盡管美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹尚未取得成功，但債市似乎正在提前慶祝勝利，一掃往日的黯淡表現(xiàn)。

今年前十個(gè)月，美債遭創(chuàng)紀(jì)錄拋售，收益率創(chuàng)下十年來最高；而在11月，全球債市攜手狂歡，創(chuàng)有史以來最大月度漲幅。

周日，據(jù)媒體報(bào)道，最近發(fā)行的2年期和10年期美債票面利率已經(jīng)超過4%，這已經(jīng)足夠吸引買家，并被視為對(duì)未來價(jià)格下跌的緩沖。經(jīng)濟(jì)的韌性也在支撐這一點(diǎn)：如果美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的力度過大，以致引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，那么隨著投資者尋找避風(fēng)港，美國國債可能會(huì)上漲。

Brandywine Global Investment Management投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，如今債券正成為一種更有意義的回報(bào)來源，但市場(chǎng)的波動(dòng)可能還沒有結(jié)束。

債市大反彈

美聯(lián)儲(chǔ)在12月放緩加息步伐預(yù)期，疊加此前美國10月CPI超預(yù)期降溫，助力全球股債自低谷反彈。

彭博美國國債指數(shù)11月漲超2%，為7月以來的首次上漲，也邁向疫情開始以來的最大單月漲幅。新興市場(chǎng)債市表現(xiàn)也不俗，摩根大通以美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券基準(zhǔn)指數(shù)在11月斬獲7.6%的漲幅，刷新1998年以來最佳月度表現(xiàn)。

周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在演講中表示，可能會(huì)在12月13日至14日的會(huì)議上放緩加息步伐，支撐債券市場(chǎng)反彈。鮑威爾對(duì)鷹派論調(diào)的緩和提振了投資者債券需求，他們開始鎖定當(dāng)前收益率水平或結(jié)束對(duì)債券的空頭押注。

在持續(xù)的買盤推動(dòng)下，兩年期美債收益率從周三的4.55%降至周五早盤的4.18%，目前為4.274%。此前11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告超出預(yù)期，兩年期美債收益率小幅上漲。同時(shí)，5年期和10年期國債收益率繼續(xù)下降，保持在9月以來的最低水平。

波動(dòng)勢(shì)頭未止

盡管近期債市表現(xiàn)昂揚(yáng)勢(shì)頭，但是這場(chǎng)盛宴能否長(zhǎng)久還是個(gè)問題。

McIntyre警告稱，市場(chǎng)波動(dòng)的勢(shì)頭可能還沒有結(jié)束：

持續(xù)的高通脹跡象可能會(huì)限制未來的反彈規(guī)模，或推動(dòng)收益率回升。

雖然通脹正在下降，但還有很長(zhǎng)的路要走，我們不知道何時(shí)以及是否需要一場(chǎng)衰退來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

周五發(fā)布超預(yù)期的非農(nóng)新增就業(yè)報(bào)告后，美國國債走低，推高了財(cái)政部在拍賣會(huì)上出售的債券票面金額。

AlphaSimplex首席研究策略師兼投資組合經(jīng)理Kathryn Kaminski表示：

利率上升的趨勢(shì)肯定不會(huì)在一夜之間消失，但我們看到全年波動(dòng)性不斷增加，從看跌信號(hào)的強(qiáng)度來看，已經(jīng)相對(duì)減弱。

目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹壓力緩解的跡象也在增加，周四公布的通脹報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最愛通脹指標(biāo)10月核心PCE同比增長(zhǎng)5%，為連續(xù)第四個(gè)月放緩。

未來一周，將發(fā)布服務(wù)業(yè)PMI、PPI和通脹預(yù)期等數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步了解加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入為期10天的“噤聲期”。

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