文/ 周艾琳

11月30日，由第一財經、中國銀行聯(lián)合主辦的“2022上海全球資產管理高峰論壇”順利收官，該論壇在上海國際會議中心正式舉行，此次峰會為期兩天，主題詞為“開放多元 共贏致遠”。

論壇進入第二日，來自國內各大資管機構的專業(yè)人士共話中國資管新趨勢，聚焦多個熱點話題：高質量發(fā)展中的財富管理新機遇、養(yǎng)老金融如何“老有所依”、探索綠色金融創(chuàng)新實踐、擴容擴募下的公募REITs新機遇等話題、全球視野下慈善資產管理的中國實踐等。

高質量發(fā)展中的財富管理新機遇

財富管理行業(yè)迎來2.0階段。一方面，中國居民財富不斷積累，投資需求日益旺盛，財富發(fā)生了從住房資產到金融資產轉移的重大變化，這都給財富行業(yè)帶來了空前的發(fā)展機遇。另一方面，資管新規(guī)落地后，全市場無風險收益率下行，行業(yè)自身的轉型也迫在眉睫。

華安基金管理有限公司副總經理谷媛媛表示，目前財富管理行業(yè)迎來的機遇包括——理財需求規(guī)?；?，產品選擇多元化，養(yǎng)老投資體系化，居民理財機構化。

2016年，整個資管行業(yè)規(guī)模為104萬億，2021年已經快速發(fā)展到132萬億，中國已經成為僅次于美國第二大的財富管理市場。單就公募基金行業(yè)來看，規(guī)模從2016年9.2萬億，發(fā)展到去年底的25.6萬億，今年突破了27萬億，規(guī)模也給投資管理帶來了新的考驗。

除了財富規(guī)模的較快增長，幾個重要的結構性變化值得關注。中國銀行私人銀行中心總經理王亞表示，居民財富需求的結構在發(fā)生變化，特別是高凈值客戶人群。從客戶簡單的財富保值增值，現(xiàn)在擴展到財富的傳承、財富的結構化安排，包括個人財富與家庭財富、企業(yè)財富之間的結構化安排，境內境外財富的結構化安排；更多的年輕客戶，即更多“new money”（新錢） 正在進入市場，不同年代客群的教育背景、經歷都發(fā)生了很大的變化，這對財富管理機構提出挑戰(zhàn)。

對于券商渠道端而言，國泰君安零售客戶部總經理王新宇表示，如果說財富管理1.0以投顧驅動，那么目前行業(yè)正轉向以科技賦能為標志的財富管理2.0，“開放證券”的理念被提出，各方需要共建、共享、共治的數字化財富管理生態(tài)。

養(yǎng)老金融如何“老有所依”

養(yǎng)老金融也將是未來資管行業(yè)的重要機遇。經歷了多年的籌備，個人養(yǎng)老金制度終于進入實質性推動落地階段。在這背后，一場機構競賽也就此拉開。

由于個人養(yǎng)老金投資的參與流程包括：開戶、繳費、投資、領取，開戶的第一步則是目前各大商業(yè)銀行必爭之地，同時養(yǎng)老儲蓄的發(fā)行機構也是商業(yè)銀行；養(yǎng)老理財則是銀行系理財子公司（下稱“理財子”）的陣地；公募基金則瞄準了TDF（目標日期基金）和TRF（目標風險基金）兩類，主要運作形式是FOF（基金中的基金）。

中銀理財董事長劉東海表示，針對養(yǎng)老金業(yè)務特點，為適應不同年齡段、不同風險偏好客戶的養(yǎng)老需求，需要重點加強產品設計、投資運作和風險管理。目前個人養(yǎng)老理財主要通過首批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務的23家商業(yè)銀行銷售，“為了提升客戶投資的便利性，需要積極拓展有業(yè)務資格的全部23家銀行，完成代銷銀行和理財行業(yè)的系統(tǒng)對接，幫助客戶實現(xiàn)一鍵介入?！?/p>

借鑒西方的實踐，在養(yǎng)老金投資方面，公募基金扮演了主要角色。從發(fā)達市場經驗來看，截至2021年末，美國養(yǎng)老第三支柱占美國總體養(yǎng)老金市場比例超60%。其中投資于公募基金的比例超過一半，高達52%。

匯添富基金副總經理婁焱表示，基金行業(yè)參與養(yǎng)老金始于2011年全國社保基金的投資管理，對于全國社保、基本養(yǎng)老、年金業(yè)務，公募基金管理規(guī)模已超4萬億，占全國總體養(yǎng)老金投資管理一半以上?；鸸驹诋a品體系的布局、團隊建設、管理能力建設、系統(tǒng)建設和投資者教育方面做了大量工作。

值得一提的是，養(yǎng)老金管理作為一個系統(tǒng)化的工程，非常考驗基金公司全方位的資產配置能力，也對基金經理提出了高要求。證監(jiān)會暫行辦法要求基金管理人和銷售機構建立長周期的考核機制，無論是個人養(yǎng)老金的投資、業(yè)績、個人績效的考核周期都不能短于五年，不進行短期的收益和排名，婁焱認為這對于個人養(yǎng)老金的長期投資以及基金管理人和基金的穩(wěn)定操作，都具有特別好的引導作用。

探索綠色金融新實踐

綠色金融和綠色投資將是未來中長期的重要趨勢之一。2021年，中國“30?60”承諾開啟了極具挑戰(zhàn)性的綠色轉型之路，轉型既意味著挑戰(zhàn)，更意味著眾多投資機遇。

