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8月5-6日，“2023中國母基金峰會”在吳江東太湖畔成功舉辦。本次峰會由中國國際科技促進會母基金分會主辦，蘇州市吳江東方國有資本投資經營有限公司協(xié)辦，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承辦，來自政府部門、行業(yè)協(xié)會、國內主流母基金、國際知名母基金、保險資管及一流投資機構等單位代表共300余人齊聚吳江，為中國母基金行業(yè)建言獻策。
在“股權財政的地方特色實踐模式”圓桌論壇中，盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人劉昊飛作為主持人，與海南自貿港基金委派代表趙現(xiàn)明、成都市產業(yè)引導基金總經理吳娓、蘇州基金董事總經理王海周、亦莊產投副總經理江鵬、昌發(fā)展執(zhí)行總經理郭爽進行了對話，分享了各自所在機構在推動產業(yè)發(fā)展方面的實踐經驗和成功案例，并針對加速實現(xiàn)多級政府產業(yè)基金的聯(lián)動提出了相關建議。
圓桌論壇：股權財政的地方特色實踐模式
01 差異打法，實踐真經
“股權財政”本質上是以國資為引導，吸引社會資本投資具有核心競爭力的高科技產業(yè)。嘉賓們在論壇上詳細介紹了各自機構在股權財政方面的實踐經驗和特色模式。
江鵬梳理了亦莊產投的五大類基金，第一類是參與北京市和國家重大戰(zhàn)略項目的基金，比如國家集成電路基金一期和二期、北京市科創(chuàng)基金、北京市集成電路基金等。第二大類是與區(qū)內和區(qū)外的龍頭企業(yè)合作成立CVC。第三大類是和國內頭部機構合作子基金，利用他們的資源幫助實現(xiàn)國有資產保值增值和招商引資。第四大類是試水美元基金模式，先后與漢德，南豐成立兩只三期美元基金，在海外并購模式道路上進行了探索。第五大類是為重大項目設立的專項基金。
值得注意的是，北京經開區(qū)在規(guī)則上對市場化子基金做了很大讓渡?！氨热珉p注冊要求方面，我們不再強制要求管理機構和基金都要落地到亦莊了。但原則上，新設立的子基金還是需要落地亦莊，而存量子基金則不做這方面要求。在返投方面我們也做了讓步，從比例、程序上盡量減輕GP的負擔，比如我們承諾新設立的子基金如果落地在亦莊，實現(xiàn)兩倍返投后我們會分一部分利潤給GP作為獎勵?！?/p>
郭爽強調，在招商引資過程當中，政府要扮好“店小二”的角色。“企業(yè)發(fā)展到了一定階段，就需要政府平臺公司提供一定的要素支持：土地、廠房、上下游資源對接、人才落戶通道等等。比如昌平在生物醫(yī)藥這個賽道發(fā)力比較早，在全國范圍內是比較知名的。這中間我們提前預判了這些企業(yè)大概在什么時候需要多少土地和廠房，針對性地幫助企業(yè)做儲備。也許企業(yè)家本身，特別是科學家出身的創(chuàng)始人本身沒有這個意識，但是當他們最后產生這個需求，我們可以對接得上?！?/p>
吳娓介紹，成都定了9個重點產業(yè)生態(tài)圈、28條重點產業(yè)鏈，大部分分布在戰(zhàn)略新興產業(yè)，如智能制造和新材料、生物醫(yī)藥、航空航天、交通智能方面。“我們一個比較有特色的產業(yè)就是衛(wèi)星的互聯(lián)網應用，它是航天航空下面的細分產業(yè)。我們對低軌微小衛(wèi)星、大型物流公司、可搭載衛(wèi)星的商業(yè)小火箭發(fā)射三部分進行了投資，形成了成都本地可以集成的衛(wèi)星互聯(lián)網及應用通信?！?/p>
