財(cái)聯(lián)社1月16日訊（記者 閆軍）居民財(cái)富從銀行端向非銀行端轉(zhuǎn)移，券商、基金能否“接得住”？機(jī)遇之下，挑戰(zhàn)也在加碼，公募費(fèi)率改革進(jìn)程大半，又將如何影響券商、基金的合作生態(tài)？

1月12日，財(cái)聯(lián)社與外商獨(dú)資公募摩根資產(chǎn)管理共同舉辦的“財(cái)聯(lián)未來(lái)·巔峰對(duì)話”證券業(yè)財(cái)富管理聯(lián)盟同業(yè)交流會(huì)圓滿落幕。五十多位券商高管與行業(yè)專(zhuān)家相聚一堂，站在2024年歲首，共同探討了當(dāng)前行業(yè)的關(guān)切話題。

以思想的交流與碰撞，帶動(dòng)實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)與發(fā)現(xiàn)。與會(huì)嘉賓表示，這場(chǎng)活動(dòng)深度討論，將為今后中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)啟發(fā)。

摩根資管中國(guó)總經(jīng)理王瓊慧：本土化方向不變，全球視野將成加分項(xiàng)

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)總經(jīng)理王瓊慧介紹了公司的發(fā)展歷程，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)前身為上投摩根基金，早在2004年成立，在2023年完成摩根全資批復(fù)后更名為摩根資產(chǎn)管理，在迎來(lái)成立20周年的今年，摩根資產(chǎn)管理致力于打造最本土化的全球基金公司。

“目前我們六大產(chǎn)品條線的投資總監(jiān)、基金經(jīng)理，都是過(guò)去近20年積累的具備本土經(jīng)驗(yàn)、受到本地認(rèn)可的投資人才?！蓖醐偦郾硎?，去年公司也開(kāi)始了“筑巢引鳳，聚才引智”的人才戰(zhàn)略，希望在投研、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)方面引進(jìn)各個(gè)條線的國(guó)內(nèi)高端人才，建立非常優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)人才梯隊(duì)。

此外，王瓊慧表示，外商全資后的摩根資管本土化方向不會(huì)變，變化的是將更好融入摩根集團(tuán)，獲得股東方全球布局、投研條線的支持，這是最大的加分項(xiàng)。

摩根資管發(fā)布了最新的《長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)》年度報(bào)告，其中提到，A股在未來(lái)10-15年，依然是能夠提供相對(duì)高的本地回報(bào)率的市場(chǎng)之一。

財(cái)聯(lián)社副總編輯劉興祥：財(cái)聯(lián)社多種形式將持續(xù)賦能券商財(cái)富發(fā)展

作為財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展歷程上的觀察者與記錄者，財(cái)聯(lián)社積極推動(dòng)行業(yè)發(fā)展與進(jìn)步，財(cái)聯(lián)社副總編輯劉興祥表示，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)日漸走向?qū)I(yè)化、國(guó)際化，同時(shí)面臨巨大的挑戰(zhàn)，在高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，財(cái)聯(lián)社積極推進(jìn)行業(yè)進(jìn)步與發(fā)展，創(chuàng)新服務(wù)形式，賦能機(jī)構(gòu)。

從公募行業(yè)來(lái)看，2023年公募基金的管理規(guī)模達(dá)到27萬(wàn)億，超過(guò)了銀行理財(cái)，占據(jù)了居民財(cái)富管理的C位。劉興祥表示，公募基金的發(fā)展更加專(zhuān)業(yè)化和平臺(tái)化。其中最重要的體現(xiàn)之一是ETF投資大放異彩整體管理規(guī)模突破2萬(wàn)億。此外，另外一個(gè)重要的變化是財(cái)富管理更加國(guó)際化。截至目前，國(guó)內(nèi)外商基金投資公司已經(jīng)到了9家。同時(shí)國(guó)內(nèi)的券商投資基金也紛紛走出去，落實(shí)海外發(fā)展，發(fā)行海外市場(chǎng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)）

但與此同時(shí)，基金產(chǎn)品規(guī)模增加、數(shù)量增多的同時(shí)，投顧服務(wù)是一大短板，市場(chǎng)行情不佳加劇了投資者的持有體驗(yàn)，與此同時(shí)，公募基金費(fèi)率改革到第二階段，公募基金和券商的合作生態(tài)迎來(lái)了一次變革，這為財(cái)富管理轉(zhuǎn)型升級(jí)會(huì)帶來(lái)什么新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，希望聽(tīng)到與會(huì)嘉賓為行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)真知灼見(jiàn)。

