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風(fēng)險(xiǎn)投資是舶來(lái)品。我們對(duì)中國(guó)風(fēng)投的大人物如數(shù)家珍，但對(duì)風(fēng)投在硅谷的起源、進(jìn)程和隱秘故事鮮少涉獵。

我們可能了解沈南鵬，卻不了解紅杉資本創(chuàng)辦人。

唐·瓦倫丁是個(gè)粗魯?shù)娜耍呛＼姷乃蜻\(yùn)動(dòng)員，沒(méi)有名校背景，不是精英俱樂(lè)部的一員。當(dāng)被問(wèn)到畢業(yè)于美國(guó)哪所商學(xué)院時(shí)，他憤怒地說(shuō)：“我畢業(yè)于仙童半導(dǎo)體商學(xué)院！”他還會(huì)在電話里沖著記者大吼大叫。

但他似乎從第一天起，就決定將紅杉塑造成一家不彰顯個(gè)人的團(tuán)隊(duì)型組織。他沒(méi)有遵循傳統(tǒng)，用自己的大名命名基金——要知道，他同時(shí)代的人都這么干。他出乎意料地用加利福尼亞州的一顆名樹給基金取名。而且，他會(huì)刻意在內(nèi)部會(huì)保持沉默。

“他沒(méi)有把自己的ego放進(jìn)門來(lái)?！比退沟侔病ゑR拉比（Sebastian Mallaby）對(duì)我說(shuō)。目前，紅杉已經(jīng)將權(quán)柄交給第三代，他們積累了構(gòu)建組織的一系列具體做法。

我們可能了解凱鵬華盈在中國(guó)止步不前，卻不了解這家曾與紅杉共享“雙子星”美譽(yù)的基金，在硅谷是如何下墜的？它的領(lǐng)導(dǎo)者如何放縱了個(gè)人欲望而令組織蒙塵？它的管理樣本恰好是和紅杉相反的負(fù)面教材。

2022年12月20日，我采訪了塞巴斯蒂安·馬拉比，他是一名英國(guó)記者和作家。他出版過(guò)記錄對(duì)沖基金歷史的《More Money Than God》（富可敵國(guó)）、格林斯潘傳記《The Man Who Knew》（格林斯潘傳），兩次入圍普利策，而他的新書《The Power Law》（風(fēng)險(xiǎn)投資史）揭露了硅谷風(fēng)投的內(nèi)幕故事。

The Power Law可以翻譯成冪次法則或指數(shù)法則，它揭示風(fēng)險(xiǎn)投資的秘密規(guī)律，即大多數(shù)項(xiàng)目終將失敗，但只要賭中少數(shù)幾個(gè)有巨額回報(bào)的大項(xiàng)目，就能賺得盆滿缽滿。

另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資重塑了一代人的商業(yè)文化。在既有文化中，一名員工會(huì)終身受雇于一家公司，為它賣命，最終有望帶著金表榮譽(yù)退休。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資打破了這一敘事。

風(fēng)險(xiǎn)投資人資助叛逆者，背叛老板，自己?jiǎn)胃桑瑢⒛X子里的想法落地現(xiàn)實(shí)，員工流動(dòng)也急劇加速。馬拉比試圖用社會(huì)學(xué)家的眼光，打量硅谷為什么能成為硅谷——大量、松散的關(guān)系比少數(shù)緊密的關(guān)系更有利于思想分享和創(chuàng)新?！肮韫认到y(tǒng)中，思想、金錢和人員流通非?？?，與狹隘的波士頓體系相比，這種松散網(wǎng)絡(luò)和聯(lián)系帶來(lái)了創(chuàng)造力?！彼f(shuō)，如果把硅谷比作花園，投資人就是花園里的蜜蜂，他們嗡嗡作響、飛來(lái)飛去、將花粉從一朵花傳播到另一朵上。

在兩小時(shí)的采訪中，我和馬拉比聊了硅谷風(fēng)投的起源、秘密，以及那些撼動(dòng)風(fēng)投史的大人物們的性格與命運(yùn)。這些大人物包括了，第一位現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資人、紅杉三代領(lǐng)軍人、凱鵬華盈領(lǐng)導(dǎo)者、外來(lái)攪局者孫正義和尤里·米爾納，還有硅谷別具特色基金的主要人物——可以看到，他們可都是一些怪家伙。

以下對(duì)馬拉比的訪談。

01窮人、邊緣人、極端案例

為什么他們成了硅谷最顯赫的人

作者：馬拉比先生，我想跟你聊聊那些撼動(dòng)風(fēng)投史的大人物們?？瓷先?，這些大人物都有一個(gè)悲慘的家庭出身和不快樂(lè)的童年。

第一個(gè)現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資人阿瑟·洛克（Arthur Rock）經(jīng)歷了嚴(yán)酷童年，他患有小兒麻痹癥；紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫?。―on Valentine），父親是卡車司機(jī)，家庭不曾擁有銀行存款；孫正義（Masayoshi Son），就像你寫的，是白手起家極端案例。為什么會(huì)這樣？這種背景后是否有共通的動(dòng)機(jī)或聯(lián)系？

馬拉比：我認(rèn)為是有的。倘若你在艱苦環(huán)境中成長(zhǎng)，不是精英階層的一員，那么進(jìn)入知名企業(yè)，與所有人和諧相處，通過(guò)自然躍升與最高層為伍，這條路會(huì)困難重重。因?yàn)槟愕慕甜B(yǎng)和其他人不太一樣。你沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。你必須創(chuàng)辦自己的公司或風(fēng)投機(jī)構(gòu)。因此，不尋常的背景，會(huì)讓你以后做出不尋常的事。

作者：這意味著，相比豪門望族，風(fēng)險(xiǎn)投資人這個(gè)職業(yè)更適合平民子弟嗎？在今天，還是如此嗎？

馬拉比：我不確定是不是需要藍(lán)領(lǐng)背景。孫正義出身貧寒，在日本是少數(shù)族裔韓國(guó)裔，這讓他備受歧視。但另一方面，他去了伯克利，在加州上高中，這讓他有一些優(yōu)勢(shì)。在青少年時(shí)期，他脫離了藍(lán)領(lǐng)，走上通往更成功生活的道路。我不確定是不是要來(lái)自藍(lán)領(lǐng)家庭，但有與眾不同的經(jīng)歷是好事。你看阿瑟·洛克，他也不是藍(lán)領(lǐng)，但他小時(shí)候患過(guò)小兒麻痹癥，這給了他不同的視角和面對(duì)人生的方法。

作者：童年經(jīng)歷為他們?nèi)蘸蟮娘L(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)帶來(lái)了什么？

馬拉比：和其他人想法不一樣。相信顛覆，因?yàn)槟悴皇莵?lái)自既有體制或精英階層。

作者：讓我們分別看看這些大人物吧。風(fēng)投史上第一個(gè)重要人物是阿瑟·洛克，為什么這個(gè)人如此重要？

馬拉比：他是最重要的，他在加州完成了第一筆成功的風(fēng)險(xiǎn)投資交易，這開啟了仙童半導(dǎo)體的成功故事。后來(lái)，他支持了英特爾、蘋果和其他成功案例。

作者：書中，你提到他的一個(gè)貢獻(xiàn)是設(shè)計(jì)了有限合伙機(jī)制，這是我們今天常說(shuō)的LP（Limited Partner）。阿瑟·洛克的基金一開始先募集資金，并承諾7年存續(xù)期。這樣的機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資意味著什么？

馬拉比：這是個(gè)很好的問(wèn)題。7年左右限時(shí)基金的理念，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資家抓緊時(shí)間投資。這給他們施加了壓力。當(dāng)然7年還是很長(zhǎng)時(shí)間，但總不能花15年吧。

另一件阿瑟·洛克做的是，提前募資、提前準(zhǔn)備好資金。如果一位偉大的企業(yè)家來(lái)了，他知道自己有錢能投進(jìn)去。在阿瑟·洛克成立第一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)以前，他遇到心儀的公司后，需要專門為這家特定的公司尋找投資者，他要游說(shuō)對(duì)方：“請(qǐng)投資這家公司吧！”而當(dāng)他募了基金，手頭有了錢，投資就快多了。

作者：但我也很好奇，為什么阿瑟·洛克這樣的行業(yè)開創(chuàng)者，沒(méi)能成功創(chuàng)立一家像紅杉或凱鵬華盈這樣名噪一時(shí)的基金?