上海環(huán)境能源交易所副總經理李瑾稱，綠色金融發(fā)展到今天，挑戰(zhàn)在于標準不統(tǒng)一、數據缺失、定價困難等問題。她提及，“今年8月，國家主管部門推出了針對碳排放在整個統(tǒng)計考核的指導意見，將會在區(qū)域層面、行業(yè)層面、產品層面，逐步建立相應的碳排放數據體系，這對于我們未來解決綠色金融碳相關基礎數據問題起到一定的作用；在標準方面，國家有一些統(tǒng)一的標準，包括環(huán)境、碳排放、綠色目錄等核算體系，希望在各個地方、行業(yè)探索大框架下的細則，真正探索適合不同場景和領域的綠色資產的識別、綠色定價的標準。”

金融機構目前也在探索更多綠色產品。興銀理財總裁汪圣明表示，興銀理財總體的理財戰(zhàn)略是“8+3”，八大核心產品，三大特色產品，其中之一就是ESG產品。該機構的綠色金融和ESG產品規(guī)模超過900億元。

汪圣明也表示，目前綠色投資有很多投資策略，例如：負面清單管理。運用公司的數據和外部的數據，在事前盡可能篩選出漂綠、洗綠項目，這是ESG的風險底線問題；篩選出綠成分比較重的項目，這有利于機構規(guī)避洗綠、漂綠的風險；用量化的方法，對特定的行業(yè)、有方法論支持的項目做量化的甄別和篩選。

在實現(xiàn)雙碳目標的過程中，企業(yè)主動求變，尋求綠色低碳發(fā)展，這也引領著相關的投融資行為。春華資本創(chuàng)始合伙人汪洋稱，過去五年中，春華資本累計在綠色概念不同賽道內總共布局的股權投資約100億元人民幣。

他舉例稱，2021年10月，春華資本超6億美元戰(zhàn)略投資綠色科技公司遠景科技集團旗下兩家企業(yè)，這是目前碳中和投資領域金額最高的一筆投資，這筆長期戰(zhàn)略融資的資金將主要用于公司的全球化、科技研發(fā)，以及旗下風電、儲能、電池等業(yè)務的發(fā)展。

實現(xiàn)碳達峰、碳中和不是一個可選項，而是必選項，在此過程中，政府部門、企業(yè)、金融部門、資本合力推動，將是有效的實現(xiàn)路徑。

擴容擴募下的公募REITs新機遇

公募REITs在過去兩年受到資管市場更大的關注。也為公募基金參與另類資產開辟了一個新戰(zhàn)場和領域。

中國REITs聯(lián)盟執(zhí)行會長王剛提及，滬深交易所一共批了24只REITs，審批的發(fā)行規(guī)模是776億，已上市的有22只，截至29日的市值為828億?！耙驗镽EITs強分紅，二級市場平均溢價是10.13%。迄今為止，因為REITs要滿一年才能擴募，現(xiàn)在宣布擴募的一共有5只，規(guī)模達到62億元?！?/p>

擴容擴募下的公募REITs將迎來新機遇，而擴容主要是三點——擴新的類別；擴只數；市場規(guī)模做大，現(xiàn)在是800多億的市值未來將向幾千億的規(guī)模邁進。

目前，保障性租賃住房REITs成為亮點。今年8月，首批三個保障性租賃住房公募基礎設施證券投資基金試點項目正式公開發(fā)售，市場擴容再進一步，底層資產分別位于深圳、廈門和北京，處在城市中生活配套設施完善的就業(yè)集中區(qū)域，租戶穩(wěn)定，出租率均長期處在90%以上的水平。

上海臨港金融發(fā)展部總監(jiān)周廣宇表示，中國房企過去傳統(tǒng)依賴于高負債、高杠桿、高周轉的發(fā)展模式，行業(yè)規(guī)模迅速擴張的同時帶來了負債率的不斷攀升，行業(yè)風險集聚?；A設施REITs能夠引入權益基金，有效降低房地產企業(yè)最大的問題。

此外，對于房企來說，現(xiàn)在目前已經進入存量時代，發(fā)展規(guī)模從原先的重開發(fā)逐步轉型為重運營，轉型關鍵在于變革投融資的機制。通過發(fā)行基礎設施REITs提高資產盤活的效率，為房企提供長期穩(wěn)定的資金，有助于房企打造可持續(xù)的發(fā)展模式。

國泰君安資管總裁陶耿表示，2020年4月30日，中國證監(jiān)會和國家發(fā)改委聯(lián)合頒布了REITs試點的規(guī)則后，金融市場REITs業(yè)務在過去兩年中有了很大的發(fā)展，“預計明年REITs將達到60只，三年左右將達100只。即使是REITs發(fā)展多年的美國，上市的REITs個數也就在200只以下，可見國內的發(fā)展速度非?？?。在22家上市REITs項目中，國泰君安資管做了3單，我們看好這個行業(yè)，未來將全力投入。”

“REITs對于公募基金公司拓寬自身的業(yè)務領域是非常有價值資產類別。公募REITs機遇與挑戰(zhàn)并存?！敝秀y基金黨委委員、中銀資管總經理寧瑞潔表示，“為了擁抱REITs時代，內部從組織架構、專業(yè)隊伍搭建、產品準備、系統(tǒng)運營等一整套體系都在做相應的準備，并積極準備的包括產權類、特許經營權類REITs。

生命保險資產管理有限公司副總經理陳晶認為，保險機構可以更深入參與Pre REITs領域，參與公募REITs潛在資產的培育。通過長期參與基礎設施投資積累的經驗，以原始權益人參與公募REITs的發(fā)行中，盤活存量資產，提高投資收益和資金使用效率。