36207/29
電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/黃山明）今年以來(lái)，半導(dǎo)體市場(chǎng)持續(xù)低迷，這主要是受到前幾年高景氣度以及缺芯的影響，導(dǎo)致上游開(kāi)始加大生產(chǎn)力度，到今年產(chǎn)量開(kāi)始逐漸釋放，讓市場(chǎng)從過(guò)去的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，這也是半導(dǎo)體市場(chǎng)的強(qiáng)周期性。
不過(guò)在近期，半導(dǎo)體市場(chǎng)下降的趨勢(shì)似乎有了一些改變。包括中芯國(guó)際、華潤(rùn)微、臺(tái)積電等多家企業(yè)都在近日表態(tài)，認(rèn)為中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)有望觸底。與此同時(shí)，存儲(chǔ)器市場(chǎng)已經(jīng)率先走出谷底。
半導(dǎo)體市場(chǎng)即將觸底
近日，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia公布了一項(xiàng)最新報(bào)告，顯示2023半導(dǎo)體市場(chǎng)年第一季度的收入為120.5億美元，環(huán)比2022年第四季度下跌9%，這也是半導(dǎo)體市場(chǎng)收入連續(xù)第五個(gè)季度下滑，同時(shí)也是Omdia自2002年跟蹤半導(dǎo)體市場(chǎng)以來(lái)有記錄最長(zhǎng)的下跌期。
主要下跌的領(lǐng)域集中在內(nèi)存與MPU市場(chǎng)，2023年第一季度MPU市場(chǎng)規(guī)模為131億美元，同比下降35%，內(nèi)存市場(chǎng)更加慘烈，一季度內(nèi)存市場(chǎng)規(guī)模為193億美元，僅為去年同期的44%。如此大規(guī)模的降幅，也拖累了半導(dǎo)體市場(chǎng)的整體情況。
但這種壞日子可能即將迎來(lái)拐點(diǎn)，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）在此前的一份報(bào)告中提到，當(dāng)前全球半導(dǎo)體市場(chǎng)仍處于周期性低迷，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷加劇了這種情況，不過(guò)今年4月份銷售額連續(xù)第2個(gè)月環(huán)比上升，或許預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將持續(xù)反彈。SIA預(yù)計(jì)，2023年半導(dǎo)體銷售額將下降10.3%，但2024年有望反彈11.9%。
中芯國(guó)際也在其最近的股東大會(huì)上表示，今年二季度預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)5%到7%，平均晶圓單價(jià)受產(chǎn)品組合變動(dòng)影響環(huán)比下降；毛利率預(yù)計(jì)在19%到21%之間。
同時(shí)，中芯國(guó)際也表示，雖然二季度收入觸底回升，但下半年復(fù)蘇的幅度還不甚明朗，整體來(lái)說(shuō)，尚未看到市場(chǎng)全面回暖，因此對(duì)于全年的指引維持不變，也就是銷售收入同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右。
不僅是中芯國(guó)際，另一家IDM大廠華潤(rùn)微總裁李虹也在近期公開(kāi)表示，從華潤(rùn)微跟客戶交流，以及自己公司的實(shí)際情況來(lái)看，華潤(rùn)微認(rèn)為現(xiàn)在半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)接近低谷了，目前的庫(kù)存水平是比較低的。對(duì)此，華潤(rùn)微比較有信心下半年或者最遲明年，市場(chǎng)需求應(yīng)該會(huì)恢復(fù)。
李虹表示，從半導(dǎo)體下游應(yīng)用來(lái)看，消費(fèi)電子方向高增長(zhǎng)已不可見(jiàn)，但隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、AIGC等新興應(yīng)用的出現(xiàn)，半導(dǎo)體市場(chǎng)將獲得新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
同時(shí)，半導(dǎo)體的周期性主要取決于市場(chǎng)庫(kù)存，庫(kù)存也是供需變化的重要指標(biāo)，而當(dāng)前正處于主動(dòng)去庫(kù)存階段?？焖傧陆档膸?kù)存水位也讓多位半導(dǎo)體業(yè)界大佬紛紛改變了自己的看法，包括臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音、聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介、大立光董事長(zhǎng)林恩平，宏碁董事長(zhǎng)陳俊圣、友達(dá)董事長(zhǎng)彭雙浪，威剛董事長(zhǎng)陳立白及華邦電董事長(zhǎng)焦佑鈞均等都在近期改口，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)谷底已經(jīng)顯現(xiàn)。
存儲(chǔ)器或成為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)