馬拉比：沒(méi)錯(cuò)。我想因?yàn)樗翘陋?dú)的人。他不喜歡組建團(tuán)隊(duì)，喜歡親力親為。在他的第一只和第二只基金，他都有一個(gè)合伙人，但最終他們都沒(méi)成朋友。

作者：為什么會(huì)這樣？

馬拉比：阿瑟·洛克很聰明，也很易怒——如果你明白我的意思——他不是那么友善。我花了很多時(shí)間和迪克·克拉姆利克（Dick Kramlich）在一起，他是洛克第二個(gè)合伙人。迪克很不喜歡洛克。

阿瑟·洛克是一個(gè)孤獨(dú)者。也許這和他的成長(zhǎng)有關(guān)——在小兒麻痹癥中長(zhǎng)大，在他還是孩子時(shí)，由于是猶太人而備受欺凌。他沒(méi)有強(qiáng)壯的體魄。他想成為自己的主人并保持獨(dú)立。他不那么喜歡創(chuàng)建完整組織。

作者：他因?yàn)闆](méi)有創(chuàng)建一個(gè)持久的組織而感到遺憾嗎？

馬拉比：我覺得不會(huì)，他享受獨(dú)立性。畢竟，他為自己賺了很多錢。他成了大富翁。

但也有一些人，天生就喜歡當(dāng)老板——比如中國(guó)的今日資本創(chuàng)始人徐新。2019年當(dāng)我見她時(shí)，她正考慮這些。她問(wèn)了我很多關(guān)于美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家的問(wèn)題。我覺得，徐新是喜歡自己當(dāng)老板的人，她不想加入任何機(jī)構(gòu)出任合伙人。她曾被邀請(qǐng)加入啟明資本，但她拒絕了。一些人天生就獨(dú)立。這種選擇不分對(duì)錯(cuò)。不是每個(gè)人都非得創(chuàng)立能持續(xù)50年或60年的組織。

作者：接著，唐·瓦倫丁和湯姆·帕金斯（Tom Perkins）在風(fēng)投史上登場(chǎng)了，他們分別創(chuàng)立了紅杉資本和凱鵬華盈，也是新的投資風(fēng)格的先驅(qū)。他們與阿瑟·洛克的不同是什么？

馬拉比：他們創(chuàng)建了持久的組織。唐·瓦倫丁創(chuàng)建了紅杉，到今天仍是強(qiáng)大機(jī)構(gòu)。湯姆·帕金斯創(chuàng)建了凱鵬華盈，雖然凱鵬華盈有高峰和低谷的波動(dòng)，但還是非?；钴S；20年前，它在世界風(fēng)投榜單上排名第一。

作者：他們兩人對(duì)風(fēng)投歷史的貢獻(xiàn)是什么？

馬拉比：創(chuàng)立了分階段投資的方法。當(dāng)一家創(chuàng)業(yè)公司來(lái)要錢，他們不是一次性給所有錢，而是只給一部分——這部分錢夠6個(gè)月或9個(gè)月，創(chuàng)業(yè)公司利用這段時(shí)間證明自己。如果公司業(yè)績(jī)達(dá)到里程碑，他們會(huì)提供更多錢。分階段投資的想法很關(guān)鍵。

此外，他們對(duì)投資公司有很深參與度。他們不僅進(jìn)入董事會(huì)，還積極地參與塑造公司。阿瑟·洛克雖然也進(jìn)董事會(huì)，但很少參與公司具體的營(yíng)銷或工程事宜。湯姆·帕金斯本人就曾是工程師，成立過(guò)激光公司，他會(huì)更深入?yún)⑴c他支持的早期公司的塑造上，如基因泰克。

作者：他們這么深入地介入公司，甚至經(jīng)常派駐CEO到創(chuàng)業(yè)公司，這么做對(duì)嗎？

馬拉比：這取決于你支持的是什么樣的企業(yè)家。有時(shí)企業(yè)家需要指導(dǎo)，如果他做得不好，投資人甚至將其解雇、找其他人代替。

唐·瓦倫丁對(duì)付難搞的企業(yè)家很有一套。他的第一起投資是視頻游戲公司Atari。Atari老板諾蘭·布什內(nèi)爾（Nolan Bushnel）是一個(gè)瘋子。他會(huì)在熱水浴缸里召開董事會(huì)——他脫掉衣服，泡在熱水里，邊喝啤酒邊開會(huì)。唐·瓦倫丁必須控制他。

最有趣的故事是，布什內(nèi)爾總叫投資人脫掉衣服，和他一起到熱水浴缸里去。而唐·瓦倫丁以前是海軍的水球運(yùn)動(dòng)員，體格強(qiáng)壯。當(dāng)瓦倫丁脫下襯衫，他的威望總能上升而不是下降。

02如果紅杉失敗了

作者：你花了一整個(gè)章節(jié)寫紅杉，為什么紅杉成為長(zhǎng)久立于鰲頭的風(fēng)投機(jī)構(gòu)？為什么曾經(jīng)作為“雙子星”的另一家機(jī)構(gòu)凱鵬華盈，沒(méi)能做到這一點(diǎn)？紅杉在投資決策、機(jī)制設(shè)計(jì)和組織文化上，做對(duì)了哪些事？

馬拉比：跌出榜首的凱鵬華盈與持續(xù)占據(jù)上風(fēng)的紅杉，最大區(qū)別在于，領(lǐng)導(dǎo)者在管理上所付出的精力。有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本家是了不起的投資者，他們喜歡見創(chuàng)始人、下賭注，但沒(méi)有真正考慮過(guò)組織。凱鵬華盈的主要合伙人約翰·杜爾（John Doerr）的問(wèn)題正在于這。他很聰明，是富有魅力的推銷員，曾在英特爾任工程師，對(duì)工程問(wèn)題也很了解。但他沒(méi)有專注凱鵬華盈的內(nèi)部管理問(wèn)題。

相比之下，紅杉資本的頂尖人物、二代掌門人邁克爾·莫里茨（Michael Moritz）和道格·萊昂內(nèi)（Douglas Leone），就非常關(guān)注如何聘請(qǐng)年輕投資人，如何激勵(lì)、培養(yǎng)他們，如何塑造基金文化。他們會(huì)關(guān)注到這樣的細(xì)節(jié)：在周一的早晨，當(dāng)一群人圍坐在一張桌子旁，決定是進(jìn)行一筆投資還是拒絕該筆投資時(shí)，怎樣能保持這張桌子上的活力？如何借用行為科學(xué)來(lái)提高決策質(zhì)量？

