2023年1月13日麥捷科技（300319）（300319）發(fā)布公告稱泰康資產(chǎn)張永興、富國基金胡博 李曉銘 王泉涌 劉莉莉 何信、天風證券（601162）包恒星、民灃資產(chǎn)陳諍、合眾易晟唐紫陽、南方基金吳春林、財通證券（601108）白宇 唐迪煬 李琪瑤 張雅斐 潘童瑤 蔡雯君 李元瑾、富安達楊紅、摩根華鑫李子揚 雷志勇 劉玉婷、天弘基金蔡銳帆 張磊于2023年1月11日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：公司各項業(yè)務的構(gòu)成與布局情況。

答：首先是占本部半壁業(yè)績的一體成型電感，公司從原材料粉料開始布局，為客戶做定制化的產(chǎn)品，過去主要服務消費電子市場，從2022年開始布局汽車電子市場，因新能源汽車中的電機電控BMS都離不開電感產(chǎn)品，公司與三電三域代表企業(yè)安波福、博世、大陸等廠商逐步進入項目合作周期。在2022年投入了較多資源之后，預計在2023至2024年得到逐步放量。同時，公司主做微逆部分的變壓器，與比亞迪（002594）、匯

川、威邁斯、英博爾均有合作；用于汽車信號和電源管理系統(tǒng)方面的共模電感也有較為全面的布局?？傮w來說，公司電感的業(yè)務收入50%來自于通信消費領域，剩下的來自于服務器、汽車和新能源領域，目前汽車和新能源領域的業(yè)務占比在不斷提升，預計2023年會成為公司業(yè)務的主要增長點。公司的SW、LTCC濾波器和射頻模組的布局也較大，主要供應手機市場，移動基站也是射頻業(yè)務的傳統(tǒng)應用領域。

問：公司應用于汽車、新能源領域的產(chǎn)品毛利率與消費電子領域相比如何？

答：受制于產(chǎn)品設計、材料、工藝與設備復雜程度的影響，用于汽車新能源領域的產(chǎn)品毛利率相比消費電子領域要低一些。

問：公司對電感業(yè)務未來的增速預期如何？

答：鑒于2022年電感的主要應用市場面臨的量價齊跌、與公司持續(xù)導入產(chǎn)品料號的情況，預計公司

2023年在新能源/汽車與消費通信領域均會有兩成以上的增長，其中新能源/汽車會有明顯起量。

問：去年下半年以來，公司產(chǎn)品價格的變化趨勢？

答：驅(qū)動產(chǎn)品價格漲跌的主要原因即市場供需關系變化，原材料的成本變化一定程度上也會對產(chǎn)品價格造成影響，公司產(chǎn)品價格自去年下半年以來提升趨勢不明顯。

問：對公司2023年第一季度消費需求的展望。

答：從市場需求和后疫情影響來看，2023年第一季度大概率延續(xù)去年第三、四季度平穩(wěn)緩速復蘇的水平。

問：公司濾波器的市場情況如何？

答：公司濾波器主要服務手機市場，SW目前已做到全頻段的覆蓋，既有應用于高頻段的TC-SW，也有部分RF-Module，公司與合作的P廠商互為供應商和客戶，共同輸出產(chǎn)品；LTTC濾波器主要用于手機和通信基站領域。

問：公司磁性元器件產(chǎn)品的核心競爭力是什么？

答：公司在磁性元器件產(chǎn)品的核心競爭力即深厚的材料研究基礎與柔性化的生產(chǎn)制造能力。

問：公司電感產(chǎn)品在2022年全年的價格走勢如何？

答：電感產(chǎn)品在2022年呈現(xiàn)整體下行趨勢，2021年底時，行業(yè)內(nèi)有一輪價格普漲，但自2022年Q2開

始，訂單受整個行業(yè)去庫存的影響價格走低，Q3延續(xù)走低趨勢，直到10月才趨于平穩(wěn)，訂單和單價較Q3有小幅好轉(zhuǎn)，估計是因產(chǎn)品長期低價與客戶春節(jié)備貨等原因所致。

問：公司LCM業(yè)務的具體情況。

答：公司2022年模組業(yè)務的收入與利潤情況均為行業(yè)領先，未來也將持續(xù)向高技術顯示模組投入研發(fā)資源。

問：公司BAW濾波器目前的進展情況如何？公司如何看待BAW濾波器的產(chǎn)品價值？

答：公司于2021年底成立了麥捷瑞芯，用以進行BW濾波器的研究與開發(fā)。截至目前，該產(chǎn)品經(jīng)過多次流片、封測，目前處于測試與送樣前的調(diào)校階段。BW在資本市場上受關注度很高，但從產(chǎn)品來看，其知識產(chǎn)權始終面臨潛在風險、同時其作為半導體器

件，在國內(nèi)存在供應鏈短板，因此國內(nèi)客戶對該產(chǎn)品的需求有限?，F(xiàn)階段公司將把BW作為自身主要產(chǎn)品種類的補充與延伸，會以產(chǎn)業(yè)化的視角推動項目進程。

問：公司對于本輪去庫存的看法。

答：目前來看，下游廠商的庫存處理已接近尾

聲，個別優(yōu)秀的廠商已度過去庫存周期，開始補庫。在此情況下，整個行業(yè)的庫存其實是處于一個比較好的水平。

麥捷科技（300319）主營業(yè)務：研發(fā)、生產(chǎn)及銷售片式功率電感、射頻元器件等新型電子元器件和LCM顯示屏模組器件,并為下游客戶提供技術支持服務和元器件

麥捷科技2022三季報顯示，公司主營收入24.05億元，同比下降2.78%；歸母凈利潤1.64億元，同比下降28.99%；扣非凈利潤1.34億元，同比下降31.68%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入8.13億元，同比下降1.43%；單季度歸母凈利潤7439.82萬元，同比下降19.35%；單季度扣非凈利潤5740.47萬元，同比下降29.98%；負債率28.89%，投資收益717.53萬元，財務費用-3454.8萬元，毛利率18.11%。

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為14.4。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入1.02億，融資余額增加；融券凈流入1025.57萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，麥捷科技（300319）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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