盡管從當(dāng)前來(lái)看，半導(dǎo)體市場(chǎng)仍然難言利好，許多市場(chǎng)仍處于低迷狀態(tài)。但產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)往往是從一個(gè)個(gè)角落開(kāi)始，而在這些領(lǐng)域，已經(jīng)有了明顯的上升跡象，比如存儲(chǔ)器市場(chǎng)。
近期，美光公布了2023財(cái)年第三財(cái)季的業(yè)績(jī)情況，數(shù)據(jù)顯示，第三財(cái)季營(yíng)收達(dá)37.5億美元，盡管相比去年同期的86.4億美元有明顯下降，但超過(guò)預(yù)期的36.5億美元。
美光首席執(zhí)行官Sanjay Mehrotra表示，隨著生成式AI的加速采用推動(dòng)了AI服務(wù)器對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)的需求高于預(yù)期，但主流數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的傳統(tǒng)服務(wù)器需求仍然低迷。
不過(guò)目前市場(chǎng)中供過(guò)于求的現(xiàn)象正在改善，此前美光和SK海力士等存儲(chǔ)器大廠都在2022年秋季宣布減產(chǎn)，而三星也在今年的4月份表示將進(jìn)行減產(chǎn)計(jì)劃，隨著各家廠商減產(chǎn)以及市場(chǎng)庫(kù)存的不斷調(diào)整，目前存儲(chǔ)芯片的庫(kù)存已經(jīng)來(lái)到了適當(dāng)?shù)乃弧?/p>
Mehrotra認(rèn)為，客戶繼續(xù)減少過(guò)剩庫(kù)存，隨之改善了定價(jià)趨勢(shì)，并增強(qiáng)了對(duì)該行業(yè)增長(zhǎng)和收入已經(jīng)觸底的信心。同時(shí)Mehrotra相信存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過(guò)營(yíng)收低谷，隨著供需逐漸恢復(fù)平衡，美光預(yù)估利潤(rùn)率將有所改善。
Summit Insights Group董事總經(jīng)理Kinngai Chan也在近期發(fā)表相似言論稱，“我們認(rèn)為當(dāng)前內(nèi)存行業(yè)的庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)過(guò)去?！?/p>
威剛董事長(zhǎng)陳立白透露，DRAM現(xiàn)貨價(jià)在今年3月時(shí)已處谷底，目前價(jià)格跌無(wú)可跌，上游原廠陸續(xù)減產(chǎn)后，在庫(kù)存降低且產(chǎn)能調(diào)控下，可望在第三季率先反彈。而NAND現(xiàn)貨價(jià)由于庫(kù)存仍然龐大，現(xiàn)貨價(jià)可能需要等到第三季度才會(huì)觸底，合約價(jià)可能還需要再等等。
從市場(chǎng)中的實(shí)際反饋來(lái)看，近期消費(fèi)類DRAM在智能手機(jī)和PC領(lǐng)域的下跌趨勢(shì)幾乎已經(jīng)停止。這也是由于上游廠商不斷的減緩生產(chǎn)節(jié)奏，讓市場(chǎng)中庫(kù)存逐漸降低所引起的。
市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月份，指標(biāo)性產(chǎn)品DDR4 8GB的批發(fā)價(jià)格約為每個(gè)1.48美元左右，而容量較小的4GB產(chǎn)品價(jià)格約為每個(gè)1.1美元左右，而批發(fā)價(jià)格是存儲(chǔ)廠商和客戶之間每月或每季度確定的，這個(gè)價(jià)格意味著已經(jīng)連續(xù)下跌一年之久的DRAM終于止跌反彈。
世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍然保持較為樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為2024年全球半導(dǎo)體銷售額將達(dá)到5759.97億美元，超過(guò)2022年的5740.84億美元，其中存儲(chǔ)芯片銷售額預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)43.2%，達(dá)到1203.26億美元。
而今年以來(lái)生成式AI的火熱也為存儲(chǔ)器帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間，據(jù)中金公司的預(yù)測(cè)，2023-2025年僅AI即會(huì)為存儲(chǔ)帶來(lái)80億美元增量市場(chǎng)。
為此，一些存儲(chǔ)大廠甚至已經(jīng)開(kāi)啟了擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)作。如SK海力士正在擴(kuò)建HBM（高帶寬DRAM）產(chǎn)線，計(jì)劃將HBM產(chǎn)能翻倍，2022年6月，SK海力士便已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)DRAM HBM3，目前該產(chǎn)品已經(jīng)供應(yīng)給了英偉達(dá)的H100。有韓媒報(bào)道稱，英偉達(dá)已要求SK海力士提供HBM3E樣品，這是DRAM HBM3的下一代產(chǎn)品。
SK海力士計(jì)劃在2024年上半年量產(chǎn)HBM3E，而AI GPU需要用到大量的HBM，甚至導(dǎo)致近期SK海力士的HBM市場(chǎng)價(jià)格一度上漲了5倍，成為當(dāng)下最緊俏的存儲(chǔ)器產(chǎn)品。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前HBM市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15億美元，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將來(lái)到70億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%。
