天風(fēng)證券表示：2023年債市如何？社融依舊是核心關(guān)注指標(biāo)之一。社融是基本面修復(fù)的前提，同時(shí)也是央行操作的中介目標(biāo)。“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”并不意味著穩(wěn)定的社融/M2-名義GDP增速差，社融和M2仍要發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，并在跨周期維度下保持匹配，就意味著經(jīng)濟(jì)下行壓力大時(shí)，M2和社融要以更大幅度波動(dòng)、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。我們預(yù)測(cè)2023年社融同比約11％，修復(fù)節(jié)奏相對(duì)均勻。這也符合目前政策勻速發(fā)力的訴求，預(yù)計(jì)2023年財(cái)政加力、社融管夠、貨幣有力，這個(gè)組合意味著資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的開始、也是流動(dòng)性陷阱變化的開始，資產(chǎn)荒狀態(tài)也有可能有所變化，雖然落地過(guò)程仍然面臨諸多制約，但是我們此前一直強(qiáng)調(diào)，至少不要輕易否定其可能性，債市需要合理把握對(duì)應(yīng)壓力。

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