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2022年8月17日，由融中傳媒主辦，融資中國、融中財經(jīng)、融中母基金研究院協(xié)辦的2022（第八屆）中國產(chǎn)業(yè)投資峰會隆重召開。
峰會圍繞產(chǎn)業(yè)投資、芯片半導體、集成電路、企業(yè)服務、專精特新、生物醫(yī)藥、高端制造、新消費、醫(yī)療大健康等領域展開探討。峰會將匯聚眾多創(chuàng)投機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本、政府相關，共同剖析產(chǎn)業(yè)縱深，探討產(chǎn)業(yè)投資趨勢。穩(wěn)中求進，守正創(chuàng)新，提出中國產(chǎn)業(yè)的變革與發(fā)展之道。
峰會伊始，融中董事長朱閃致歡迎詞，深度解讀了中國特色股權投資邏輯。
他提出，國資背景基金正在引領中國特色股權投資。隨著LP供給國有集中化，中國私募股權投資行業(yè)國資化趨勢加速，人民幣基金不再強調(diào)國際化，而是積極擁抱國家產(chǎn)業(yè)政策，以應對中國內(nèi)循環(huán)的轉(zhuǎn)向。
與之對應的，美元基金，總體不樂觀。在地緣政治沖突加劇的大背景下，中美資本市場加速脫鉤，導致了境外機構(gòu)，特別是美資對人民幣資產(chǎn)不再熱情，下限也就是觀望。因此，今后，設立離岸基金、境外募資不再容易，平行雙幣基金，都不會是主流。相反，美元基金的中國化變異可能會成為主流。
與此同時，朱閃也表示，近兩年的大廠CVC投資大幅度降速，這和國家政策，特別是反壟斷法有很大關系。因此，追求自身發(fā)展和投資回報也需要放在擁抱國家產(chǎn)業(yè)政策這個大背景下去考慮。
以下為融中董事長朱閃演講實錄，由融中財經(jīng)（ID：thecapital）編輯整理：
各位來賓，大家上午好，歡迎參加2022年（第八屆）中國產(chǎn)業(yè)投資峰會。峰會開始，我先作個簡短的暖場發(fā)言。今天我發(fā)言的標題是“中國特色股權投資邏輯”。
01國資背景基金正在引領中國特色股權投資
那什么是中國特色的股權投資邏輯呢？
這里一個重要的背景是，國資背景基金，也就是政府引導基金、國企基金正在引領中國特色股權投資。
首先，在基金成立數(shù)量及規(guī)模上，國資背景基金逆勢增長。今年上半年與2021年同期相比，新設人民幣基金整體規(guī)模下降了31.39%，美元基金規(guī)模基本下降了11.43%。但與此同時，新設立了60多支政府引導基金，引導基金規(guī)模同比增長17.81%。
其次，在基金LP構(gòu)成方面，政府引導基金、國資已成絕對主力。從開始出資20%左右，到后來不超過50%，現(xiàn)在普遍超過50%，70-80%也不少見。目前一支基金的募集，更常見的是各級引導基金能到50-60%，再找些產(chǎn)業(yè)資本，其中大部分也是國資背景，到了80-90%，老LP再跟些，再找些市場化的LP，最后到100%。
第三，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資金額比例逐年增長，以智能制造產(chǎn)業(yè)為例，占比從2020年的22.6%，到2021年的32.7%，今年上半年則上升到40.7%。與此相對應，非戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資金額占比則一路下滑，從2020年的45%，到2021年的35.5%，今年上半年則下降到13.1%。
所以，我們可以得出這樣一個結(jié)論：隨著LP供給國有集中化，中國私募股權投資行業(yè)國資化趨勢加速，人民幣基金不再強調(diào)國際化，而是積極擁抱國家產(chǎn)業(yè)政策，以應對中國內(nèi)循環(huán)的轉(zhuǎn)向。
02科技企業(yè)CVC投資普遍受到影響
談完了通常意義上的人民幣基金，我們再看一下科技企業(yè)的CVC。
今年上半年，科技企業(yè)的投資數(shù)量同比均大幅下滑：騰訊同比下滑了60.24%，阿里下滑了50%，字節(jié)于年初解散了戰(zhàn)投部，投資數(shù)量同比下滑了63.88%，百度投資下滑了43.75%。這和國家的政策，特別是反壟斷法有很大的關系。
2021年共查處壟斷案件176件，罰沒金額235.86億元；2022年新年伊始，國家市場監(jiān)督管理總局公布了對騰訊、阿里巴巴及嗶哩嗶哩等企業(yè)的）13份行政處罰決定書。8月1日，新《反壟斷法修改稿》正式施行。針對集中申報具體標準，6月27日發(fā)布的《國務院關于經(jīng)營者集中申報標準的規(guī)定》（征求意見稿）其中一條，當交易一方經(jīng)營者上一會計年度中國境內(nèi)營業(yè)額超過1,000億，而另一方經(jīng)營者的市值或估值不低于8億，且其上一會計年度中國境內(nèi)營業(yè)額占全球營業(yè)額三分之一以上時，這筆交易需要進行經(jīng)營者集中申報的。
但在科技企業(yè)投資普遍受影響的情況下，也有提前布局，積極投資的。
這里我們說一下小米。大家知道，小米在投資方面有三條線，分別對應著不同的目標。
首先，小米集團的投資基金，主要布局小米自己的消費、電子和汽車生態(tài)鏈，投資目的是保自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)。第二，是湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金，主要投戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，投資目的是護政策，擁抱國家的產(chǎn)業(yè)政策。第三，是順為資本：主要投資互聯(lián)網(wǎng)并購及風口獨角獸，投資目的是保收益。小米的投資布局也許是科技企業(yè)可參考的一種投資布局“樣本”。也就是說，追求自身發(fā)展和投資回報也需要放在擁抱國家產(chǎn)業(yè)政策這個大背景下去考慮。
03美元基金仍不樂觀
最后，我們看一下美元基金，總體不樂觀。
在地緣政治沖突加劇的大背景下，中美資本市場加速脫鉤。一方面，美元基金面對的是中國市場股權投資標的非私有化。另一方面，美元基金出資人也要講政治正確。這就導致了境外機構(gòu)，特別是美資對人民幣資產(chǎn)不再熱情，下限也就是觀望，不再積極投資。所以我們認為今后設立離岸基金、境外募資不再容易，平行雙幣基金，都不會是主流。相反，美元基金的中國化變異可能會成為主流。
總之，面對百年未遇之大變局，基金從業(yè)者想要保持可持續(xù)發(fā)展，就必須產(chǎn)生新的DNA。最后祝本次峰會圓滿成功！謝謝大家！