寫(xiě)在最后
隨著過(guò)去幾年全球貿(mào)易沖突以及疫情等因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)芯片緊缺，而在那時(shí)，正值A(chǔ)I、IoT、5G等新興技術(shù)的快速發(fā)展，這些市場(chǎng)對(duì)于芯片的需求大增。這加劇了市場(chǎng)芯片短缺的情況，也讓不少企業(yè)看到了巨大的市場(chǎng)空間，從而投資擴(kuò)產(chǎn)。
但隨著產(chǎn)能逐漸釋放到市場(chǎng)中，以及經(jīng)濟(jì)下行的影響，讓原來(lái)供不應(yīng)求的市場(chǎng)開(kāi)始走向了供過(guò)于求，半導(dǎo)體市場(chǎng)也開(kāi)始陷入低迷。如今，這種低迷的狀態(tài)或許到了盡頭，在AI的帶動(dòng)下，存儲(chǔ)器市場(chǎng)或?qū)⒙氏茸叱龅凸?，從而帶?dòng)整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)重新向上。
就如霍華德·馬克思在《周期》中說(shuō)的一樣，市場(chǎng)周期總是圍繞供需平衡上下波動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)走到一個(gè)極端之后，總會(huì)向均值回歸。但市場(chǎng)回歸到均值后，通常不會(huì)停留，而是繼續(xù)沖向另一個(gè)相反的極端，就像一個(gè)鐘擺。現(xiàn)在，半導(dǎo)體市場(chǎng)已經(jīng)來(lái)到了市場(chǎng)鐘擺的一個(gè)極端。
不過(guò)在近期，半導(dǎo)體市場(chǎng)下降的趨勢(shì)似乎有了一些改變。包括中芯國(guó)際、華潤(rùn)微、臺(tái)積電等多家企業(yè)都在近日表態(tài)，認(rèn)為中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)有望觸底。與此同時(shí)，存儲(chǔ)器市場(chǎng)已經(jīng)率先走出谷底。
半導(dǎo)體市場(chǎng)即將觸底
近日，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia公布了一項(xiàng)最新報(bào)告，顯示2023半導(dǎo)體市場(chǎng)年第一季度的收入為120.5億美元，環(huán)比2022年第四季度下跌9%，這也是半導(dǎo)體市場(chǎng)收入連續(xù)第五個(gè)季度下滑，同時(shí)也是Omdia自2002年跟蹤半導(dǎo)體市場(chǎng)以來(lái)有記錄最長(zhǎng)的下跌期。
主要下跌的領(lǐng)域集中在內(nèi)存與MPU市場(chǎng)，2023年第一季度MPU市場(chǎng)規(guī)模為131億美元，同比下降35%，內(nèi)存市場(chǎng)更加慘烈，一季度內(nèi)存市場(chǎng)規(guī)模為193億美元，僅為去年同期的44%。如此大規(guī)模的降幅，也拖累了半導(dǎo)體市場(chǎng)的整體情況。
但這種壞日子可能即將迎來(lái)拐點(diǎn)，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）在此前的一份報(bào)告中提到，當(dāng)前全球半導(dǎo)體市場(chǎng)仍處于周期性低迷，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷加劇了這種情況，不過(guò)今年4月份銷售額連續(xù)第2個(gè)月環(huán)比上升，或許預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將持續(xù)反彈。SIA預(yù)計(jì)，2023年半導(dǎo)體銷售額將下降10.3%，但2024年有望反彈11.9%。
中芯國(guó)際也在其最近的股東大會(huì)上表示，今年二季度預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率和出貨量都高于一季度，銷售收入預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)5%到7%，平均晶圓單價(jià)受產(chǎn)品組合變動(dòng)影響環(huán)比下降；毛利率預(yù)計(jì)在19%到21%之間。
同時(shí)，中芯國(guó)際也表示，雖然二季度收入觸底回升，但下半年復(fù)蘇的幅度還不甚明朗，整體來(lái)說(shuō)，尚未看到市場(chǎng)全面回暖，因此對(duì)于全年的指引維持不變，也就是銷售收入同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右。
不僅是中芯國(guó)際，另一家IDM大廠華潤(rùn)微總裁李虹也在近期公開(kāi)表示，從華潤(rùn)微跟客戶交流，以及自己公司的實(shí)際情況來(lái)看，華潤(rùn)微認(rèn)為現(xiàn)在半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)接近低谷了，目前的庫(kù)存水平是比較低的。對(duì)此，華潤(rùn)微比較有信心下半年或者最遲明年，市場(chǎng)需求應(yīng)該會(huì)恢復(fù)。
