隨著PC銷(xiāo)售放緩、加密貨幣價(jià)格大幅下跌，過(guò)去兩年“全面繁榮”的半導(dǎo)體行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求的隱憂(yōu)。

今年以來(lái)，受疫情沖擊、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，疊加上游砍單傳聞及下游消費(fèi)電子需求走弱，半導(dǎo)體板塊普遍跑輸基準(zhǔn)。截至發(fā)稿，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年內(nèi)跌近40%，SW半導(dǎo)體指數(shù)跌近28%。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)中心及車(chē)規(guī)半導(dǎo)體等“高熱領(lǐng)域”的供給壓力仍未緩解，下游需求趨勢(shì)持續(xù)分化。

“狂熱”消退，巨頭“過(guò)冬”

（1）PC出貨量下滑，智能手機(jī)換機(jī)周期拉長(zhǎng)

經(jīng)歷了前兩年的高速增長(zhǎng)后，全球個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)或在2022年迎來(lái)“冷靜期”。

IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，Q1全球PC同比下滑5.1%，出貨量為8050萬(wàn)臺(tái)；信息技術(shù)咨詢(xún)公司國(guó)際數(shù)據(jù)（International Data）預(yù)計(jì)，今年P(guān)C出貨量預(yù)計(jì)下降8.2%至3.212億臺(tái)；信息技術(shù)分析公司Gartner預(yù)計(jì)，2022年全球PC出貨量將下降9.5%，亦遜于先前預(yù)測(cè)的年減4%。

這些數(shù)字與疫情肆虐期間PC市場(chǎng)的火爆“大相徑庭”。彼時(shí)，因各國(guó)管控政策及自身安全考量，越來(lái)越多的人們轉(zhuǎn)向居家辦公，助推一度被市場(chǎng)視作“明日黃花”的PC行業(yè)“起死回生”。

與此同時(shí)，消費(fèi)者的換機(jī)周期也在拉長(zhǎng)。行業(yè)分析公司Counterpoint發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前手機(jī)用戶(hù)的平均換機(jī)周期已超31個(gè)月；Gartner預(yù)計(jì)，2022年全球智能手機(jī)出貨量將年減7.1%，從2021年的15.7億部降至14.6億部，低于先前預(yù)測(cè)的年增2.2%至16億部。

分析稱(chēng)，造成PC出貨量下降、消費(fèi)者換機(jī)周期變長(zhǎng)的因素主要有三：一是經(jīng)濟(jì)下行，二是前兩年有換機(jī)需求的消費(fèi)者以完成設(shè)備更換，三是技術(shù)迭代較慢。受上述因素影響，消費(fèi)電子半導(dǎo)體需求有走弱趨勢(shì)。

（2）加密貨幣“暴擊”

由于加密貨幣價(jià)格暴跌、能源成本上升和競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)挖礦的利潤(rùn)造成影響，“礦工”們對(duì)于專(zhuān)業(yè)礦卡乃至普通顯卡的熱情也在衰退。截至發(fā)稿，比特幣報(bào)20059.2美元/枚，年內(nèi)下跌近60%。

美國(guó)加州零售商 Central Computers 的高管 Chester Yeung 表示，曾經(jīng)供不應(yīng)求的英偉達(dá)（Nvidia）顯卡如今早已敞開(kāi)供應(yīng)。英偉達(dá)也在近期表示，由于挖礦及游戲顯卡需求的放緩，公司正在減少人員招聘。年初至今，這家顯卡巨頭的股價(jià)跌超50%。

與英偉達(dá)做法類(lèi)似，英特爾也為“過(guò)冬”進(jìn)行了“縮招”。該公司首席財(cái)務(wù)官 David Zinsner 此前表示，今年下半年的前景比上個(gè)月“更加嘈雜”，公司將尋求使資本支出及投資與現(xiàn)實(shí)保持一致。為此，英特爾在6月份暫時(shí)凍結(jié)了其PC芯片部門(mén)的招聘，同時(shí)還公布了其他緊縮措施。

如果說(shuō)縮招還只是“冬天的預(yù)告”，那么美國(guó)半導(dǎo)體巨頭美光月初發(fā)出的業(yè)績(jī)指引，便堪稱(chēng)真正的“災(zāi)難”。其中，美光大幅下調(diào)其第四財(cái)季展望中的業(yè)績(jī)目標(biāo)，預(yù)計(jì)下一季度營(yíng)收落在68-76億美元區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)每股收益為1.63美元，均遠(yuǎn)低于此前華爾街投行平均預(yù)期的90.5億美元和2.57美元。從具體數(shù)字來(lái)看，芯片行業(yè)的需求或已出現(xiàn)了斷崖式下降。

上周，美國(guó)銀行分析師表示：

“（該行業(yè)）每3到4年就會(huì)出現(xiàn)一次半衰退，我們可能會(huì)再經(jīng)歷一次?！?/p>

車(chē)規(guī)半導(dǎo)體景氣依舊，半導(dǎo)體需求持續(xù)分化

不過(guò)，雖然消費(fèi)級(jí)半導(dǎo)體“凜冬將至”，但數(shù)據(jù)中心及車(chē)規(guī)半導(dǎo)體的需求依然穩(wěn)定上行。

AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐博士表示，數(shù)據(jù)中心芯片等需求依然旺盛，有助于抵消消費(fèi)電子半導(dǎo)體需求的部分衰退。Counterpoint Research 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022Q1全球蜂窩模組的出貨量同比增長(zhǎng)58%；出貨量的提升主要來(lái)源自于智能表計(jì)，工業(yè)，路由器/CPE，汽車(chē)和POS領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)。受此影響，20/28nm成熟制程的市場(chǎng)需求仍十分緊俏。

從芯片交期數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年至今芯片交期仍處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但細(xì)分產(chǎn)品出現(xiàn)分化。湘財(cái)證券分析師王攀對(duì)此總結(jié)如下：

SusquehannaFinancialGroup研究顯示3月份芯片交期較2月份延長(zhǎng)2天，達(dá)26.6周。

根據(jù)電子元器件分銷(xiāo)商富昌電子的2022Q2市場(chǎng)行情報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中低端品牌存儲(chǔ)器，射頻產(chǎn)品等備貨充足，交期較短。車(chē)規(guī)電源管理器交期為40-52周，開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器等電源管理器交期為30-52周，功率器件（MOSFET，IGBT）多數(shù)貨期為30-60w，上述器件交期仍有上升趨勢(shì)；高端器件（包含MCU，MPU，F(xiàn)PGA，LCD）交期普遍高于40周，供需失衡仍較為嚴(yán)重。

此外，雖然半導(dǎo)體公司們?cè)跒椤斑^(guò)冬”提前準(zhǔn)備，但當(dāng)下半導(dǎo)體晶圓代工行業(yè)景氣度依舊。Gartner IT數(shù)據(jù)顯示，一季度全球芯片工廠幾乎滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

華爾街見(jiàn)聞提及，臺(tái)積電已確定明年1月起大多數(shù)制程代工價(jià)格漲約6%。同時(shí)，半導(dǎo)體關(guān)鍵供應(yīng)商日本昭和電工（Showa Denko K.K.）警告稱(chēng)，2023年前芯片成本很難下降。

本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞，歡迎下載APP查看更多