她強調，地方在筑巢引鳳過程中，要利用產業(yè)利潤撬動社會資本共同加入，把本地產業(yè)優(yōu)勢做大做強。“我們招引社會資本，最開始的方式就是讓利，如果是投資到本地的國資國企或者重大項目，會把60%的收益讓給我們的LP。而在目前情況下，讓利已經不是首選了，因為大家退出不是靠固定收益，而是未來通過并購、上市退出。大家現(xiàn)在選擇成都還是因為看到我們對本地產業(yè)鏈的深耕，看到成都的政府服務能力和發(fā)展產業(yè)的能力?！?/p>
劉昊飛指出，從市場化機構的角度看，目前政府基金招商的一個重要問題是協(xié)同效應較弱。“比如全球來看，據我們的了解，以色列的政府基金引導色彩也很強。以色列有一個首席科學家辦公室機制，出資比例非常高，且非常明確專注早期技術類孵化。硅谷雖然沒有明顯的財政資金出資，但它有鮮明的高校、人才聚集優(yōu)勢，并且高校與產業(yè)到今天結合得很緊密。但我們在國內和各地政府基金合作投高科技時，往往會因為地方缺乏好的機制、好的基礎而受到掣肘。對市場化機構而言，當?shù)赜卸嗌儋Y源，聚集度有多高，是不是對科技有足夠的支撐，各方面成本大概是多少，都要考慮很多。”
劉昊飛認為，GP與政府合作，不僅需要好的實力，還需要好的機制。二者相互吸引，產生化學效應，這樣在具備一定力量后才能不斷地滾雪球，形成良性發(fā)展。
02 百花齊放，多級聯(lián)動
隨著股權財政模式的興起，政府產業(yè)基金也不斷“下沉”，國家級、省、市、區(qū)縣引導基金百花齊放，在此背景之下，地方引導基金與不同層級的基金的合作逐漸增多。論壇嘉賓也對如何更好地實現(xiàn)多級政府產業(yè)基金聯(lián)動發(fā)表了自己的看法。
趙現(xiàn)明首先介紹了海南自貿港基金與區(qū)縣的合作經驗?！拔覀兊慕涷灳褪?strong>圍繞特色政策和特色產業(yè)做差異化競爭，充分調動園區(qū)管委會和市縣力量，讓他們判斷是否出資，來高效運作子基金和項目。”
據介紹，海南13個重點園區(qū)各自有自己的管委會和招引政策，子基金的落地更多靠園區(qū)的政策吸引力。“作為母基金投資人，我們對接了管理人，把他們帶到不同的園區(qū)去交流，這些園區(qū)招商團隊再跟子基金管理人及其項目對接?！?/p>
同時，作為海南省的省級政府引導基金，海南自貿港基金會為區(qū)縣積極提供支持。通過盡調和與園區(qū)管委會的充分交流，他們可以迅速評估管理人的可靠程度和項目的返投能力?！俺鲑Y上，我們是省里出大頭，縣里出小頭。如果園區(qū)和市縣出一部分錢，證明他們看好管理人和項目?！?/p>
王海周在分享蘇州基金的經驗時強調，了解地方產業(yè)、鏈主以及與地方政府的密切合作，都是成功管理地方引導基金的重要要素。他提到，蘇州基金成立初期在蘇州市的十個區(qū)縣板塊落地了15-16只基金，從而建立了與區(qū)縣金控平臺和招商平臺的聯(lián)系，為后續(xù)的管理下沉基金打下了基礎。在管理區(qū)縣級別引導基金時，蘇州基金在保有一票否決權的基礎上，往往尋求與當?shù)卣餐瑳Q策，并邀請地方金控平臺參與盡調。
其次，王海周強調，管理人需要平衡國有資本的招商引資訴求和市場資本的收益訴求。“財政資金不是無限子彈，各個地方手頭資金相對有限，所以較快提高DPI也很重要。因此我們在投資策略上加了不少投資S基金的比重，花了大量精力把基金DPI做起來?！蹦壳疤K州基金在管理兩只區(qū)縣基金的同時還管理著蘇州市級的母基金，對于地方基金來說不僅可以通過管理人盤活地方資產、撬動社會資本，還可以借力撬動蘇州市一級的資金。
