2月29日，股市大幅反彈，基本收復(fù)昨天跌幅，多頭揚(yáng)眉吐氣。對(duì)于前一天A股跳水，監(jiān)管給出快速響應(yīng)，承諾對(duì)私募DMA業(yè)務(wù)（多空收益互換）加強(qiáng)監(jiān)管，此舉很好安撫了投資人情緒，故而今天市場(chǎng)全面反彈。當(dāng)然，2月28日的跳水是因?yàn)镈MA嗎？DMA可能是一部分原因。但月底效應(yīng)也有影響。比如3月18日限制限售股轉(zhuǎn)融券，這可能導(dǎo)致融券機(jī)構(gòu)在2月底打壓指數(shù)，為的是利用投資人的恐慌打壓股價(jià)買(mǎi)入股票了結(jié)融券。月底效應(yīng)很常見(jiàn)，一般發(fā)生在月末倒數(shù)第二個(gè)交易日。

2月結(jié)束，3月兩會(huì)即將到來(lái)。美英等十國(guó)發(fā)布聯(lián)合聲明支持6G原則，所以兩會(huì)關(guān)注通信板塊。兩會(huì)最關(guān)鍵的議題是財(cái)政的錢(qián)怎么花。我認(rèn)為財(cái)政今年不會(huì)大搞基建。

近期，地方財(cái)政有些事值得關(guān)注，比如貴州，繼茅臺(tái)化債、PPP化債，“以刑化債”遭遇熱議，拋開(kāi)對(duì)錯(cuò)不論，地方財(cái)政沒(méi)錢(qián)是肯定的。美國(guó)拉斯維加斯有一個(gè)巨球，夜夜笙歌，巨賈如云。中國(guó)貴州盤(pán)州有個(gè)人造月亮，因?yàn)闆](méi)人看，為省電關(guān)了，看客直呼浪費(fèi)。一邊是還不起的地方債、平臺(tái)債，另一邊是現(xiàn)實(shí)主義的爛尾案例獨(dú)山水樓和盤(pán)州月亮，這種低效+濫尾投資的情況下，地方政府花錢(qián)勢(shì)必要收一收。

當(dāng)前，中央財(cái)政的錢(qián)要傾向于民生，養(yǎng)老、健康、科研都要錢(qián)，而地方財(cái)政的錢(qián)要還債。所以財(cái)政大基建基本不可能。但作為基建狂魔，我國(guó)發(fā)展模式中建設(shè)項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用很大，如果樓市不濟(jì)，再不搞基建，那么經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)有很大壓力。所以，財(cái)政對(duì)基建側(cè)重會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，基建將集中在三大領(lǐng)域：通信算力網(wǎng)、能源電力網(wǎng)、科研實(shí)驗(yàn)設(shè)施。所以我認(rèn)為中國(guó)一定會(huì)在6G通信上保持較大投入規(guī)模。通信產(chǎn)業(yè)本身就是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，內(nèi)需和出口一起發(fā)力，通信網(wǎng)建設(shè)勢(shì)必迎來(lái)新一輪熱潮。

生物醫(yī)藥既是高科技，也是新質(zhì)生產(chǎn)力，若預(yù)期兩會(huì)會(huì)更多聚焦民生領(lǐng)域，而民生投資中醫(yī)藥占大頭，生物醫(yī)藥板塊當(dāng)前集采帶來(lái)的政策利空基本釋放，預(yù)期也將進(jìn)入到新一輪擴(kuò)張期，這一輪生物醫(yī)藥的擴(kuò)張由創(chuàng)新藥支撐和帶動(dòng)，所以建議投資人有選擇的投資創(chuàng)新藥企。當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療支出占GDP的比重很低，不到8%，而美國(guó)是20%，有很大的提升空間。有很多專家提出免費(fèi)醫(yī)療，我想說(shuō)三點(diǎn)，首先是財(cái)富不會(huì)憑空出現(xiàn)，免費(fèi)醫(yī)療也是從稅收收入中轉(zhuǎn)移支付，而稅是從個(gè)人和企業(yè)繳納的，全民免費(fèi)醫(yī)療沒(méi)有任何技術(shù)問(wèn)題，只是稅收繳納費(fèi)用提高一倍企業(yè)和個(gè)人能否扛得住？第二，全民免費(fèi)醫(yī)療，也不代表醫(yī)院的醫(yī)生不要工資，制藥企業(yè)免費(fèi)生產(chǎn)藥品供給醫(yī)院免費(fèi)用，制藥企業(yè)依然會(huì)存在。因?yàn)樯a(chǎn)藥品也有成本，醫(yī)生也要養(yǎng)家糊口，如果你要求醫(yī)生不要工資，制藥廠工人不要工資，全部免費(fèi)生產(chǎn)，那么你工作也不能要工資，己所不欲勿施于人，道理和邏輯是一樣的。第三，美國(guó)醫(yī)療模式可能不適合我國(guó)，但美國(guó)的醫(yī)療高消費(fèi)模式，的確極大的促進(jìn)了美國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國(guó)的制藥企業(yè)賺錢(qián)了大量的去投資研發(fā)新藥，對(duì)全世界藥品壟斷，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)要想發(fā)展，必須要有真金白銀的長(zhǎng)期投入，“既要又要”本身就是一個(gè)悖論。

3月除了聚焦兩會(huì)，另一個(gè)利好也在逐步釋放。富時(shí)羅素分階段納入A股標(biāo)的，2023年9月以后納入的600只股票影響因子從12.5%上升到25%。3月4日生效，3月15日調(diào)倉(cāng)，勢(shì)必帶來(lái)外資流入。

板塊上，芯片半導(dǎo)體相關(guān)板塊今天走高。這個(gè)熱點(diǎn)投資人要長(zhǎng)期關(guān)注，芯片半導(dǎo)體需求本身也有周期影響，但近些年市場(chǎng)新需求正在打破周期規(guī)律。過(guò)去芯片周期是因?yàn)槟柖?，那時(shí)候芯片市場(chǎng)需求是穩(wěn)定的，高端芯片供給PC和手機(jī)端，而如今芯片周期打破是因?yàn)樾酒猛驹跀U(kuò)大，不僅僅是PC和手機(jī)，人工智能、云計(jì)算、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等領(lǐng)域都要芯片，B端對(duì)芯片需求擴(kuò)大，讓芯片尤其是高端芯片擺脫了周期束縛。而國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)還受益于芯片的國(guó)產(chǎn)化替代需求，實(shí)際上很多政府部門(mén)和國(guó)企都已經(jīng)用上了全自主的PC產(chǎn)品。

醫(yī)藥股、通信股、新能源、芯片半導(dǎo)體，這幾個(gè)板塊將是近期市場(chǎng)的主要板塊熱點(diǎn)。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】