本周一，國(guó)債期貨大幅收跌，連續(xù)第二交易日下挫。

截止收盤(pán)，10年期主力合約跌0.45%報(bào)99.075元，創(chuàng)7月9日以來(lái)收盤(pán)新低；5年期主力合約跌0.24%報(bào)100.675元，創(chuàng)7月15日以來(lái)收盤(pán)新低，2年期主力合約跌0.10%報(bào)100.645元，創(chuàng)9月15日以來(lái)收盤(pán)新低。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月11日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.20%。考慮到今日2000億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠1900億元。

對(duì)于周一債市大跌。江海證券屈慶認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)下行利于債市，通脹上行則利空債市。但目前的主線是通脹，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差并不會(huì)帶來(lái)貨幣政策的放松，而通脹壓力已經(jīng)呈現(xiàn)上游向下游傳導(dǎo)的趨勢(shì)，并最終會(huì)制約貨幣政策放松，甚至?xí)?dǎo)致貨幣政策收緊。

考慮到通脹壓力并非短期能夠解決，而全球也面臨寬松貨幣政策的退出，屈慶認(rèn)為債券市場(chǎng)的趨勢(shì)熊市或已經(jīng)開(kāi)始。從時(shí)間上看，未來(lái)的半年，通脹壓力能否真正的緩和不得而知；而明年面臨fed的加息周期的開(kāi)始。

對(duì)于國(guó)債未來(lái)走勢(shì)，國(guó)君覃漢團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到新冠特效藥加速上市配合疫苗接種，中期維度疫情的長(zhǎng)尾特征可能會(huì)比此前更快收斂，疊加全球貨幣政策有轉(zhuǎn)向收緊的趨勢(shì)，那么中長(zhǎng)期繼續(xù)看多國(guó)內(nèi)債市的確定性已經(jīng)削弱，短空邏輯的確定性反而強(qiáng)化，四季度利率調(diào)整的幅度可能會(huì)超預(yù)期。本輪調(diào)整，10年國(guó)債利率或進(jìn)一步上行至3.2%。

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