文/ 周艾琳

11月30日，由第一財經(jīng)、中國銀行聯(lián)合主辦的“2022上海全球資產(chǎn)管理高峰論壇”順利收官，該論壇在上海國際會議中心正式舉行，此次峰會為期兩天，主題詞為“開放多元 共贏致遠”。

論壇進入第二日，來自國內(nèi)各大資管機構(gòu)的專業(yè)人士共話中國資管新趨勢，聚焦多個熱點話題：高質(zhì)量發(fā)展中的財富管理新機遇、養(yǎng)老金融如何“老有所依”、探索綠色金融創(chuàng)新實踐、擴容擴募下的公募REITs新機遇等話題、全球視野下慈善資產(chǎn)管理的中國實踐等。

高質(zhì)量發(fā)展中的財富管理新機遇

財富管理行業(yè)迎來2.0階段。一方面，中國居民財富不斷積累，投資需求日益旺盛，財富發(fā)生了從住房資產(chǎn)到金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的重大變化，這都給財富行業(yè)帶來了空前的發(fā)展機遇。另一方面，資管新規(guī)落地后，全市場無風險收益率下行，行業(yè)自身的轉(zhuǎn)型也迫在眉睫。

華安基金管理有限公司副總經(jīng)理谷媛媛表示，目前財富管理行業(yè)迎來的機遇包括——理財需求規(guī)?；a(chǎn)品選擇多元化，養(yǎng)老投資體系化，居民理財機構(gòu)化。

2016年，整個資管行業(yè)規(guī)模為104萬億，2021年已經(jīng)快速發(fā)展到132萬億，中國已經(jīng)成為僅次于美國第二大的財富管理市場。單就公募基金行業(yè)來看，規(guī)模從2016年9.2萬億，發(fā)展到去年底的25.6萬億，今年突破了27萬億，規(guī)模也給投資管理帶來了新的考驗。

除了財富規(guī)模的較快增長，幾個重要的結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注。中國銀行私人銀行中心總經(jīng)理王亞表示，居民財富需求的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，特別是高凈值客戶人群。從客戶簡單的財富保值增值，現(xiàn)在擴展到財富的傳承、財富的結(jié)構(gòu)化安排，包括個人財富與家庭財富、企業(yè)財富之間的結(jié)構(gòu)化安排，境內(nèi)境外財富的結(jié)構(gòu)化安排；更多的年輕客戶，即更多“new money”（新錢） 正在進入市場，不同年代客群的教育背景、經(jīng)歷都發(fā)生了很大的變化，這對財富管理機構(gòu)提出挑戰(zhàn)。

對于券商渠道端而言，國泰君安零售客戶部總經(jīng)理王新宇表示，如果說財富管理1.0以投顧驅(qū)動，那么目前行業(yè)正轉(zhuǎn)向以科技賦能為標志的財富管理2.0，“開放證券”的理念被提出，各方需要共建、共享、共治的數(shù)字化財富管理生態(tài)。

養(yǎng)老金融如何“老有所依”

養(yǎng)老金融也將是未來資管行業(yè)的重要機遇。經(jīng)歷了多年的籌備，個人養(yǎng)老金制度終于進入實質(zhì)性推動落地階段。在這背后，一場機構(gòu)競賽也就此拉開。

由于個人養(yǎng)老金投資的參與流程包括：開戶、繳費、投資、領(lǐng)取，開戶的第一步則是目前各大商業(yè)銀行必爭之地，同時養(yǎng)老儲蓄的發(fā)行機構(gòu)也是商業(yè)銀行；養(yǎng)老理財則是銀行系理財子公司（下稱“理財子”）的陣地；公募基金則瞄準了TDF（目標日期基金）和TRF（目標風險基金）兩類，主要運作形式是FOF（基金中的基金）。

中銀理財董事長劉東海表示，針對養(yǎng)老金業(yè)務(wù)特點，為適應(yīng)不同年齡段、不同風險偏好客戶的養(yǎng)老需求，需要重點加強產(chǎn)品設(shè)計、投資運作和風險管理。目前個人養(yǎng)老理財主要通過首批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的23家商業(yè)銀行銷售，“為了提升客戶投資的便利性，需要積極拓展有業(yè)務(wù)資格的全部23家銀行，完成代銷銀行和理財行業(yè)的系統(tǒng)對接，幫助客戶實現(xiàn)一鍵介入?！?/p>