作者：可以從紅杉身上學(xué)到什么？

馬拉比：第一，要時(shí)時(shí)刻刻做出改變。1995年，紅杉還是一家相當(dāng)小的機(jī)構(gòu)，只投資A輪、只在硅谷投資。但10年后，它不僅在中國(guó)設(shè)立了分支；還涉足成長(zhǎng)期投資，為更靠后階段、有更高估值的公司開出更大額的支票；它還考慮創(chuàng)辦一家對(duì)沖基金。它在以各種方式不斷變化。保持領(lǐng)先地位的關(guān)鍵之一是，不斷創(chuàng)新組織。第二，關(guān)注你雇傭的人，投入精力培養(yǎng)人才。

一個(gè)很好的例子是，今天美國(guó)紅杉資本的老板魯洛夫·博塔（Roelof F. Botha）。

他還是20多歲小伙子的時(shí)候，就被雇用了。一位最年長(zhǎng)的投資人找他說(shuō)：“聽著，我們來(lái)做一筆交易吧。”當(dāng)你投資第一家公司，我將與你合伙，我們兩個(gè)一起去參加董事會(huì)。一開始我會(huì)在董事會(huì)名單里，你就在旁邊看我是怎么做的。

如果公司失敗了，這是我的錯(cuò)，我會(huì)繼續(xù)當(dāng)董事會(huì)成員，這筆交易也將成為我名字上的污點(diǎn)。但我不在乎，因?yàn)槲乙呀?jīng)是個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的投資人了。對(duì)你來(lái)說(shuō)，你是剛?cè)胄械哪贻p人，如果名字上出現(xiàn)污點(diǎn)，會(huì)是大麻煩。而反過(guò)來(lái)，如果公司做得好，我們就迅速調(diào)換位置——你成為董事會(huì)成員。這意味著，一旦成功，你將擁有加分項(xiàng)和光環(huán)，還會(huì)在福布斯投資人榜單上贏得聲望。

年長(zhǎng)投資人的行為是慷慨的。他們指導(dǎo)年輕人，確保年輕投資人名字后面跟著一個(gè)成功故事。這是紅杉在做的事，也許其他機(jī)構(gòu)不會(huì)這樣做。

作者：這些做法是出自創(chuàng)始人唐·瓦倫丁的手筆嗎？

馬拉比：有趣的是，當(dāng)唐·瓦倫丁開始這項(xiàng)事業(yè)時(shí)，他沒(méi)有將它叫做“唐·瓦倫丁伙伴公司”。他以加利福尼亞州一棵名樹的名字命名了它。他沒(méi)有把自己的ego放進(jìn)門來(lái)。而當(dāng)時(shí)的其他合伙公司，凱鵬華盈Kleiner Perkins，是以兩個(gè)創(chuàng)始人尤金·克萊爾（Eugene Kleiner）和湯姆·帕金斯（Tom Perkins）命名；Arthur Rock & company，是以阿瑟·洛克命名。

我認(rèn)為唐·瓦倫丁是故意不寫自己名字的，他想與其他人建立伙伴關(guān)系。另一個(gè)有意思的故事是，在上世紀(jì)80年代，當(dāng)他招募其他幾個(gè)人時(shí)，他顯然是強(qiáng)大的創(chuàng)始人。但當(dāng)他們一起開會(huì)，唐·瓦倫丁一開始會(huì)沉默不語(yǔ)，他不希望自己的意見設(shè)置談話議程。他鼓勵(lì)其他人主持會(huì)議，這樣每個(gè)人都可以自由表達(dá)。所以，唐·瓦倫丁創(chuàng)造了紅杉合作文化的DNA。他們鼓勵(lì)年輕人站出來(lái)。

唐·瓦倫丁做的最后一件事，是他在真正需要退休之前決定退休。沒(méi)人趕他，也沒(méi)人強(qiáng)迫他，他自己決定淡出，將領(lǐng)導(dǎo)權(quán)交給邁克爾·莫里茨和道格·萊昂內(nèi)。即使他們更年輕，經(jīng)驗(yàn)更不豐富。所以，紅杉不是唐·瓦倫丁個(gè)人ego的展現(xiàn)，他想建立持久的機(jī)構(gòu)。

作者：這是你為什么說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)團(tuán)隊(duì)運(yùn)動(dòng)。

馬拉比：沒(méi)錯(cuò)。團(tuán)隊(duì)運(yùn)動(dòng)一部分是為了使合伙關(guān)系持續(xù)50年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，它也與具體投資項(xiàng)目有關(guān)。有時(shí)，當(dāng)幾個(gè)不同的人作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)工作時(shí)，他們可以共同設(shè)法促使一項(xiàng)投資達(dá)成。

一個(gè)例子是Accel Capital對(duì)Facebook的投資。它最初由一位年輕同事發(fā)現(xiàn)，這個(gè)人甚至不是Accel正式成員，而是斯坦福大學(xué)的學(xué)生。Accel付給他錢讓他帶來(lái)斯坦福的想法。他注意到Facebook在斯坦福的學(xué)生中流行，他告訴Accel Capital的一個(gè)人去看看。那個(gè)人叫凱文·埃弗拉西（Kevin Efrusy），他查了一下，做了說(shuō)服讓Facebook的人與他交談的早期工作。接著，他帶著60歲的Accel創(chuàng)始人去見他們。這兩個(gè)人，一位是30歲的投資人，一位是60歲的創(chuàng)始人，共同評(píng)估了Facebook。再然后，他們找來(lái)另一位大約45歲的投資人，最終說(shuō)服Facebook接受Accel的投資。

我們說(shuō)回紅杉。他們有一個(gè)習(xí)慣。當(dāng)他們成功退出一個(gè)項(xiàng)目——不管是企業(yè)被收購(gòu)，還是IPO——他們都會(huì)寫一份備忘錄，列出為這次成功投資做出貢獻(xiàn)的紅杉所有人員的名單。他們強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)，而不是個(gè)人。

作者：一種說(shuō)法是風(fēng)險(xiǎn)投資是年輕人的游戲，你怎么看？

馬拉比：從某種程度上是年輕人的游戲，因?yàn)槠髽I(yè)家通常年輕。當(dāng)你嘗試建立關(guān)系，年齡相仿會(huì)有幫助。不過(guò)也不一定。

以Benchmark重要合伙人比爾·格利（Bill Gurley）為例，他是舊時(shí)代就頗有聲望的投資人，比Uber創(chuàng)始人Travis年長(zhǎng)很多。他投資Uber，是非常大的成功。所以，一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)豐富、權(quán)威的年長(zhǎng)投資人，如果有和年輕企業(yè)家締結(jié)關(guān)系的一些方法、一點(diǎn)情商，將會(huì)展現(xiàn)出強(qiáng)大能量。

作者：我喜歡你在書中說(shuō)到的，每一代人都必須獲得自己的成功。硅谷基金們會(huì)怎么遴選接班人？紅杉的二代掌門人相比他的創(chuàng)始人風(fēng)格展現(xiàn)了很大差異嗎？可以對(duì)比聊聊唐·瓦倫丁和他的接班人邁克爾·莫里茨和道格·萊昂內(nèi)。

馬拉比：這很有趣。邁克爾·莫里茨和硅谷其他人有著顯著不同的背景。他不是藍(lán)領(lǐng)，但他在英國(guó)威爾士長(zhǎng)大，這不是著名城市。他是猶太人，這讓他有點(diǎn)脫離英國(guó)主流生活。他在牛津完成學(xué)業(yè)，然后去了美國(guó)，在美國(guó)讀書。他成了一名記者，他是《時(shí)代》雜志的作者，還寫了幾本書。再然后成為企業(yè)家，不過(guò)公司不太成功。在這所有以后，他才加入紅杉資本——他不是訓(xùn)練有素的工程師，不是推銷員，也沒(méi)有去過(guò)斯坦福，所以他不是典型硅谷人物。和唐·瓦倫丁截然不同。

