8月5-6日，“2023中國母基金峰會”在吳江東太湖畔成功舉辦。本次峰會由中國國際科技促進(jìn)會母基金分會主辦，蘇州市吳江東方國有資本投資經(jīng)營有限公司協(xié)辦，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承辦，來自政府部門、行業(yè)協(xié)會、國內(nèi)主流母基金、國際知名母基金、保險(xiǎn)資管及一流投資機(jī)構(gòu)等單位代表共300余人齊聚吳江，為中國母基金行業(yè)建言獻(xiàn)策。

在“國家級母基金投資之道”圓桌論壇中，建信股權(quán)首席投資官李瑞作為主持人，與嘉賓誠通基金副總經(jīng)理方向明、國新基金副總經(jīng)理孫宏慧、招商資本副總經(jīng)理姚望、國投創(chuàng)合執(zhí)行董事董川、國家綠色發(fā)展基金投資管理部總經(jīng)理余煥、中金資本董事總經(jīng)理孫威威，圍繞國家級母基金的出資要求、投資風(fēng)格與對未來行業(yè)趨勢的判斷等問題，共同獻(xiàn)上了一場精彩的對談。

圓桌論壇：國家級母基金投資之道

國家級母基金在引導(dǎo)資本投向關(guān)鍵領(lǐng)域、推動創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級以及增強(qiáng)國際競爭力等方面發(fā)揮著重要作用，是國家戰(zhàn)略實(shí)施和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵引擎。當(dāng)前VC/PE行業(yè)出清加速、洗牌深化，在此背景之下，GP的競爭更加激烈。作為國家級母基金，其出資要求、投資風(fēng)格展現(xiàn)出新趨勢。

01 對GP的選擇標(biāo)準(zhǔn)

方向明指出，私募股權(quán)行業(yè)也經(jīng)歷了發(fā)展的過程，實(shí)際上是大浪淘沙的過程。所以，如何成為一個(gè)首先能夠生存、其次能夠持續(xù)發(fā)展的基金管理人或者基金，確實(shí)是行業(yè)普遍面臨的問題。她認(rèn)為，GP投資策略要清晰，注重深入研究細(xì)分領(lǐng)域，團(tuán)隊(duì)要有研究能力和深度理解，重視投后管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，退出策略需要考慮上市的時(shí)機(jī)。

姚望談到，每個(gè)國家級基金都有清晰的政策引導(dǎo)方向，在確保財(cái)務(wù)回報(bào)穩(wěn)健性的前提下，更好地發(fā)揮政策引導(dǎo)作用也是關(guān)鍵。建議希望與國家級母基金合作的GP要認(rèn)真研讀背后的政策背景?！霸谶x擇基金管理人時(shí)，我們遵循一系列相對標(biāo)準(zhǔn)化的維度，包括行業(yè)認(rèn)知、歷史業(yè)績、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與構(gòu)成、團(tuán)隊(duì)運(yùn)營激勵(lì)機(jī)制等?！?/p>

她表示，由于基金周期較長，一般國家級基金的投資期在3-5年以上，因此基金需要持續(xù)跟進(jìn)行業(yè)發(fā)展和市場變化。在過往管理經(jīng)驗(yàn)中，初期選擇GP時(shí)會更注重穩(wěn)健，同時(shí)隨著行業(yè)發(fā)展和政策變化及時(shí)調(diào)整策略。

董川則講到，在子基金遴選中，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：首先，子基金治理方面要確保團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)定，因?yàn)橥顿Y業(yè)務(wù)需要人員穩(wěn)定；其次，投決方式要求主要合伙人充分參與投資決策；最后，注重子基金的投后管理，主動退出能力和意愿也需要提升，以面對退出難的問題。

余煥分享了國家綠色發(fā)展基金選擇子基金管理人的三種主要類別：各地政府牽頭組建的子基金、業(yè)內(nèi)頭部的企業(yè)集團(tuán)參與設(shè)立專注綠色細(xì)分行業(yè)的子基金，以及頭部的市場化管理機(jī)構(gòu)牽頭組建的子基金。他指出，綠色基金服務(wù)國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，關(guān)注帶動社會資本投入綠色產(chǎn)業(yè)的放大作用。在評估基金管理人時(shí)，他總結(jié)了8個(gè)維度：領(lǐng)域聚焦、地域適合、團(tuán)隊(duì)過往業(yè)績、公司治理和決策機(jī)制、投資策略和方案、集團(tuán)賦能、利益沖突、跟投機(jī)制。

02 母基金行業(yè)的未來發(fā)展趨勢

孫宏慧介紹了國新基金的投資重點(diǎn)方向，強(qiáng)調(diào)國新基金作為國有資本運(yùn)營公司的基金業(yè)務(wù)平臺，在為投資人創(chuàng)造投資回報(bào)的同時(shí)，更加重視聯(lián)合社會資本共同發(fā)揮支持科技創(chuàng)新、助力央國企強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈以及通過參與央國企及下屬企業(yè)的改革激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力等方面的功能作用。她還談到，國新基金注重做“耐心資本”，未來在培育孵化早期科創(chuàng)企業(yè)方面將做更多探索，同時(shí)期待未來母基金投資人結(jié)構(gòu)更多元化，行業(yè)更穩(wěn)健持續(xù)健康發(fā)展。

孫威威指出，目前母基金的供給量不足，尤其市場化母基金規(guī)模相對較小，需要更多的母基金來支持上下游的干系。他強(qiáng)調(diào)政府資金在投資基金中的主要地位，同時(shí)呼吁設(shè)立國家級跟投基金，以支持區(qū)域和市場化母基金的配合，優(yōu)化整個(gè)VC/PE生態(tài)。“市場化資金進(jìn)入母基金，并由市場化母基金進(jìn)行配置，將是中國整個(gè)私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資生態(tài)優(yōu)化的基石?！?/p>