在為機(jī)構(gòu)提供賦能上，劉興祥表示，一直以來(lái)，財(cái)聯(lián)社憑借強(qiáng)大的內(nèi)容生產(chǎn)力和內(nèi)容傳播能力，為資管行業(yè)提供強(qiáng)大的媒體傳播矩陣。同時(shí)，也在創(chuàng)新各種形式為機(jī)構(gòu)提供賦能。2023年7月份，財(cái)聯(lián)社在寧波舉行了財(cái)富管理大會(huì)，會(huì)上成立了最大的民間財(cái)富管理的組織，券商財(cái)富管理聯(lián)盟，首批68家券商參加。今年的券商財(cái)富管理聯(lián)盟會(huì)議將在5月舉行，篩選出優(yōu)秀組織與個(gè)人進(jìn)行嘉獎(jiǎng)。此外，圍繞著ETF，財(cái)聯(lián)社也率先提出ETF生態(tài)圈概念，通過(guò)多場(chǎng)活動(dòng)為行業(yè)提供業(yè)務(wù)交流與思想碰撞的機(jī)會(huì)與舞臺(tái)。

主題演講一：美聯(lián)儲(chǔ)降息將成為全球資本市場(chǎng)的信號(hào)

滬深300指數(shù)連續(xù)三年收綠，2024年的開(kāi)年，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒不足，這在專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，當(dāng)前A股整體估值都很便宜了，當(dāng)下的悲觀情緒有些過(guò)頭。

與會(huì)嘉賓表示，立足當(dāng)下整個(gè)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息是一個(gè)重要信號(hào)。有嘉賓表示，盡管降息節(jié)奏是在今年一季度末還是上半年開(kāi)始還有爭(zhēng)議，但是大概率會(huì)在今年看到三次降息。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)情形的假設(shè)來(lái)看，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩。不過(guò)，不能排除加息風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被充分定價(jià)、低估通脹的韌性和持續(xù)性兩個(gè)方向潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于全球市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的壓力非常大，從美國(guó)債務(wù)負(fù)債的壓力來(lái)看，加息后無(wú)論是個(gè)人居民還是企業(yè)、政府壓力都在大幅上升。整體而言，美國(guó)通脹的趨勢(shì)是在下降的，因此預(yù)判，除了日本，2024年全球市場(chǎng)的利率多數(shù)國(guó)家都要下調(diào)。

回歸到中國(guó)市場(chǎng)，與會(huì)嘉賓認(rèn)為，未來(lái)10到15年期間，中國(guó)市場(chǎng)的收益率大概率仍然是全球所有主要市場(chǎng)中最高的。要直面中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期是下調(diào)的，但是估值、分紅、利潤(rùn)仍支持中國(guó)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)。

主題演講二：預(yù)計(jì)2028年ETF規(guī)模將達(dá)6萬(wàn)億人民幣

ETF蓬勃發(fā)展，不僅僅體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，這是全球資產(chǎn)管理的趨勢(shì)之一。

與會(huì)嘉賓表示，從歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，全球范圍之內(nèi)的ETF管理規(guī)模每過(guò)5年就會(huì)翻番，按照現(xiàn)在的12萬(wàn)億美元計(jì)算，再過(guò)4年的時(shí)間可能會(huì)達(dá)到20萬(wàn)億美金。相比海外，中國(guó)ETF市場(chǎng)增速更快，基本3年的時(shí)間ETF的管理規(guī)模就會(huì)翻倍。預(yù)計(jì)2028年的時(shí)候，ETF在中國(guó)的管理規(guī)模大概會(huì)達(dá)到6萬(wàn)億人民幣。

目前主動(dòng)ETF在美國(guó)非常熱門(mén)，未來(lái)國(guó)內(nèi)ETF的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，也或?qū)?fù)制這樣的發(fā)展歷程，從最早的被動(dòng)ETF，發(fā)展成為因子類(lèi)、策略類(lèi)ETF，再到主動(dòng)ETF。主動(dòng)ETF的優(yōu)勢(shì)包括更低的費(fèi)率、更透明的持倉(cāng)。

從國(guó)內(nèi)而言，ETF日漸成為國(guó)內(nèi)重要的投資工具，并且有了一些圍繞著指數(shù)增強(qiáng)型量化產(chǎn)品的輸出，未來(lái)將有更多ETF等工具類(lèi)產(chǎn)品作為資產(chǎn)管理的底層，提供給投資者，ETF也將迎來(lái)更大的發(fā)展空間。

