#招商基金一周投資短評##投資有招##半導(dǎo)體設(shè)備# 【半導(dǎo)體設(shè)備板塊市場點評】[太陽]

上周回顧：

半導(dǎo)體設(shè)備繼續(xù)大幅回調(diào)，數(shù)字芯片設(shè)計表現(xiàn)稍好。

上周半導(dǎo)體板塊下跌1.39%，其中半導(dǎo)體設(shè)備下跌4.52%，模擬芯片設(shè)計下跌3.70%，數(shù)字芯片設(shè)計上漲1.27%，半導(dǎo)體材料下跌3.32%，半導(dǎo)體板塊或受進一步限制的傳聞影響，大幅回調(diào)，尤其是半導(dǎo)體設(shè)備板塊。從全球半導(dǎo)體銷售額、NAND及DRAM價格變動來看，半導(dǎo)體景氣周期已處于底部，但半導(dǎo)體景氣拐點是否來臨還需繼續(xù)觀察跟蹤數(shù)據(jù)，而半導(dǎo)體設(shè)備與材料受益于國產(chǎn)替代邏輯催化，有望出現(xiàn)自身獨立行情，短期事件性影響或是較好的配置機會。

后市展望：

半導(dǎo)體設(shè)備材料從4月份以來回調(diào)至今，估值已相對較低，部分代表性龍頭公司估值已低于50倍，而從歷史來看50確實是非常底部區(qū)域，而中長期配置價值仍舊較高，當前時點比較難得。

對于該板塊目前市場關(guān)注的核心因素：1、市場對下游晶圓廠今年的招標進度有所擔憂，是否會推遲，推遲到什么時候（晶圓廠擴產(chǎn)進程會影響設(shè)備材料訂單，進而影響公司基本面）；2、情緒上受設(shè)備會進一步被限制的傳聞壓制，以上兩件事落定之后，整個板塊的不確定性就會逐步消除。此外對于晶圓廠擴產(chǎn)進度，即使今年不擴產(chǎn)，推遲到明年或也是要擴產(chǎn)（除本身擴產(chǎn)國產(chǎn)線的計劃外，往明年來看也會疊加整體半導(dǎo)體景氣周期拐點來臨進而會有擴產(chǎn)需求），而第二點的確認落地需繼續(xù)觀測。而4月份回調(diào)至今股價已對以上兩個因素的悲觀預(yù)期已有所反應(yīng)，若通過這一兩個月的觀察以上兩點確定是悲觀結(jié)果，或股價會進一步向下回調(diào)，但空間相對有限，且晶圓廠擴產(chǎn)節(jié)奏是短期影響因素，不影響長期配置價值。

中長期來看，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備與材料受益于國產(chǎn)替代大邏輯驅(qū)動，相比半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，仍有自身獨立行情，且往后國產(chǎn)替代速度會加快，一方面是由于外圍對國內(nèi)限制趨緊，而半導(dǎo)體設(shè)備與材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支撐環(huán)節(jié)，因此外圍對國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制也圍繞該板塊展開，是最為卡脖子環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代需求最為迫切；另一方面，今年以來受全球半導(dǎo)體景氣周期影響，半導(dǎo)體景氣下行，晶圓廠產(chǎn)線未開滿背景下加速驗證國內(nèi)設(shè)備材料，更進一步推進國產(chǎn)替代進程。而目前整體國產(chǎn)替代率仍舊較低，各種口徑預(yù)估18%-20%左右，往2025年展望國產(chǎn)化率50%以上的目標來看，空間仍舊較大。