10月26日，藥明康德公告稱，公司全資子公司上海藥明擬以28億元的基準(zhǔn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，向上海世和融企業(yè)管理咨詢有限公司及上海世和慕企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓其所持有的上?？档潞胍磲t(yī)學(xué)臨床研究有限公司和上海藥明津石醫(yī)藥科技有限公司100%股權(quán)。

公告顯示，本次交易受讓方均為高瓴投資（以下簡稱“高瓴”）通過旗下私募股權(quán)基金為本次交易目的新設(shè)立的公司。

對于本次交易，藥明康德表示是基于聚焦CRDMO業(yè)務(wù)模式，專注藥物發(fā)現(xiàn)、實(shí)驗(yàn)室測試及工藝開發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)考慮所實(shí)施，可為公司加速全球化能力和產(chǎn)能的投放提供資金支持，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)利益。

28億元賣掉兩家子公司

劍指核心CRDMO業(yè)務(wù)模式

成立于2000年的藥明康德，被業(yè)內(nèi)視為中國CXO領(lǐng)域的“拓荒者”。

在過去的二十多年里，藥明康德從僅650平米的實(shí)驗(yàn)室起步，逐步成長為如今的國內(nèi)生物醫(yī)藥外包行業(yè)CXO龍頭，其成功離不開獨(dú)特的一體化、端到端CRDMO業(yè)務(wù)模式。

CRDMO模式能夠自上而下打通藥物發(fā)現(xiàn)（R）、開發(fā)（D）到商業(yè)化生產(chǎn)（M）的全流程，是公司持續(xù)高速增長的重要驅(qū)動(dòng)力。

該模式使原本分散的研發(fā)流程得以集中，顯著提升新藥研發(fā)效率，降低中小型生物技術(shù)公司的研發(fā)負(fù)擔(dān)，讓新藥研發(fā)變得更為簡便和高效，也使藥明康德成為全球醫(yī)藥研發(fā)供應(yīng)鏈中不可或缺的一環(huán)。

目前，藥明康德在亞洲、歐洲和北美擁有20多個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)基地，其中有多個(gè)基地位于美國，覆蓋新藥研究、開發(fā)和生產(chǎn)的多個(gè)環(huán)節(jié)，能夠?yàn)楫?dāng)?shù)睾腿蚩蛻籼峁╈`活、高效和高質(zhì)量的服務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化全球服務(wù)能力。

此次出售的兩家標(biāo)的公司——津石醫(yī)藥及康德弘翼，主要從事臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù)。

康德弘翼專注于為全球客戶提供覆蓋藥物全生命周期的臨床研究解決方案，聚焦腫瘤與自身免疫性疾病等核心領(lǐng)域，以專業(yè)深度驅(qū)動(dòng)臨床策略落地，助力差異化產(chǎn)品快速推進(jìn)，為客戶提供從I期至IV期臨床試驗(yàn)的綜合解決方案。

津石醫(yī)藥則是中國專業(yè)的新型綜合性一體化醫(yī)學(xué)研究平臺，自2009年成立以來，截止至2025年8月，已在中國150多座城市擁有一支5300余人的穩(wěn)定專業(yè)臨床研究團(tuán)隊(duì)，在腫瘤、心血管、神經(jīng)、消化、眼科、呼吸、皮膚、感染、風(fēng)濕免疫、腎科、婦產(chǎn)科、骨科、泌尿等領(lǐng)域有4700多個(gè)臨床研究項(xiàng)目操作經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)全球800多家合作伙伴。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，康德弘翼、津石醫(yī)藥的資產(chǎn)總額分別為2.57億元、14.57億元，凈資產(chǎn)分別為9829.38萬元、8.71億元。業(yè)績方面，2024年及2025年前三季度，康德弘翼的營業(yè)收入分別為2.91億元、1.86億元，凈利潤分別為-4247.29萬元、-7545.30萬元；津石醫(yī)藥的營業(yè)收入分別為13.38億元、9.79億元，凈利潤分別為3.13億元、1.62億元。

本次交易以28億元作為基準(zhǔn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，并且根據(jù)康德弘翼、津石醫(yī)藥于放款日的運(yùn)營資本、現(xiàn)金負(fù)債等財(cái)務(wù)情況，以及2026年至2028年的業(yè)績完成情況，確定最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

值得注意的是，經(jīng)初步測算，本次交易最終實(shí)施完成產(chǎn)生的收益預(yù)計(jì)將超過公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的10%（即約9.45億元），預(yù)計(jì)將對公司2025年度凈利潤產(chǎn)生較大積極影響。

藥明康德聯(lián)席CEO楊青對此表示，剝離臨床板塊是“推進(jìn)CRDMO核心戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步”，公司此后將更聚焦藥物發(fā)現(xiàn)、實(shí)驗(yàn)室測試及工藝開發(fā)和生產(chǎn)，并加速全球產(chǎn)能布局。

三季度表現(xiàn)亮眼

今年持續(xù)“賣賣賣”

同日，藥明康德還發(fā)布了2025年第三季度報(bào)告，向市場交出了一份亮眼的成績單。

三季報(bào)顯示，藥明康德前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入328.57億元，同比增長18.61%；歸母凈利潤120.76億元，同比大幅增長84.84%，其中第三季度單季營收120.57億元、凈利潤35.15億元，同比增速分別達(dá)15.26%和53.27%。

公司預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長，增速從13%～17%上調(diào)至17%～18%，公司整體收入從425億-435億上調(diào)至435億-440億。