（以上內容根據2023中國母基金峰會圓桌論壇嘉賓發(fā)言整理而成，未經嘉賓本人審閱）
在“股權財政的地方特色實踐模式”圓桌論壇中，盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人劉昊飛作為主持人，與海南自貿港基金委派代表趙現(xiàn)明、成都市產業(yè)引導基金總經理吳娓、蘇州基金董事總經理王海周、亦莊產投副總經理江鵬、昌發(fā)展執(zhí)行總經理郭爽進行了對話，分享了各自所在機構在推動產業(yè)發(fā)展方面的實踐經驗和成功案例，并針對加速實現(xiàn)多級政府產業(yè)基金的聯(lián)動提出了相關建議。
圓桌論壇：股權財政的地方特色實踐模式01 差異打法，實踐真經
“股權財政”本質上是以國資為引導，吸引社會資本投資具有核心競爭力的高科技產業(yè)。嘉賓們在論壇上詳細介紹了各自機構在股權財政方面的實踐經驗和特色模式。
江鵬梳理了亦莊產投的五大類基金，第一類是參與北京市和國家重大戰(zhàn)略項目的基金，比如國家集成電路基金一期和二期、北京市科創(chuàng)基金、北京市集成電路基金等。第二大類是與區(qū)內和區(qū)外的龍頭企業(yè)合作成立CVC。第三大類是和國內頭部機構合作子基金，利用他們的資源幫助實現(xiàn)國有資產保值增值和招商引資。第四大類是試水美元基金模式，先后與漢德，南豐成立兩只三期美元基金，在海外并購模式道路上進行了探索。第五大類是為重大項目設立的專項基金。
值得注意的是，北京經開區(qū)在規(guī)則上對市場化子基金做了很大讓渡?！氨热珉p注冊要求方面，我們不再強制要求管理機構和基金都要落地到亦莊了。但原則上，新設立的子基金還是需要落地亦莊，而存量子基金則不做這方面要求。在返投方面我們也做了讓步，從比例、程序上盡量減輕GP的負擔，比如我們承諾新設立的子基金如果落地在亦莊，實現(xiàn)兩倍返投后我們會分一部分利潤給GP作為獎勵?！?/p>
郭爽強調，在招商引資過程當中，政府要扮好“店小二”的角色。“企業(yè)發(fā)展到了一定階段，就需要政府平臺公司提供一定的要素支持：土地、廠房、上下游資源對接、人才落戶通道等等。比如昌平在生物醫(yī)藥這個賽道發(fā)力比較早，在全國范圍內是比較知名的。這中間我們提前預判了這些企業(yè)大概在什么時候需要多少土地和廠房，針對性地幫助企業(yè)做儲備。也許企業(yè)家本身，特別是科學家出身的創(chuàng)始人本身沒有這個意識，但是當他們最后產生這個需求，我們可以對接得上?！?/p>
吳娓介紹，成都定了9個重點產業(yè)生態(tài)圈、28條重點產業(yè)鏈，大部分分布在戰(zhàn)略新興產業(yè)，如智能制造和新材料、生物醫(yī)藥、航空航天、交通智能方面。“我們一個比較有特色的產業(yè)就是衛(wèi)星的互聯(lián)網應用，它是航天航空下面的細分產業(yè)。我們對低軌微小衛(wèi)星、大型物流公司、可搭載衛(wèi)星的商業(yè)小火箭發(fā)射三部分進行了投資，形成了成都本地可以集成的衛(wèi)星互聯(lián)網及應用通信?！?/p>