借鑒西方的實踐，在養(yǎng)老金投資方面，公募基金扮演了主要角色。從發(fā)達市場經(jīng)驗來看，截至2021年末，美國養(yǎng)老第三支柱占美國總體養(yǎng)老金市場比例超60%。其中投資于公募基金的比例超過一半，高達52%。

匯添富基金副總經(jīng)理婁焱表示，基金行業(yè)參與養(yǎng)老金始于2011年全國社?；鸬耐顿Y管理，對于全國社保、基本養(yǎng)老、年金業(yè)務(wù)，公募基金管理規(guī)模已超4萬億，占全國總體養(yǎng)老金投資管理一半以上?；鸸驹诋a(chǎn)品體系的布局、團隊建設(shè)、管理能力建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)和投資者教育方面做了大量工作。

值得一提的是，養(yǎng)老金管理作為一個系統(tǒng)化的工程，非?？简灮鸸救轿坏馁Y產(chǎn)配置能力，也對基金經(jīng)理提出了高要求。證監(jiān)會暫行辦法要求基金管理人和銷售機構(gòu)建立長周期的考核機制，無論是個人養(yǎng)老金的投資、業(yè)績、個人績效的考核周期都不能短于五年，不進行短期的收益和排名，婁焱認為這對于個人養(yǎng)老金的長期投資以及基金管理人和基金的穩(wěn)定操作，都具有特別好的引導作用。

探索綠色金融新實踐

綠色金融和綠色投資將是未來中長期的重要趨勢之一。2021年，中國“30?60”承諾開啟了極具挑戰(zhàn)性的綠色轉(zhuǎn)型之路，轉(zhuǎn)型既意味著挑戰(zhàn)，更意味著眾多投資機遇。

上海環(huán)境能源交易所副總經(jīng)理李瑾稱，綠色金融發(fā)展到今天，挑戰(zhàn)在于標準不統(tǒng)一、數(shù)據(jù)缺失、定價困難等問題。她提及，“今年8月，國家主管部門推出了針對碳排放在整個統(tǒng)計考核的指導意見，將會在區(qū)域?qū)用?、行業(yè)層面、產(chǎn)品層面，逐步建立相應(yīng)的碳排放數(shù)據(jù)體系，這對于我們未來解決綠色金融碳相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)問題起到一定的作用；在標準方面，國家有一些統(tǒng)一的標準，包括環(huán)境、碳排放、綠色目錄等核算體系，希望在各個地方、行業(yè)探索大框架下的細則，真正探索適合不同場景和領(lǐng)域的綠色資產(chǎn)的識別、綠色定價的標準?！?/p>

金融機構(gòu)目前也在探索更多綠色產(chǎn)品。興銀理財總裁汪圣明表示，興銀理財總體的理財戰(zhàn)略是“8+3”，八大核心產(chǎn)品，三大特色產(chǎn)品，其中之一就是ESG產(chǎn)品。該機構(gòu)的綠色金融和ESG產(chǎn)品規(guī)模超過900億元。

汪圣明也表示，目前綠色投資有很多投資策略，例如：負面清單管理。運用公司的數(shù)據(jù)和外部的數(shù)據(jù)，在事前盡可能篩選出漂綠、洗綠項目，這是ESG的風險底線問題；篩選出綠成分比較重的項目，這有利于機構(gòu)規(guī)避洗綠、漂綠的風險；用量化的方法，對特定的行業(yè)、有方法論支持的項目做量化的甄別和篩選。

在實現(xiàn)雙碳目標的過程中，企業(yè)主動求變，尋求綠色低碳發(fā)展，這也引領(lǐng)著相關(guān)的投融資行為。春華資本創(chuàng)始合伙人汪洋稱，過去五年中，春華資本累計在綠色概念不同賽道內(nèi)總共布局的股權(quán)投資約100億元人民幣。

