是中高端機械密封，國內中高端機械密封市場有約 60 億~70 億的存量業(yè)務市場容量，公司在國內中高端機械密封存量市場的占有率約 8%。增量業(yè)務的市場容量受宏觀政策的影響比較大，存在不確定性，公司近幾年在新項目上市占率很高，特別是在石油化工領域，新項目市占率可以達到 60%以上，在天然氣長輸管線領域增量市場的占有率更高，在公司尚未大力發(fā)展的領域市占率較低。

問：國際市場增量業(yè)務和存量業(yè)務的毛利率都比國內市場 高么？

答：公司在國際市場的訂單基本都是石油化工領域的增 量業(yè)務，從公司取得的訂單來看，國際市場增量業(yè)務整體毛利 率比國內市場增量業(yè)務整體毛利率略高。存量業(yè)務方面，由于 公司目前國際市場存量業(yè)務少，數據參考性較低，但公司分析 國際市場存量業(yè)務的整體毛利率應當也會略高于國內。

問：公司高管的薪酬和公司經營情況掛鉤嗎？

答：根據主要職責、工作勝任能力、以往年度薪酬并結合公司經營情況等諸多因素，在公司任職的非獨立董事及其他高級管理人員薪酬方案為采用年薪制，年薪=基礎年薪（約40%）+績效獎金（約 60%），同時，以上年度公司實現凈利潤為基數，當公司凈利潤增長率為負數時，薪酬適度下調，下調幅度不超過凈利潤下降幅度；當公司凈利潤增長率為 0-15%時，薪酬原則上不做調整；當公司凈利潤增長超過 15%時，薪酬適度上調，上調幅度不超過凈利潤增長率超過 15%后的增長幅度。

問：2022 年機械密封各板塊經營情況如何？公司對機械密封各板塊未來的發(fā)展是怎么看待的？

答：2022 年機械密封板塊的表現依然穩(wěn)健。

去年國際業(yè)務的訂單增幅明顯，國際業(yè)務的增長會是未來公司業(yè)務增長中最重要的一塊。核電板塊也一直在快速推進中，由于國際形勢的復雜化，核電領域國產替代工作的形勢很好，已逐步取得了各種類型的試用、研發(fā)訂單，尤其是去年上半年實現了核主泵密封的應用，打破了國外的壟斷。隨著應用業(yè)績的積累，公司未來在核電領域的發(fā)展非常值得期待。石油化工板塊整體比較平穩(wěn)，煉油項目相對較少，乙烯等化工項目較多。但是我國在精細化工領域依然落后于發(fā)達國家,未來精細化工領域的發(fā)展?jié)摿艽?。天然氣長輸管線領域項目實施前幾年進展較慢，落地項目不多。根據我們目前掌握的情況和國家管網公司制定的十四五規(guī)劃來看，今年的管網項目建設可能會加快進度。我們判斷，西四線、川氣東送二線項目今年可能會完成密封采購招標。按照公司在該領域的市場占有率情況來看，今年天然氣長輸管線領域的發(fā)展態(tài)勢會非常不錯，管線領域未來的市場需求量仍然值得期待。公司正在拓展的新領域制藥、造紙、污水處理等領域取得了一定成績。目前公司也在研究進入礦漿領域，根據公司調研的結果，該領域的密封產品需求量較大。

問：近兩年公司的國際業(yè)務發(fā)展得很不錯，公司對國際市場的長期愿景是怎樣的呢？

答：從未來長期來看，公司的愿景是國際市場和國內市場的收入占比可以持平。

中密控股（300470）主營業(yè)務：各類機械密封及其輔助(控制)系統(tǒng)的設計、研發(fā)、制造和銷售,并為客戶提供技術咨詢、技術培訓、現場安裝、維修等全方位服務。

中密控股2022三季報顯示，公司主營收入9.05億元，同比上升5.66%；歸母凈利潤2.39億元，同比上升11.99%；扣非凈利潤2.2億元，同比上升11.91%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.32億元，同比上升15.19%；單季度歸母凈利潤8819.79萬元，同比上升17.58%；單季度扣非凈利潤8162.32萬元，同比上升18.52%；負債率14.66%，投資收益1348.24萬元，財務費用-510.93萬元，毛利率51.9%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為52.1。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，中密控股（300470）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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