唐·瓦倫丁是強(qiáng)壯的海軍水球運(yùn)動(dòng)員，對(duì)那些太花哨的人來(lái)說(shuō)有點(diǎn)粗魯。他喜歡發(fā)起進(jìn)攻。在他去世前，我去采訪他，他對(duì)我發(fā)起了攻擊。

在我見到他之前，他說(shuō)：“你是誰(shuí)？我不喜歡你！這太愚蠢了！”他一兩周不回電子郵件。接著他似乎有點(diǎn)妥協(xié)，說(shuō)：“好吧，我們通電話談?wù)劇！彼陔娫掗_始時(shí)對(duì)我大喊大叫——他想測(cè)試我，看看我是否值得交談。最后，他同意見我，我前往他居住的亞利桑那州。

我記得，在赴約路上的那天，我坐在Uber上用手機(jī)給他打電話說(shuō)：“我來(lái)了，就在路上?！彼豢蜌獾鼗貜?fù)道：“哦，走開！我不想和你說(shuō)話！這是一個(gè)徹頭徹尾的愚蠢會(huì)面！”

我急迫地說(shuō)，我從英國(guó)遠(yuǎn)道而來(lái)，就為了見你！我住在倫敦，現(xiàn)在我在亞利桑那州，我已經(jīng)在這里了，就在Uber上，你一定要見我……

最后，他見了我?；藘蓚€(gè)小時(shí)和我聊天。他很有魅力，不過(guò)有時(shí)候難以相處。（唐·瓦倫丁于2019年去世。）

邁克爾·莫里茨則是一位優(yōu)雅的寫作者，他富有教養(yǎng)、善良、睿智，有時(shí)也有點(diǎn)咄咄逼人。這說(shuō)明了唐·瓦倫丁的才能，他愿意選擇在某些方面與之相似的繼任者——和他一樣具有競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)取心和饑餓感；但在另一方面，兩人有截然不同的個(gè)性。

作者：另一位他的接班人道格·萊昂內(nèi)呢？他和邁克爾·莫里茨怎么分工？

馬拉比：道格·萊昂內(nèi)的教養(yǎng)方式更像唐·瓦倫丁。他也有藍(lán)領(lǐng)家庭背景，是意大利移民的兒子，對(duì)富家子弟反感，一心想證明只要努力工作就能出人頭地。他早年也當(dāng)過(guò)工程師。順便說(shuō)一下，還有外貌。

道格·萊昂內(nèi)是強(qiáng)壯的人，他總是一大早起床去舉重。在我的早期手稿中，我寫了一些他如何擁有舉重運(yùn)動(dòng)員的大塊頭身材。他發(fā)現(xiàn)我這么寫后，非常生氣，說(shuō)：“哦，我很健康，但我不是四肢發(fā)達(dá)、頭腦簡(jiǎn)單的蠢貨?！钡娴捏w格強(qiáng)壯。而邁克爾·莫里茨比較苗條，通過(guò)騎車鍛煉身體。

當(dāng)莫里茨和萊昂內(nèi)一起經(jīng)營(yíng)紅杉時(shí)，莫里茨在是否在中國(guó)、印度設(shè)立辦事處、是否成立對(duì)沖基金方面做出了更多決策。而萊昂內(nèi)在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)方面發(fā)揮了作用。一旦決定在中國(guó)設(shè)辦公室，萊昂內(nèi)就去中國(guó)物色紅杉中國(guó)負(fù)責(zé)人的人選。他見了很多人，他是勤奮的人，是可靠的領(lǐng)導(dǎo)者。但莫里茨在愿景力上有更多閃光點(diǎn)。

順便說(shuō)一句，魯洛夫·博塔后來(lái)被選為美國(guó)紅杉的下一任領(lǐng)導(dǎo)者，他是一名橄欖球運(yùn)動(dòng)員，有著南非人的性格。你看，他們喜歡不同運(yùn)動(dòng)、擁有不一樣的個(gè)性。（魯洛夫·博塔是道格·萊昂內(nèi)的繼任者。）

作者：為什么硅谷的風(fēng)投機(jī)構(gòu)總是傾向于同時(shí)任命兩個(gè)GP、兩個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者？

馬拉比：他們認(rèn)為團(tuán)隊(duì)總是比一個(gè)人更好。

紅杉中國(guó)有點(diǎn)不一樣。沈南鵬一直是無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者。這和紅杉在美國(guó)的模式略有不同。不過(guò)，紅杉的美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)者愿意選擇沈南鵬，讓他成為紅杉中國(guó)主導(dǎo)人物，擁有比美國(guó)更單一的領(lǐng)導(dǎo)者模式，這表明了他們對(duì)中國(guó)差異性的尊重。紅杉中國(guó)一開始也選了兩個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者——沈南鵬和張帆，幾年后張帆離開，沈成了頭號(hào)人物。所以，美國(guó)人讓中國(guó)合作伙伴找到了他們自認(rèn)為正確的中國(guó)模式，也許這是紅杉的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

作者：如果紅杉失敗了，會(huì)是因?yàn)槭裁矗?/strong>

馬拉比：紅杉正在下大而危險(xiǎn)的賭注。例如，他們?cè)谛碌胤介_設(shè)辦事處或開辟新業(yè)務(wù)線。但他們這么做時(shí)非常小心，以確保步子不會(huì)邁太大。

處于成熟階段的風(fēng)投，致使失敗的原因可能是，選了錯(cuò)誤的人作為下一任領(lǐng)導(dǎo)者。如果你選擇了一個(gè)疏遠(yuǎn)同事的人，其他人陸續(xù)離開這家機(jī)構(gòu)并組建其他基金，這家機(jī)構(gòu)可能會(huì)失敗。這是在凱鵬華盈發(fā)生的。

上世紀(jì)90年代有一段時(shí)間，凱鵬華盈高層有幾位頗有才華的人。不僅有約翰·杜爾，也有維諾德·柯斯拉（Vinod Khosla），他和杜爾一樣出色，他們兩個(gè)會(huì)是很好的合作伙伴；除了他們，還有其他人在組織文化上發(fā)揮作用。后來(lái)，其他人離開，只剩下杜爾，他就太過(guò)于老板做派了。

所以，如果你選擇了錯(cuò)誤的人，有可能摧毀一切。

03大額支票理論：

強(qiáng)大的賺錢方法，

也是強(qiáng)大的賠錢方法

作者：在硅谷風(fēng)投史上，還有兩個(gè)瘋狂大人物——孫正義和尤里·米爾納（Yuri Milner）。他們從多大程度改變了游戲規(guī)則？

馬拉比：孫正義和尤里·米爾納都向企業(yè)注入更龐大資金的想法。他們不選擇在早期投資，而是選擇當(dāng)企業(yè)可能要進(jìn)行IPO的時(shí)候。孫正義和尤里·米爾納會(huì)說(shuō)：“與其去股票市場(chǎng)獲得貨幣資本，為什么不繼續(xù)私有化一段時(shí)間？我給你錢?！边@就創(chuàng)造了所謂的“成長(zhǎng)期投資”。它允許公司在取得一定發(fā)展、有客戶、甚至做得很好的時(shí)候，繼續(xù)增長(zhǎng)。在資本資助下，企業(yè)可以不IPO而增長(zhǎng)到更大規(guī)模。