這一增長態(tài)勢充分展現(xiàn)了公司在復(fù)雜市場環(huán)境下的經(jīng)營韌性和成長性。

對于利潤總額和凈利潤的大幅增長，藥明康德在報(bào)告中解釋，主要系公司持續(xù)聚焦及加強(qiáng)CRDMO業(yè)務(wù)模式，營業(yè)收入持續(xù)增長，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和經(jīng)營效率，以及臨床后期和商業(yè)化大項(xiàng)目增長帶來的產(chǎn)能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力。

作為增長引擎的CRDMO業(yè)務(wù)中，TIDES（寡核苷酸/多肽）板塊表現(xiàn)尤為突出，前三季度TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到78.4億元，同比增長121.1%，前三季度及第三季度業(yè)務(wù)收入均創(chuàng)下歷史新高。2025年9月，提前完成泰興基地多肽產(chǎn)能建設(shè)，公司多肽固相合成反應(yīng)釜總體積超過10WL。

除了主營業(yè)務(wù)優(yōu)化，公司通過出售聯(lián)營企業(yè)藥明合聯(lián)部分股票獲得的收益，也為利潤增長做出重要貢獻(xiàn)。

據(jù)悉，在2025年1月10日前已通過兩次大宗交易出售藥明合聯(lián)股票，對應(yīng)產(chǎn)生的投資收益中約12.97億元計(jì)入當(dāng)年凈利潤。

2025年以來，藥明康德多次通過大宗交易出售藥明合聯(lián)股票，截至10月8日，藥明康德2025年度累計(jì)出售藥明合聯(lián)股票的投資凈收益已達(dá)43.51億元，顯著增厚了公司利潤。

此外，藥明康德近期持續(xù)推進(jìn)“瘦身”計(jì)劃，多次剝離非核心資產(chǎn)以聚焦主業(yè)。

2024年12月，公司出售了美國WuXi ATU及英國Oxford Genetics的全部股權(quán)給美國基金Altaris；2025年1月，又將位于美國的兩個(gè)醫(yī)療器械測試工廠出售給醫(yī)療技術(shù)測試、臨床和監(jiān)管咨詢公司NAMSA。

此次向高瓴轉(zhuǎn)讓臨床研究業(yè)務(wù)，是公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、專注CRDMO核心能力的戰(zhàn)略延續(xù)。

高瓴投資擬接盤

戰(zhàn)略聚焦下的雙向奔赴

作為本次交易的接盤方，高瓴投資的身影同樣引人注目。

高瓴投資自2005年成立以來，專注于醫(yī)療健康、制造業(yè)、綠色能源、硬科技和消費(fèi)科技等領(lǐng)域，投資橫跨早期風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資以及并購?fù)顿Y等階段。

高瓴在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的布局始于2010年，是國內(nèi)較早系統(tǒng)性布局創(chuàng)新藥的機(jī)構(gòu)之一，展現(xiàn)出前瞻性的投資視野。

高瓴創(chuàng)始人張磊曾指出，“醫(yī)療健康是最 大的投資機(jī)遇，生命科學(xué)、生物技術(shù)有望迎來寒武紀(jì)大爆發(fā)的時(shí)代”。這一判斷不僅體現(xiàn)了高瓴對醫(yī)療健康領(lǐng)域的長期看好，也奠定了其在該領(lǐng)域持續(xù)布局的投資哲學(xué)。

高瓴與藥明康德的資本合作淵源頗深。在藥明康德2018年兩地上市過程中，高瓴不僅持續(xù)增持，更積極推動(dòng)AI、自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室等科技工具在其研發(fā)體系中的應(yīng)用。此次通過新設(shè)主體收購兩家臨床業(yè)務(wù)公司，既是延續(xù)雙方協(xié)同傳統(tǒng)的安排，也體現(xiàn)出高瓴對臨床CRO細(xì)分賽道價(jià)值的長期看好。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，高瓴此次出手，不僅看重標(biāo)的公司在臨床運(yùn)營與技術(shù)服務(wù)方面的專業(yè)積淀，更著眼于其對整體醫(yī)藥生態(tài)的協(xié)同價(jià)值。

從行業(yè)層面看，這筆交易或?qū)⒁l(fā)CXO領(lǐng)域競爭格局的重新塑造。傳統(tǒng)上，藥明康德等龍頭企業(yè)憑借一體化服務(wù)模式占據(jù)主導(dǎo)，而高瓴通過收購細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望打造出更加專業(yè)化、精細(xì)化的臨床服務(wù)平臺，從而促進(jìn)醫(yī)藥研發(fā)效率的提升與產(chǎn)業(yè)鏈分工的優(yōu)化。

更深層次而言，高瓴正在探索一種新型產(chǎn)業(yè)資本生態(tài)模式：通過鏈接資本市場、創(chuàng)新藥企與研發(fā)服務(wù)資源，逐步形成一個(gè)具備協(xié)同效應(yīng)的閉環(huán)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。在這一體系中，資本不再僅僅追求財(cái)務(wù)回報(bào)，更通過深度整合與生態(tài)賦能，持續(xù)提升整體競爭力。這類“資本+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)的收購，有望進(jìn)一步鞏固高瓴在醫(yī)藥投資領(lǐng)域的系統(tǒng)布局與生態(tài)影響力，并可能對中國醫(yī)藥行業(yè)的未來發(fā)展帶來深遠(yuǎn)影響。

在獲得本次資金注入后，藥明康德全球產(chǎn)能建設(shè)有望提速，結(jié)合公司上調(diào)全年收入指引的積極信號，一個(gè)更加專注、高效的行業(yè)龍頭正持續(xù)獲得市場期待。