她強調，地方在筑巢引鳳過程中，要利用產業(yè)利潤撬動社會資本共同加入，把本地產業(yè)優(yōu)勢做大做強。“我們招引社會資本，最開始的方式就是讓利，如果是投資到本地的國資國企或者重大項目，會把60%的收益讓給我們的LP。而在目前情況下，讓利已經不是首選了，因為大家退出不是靠固定收益，而是未來通過并購、上市退出。大家現(xiàn)在選擇成都還是因為看到我們對本地產業(yè)鏈的深耕，看到成都的政府服務能力和發(fā)展產業(yè)的能力?！?/p>
劉昊飛指出，從市場化機構的角度看，目前政府基金招商的一個重要問題是協(xié)同效應較弱。“比如全球來看，據我們的了解，以色列的政府基金引導色彩也很強。以色列有一個首席科學家辦公室機制，出資比例非常高，且非常明確專注早期技術類孵化。硅谷雖然沒有明顯的財政資金出資，但它有鮮明的高校、人才聚集優(yōu)勢，并且高校與產業(yè)到今天結合得很緊密。但我們在國內和各地政府基金合作投高科技時，往往會因為地方缺乏好的機制、好的基礎而受到掣肘。對市場化機構而言，當?shù)赜卸嗌儋Y源，聚集度有多高，是不是對科技有足夠的支撐，各方面成本大概是多少，都要考慮很多。”
劉昊飛認為，GP與政府合作，不僅需要好的實力，還需要好的機制。二者相互吸引，產生化學效應，這樣在具備一定力量后才能不斷地滾雪球，形成良性發(fā)展。
02 百花齊放，多級聯(lián)動
隨著股權財政模式的興起，政府產業(yè)基金也不斷“下沉”，國家級、省、市、區(qū)縣引導基金百花齊放，在此背景之下，地方引導基金與不同層級的基金的合作逐漸增多。論壇嘉賓也對如何更好地實現(xiàn)多級政府產業(yè)基金聯(lián)動發(fā)表了自己的看法。
趙現(xiàn)明首先介紹了海南自貿港基金與區(qū)縣的合作經驗?！拔覀兊慕涷灳褪?strong>圍繞特色政策和特色產業(yè)做差異化競爭，充分調動園區(qū)管委會和市縣力量，讓他們判斷是否出資，來高效運作子基金和項目。”
據介紹，海南13個重點園區(qū)各自有自己的管委會和招引政策，子基金的落地更多靠園區(qū)的政策吸引力。“作為母基金投資人，我們對接了管理人，把他們帶到不同的園區(qū)去交流，這些園區(qū)招商團隊再跟子基金管理人及其項目對接?！?/p>
同時，作為海南省的省級政府引導基金，海南自貿港基金會為區(qū)縣積極提供支持。通過盡調和與園區(qū)管委會的充分交流，他們可以迅速評估管理人的可靠程度和項目的返投能力?！俺鲑Y上，我們是省里出大頭，縣里出小頭。如果園區(qū)和市縣出一部分錢，證明他們看好管理人和項目?！?/p>
王海周在分享蘇州基金的經驗時強調，了解地方產業(yè)、鏈主以及與地方政府的密切合作，都是成功管理地方引導基金的重要要素。他提到，蘇州基金成立初期在蘇州市的十個區(qū)縣板塊落地了15-16只基金，從而建立了與區(qū)縣金控平臺和招商平臺的聯(lián)系，為后續(xù)的管理下沉基金打下了基礎。在管理區(qū)縣級別引導基金時，蘇州基金在保有一票否決權的基礎上，往往尋求與當?shù)卣餐瑳Q策，并邀請地方金控平臺參與盡調。
其次，王海周強調，管理人需要平衡國有資本的招商引資訴求和市場資本的收益訴求。“財政資金不是無限子彈，各個地方手頭資金相對有限，所以較快提高DPI也很重要。因此我們在投資策略上加了不少投資S基金的比重，花了大量精力把基金DPI做起來?！蹦壳疤K州基金在管理兩只區(qū)縣基金的同時還管理著蘇州市級的母基金，對于地方基金來說不僅可以通過管理人盤活地方資產、撬動社會資本，還可以借力撬動蘇州市一級的資金。
（以上內容根據2023中國母基金峰會圓桌論壇嘉賓發(fā)言整理而成，未經嘉賓本人審閱）