但有一點(diǎn)，當(dāng)所有科技板塊上漲時(shí)，這將成為強(qiáng)大的賺錢方法；當(dāng)科技板塊處于下行階段，它也會(huì)淪為巨大的賠錢方法。因?yàn)槟阍陂_大額支票。你在押注整個(gè)科技行業(yè)整體向好，而不是特定公司做得好。

作者：不管是孫正義還是尤里·米爾納，都沒(méi)有出生于美國(guó)，一個(gè)來(lái)自日本，一個(gè)來(lái)自俄羅斯，但改變了硅谷的游戲規(guī)則。你怎么看這個(gè)現(xiàn)象？

馬拉比：這恰好是硅谷對(duì)外國(guó)人才開放的好兆頭。硅谷允許外部人進(jìn)來(lái)并改變現(xiàn)狀，這是創(chuàng)新源泉之一。眾所周知，在硅谷，大約2/5或40%的公司是由非美國(guó)出生的人創(chuàng)辦。

作者：為什么孫正義這種激進(jìn)的投資風(fēng)格，這么多年都有效，最近卻失效了？你怎么看他最近的一條新聞：聲稱要淡出軟銀的日常經(jīng)營(yíng)管理。

馬拉比：這種投入到成熟科技公司的“大支票理論”奏效，是基于這些企業(yè)能快速增長(zhǎng)。如果一切順利，會(huì)賺很多錢。但如果所有科技股崩潰，它也會(huì)崩潰。你對(duì)大型科技公司進(jìn)行了超大筆投資，它們也會(huì)很快倒閉。孫正義是2000年的世界首富，但2000年3月納斯達(dá)克大崩盤，他損失了約97%的錢。97%啊。

同樣的事在最近發(fā)生。新冠傳播早期，科技股表現(xiàn)良好，2021年孫正義賺的錢可能比世界上任何人都多——當(dāng)然了，除了埃隆·馬斯克。但后來(lái)科技股大跌，孫正義損失了很多錢。現(xiàn)在他說(shuō)要退后，讓我們?cè)偻罂纯窗伞Ｓ袝r(shí)候人們嘴上說(shuō)自己要退，但又會(huì)迷戀上癮。

作者：還有一些別具特色的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，如Benchmark、Funder’s Fund、YC和Accel Capital。它們的貢獻(xiàn)是什么？

馬拉比：YC成立于2005年，想法是為正在學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)的學(xué)生創(chuàng)建夏令營(yíng)。這些學(xué)生，除了idea，什么都沒(méi)有。他們來(lái)到Y(jié)C，先在波士頓，后在硅谷。他們研究這些idea，在夏令營(yíng)中度過(guò)8周或10周。每個(gè)星期二，他們會(huì)一起吃晚飯和參加夏令營(yíng)。他們和YC創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）一起出去玩，他會(huì)給創(chuàng)業(yè)者建議。夏令營(yíng)結(jié)束時(shí)，他們將報(bào)告自己取得的成績(jī)。然后，他們嘗試獲得真正的風(fēng)險(xiǎn)投資。

可以說(shuō)這是Pre - venture capital階段。這個(gè)方法讓來(lái)自硅谷以外、創(chuàng)投系統(tǒng)以外的人更容易將頭腦中的想法落地成成型商業(yè)計(jì)劃。從YC脫穎而出的公司是Stripe，它成為美國(guó)強(qiáng)大支付和金融科技公司。Airbnb也由此誕生。YC創(chuàng)造了在風(fēng)險(xiǎn)投資之前的孵化器。

Accel Capital早在1983年就開始了，專門研究某些技術(shù)，專攻軟件和電信的投資。（專業(yè)化投資）

Benchmark在十年后的1995年創(chuàng)立，是經(jīng)典的A輪風(fēng)險(xiǎn)投資模型。他們不投入大量資金，只投早期，關(guān)注有前途的創(chuàng)始人。Benchmark讓合伙人成為創(chuàng)業(yè)者的合伙人，進(jìn)入董事會(huì)、投入大量精力幫他們建立公司。

Funder’s Fund（創(chuàng)始人基金）在又一個(gè)十年后的2005年成立，想法是把創(chuàng)始人放在第一位，尊重企業(yè)家，不能威脅要解雇企業(yè)家。Funder’s Fund由彼得·蒂爾（Peter Thiel）創(chuàng)立，他把逆向投資變成一種宗教，也是第一個(gè)寫出The Power Law的人，這成了我的書名。他強(qiáng)調(diào)這一切是為了支持瘋狂的人做瘋狂的事，賺巨額的錢，不要擔(dān)心大多數(shù)可能倒閉的公司。

作者：這些大名鼎鼎的風(fēng)險(xiǎn)投資家身上有共性嗎？是什么讓他們站在了舞臺(tái)中心？

馬拉比：共同點(diǎn)是情商。對(duì)沖基金人士可以善于分析、不與人交談。但風(fēng)險(xiǎn)投資人，必須見企業(yè)家、與企業(yè)家建立聯(lián)系、站在企業(yè)家身邊為他們提供支持——在一個(gè)周五的夜晚，投資人接到一通來(lái)自創(chuàng)業(yè)者的電話，創(chuàng)業(yè)者說(shuō)他想要放棄了，公司有兩個(gè)人辭職，產(chǎn)品進(jìn)展也不順，這名投資人必須愿意立馬跑去公司，整個(gè)周末和這個(gè)灰心的創(chuàng)業(yè)者呆在一起，鼓勵(lì)他有勇氣站起來(lái)繼續(xù)向前走。

作者：風(fēng)險(xiǎn)投資人和你之前寫的《More Money Than God》書中描述的對(duì)沖基金的基金經(jīng)理們，這兩個(gè)群體所需要的資質(zhì)和稟賦有差異嗎？

馬拉比：我剛說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)投資家更多是見人。對(duì)沖基金人士則相當(dāng)孤立。當(dāng)我寫關(guān)于對(duì)沖基金時(shí)，有一個(gè)笑話是，當(dāng)對(duì)沖基金經(jīng)理路易斯·培根（Louis Bacon）購(gòu)買一座私人島嶼，人們說(shuō)，這沒(méi)有任何區(qū)別，因?yàn)樗缇拖袷且蛔聧u了。他是許許多多交易屏背后的一個(gè)孤單的人。他藏在不同屏幕后面，從這個(gè)屏幕看向那個(gè)屏幕。始終是一個(gè)人。

作者：在上面這些Big Names中，你最欣賞誰(shuí)？

馬拉比：紅杉的邁克爾·莫里茨，他有勇氣真正改變紅杉的面貌，從一個(gè)小型的硅谷早期投資公司，到中國(guó)、印度、東南亞建立分支，創(chuàng)建成長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)，在紅杉內(nèi)部創(chuàng)建對(duì)沖基金，甚至創(chuàng)建捐贈(zèng)投資業(yè)務(wù)。他真的愿意下賭注。

我問(wèn)他：你做過(guò)的你最喜歡的投資是什么？他不會(huì)說(shuō)是他投資的雅虎，也不會(huì)說(shuō)是他投資的谷歌，他會(huì)說(shuō)：是紅杉本身。

作者：非常有意思的是，他是當(dāng)年在《時(shí)代》雜志報(bào)道過(guò)阿瑟·洛克封面故事的記者。

馬拉比：是的。邁克爾·莫里茨曾是記者，在成為投資人之前還寫了幾本書。一個(gè)主題是商業(yè)領(lǐng)袖。第一本書是關(guān)于克萊斯勒，這家大型汽車公司在1979年出問(wèn)題并破產(chǎn)，這是一個(gè)大公司如何因?yàn)檫^(guò)于官僚而失敗的故事。他的第二本書關(guān)于蘋果和史蒂夫·喬布斯，這是一個(gè)關(guān)于小公司如何令人興奮并取得成功的故事。

