回顧2023年半程投資之路，債市都有哪些變動？基金經理做了哪些調整？下半年，后市怎么看？解碼二季報，看基金經理如何研判債市走勢。

蔡賓

長盛基金副總經理

長盛安泰一年持有期等基金經理

二季度，債券市場收益率整體下行，十年國債收益率下行幅度在20BP左右。4月至5月中旬，經濟數(shù)據(jù)超預期轉弱，債券看多的一致性增強。6月中旬，央行意外降息，債券收益率快速下行至2.6%附近，隨后受到止盈盤影響以及消息層面的擾動，債券收益率出現(xiàn)一定程度的反彈。

報告期內，在操作中嚴格遵守基金合同要求構建投資組合，積極把握債市波段機會；在嚴控信用風險的同時積極參與部分信用債挖掘，以增厚組合收益，并根據(jù)權益市場情況調整權益?zhèn)}位。

王貴君

長盛盛裕純債債券

長盛安逸純債債券

長盛盛逸9個月持有期等基金經理

進入二季度，經濟修復動能放緩，通脹數(shù)據(jù)疲弱，收益率震蕩下行。宏觀方面，4月開始PMI連續(xù)低于榮枯線，社融、CPI等數(shù)據(jù)接連低于預期，顯示內生需求驅動仍不足；同時，人民幣匯率貶值壓力有所加大，壓制市場風險偏好。流動性方面，貨幣政策維持合理充裕的基調，狹義流動性中樞有所下移。政策方面，國有大行牽頭下調存款掛牌利率，6月央行行長重提“逆周期調節(jié)”后降息快速落地，涉及促消費、產業(yè)扶持相關的政策也接連出臺，穩(wěn)增長政策力度邊際有所加大。債券走勢方面，4-5月經濟預期轉弱帶動債市收益率震蕩下行，進入6月份，穩(wěn)增長政策預期不斷增加，債市維持震蕩走勢。信用利差略有上行，整體仍處于低位水平，利率債表現(xiàn)略好于信用債。

報告期內，在操作中嚴格遵守基金合同要求構建投資組合。二季度，組合久期、杠桿小幅增加，維持較高的高等級信用債的配置比例。

張建、王賽飛

長盛安鑫中短債債券基金經理

二季度，國內經濟面臨一定的下行壓力。市場層面，4-5月份，經濟下行壓力較大，同時市場對政策預期減弱，債券市場走牛，債券收益率持續(xù)走低。進入6月，高頻數(shù)據(jù)進一步走弱，市場對降息的預期增強，債券搶跑，收益率快速下行，逼近去年低位。隨著降息兌現(xiàn)，止盈情緒較濃，同時對“一攬子”政策的預期加強，寬財政、寬地產預期有所增加，疊加半年末資金面趨緊，加上債券收益率處于較低的歷史分位，債券市場出現(xiàn)小幅調整，債券收益率上行，利率債調整更為明顯。二季度，資金面明顯改善，資金價格中樞有所下移，資金面穩(wěn)定性增加。進入六月，央行先后調降OMO利率、常備借貸便利利率、MLF利率和LPR利率，引導資金利率下行，降低銀行負債成本，穩(wěn)定市場預期。在此背景下，債券收益率整體下行。

報告期內，堅持短久期+票息+息差收益策略，追求收益確定性，根據(jù)市場情況，積極調整組合結構，動態(tài)調整杠桿水平和組合久期，盡可能規(guī)避市場風險。在防范信用風險、保障基金流動性合理充裕的情況下，努力為投資人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資收益。

李琪

長盛盛康純債債券基金經理

二季度，債市總體呈上漲走勢。4月以來，經濟修復動能環(huán)比走弱，通脹低位運行，銀行相繼下調存款利率，市場降息預期逐步升溫，推動債券收益率持續(xù)下行，央行超預期降息進一步推升債市情緒。隨后，止盈盤疊加寬信用預期令債券收益率反彈。

報告期內，以中高等級信用債配置為主以獲取穩(wěn)定的票息收益，并通過拉長利率債久期增厚組合收益。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎?；鸩煌阢y行儲蓄等固定收益預期的金融工具，且不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。本公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸲ㄆ诙~投資并不等于零存整取等儲蓄方式，不能規(guī)避基金投資所固有的風險，也不能保證投資人獲得收益。本公司提醒投資人應認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、產品資料概要等法律文件，在了解產品情況、聽取銷售機構適當性匹配意見的基礎上，充分考慮自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。