今日(7月20日)，財(cái)富管理ETF(159503)正式登陸深圳證券交易所。作為全市場(chǎng)首只跟蹤國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)(代碼：CN5074)的ETF基金。財(cái)富管理ETF的上市，將為普通投資者們分享財(cái)富管理行業(yè)高速成長(zhǎng)紅利提供便捷投資工具。

國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)行業(yè)配置中，證券行業(yè)權(quán)重占比約八成，而被譽(yù)為“牛市旗手”的券商股目前估值位于歷史相對(duì)低位，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將會(huì)提振市場(chǎng)情緒，券商股或?qū)⒕邆漭^大上漲空間，財(cái)富管理ETF值得關(guān)注。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至7月18日，證券公司指數(shù)(399975.SZ)市盈率TTM為19.93，當(dāng)前分位點(diǎn)為27.04%，估值處于上市以來(lái)的相對(duì)低位。

權(quán)重行業(yè)聚焦券商、銀行

鵬揚(yáng)國(guó)證財(cái)富管理ETF是目前全市場(chǎng)第一只也是唯一一只跟蹤國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)(代碼：CN5074)的ETF，于今年6月29日成立，今日(7月20日)正式上市交易。

國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)在選股上通過(guò)財(cái)富管理因子來(lái)挑選成份股。據(jù)wind，截至7月18日，國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)前十大權(quán)重股分別為：中信證券、東方財(cái)富、華泰證券、招商銀行、國(guó)泰君安、光大證券、興業(yè)銀行、交通銀行、中金公司及南京銀行。

從估值來(lái)看，據(jù)wind數(shù)據(jù)，國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)截至7月18日的市盈率TTM為7.7倍，處于2015年2月份上市以來(lái)0.64%的百分位，是顯著的估值低位，目前或正是逆市布局的好時(shí)機(jī)。

國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)權(quán)重行業(yè)聚焦券商和銀行，成份股行業(yè)配置中證券行業(yè)權(quán)重大約占八成，銀行占兩成。因同時(shí)囊括銀行和券商兩個(gè)行業(yè)，國(guó)證財(cái)富管理指數(shù)亦是一只攻守兼?zhèn)涞闹笖?shù)。成分股中券商股在市場(chǎng)上漲行情初期，具有很強(qiáng)的爆發(fā)力，目前券商估值處于歷史低位，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將會(huì)提振市場(chǎng)情緒，券商股具備較大上漲空間，而依托券商股，可以讓財(cái)富管理指數(shù)進(jìn)攻性更強(qiáng)；而當(dāng)市場(chǎng)處于調(diào)整階段時(shí)，成分股中的銀行股起到了較好的防御作用，使得財(cái)富管理指數(shù)相比單一券商指數(shù)相對(duì)更抗跌。

“歷屆牛市，券商先行”已成共識(shí)，歷史上，市場(chǎng)上漲行情初期，券商傭金費(fèi)用預(yù)期提升會(huì)帶動(dòng)股價(jià)先于市場(chǎng)上漲，疊加券商股高彈性的特征，使得券商股在市場(chǎng)上漲行情初期具有很強(qiáng)的爆發(fā)力。據(jù)wind數(shù)據(jù)，在2005至2007年，市場(chǎng)上漲的初期階段(2006年3月9日至2006年7月6日)，證券指數(shù)(申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)，代碼801193.SI,下同)漲幅147.02%，相對(duì)Wind全A(代碼881001.WI)超額高達(dá)95.8%；在2014至2015年，市場(chǎng)上漲初期階段(2014年10月27日至2015年1月7日)，證券指數(shù)漲幅145.9%，相對(duì)Wind全A超額達(dá)114.59%；在2019至2021年，市場(chǎng)上漲初期階段(2018年12月26日至2019年4月3日)，證券指數(shù)漲幅為61.77%，相對(duì)Wind全A指數(shù)超額達(dá)26.25%。

同樣，銀行股的高防御特性在歷史上亦有數(shù)據(jù)驗(yàn)證。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年初至4月末，滬深300大跌18.71%，Wind全A指數(shù)大跌22.11%，同期中證銀行指數(shù)(代碼399986.SZ)還保持了0.06%的正收益，抗跌性凸顯。

前景廣闊、投資價(jià)值顯著

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和居民財(cái)富收入持續(xù)增長(zhǎng)，大眾對(duì)國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)的關(guān)注度不斷提升。據(jù)麥肯錫全球財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，中國(guó)居民個(gè)人金融資產(chǎn)已接近250萬(wàn)億，成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)。未來(lái)10年，預(yù)計(jì)個(gè)人金融資產(chǎn)將繼續(xù)以9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率平穩(wěn)增長(zhǎng)，到2032年全國(guó)整體個(gè)人金融資產(chǎn)將達(dá)到571萬(wàn)億。

財(cái)富管理ETF的基金經(jīng)理為鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部總經(jīng)理施紅俊，施紅俊為同濟(jì)大學(xué)管理學(xué)博士，擁有18年指數(shù)研究和編制經(jīng)驗(yàn)：在中證指數(shù)有限公司工作11年，精通指數(shù)研發(fā)，投資研究經(jīng)驗(yàn)7年，其中超4年公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)。施紅俊在數(shù)量研究上有豐富的經(jīng)驗(yàn)，熟練掌握股票、債券等大類(lèi)資產(chǎn)的指數(shù)編制原理及方法，深刻理解指數(shù)化投資的特點(diǎn)。

時(shí)代變革下，伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，居民總體收入水平的快速增長(zhǎng)，理財(cái)需求激增，財(cái)富管理行業(yè)孕育著無(wú)限新機(jī)。施紅俊針對(duì)于財(cái)富管理行業(yè)的核心投資價(jià)值分析如下：

首先，從我國(guó)財(cái)富管理供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，券商、銀行在財(cái)富管理市場(chǎng)中處于核心地位，其中券商財(cái)富管理規(guī)模發(fā)展迅速，2022年代銷(xiāo)基金保有規(guī)模為1.3萬(wàn)億，同比大幅增長(zhǎng)33.8%；銀行存量仍最高，2022年代銷(xiāo)基金保有規(guī)模為2.9萬(wàn)億，占市值總規(guī)模51.1%。

其次，券商股價(jià)影響因素明確，拐點(diǎn)相對(duì)較好把握；歷史上的市場(chǎng)上漲行情初期，券商均能獲得顯著超額，另外，在凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，券商代銷(xiāo)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，目前伴隨資本市場(chǎng)改革深化，券商財(cái)富管理已迎來(lái)黃金發(fā)展期。

再者，銀行板塊具備高防御、高分紅的特點(diǎn)，從近7年平均股息率來(lái)看，銀行分紅居各行業(yè)首位，其總回報(bào)還處于行業(yè)中上游。銀行具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但其估值一直處于深度破凈狀態(tài)，在中特估的推動(dòng)下，估值有望得到總體提升。

總體來(lái)看，財(cái)富管理行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，而財(cái)富管理指數(shù)是一只攻守兼?zhèn)涞闹笖?shù)，當(dāng)前估值處于低位，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振市場(chǎng)情緒，券商和銀行或有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，目前是值得關(guān)注的好時(shí)機(jī)。