一路走來(lái)，邁克爾·莫里茨還在《時(shí)代》雜志上寫了一篇關(guān)于阿瑟·洛克的封面故事。這使他能夠了解風(fēng)險(xiǎn)投資是什么，以及它是如何運(yùn)作的。通過(guò)當(dāng)記者、通過(guò)寫作，他是創(chuàng)業(yè)家、大公司和風(fēng)險(xiǎn)投資的學(xué)生。在他成為投資人之前，他對(duì)投資已經(jīng)有了許多了解。

作者：他為什么決定成為一名風(fēng)險(xiǎn)投資人？

馬拉比：他后來(lái)總是說(shuō)，希望自己可以早點(diǎn)這么做。他成為一名作者是因?yàn)橛X得，這是研究世界令人興奮的方式。日后在某個(gè)時(shí)刻，他不想研究這個(gè)世界了，而是想自己賺錢、產(chǎn)生影響力——這種影響力不僅是通過(guò)寫作，而是通過(guò)做投資決策。

作者：風(fēng)險(xiǎn)投資人總是說(shuō)，投資的訣竅在于“投對(duì)的人”，什么是對(duì)的人？

馬拉比：首先，這個(gè)人要有不同想法。如果創(chuàng)業(yè)做的是另一家公司已經(jīng)在做的，那不可能成功，因?yàn)槠渌窘⒏?，更?qiáng)大。獲勝的唯一方法是做新事情。

其次你必須有相信那個(gè)想法的性格，盡管大多數(shù)人說(shuō)它行不通。即使大多數(shù)人認(rèn)為你瘋了，你也必須對(duì)自己有信心。但你也要愿意接受它可能失敗，畢竟大多數(shù)公司都會(huì)失敗。想要做到這一點(diǎn)需要決心、自信和近乎瘋狂的精神。這些是風(fēng)險(xiǎn)投資家尋找的品質(zhì)。

作者：在上面這些Big Names中，誰(shuí)在單筆交易中賺到了最多錢？

馬拉比：也許是孫正義投資阿里巴巴。

作者：賺了多少錢？

馬拉比：哈哈我忘記了，他應(yīng)該賺了數(shù)十億美元，因?yàn)樗茉缇屯读恕Ｔ缙谕顿Y是高盛做的，但高盛領(lǐng)導(dǎo)層決定要做銀行，不做風(fēng)投。他們就做了一個(gè)愚蠢的決定——將投資份額賣給孫正義。這讓孫正義有機(jī)會(huì)入局，并持有阿里巴巴很大一部分份額。阿里巴巴價(jià)值不斷增長(zhǎng)，孫正義持有了很長(zhǎng)時(shí)間。

作者：在這些Big Names中，誰(shuí)是最瘋狂的人？

馬拉比：孫正義。他會(huì)很快下注，見創(chuàng)始人半小時(shí)就說(shuō)：“我支持你，我會(huì)給你很多很多錢。”創(chuàng)業(yè)者本來(lái)就有點(diǎn)瘋狂，他努力使他們更瘋狂。

04起源、秘密和社會(huì)學(xué)網(wǎng)絡(luò)

作者：為什么選擇用The Power Law（冪次法則）做書名？

馬拉比：The Power Law是風(fēng)險(xiǎn)投資的秘密鑰匙。大多數(shù)類型的投資是正態(tài)分布，有回報(bào)，有收益，也有損失，最終接近平均水平。風(fēng)險(xiǎn)投資卻不這樣，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司會(huì)失敗，大多數(shù)投資也會(huì)失敗，只有在極少的項(xiàng)目上能賺10倍、20倍巨額利潤(rùn)。

作者：書的開篇就開始探尋風(fēng)險(xiǎn)投資起源，你很快將讀者帶入到了1975年背叛者的故事——諾貝爾獎(jiǎng)得主肖克利的8名年輕研究員不服高壓管理、奮起反抗、自立門戶。叛逆是風(fēng)險(xiǎn)投資的起源嗎？

馬拉比：叛逆是起源。我有時(shí)稱它為“解放資本”。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資解放了創(chuàng)業(yè)者，讓他們自由地離開大公司，反抗老板，以不同的思維創(chuàng)辦新公司。

作者：“解放資本”（Liberation Capital）重塑了硅谷的商業(yè)文化嗎？

馬拉比：沒(méi)錯(cuò)，在上世紀(jì)50年代的硅谷——這時(shí)它還不叫硅谷，因?yàn)檫€沒(méi)有半導(dǎo)體業(yè)務(wù)；這時(shí)典型的商業(yè)文化是工程師一直為一家公司工作，他們留在那，永遠(yuǎn)不離開。我書中的第一個(gè)故事是關(guān)于8名離開了某公司的叛徒工程師，他們創(chuàng)辦仙童半導(dǎo)體。但他們被稱作“叛徒”，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)太不尋常了。

但隨著風(fēng)險(xiǎn)投資愿意為想要?jiǎng)?chuàng)辦新公司的工程師提供資金，當(dāng)?shù)匚幕搽S之變化，創(chuàng)辦新公司變得司空見慣。風(fēng)險(xiǎn)投資解放了有想法的人，根深蒂固地改變了硅谷文化。

作者：你在書中說(shuō)：“成功有很多父親，硅谷也不例外?！蹦敲凑l(shuí)是硅谷的成功之父？

馬拉比：還是阿瑟·洛克。風(fēng)險(xiǎn)投資是硅谷很長(zhǎng)一段時(shí)間能成為世界主導(dǎo)技術(shù)中心的關(guān)鍵原因，直到中國(guó)成為最大挑戰(zhàn)者。

當(dāng)我開始研究時(shí)，有人說(shuō)硅谷做得好的原因是斯坦福大學(xué)。事實(shí)并非如此。因?yàn)槁槭±砉W(xué)院是一所更好的工程大學(xué)。還有人說(shuō)，硅谷做得好是因?yàn)閲?guó)防合同授予給了硅谷公司，第一批半導(dǎo)體被出售是用于為美國(guó)軍方制造武器。但這個(gè)關(guān)于國(guó)防合同的故事不是主要原因，因?yàn)椴ㄊ款D地區(qū)的國(guó)防合同更多。

所以，如果你想了解為什么硅谷成為創(chuàng)新的首選之地，我認(rèn)為那是因?yàn)樗纳虡I(yè)文化。它有更多創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)業(yè)公司更積極建立業(yè)務(wù)并取得商業(yè)成功。為什么創(chuàng)業(yè)公司在硅谷有這種文化？是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本家使它成為可能。他們?cè)敢獍彦X花在有想法的人身上，即使沒(méi)有任何客戶、不確定產(chǎn)品能否奏效。風(fēng)險(xiǎn)投資家冒了大風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)敢饨邮苁?，他們了解The Power Law——即，當(dāng)你進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，一些成功可以彌補(bǔ)所有損失。

所以，要想了解硅谷的起源，必須了解風(fēng)險(xiǎn)投資的起源。當(dāng)阿瑟·洛克1957年投資仙童半導(dǎo)體時(shí)，這個(gè)起源就出現(xiàn)了。

