文 | 金衛(wèi)

7月16日，欣旺達(dá)低開震蕩走勢(shì)，盤中一度跌超2%，截止收盤，欣旺達(dá)報(bào)于16.1元，跌幅1.8%，總市值為299.8億，市值跌破了300億。

7月15日晚，欣旺達(dá)發(fā)布公告，宣布將分拆所屬子公司欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“欣旺達(dá)動(dòng)力”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，分拆完成后，公司仍將控股欣旺達(dá)動(dòng)力。

作為鋰電池龍頭之一，欣旺達(dá)的市值一度達(dá)到千億，不過這兩年股價(jià)跌跌不休，自2021年底54元高點(diǎn)跌下來，跌幅達(dá)到70%，縮水700多億，這時(shí)欣旺達(dá)分拆子公司上市，究竟為何？

分拆子公司虧損28億

資料顯示：欣旺達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池研發(fā)制造業(yè)務(wù)。

欣旺達(dá)成立于1997年，最初是通過給康佳、飛利浦、海爾以及NEC提供小型鋰電池， 2011年，欣旺達(dá)在深交所上市，近幾年，欣旺達(dá)開始進(jìn)入到新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域。

目前，欣旺達(dá)現(xiàn)已經(jīng)形成了以消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)、動(dòng)力電池業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能系統(tǒng)類業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)，按2022年財(cái)報(bào)來看，消費(fèi)類電池占比依然是第一大主業(yè)，占比61%、動(dòng)力電池占比約24%左右。

這次欣旺達(dá)分拆的子公司欣旺達(dá)動(dòng)力，則屬于動(dòng)力電池板塊。

資料顯示：欣旺達(dá)的注冊(cè)資本為95.24億元，是一家集電芯、模組、BMS和PACK產(chǎn)銷研于一體的全球領(lǐng)先的綜合性新能源科技企業(yè)，致力于為新能源行業(yè)提供具有競(jìng)爭(zhēng)力、場(chǎng)景化的動(dòng)力電池解決方案及儲(chǔ)能電芯。

目前，欣旺達(dá)動(dòng)力已獲得海內(nèi)外眾多知名客戶認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了為全球一流車企批量供貨。

不過，欣旺達(dá)動(dòng)力至今還處于虧損狀態(tài)。根據(jù)欣旺達(dá)公告，2020年至2022年，欣旺達(dá)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.3億、29.6億、129.2億，歸母凈利潤(rùn)分別為-7億、-10.5億、-10.9億，三年合計(jì)虧損28.4億。

公告稱，欣旺達(dá)2022 年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的欣旺達(dá)動(dòng)力的凈利潤(rùn)占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比重為-51.41%。

欣旺達(dá)動(dòng)力，以一己之力拖累了欣旺達(dá)的利潤(rùn)。如果扣除按權(quán)益享有的欣旺達(dá)動(dòng)力的凈利潤(rùn)后，欣旺達(dá)的凈利潤(rùn)會(huì)達(dá)到15.09億元、18.53億元、16.11億元。

對(duì)于分拆子公司上市的原因，欣旺達(dá)在公告中稱，通過本次分拆，欣旺達(dá)動(dòng)力作為欣旺達(dá)獨(dú)立的新能源汽車動(dòng)力電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的平臺(tái)將實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，并通過上市融資增強(qiáng)資金實(shí)力，提升動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

欣旺達(dá)還稱，公司其他業(yè)務(wù)板塊與欣旺達(dá)動(dòng)力之間保持較高的獨(dú)立性，分拆完成后欣旺達(dá)仍將維持對(duì)其的控股權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

近來，欣旺達(dá)動(dòng)力頻頻獲得各類融資，自2022年至今的一年半時(shí)間里，欣動(dòng)力共完成三輪融資，總計(jì)金額超100億元，

其中，2022年初，欣旺達(dá)動(dòng)力獲24.3億元融資，參與方包括天津和諧海河股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、江蘇車和家汽車有限公司（即理想汽車）、Sky Top LLC等19 家企業(yè)。

6月21日，欣旺達(dá)公告稱，無錫國(guó)壽、中銀資產(chǎn)、建信領(lǐng)航、重慶制造等8家企業(yè)向其子公司欣旺達(dá)動(dòng)力合計(jì)出資16.5億元，認(rèn)購(gòu)4.33億元新增注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)完成后合計(jì)4.64%股權(quán)，據(jù)此計(jì)算，欣動(dòng)力本次融資投后估值達(dá)355億。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，欣旺達(dá)的總市值不過300億，但子公司的估值卻達(dá)到355億。有股民總結(jié)說：本來就只有300億市值！拆分一下變成600億了！

當(dāng)然，最終市場(chǎng)給予欣旺達(dá)達(dá)動(dòng)力多少估值，還有待時(shí)間來驗(yàn)證。

欣旺達(dá)最高縮水700億

這兩年，欣旺達(dá)的表現(xiàn)有些不佳，體現(xiàn)在公司股價(jià)上，則是持續(xù)縮水。

目前，欣旺達(dá)的股價(jià)低迷，長(zhǎng)期徘徊在15元左右。2011年11月，欣旺達(dá)的高點(diǎn)為54.8元，總市值達(dá)到1019億，如今不到300億，相當(dāng)于蒸發(fā)了700多億。

欣旺達(dá)跌跌不休的走勢(shì)，背后原因：一方面可能與新能源板塊整體退潮有關(guān)，另一方面欣旺達(dá)業(yè)績(jī)沒有超預(yù)期的表現(xiàn)。

2020年至2022年，欣旺達(dá)的營(yíng)收分別為296.9億、373.6億、521.6億，但同期凈利潤(rùn)分別為8.02億、9.16億、10.64億。

欣旺達(dá)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一般，而毛利率卻出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，2022年，欣旺達(dá)的毛利率只有13.8%。

在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，今年一季度持倉(cāng)機(jī)構(gòu)為34家，較2022年底持倉(cāng)機(jī)構(gòu)大幅減少，另外，基金大量減倉(cāng)，或是公司股價(jià)持續(xù)下跌的重要原因之一。

最近幾年，欣旺達(dá)向動(dòng)力電池領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，寄望在新能源大潮中切一份蛋糕。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年上半年，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量排名中，欣旺達(dá)位列第6位，裝車量3.74GWh，占比2.46%。2022年，欣旺達(dá)動(dòng)力電池出貨量達(dá)到12.11GWh，位列國(guó)內(nèi)三元電池裝機(jī)量前三、總裝機(jī)量前五。

從2022年收入結(jié)構(gòu)上看，消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)仍是欣旺達(dá)的第一大業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比為61.38%，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重為24.32%。

根據(jù)一季報(bào)顯示，欣旺達(dá)2023年一季度凈利虧損1.65億元，去年同期凈利9492.32萬元，很大程度上也是受動(dòng)力電池板塊拖累。

值得一提的是，2020年-2022年，欣旺達(dá)動(dòng)力總資產(chǎn)分別為43.7億元、90.4億元和340億元，凈資產(chǎn)分別為9.8億元、18.8億元和116億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.57%、79.2%和65.9%。

由于動(dòng)力電池行業(yè)投入巨大，再疊加應(yīng)收賬款賬期長(zhǎng)等特點(diǎn)，欣旺達(dá)動(dòng)力也需要不斷補(bǔ)充流動(dòng)資金。如欣旺達(dá)所言，分拆上市的目的之一是通過上市融資增強(qiáng)資金實(shí)力。

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