近期債市遭遇到了一些擾動，也出現(xiàn)了一些調(diào)整，但我們認(rèn)為債市的基本面并未出現(xiàn)問題。本次的債市調(diào)整主要來源于三重壓力，資金面收緊、寬地產(chǎn)政策出臺、權(quán)益市場后續(xù)對于新增政策的熱烈預(yù)期使得市場風(fēng)險偏好有所提升。

或許有小伙伴會覺得債市的這次回調(diào)會復(fù)刻去年年底的情況，但從當(dāng)前的情況來看，很難發(fā)生。不僅僅因為各家理財管理機構(gòu)更加重視了流動性的儲備，儲備了更多的高流動性資產(chǎn)用于被客戶贖回的時候支付客戶的收回款；也是因為當(dāng)前市場并未因為政策的密集出臺而對宏觀經(jīng)濟預(yù)期產(chǎn)生巨大扭轉(zhuǎn)，中長期來看從政策落地到經(jīng)濟基本面改善的效果仍有待觀察，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的交易行為還是理性的。

盡管從8月公布的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，指向我國經(jīng)濟有所企穩(wěn)，當(dāng)前的十年期國債收益率也有所反彈。疊加本輪穩(wěn)地產(chǎn)政策力度總體是超出市場預(yù)期的，一線城市普遍實施“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，這預(yù)計短期會對地產(chǎn)銷售產(chǎn)生一定支撐。與此同時，9月地方債發(fā)行規(guī)模較大，疊加季末因素擾動，資金面可能再次出現(xiàn)波動，因此短期債券市場或?qū)⒗^續(xù)承受一定壓力。但當(dāng)前仍然處于地產(chǎn)放松政策效果尚未被證實的階段，其改善情況及持續(xù)性存疑，從中長期的角度來看，對債市并不悲觀。

我們能夠看到，當(dāng)前的貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟基本面預(yù)期仍較弱，市場并未對經(jīng)濟復(fù)蘇斜率重新定價，這也會為債市提供支撐表現(xiàn)，也基于此我們認(rèn)為雖然債券市場短期走勢偏弱，但很難出現(xiàn)持續(xù)大幅的調(diào)整。

在此萬分感謝大家和我們的相遇，以及給予的信任。投資之路，我們一路同行，共盼天晴。

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