作者：你花了很大篇幅探究硅谷的風(fēng)投網(wǎng)，人際網(wǎng)絡(luò)多大程度驅(qū)動(dòng)了創(chuàng)新？

馬拉比：這一切都是為了將企業(yè)家與可以幫他們建立公司的人聯(lián)系起來(lái)。

剛起步時(shí)，你要努力說(shuō)服有才華的工程師、銷售人員來(lái)工作。但他們害怕加入你的公司，因?yàn)楣究赡芎芸斓归]。但如果你有一個(gè)著名風(fēng)險(xiǎn)投資家，他可以對(duì)早期的工程師和銷售人員說(shuō)：“聽著，如果你加入的創(chuàng)業(yè)公司失敗了，別擔(dān)心，我還有很多其他創(chuàng)業(yè)公司，我會(huì)給你找份工作?！?/p>我和埃里克·施密特（Eric Emerson Schmidt）聊過(guò)。他很早就成了谷歌CEO。起初，施密特不想加入谷歌。他說(shuō)：“創(chuàng)始人拉里·佩奇和謝爾·蓋布林很年輕、很傲慢。他們不尊重超過(guò)30歲的人。我是埃里克·施密特，是另一家軟件公司CEO。他們隨時(shí)有可能把我轟出去，我為什么要冒這個(gè)險(xiǎn)加入這些年輕人呢？”約翰·杜爾是說(shuō)服施密特加入谷歌的投資人。約翰·杜爾對(duì)他說(shuō)：“你是對(duì)的。不過(guò)別擔(dān)心，如果他們那樣做，我會(huì)讓你成為另一家軟件公司的CEO?！?/p>所以，通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)很大的單次游戲轉(zhuǎn)變?yōu)橹貜?fù)游戲，風(fēng)險(xiǎn)資本家創(chuàng)造了企業(yè)家和早期成員所需的勇氣。我有時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)投資稱為“制造馬車的機(jī)器”。創(chuàng)業(yè)者和早期員工自己不擁有馬車，除非風(fēng)險(xiǎn)資本家在那說(shuō)：別擔(dān)心，我會(huì)給你資本，我會(huì)幫你，我向你展示如何建立公司，因?yàn)槲乙郧霸诤芏喙咀鲞^(guò)這樣的事。相信我，我可以讓它成為現(xiàn)實(shí)。

作者：你在書中引用了一個(gè)觀點(diǎn)：大量的、松散的關(guān)系比少數(shù)的緊密的關(guān)系更有利于思想的分享和創(chuàng)新。相比少量的強(qiáng)關(guān)系，大量的弱關(guān)系能產(chǎn)生更多的信息流通。可以進(jìn)一步闡釋這一點(diǎn)嗎？

馬拉比：波士頓技術(shù)中心擁有最好的工程大學(xué)麻省理工學(xué)院，擁有許多技術(shù)公司如雷神，因而是強(qiáng)大的科技中心。但在上世紀(jì)80年代，硅谷超越了它并做得更好。我試圖理解為什么？

我提出的這個(gè)想法不是來(lái)自經(jīng)濟(jì)學(xué)——我在經(jīng)濟(jì)學(xué)找不到任何能解釋這個(gè)的東西，而是來(lái)自社會(huì)學(xué)。一位名叫馬克·格蘭諾維特（Mark Granovetter）的社會(huì)學(xué)家，寫了一篇名為“弱關(guān)系的強(qiáng)度”的論文。他的意思是，如果你的網(wǎng)絡(luò)中有100個(gè)人，你對(duì)他們只是了解一點(diǎn)，并且你已經(jīng)與他們進(jìn)行了交流，當(dāng)你嘗試考慮建立公司或者為你的公司尋找客戶時(shí)，你可以向他們發(fā)消息。

另一種情況是你網(wǎng)絡(luò)里有12個(gè)人，他們都是你的親密朋友，你與他們深入合作、有深厚聯(lián)系。

如果你有很多松散聯(lián)系，它會(huì)給你很多選擇。如果你有少量深層次關(guān)系，你在雇用新人或開發(fā)新客戶時(shí)就沒(méi)有那么多選擇。

波士頓的特點(diǎn)是人們一直呆在一家公司，他們與該公司內(nèi)部12位朋友建立深厚聯(lián)系。而硅谷有很多初創(chuàng)公司。人們會(huì)加入一家初創(chuàng)公司，這家公司在一年后倒閉，他們緊接著加入另一家，工作3年。他們四處走動(dòng)。他們會(huì)與5年前合作過(guò)的人分享想法。硅谷有很多弱關(guān)系。在硅谷系統(tǒng)中，思想、金錢和人員流通非?？?，這讓生產(chǎn)力更高、土壤更肥沃。與狹隘的波士頓體系相比，這種松散網(wǎng)絡(luò)和聯(lián)系帶來(lái)了創(chuàng)造力。

你可以想象一個(gè)有很多花的花園，有蜜蜂在花園飛來(lái)飛去、嗡嗡作響、將花粉從一朵花轉(zhuǎn)移到另一朵花。風(fēng)險(xiǎn)投資家就是這樣。在不同的花中間飛舞、聯(lián)絡(luò)、傳遞信息。

05中國(guó)風(fēng)投中的女性角色

作者：我知道你有一些中國(guó)的企業(yè)家和投資人朋友，你怎么看待風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)以后呈現(xiàn)出的中國(guó)特色？中國(guó)的風(fēng)投和硅谷的風(fēng)投的區(qū)別是什么？

馬拉比：中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資做得非常好。從上世紀(jì)90年代后期的阿里、百度和騰訊開始，中國(guó)只用了15年就在獨(dú)角獸的創(chuàng)造方面和硅谷一樣大。相比來(lái)說(shuō)，中國(guó)增長(zhǎng)更快。當(dāng)然，當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有時(shí)每年增長(zhǎng)10%，這有助于風(fēng)險(xiǎn)投資增長(zhǎng)。

但中國(guó)故事的驚人之處在于它與美國(guó)故事有多么相似。紅杉這樣的公司把模式帶到中國(guó)，他們研究了美國(guó)劇本，經(jīng)常使用和美國(guó)一模一樣的方法（如早期員工的股票期權(quán)）。

作者：過(guò)去20年，中國(guó)風(fēng)投率先解放的不是科學(xué)家，而是一批在手機(jī)上做APP的人，這帶來(lái)了中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的蓬勃，誕生了很多我們熟知的公司，如字節(jié)、滴滴、美團(tuán)。直到最近一兩年，中國(guó)風(fēng)投才開始集體轉(zhuǎn)向硬科技賽道。怎么看這個(gè)現(xiàn)象？

馬拉比：中國(guó)也有相當(dāng)強(qiáng)大的醫(yī)療技術(shù)投資板塊。不過(guò)對(duì)此你會(huì)比我更了解。不是所有都是APP，對(duì)嗎？

如果你看一下美國(guó)故事，風(fēng)險(xiǎn)投資開始時(shí)有硬件階段，早期投資是半導(dǎo)體，接著是個(gè)人電腦，然后是路由器和支持電腦的設(shè)備。直到上世紀(jì)90年代開始，軟件成了大事。隨著互聯(lián)網(wǎng)在1995年左右建立、Netscape上市，軟件和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序真正主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資。而中國(guó)開始行動(dòng)的時(shí)間，也是上世紀(jì)90年代后期。因此，很自然，中國(guó)APP開發(fā)商是風(fēng)險(xiǎn)投資主要故事。

但最好記住，上世紀(jì)90年代之前就有過(guò)古老的硬件故事。也許現(xiàn)在我們回到了中國(guó)和美國(guó)的硬件時(shí)代，我猜測(cè)是因?yàn)槿斯ぶ悄苁且环N新的軟件。這將軟件推向了某種深度技術(shù)，但它仍然是軟件。與此同時(shí)，還有制造無(wú)人機(jī)的硬件公司（如大疆）和制造電池的公司。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)機(jī)器人技術(shù)和深度技術(shù)硬件有價(jià)值。可以期待未來(lái)10年，軟件不會(huì)成為唯一主題，硬件也會(huì)是主題。