他舉例稱，2021年10月，春華資本超6億美元戰(zhàn)略投資綠色科技公司遠景科技集團旗下兩家企業(yè)，這是目前碳中和投資領(lǐng)域金額最高的一筆投資，這筆長期戰(zhàn)略融資的資金將主要用于公司的全球化、科技研發(fā)，以及旗下風電、儲能、電池等業(yè)務(wù)的發(fā)展。

實現(xiàn)碳達峰、碳中和不是一個可選項，而是必選項，在此過程中，政府部門、企業(yè)、金融部門、資本合力推動，將是有效的實現(xiàn)路徑。

擴容擴募下的公募REITs新機遇

公募REITs在過去兩年受到資管市場更大的關(guān)注。也為公募基金參與另類資產(chǎn)開辟了一個新戰(zhàn)場和領(lǐng)域。

中國REITs聯(lián)盟執(zhí)行會長王剛提及，滬深交易所一共批了24只REITs，審批的發(fā)行規(guī)模是776億，已上市的有22只，截至29日的市值為828億?！耙驗镽EITs強分紅，二級市場平均溢價是10.13%。迄今為止，因為REITs要滿一年才能擴募，現(xiàn)在宣布擴募的一共有5只，規(guī)模達到62億元?！?/p>

擴容擴募下的公募REITs將迎來新機遇，而擴容主要是三點——擴新的類別；擴只數(shù)；市場規(guī)模做大，現(xiàn)在是800多億的市值未來將向幾千億的規(guī)模邁進。

目前，保障性租賃住房REITs成為亮點。今年8月，首批三個保障性租賃住房公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金試點項目正式公開發(fā)售，市場擴容再進一步，底層資產(chǎn)分別位于深圳、廈門和北京，處在城市中生活配套設(shè)施完善的就業(yè)集中區(qū)域，租戶穩(wěn)定，出租率均長期處在90%以上的水平。

上海臨港金融發(fā)展部總監(jiān)周廣宇表示，中國房企過去傳統(tǒng)依賴于高負債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)的發(fā)展模式，行業(yè)規(guī)模迅速擴張的同時帶來了負債率的不斷攀升，行業(yè)風險集聚。基礎(chǔ)設(shè)施REITs能夠引入權(quán)益基金，有效降低房地產(chǎn)企業(yè)最大的問題。

此外，對于房企來說，現(xiàn)在目前已經(jīng)進入存量時代，發(fā)展規(guī)模從原先的重開發(fā)逐步轉(zhuǎn)型為重運營，轉(zhuǎn)型關(guān)鍵在于變革投融資的機制。通過發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs提高資產(chǎn)盤活的效率，為房企提供長期穩(wěn)定的資金，有助于房企打造可持續(xù)的發(fā)展模式。

國泰君安資管總裁陶耿表示，2020年4月30日，中國證監(jiān)會和國家發(fā)改委聯(lián)合頒布了REITs試點的規(guī)則后，金融市場REITs業(yè)務(wù)在過去兩年中有了很大的發(fā)展，“預計明年REITs將達到60只，三年左右將達100只。即使是REITs發(fā)展多年的美國，上市的REITs個數(shù)也就在200只以下，可見國內(nèi)的發(fā)展速度非?？?。在22家上市REITs項目中，國泰君安資管做了3單，我們看好這個行業(yè)，未來將全力投入?！?/p>

“REITs對于公募基金公司拓寬自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是非常有價值資產(chǎn)類別。公募REITs機遇與挑戰(zhàn)并存。”中銀基金黨委委員、中銀資管總經(jīng)理寧瑞潔表示，“為了擁抱REITs時代，內(nèi)部從組織架構(gòu)、專業(yè)隊伍搭建、產(chǎn)品準備、系統(tǒng)運營等一整套體系都在做相應(yīng)的準備，并積極準備的包括產(chǎn)權(quán)類、特許經(jīng)營權(quán)類REITs。

生命保險資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理陳晶認為，保險機構(gòu)可以更深入?yún)⑴cPre REITs領(lǐng)域，參與公募REITs潛在資產(chǎn)的培育。通過長期參與基礎(chǔ)設(shè)施投資積累的經(jīng)驗，以原始權(quán)益人參與公募REITs的發(fā)行中，盤活存量資產(chǎn)，提高投資收益和資金使用效率。