圓桌一共識(shí)：破題費(fèi)率改革后的發(fā)展，以客戶為中心、基金投資成為重要方向

去年12月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿)，公募傭金改革政策出臺(tái)后，引發(fā)了行業(yè)熱議。公募降傭?qū)槿膛c公募合作將產(chǎn)生哪些新變化？如何破題？

在此次會(huì)議上，這一議題成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

與會(huì)嘉賓表示，公募基金傭金改革之后，傳統(tǒng)的銷(xiāo)售和首發(fā)為主的業(yè)務(wù)模式可能就走不通了，接下來(lái)可能是重直營(yíng)、重服務(wù)這種模式進(jìn)行。對(duì)于公募而言，未來(lái)的收費(fèi)模式可能是管理費(fèi)加收入，再加綜合收入構(gòu)成。對(duì)于券商而言，做好投教，把券商的品牌打響至關(guān)重要。

有與會(huì)嘉賓還表示，，建議不要在某單一產(chǎn)品上“卷”，而是以客戶為中心，加強(qiáng)內(nèi)外部協(xié)同，去構(gòu)建綜合業(yè)務(wù)合作，打造生態(tài)圈概念。

此外，公募降費(fèi)并不意味著券商研究的價(jià)值的下降，研究依然是公募基金的剛需。在傭金收入方面，所有的變化將圍繞著以客戶為中心去優(yōu)化，去注重保有規(guī)模，梳理新的架構(gòu)，用新的隊(duì)伍去踐行買(mǎi)方銷(xiāo)售。這其中，基金投顧是重要的方向，搭建新的買(mǎi)方場(chǎng)景去實(shí)踐，做好客戶的陪伴。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，盡管公募降費(fèi)改革來(lái)得比預(yù)計(jì)早了些，但是從趨勢(shì)上講，降低投資者成本是好事，行業(yè)應(yīng)該平靜對(duì)待，這也為券商、基金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利模式轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)，要珍惜變革帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

從實(shí)際業(yè)務(wù)來(lái)講，公募費(fèi)率改革為創(chuàng)新產(chǎn)品提供了方向：一是以客戶為中心的原則；二是圍繞高質(zhì)量發(fā)展主題；三是因公司而異，行業(yè)迎來(lái)差異化發(fā)展機(jī)遇。

圓桌二共識(shí)：證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展是系統(tǒng)性工程

隨著居民財(cái)富從銀行端向非銀行端轉(zhuǎn)移，券商迎來(lái)了機(jī)遇，但是這一波歷史機(jī)遇能否接得?。咳虒?zhuān)業(yè)能力、產(chǎn)品種類(lèi)、商業(yè)模式上是否做好了準(zhǔn)備？

與會(huì)嘉賓表示，當(dāng)前是一個(gè)廝殺殘酷的存量市場(chǎng)，市場(chǎng)教會(huì)了機(jī)構(gòu)要把尊重客戶、保護(hù)好客戶當(dāng)作首要任務(wù)，其次，向買(mǎi)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)型不是空話，需要堅(jiān)定地落實(shí)。

不少機(jī)構(gòu)都提到了投顧，“三分投、七分顧”，在專(zhuān)業(yè)至上的金融行業(yè)，如何立足當(dāng)下，放眼未來(lái)，為投資者提供真正的金融服務(wù)是券商財(cái)富管理高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，那么，券商財(cái)富管理接下來(lái)該怎么走？

與會(huì)嘉賓表示，最核心的能力之一是投研能力建設(shè)，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，讓不少人意識(shí)到資產(chǎn)配置的能力建設(shè)實(shí)際上要求比預(yù)判的要高，投研人才、系統(tǒng)建設(shè)、能力系統(tǒng)、員工建設(shè)的整套解決方案并不是所有券商具備的，未來(lái)的發(fā)展之路并不容易。此外，在產(chǎn)品上，除了立足A股，更應(yīng)該著眼全球，為投資者提供豐富的產(chǎn)品選擇。

此外，也有與會(huì)嘉賓呼吁建立長(zhǎng)期考核機(jī)制，伴隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，資產(chǎn)配置投顧要長(zhǎng)期陪伴客戶，那么對(duì)于銷(xiāo)售部門(mén)的考核也更應(yīng)該以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光考量，現(xiàn)在這一點(diǎn)也在持續(xù)發(fā)生改變。

*注釋?zhuān)耗Ω鸸芾?中國(guó))有限公司與股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度，股東不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