作者：你在書中提到，中國(guó)的風(fēng)投有一項(xiàng)顯著的優(yōu)勢(shì)：對(duì)女性更開放。從哪些觀察中得出了這個(gè)結(jié)論？

馬拉比：當(dāng)我到中國(guó)之前，我試著問(wèn)我認(rèn)識(shí)的人誰(shuí)是中國(guó)最強(qiáng)的投資者。我列了一份名單。我當(dāng)時(shí)并不特別在意性別平衡，結(jié)果名單上有幾位女性。徐新就是其中之一。我還見到了真格基金的方愛之，以及曾在Tiger的陳小紅。

高盛的臺(tái)裔美國(guó)人林夏如是阿里巴巴的第一個(gè)投資者，她是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界的阿瑟·洛克，因?yàn)樗顿Y了阿里巴巴，雖然后來(lái)踩了空。她是高盛最年輕的女性合伙人。

中國(guó)似乎有更多女性。也許是因?yàn)椋绹?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系在上世紀(jì)50年代、60年代和70年代萌生，當(dāng)時(shí)性別平等程度低；而中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系在上世紀(jì)90年代和2000年出現(xiàn)，社會(huì)普遍更平等。

作者：作為金融歷史學(xué)家，你怎么看待我們目前所處的經(jīng)濟(jì)周期？對(duì)年輕讀者們是否有一些應(yīng)對(duì)蕭條的建議？

馬拉比：這與2000年納斯達(dá)克崩盤情景相似。當(dāng)時(shí)大量公司破產(chǎn)、遍地痛苦。你可以理解硅谷有兩種公司。有個(gè)詞叫Vaporware——指某種互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)公司，它們之所以能生存，是因?yàn)閺娘L(fēng)險(xiǎn)資本家獲得了廉價(jià)資金，可以做大量廣告吸引客戶；當(dāng)廉價(jià)資本停止，他們無(wú)法做廣告，就破產(chǎn)了。這是一種公司。另一種是向第一種公司銷售服務(wù)的IT公司，當(dāng)?shù)谝环N破產(chǎn)，他們也破產(chǎn)了。因此，在千禧年之初，很多公司失敗了。甚至亞馬遜這樣的優(yōu)質(zhì)公司，也幾近破產(chǎn)。

歷史的教訓(xùn)是：看吧，這些事情發(fā)生了，可能在一兩年內(nèi)異常痛苦，但只要穿越這個(gè)階段，又能開始斬獲成功。原因就在于，風(fēng)險(xiǎn)投資+企業(yè)家+新想法是構(gòu)建未來(lái)的方式。即使我們經(jīng)歷一兩年的蕭條，也應(yīng)該保持樂(lè)觀。

06作者那些事

作者：最后一點(diǎn)時(shí)間，想聊聊作為寫作者的問(wèn)題。在開始寫作后，你遵循了一個(gè)怎樣的時(shí)間表？

馬拉比：必須靈活安排日程。如果一位風(fēng)險(xiǎn)投資家說(shuō)：“哦，我可以在下周見你，在舊金山吃午餐怎么樣？”我就不得不放下一切去舊金山和他共進(jìn)午餐。不能錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。

如果有人說(shuō)，我下周要在舊金山見你，但他取消了，你千萬(wàn)不要生氣。你必須說(shuō)：“嘿，沒(méi)問(wèn)題，讓我們重新安排時(shí)間，下周怎么樣？”你必須時(shí)刻準(zhǔn)備好去見他們。只有這樣，才能了解風(fēng)險(xiǎn)投資的秘密。

除此外，我的寫作會(huì)很有規(guī)律。我早上起床，努力鍛煉45分鐘，讓自己感到強(qiáng)壯和清醒。我拿著一大杯咖啡到我的辦公桌前。最好的一天是沒(méi)有郵件，沒(méi)有電話，只考慮寫作。但倘若我的某位信源與我聯(lián)絡(luò)，我必須立即放棄寫作回復(fù)他們。

作者：你已經(jīng)寫了5本書，哪本是轉(zhuǎn)折點(diǎn)？哪本是你自己最喜歡的？

馬拉比：最大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是寫對(duì)沖基金歷史的《More Money Than God》，它是第一個(gè)真正賣出海量?jī)?cè)并持續(xù)銷售的一本書。關(guān)于格林斯潘的下一本書《The Man Who Knew》獲得了金融時(shí)報(bào)年度最佳圖書獎(jiǎng)。但我認(rèn)為這不如《More Money Than God》的突破重要。

我最喜歡的書是《The Power Law》，風(fēng)險(xiǎn)投資太令人興奮了——?jiǎng)?chuàng)造新的未來(lái)，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品，將初創(chuàng)公司打造成獨(dú)角獸。沒(méi)什么比這更神奇。

作者：你寫到紅杉在一段時(shí)間，成為硅谷創(chuàng)業(yè)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人敵意的集中點(diǎn)。紅杉有因此不悅嗎？

馬拉比：紅杉的人希望我寫的某些內(nèi)容有所不同。

他們?cè)跉W洲遭受了一些損失，因?yàn)闅W洲風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)紅杉有點(diǎn)嫉妒和競(jìng)爭(zhēng)感。當(dāng)我寫書時(shí)，我說(shuō)紅杉很棒，當(dāng)紅杉來(lái)歐洲，將是歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資體系做得更好、更成熟的信號(hào)。很多歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本家非常生氣，他們攻擊了紅杉，攻擊了我。紅杉有段時(shí)間感覺尷尬，但沒(méi)關(guān)系，他們會(huì)做得很好。我也說(shuō)了紅杉很多積極的話，他們值得這樣的評(píng)價(jià)。所以，他們對(duì)某些事情有點(diǎn)生我的氣，但大多數(shù)時(shí)候他們很開心。

作者：在職業(yè)生涯中，你體驗(yàn)過(guò)The Power Law的魔法嗎？它怎么指導(dǎo)了個(gè)人生活？

馬拉比：我相信冒險(xiǎn)押注一個(gè)困難的主題，做其他作家沒(méi)做過(guò)的事。我在每本書上花費(fèi)5年時(shí)間，比大多數(shù)作家花費(fèi)的時(shí)間要長(zhǎng)。這是一筆巨大的投資。但我認(rèn)為最終，你創(chuàng)造了更獨(dú)特、更不同的東西，你有機(jī)會(huì)做出原創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。

前100個(gè)人讀了它，他們會(huì)想：哦，這是不同的，它很好。他們告訴100個(gè)朋友。一點(diǎn)一點(diǎn)，越來(lái)越多讀者喜歡它，告訴更多人，銷量出現(xiàn)了The Power Law的爆炸式增長(zhǎng)。

作者：你的妻子是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》總編輯。是她的工作更具挑戰(zhàn)，還是你的？

馬拉比：我的妻子絕對(duì)是優(yōu)秀記者。她正在編輯一本每周有超過(guò)一百萬(wàn)人閱讀的雜志。這是巨大影響力，我非常尊重她。我的書不錯(cuò)，但可能只有幾十萬(wàn)人看，沒(méi)有《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》這種頂級(jí)雜志有影響力。

作者：下一本書的計(jì)劃是？

馬拉比：我還沒(méi)完全決定，我希望寫一些關(guān)于人工智能的內(nèi)容。我現(xiàn)在只是嘗試與一些人交談，看看這項(xiàng)工作能否成為可能。