李虹表示，從半導(dǎo)體下游應(yīng)用來(lái)看，消費(fèi)電子方向高增長(zhǎng)已不可見(jiàn)，但隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、AIGC等新興應(yīng)用的出現(xiàn)，半導(dǎo)體市場(chǎng)將獲得新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
同時(shí)，半導(dǎo)體的周期性主要取決于市場(chǎng)庫(kù)存，庫(kù)存也是供需變化的重要指標(biāo)，而當(dāng)前正處于主動(dòng)去庫(kù)存階段?？焖傧陆档膸?kù)存水位也讓多位半導(dǎo)體業(yè)界大佬紛紛改變了自己的看法，包括臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音、聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介、大立光董事長(zhǎng)林恩平，宏碁董事長(zhǎng)陳俊圣、友達(dá)董事長(zhǎng)彭雙浪，威剛董事長(zhǎng)陳立白及華邦電董事長(zhǎng)焦佑鈞均等都在近期改口，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)谷底已經(jīng)顯現(xiàn)。
存儲(chǔ)器或成為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)
盡管從當(dāng)前來(lái)看，半導(dǎo)體市場(chǎng)仍然難言利好，許多市場(chǎng)仍處于低迷狀態(tài)。但產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)往往是從一個(gè)個(gè)角落開(kāi)始，而在這些領(lǐng)域，已經(jīng)有了明顯的上升跡象，比如存儲(chǔ)器市場(chǎng)。
近期，美光公布了2023財(cái)年第三財(cái)季的業(yè)績(jī)情況，數(shù)據(jù)顯示，第三財(cái)季營(yíng)收達(dá)37.5億美元，盡管相比去年同期的86.4億美元有明顯下降，但超過(guò)預(yù)期的36.5億美元。
美光首席執(zhí)行官Sanjay Mehrotra表示，隨著生成式AI的加速采用推動(dòng)了AI服務(wù)器對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)的需求高于預(yù)期，但主流數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的傳統(tǒng)服務(wù)器需求仍然低迷。
不過(guò)目前市場(chǎng)中供過(guò)于求的現(xiàn)象正在改善，此前美光和SK海力士等存儲(chǔ)器大廠都在2022年秋季宣布減產(chǎn)，而三星也在今年的4月份表示將進(jìn)行減產(chǎn)計(jì)劃，隨著各家廠商減產(chǎn)以及市場(chǎng)庫(kù)存的不斷調(diào)整，目前存儲(chǔ)芯片的庫(kù)存已經(jīng)來(lái)到了適當(dāng)?shù)乃弧?/p>
Mehrotra認(rèn)為，客戶繼續(xù)減少過(guò)剩庫(kù)存，隨之改善了定價(jià)趨勢(shì)，并增強(qiáng)了對(duì)該行業(yè)增長(zhǎng)和收入已經(jīng)觸底的信心。同時(shí)Mehrotra相信存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過(guò)營(yíng)收低谷，隨著供需逐漸恢復(fù)平衡，美光預(yù)估利潤(rùn)率將有所改善。
Summit Insights Group董事總經(jīng)理Kinngai Chan也在近期發(fā)表相似言論稱，“我們認(rèn)為當(dāng)前內(nèi)存行業(yè)的庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)過(guò)去?！?/p>
威剛董事長(zhǎng)陳立白透露，DRAM現(xiàn)貨價(jià)在今年3月時(shí)已處谷底，目前價(jià)格跌無(wú)可跌，上游原廠陸續(xù)減產(chǎn)后，在庫(kù)存降低且產(chǎn)能調(diào)控下，可望在第三季率先反彈。而NAND現(xiàn)貨價(jià)由于庫(kù)存仍然龐大，現(xiàn)貨價(jià)可能需要等到第三季度才會(huì)觸底，合約價(jià)可能還需要再等等。
從市場(chǎng)中的實(shí)際反饋來(lái)看，近期消費(fèi)類DRAM在智能手機(jī)和PC領(lǐng)域的下跌趨勢(shì)幾乎已經(jīng)停止。這也是由于上游廠商不斷的減緩生產(chǎn)節(jié)奏，讓市場(chǎng)中庫(kù)存逐漸降低所引起的。
市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月份，指標(biāo)性產(chǎn)品DDR4 8GB的批發(fā)價(jià)格約為每個(gè)1.48美元左右，而容量較小的4GB產(chǎn)品價(jià)格約為每個(gè)1.1美元左右，而批發(fā)價(jià)格是存儲(chǔ)廠商和客戶之間每月或每季度確定的，這個(gè)價(jià)格意味著已經(jīng)連續(xù)下跌一年之久的DRAM終于止跌反彈。
世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍然保持較為樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為2024年全球半導(dǎo)體銷售額將達(dá)到5759.97億美元，超過(guò)2022年的5740.84億美元，其中存儲(chǔ)芯片銷售額預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)43.2%，達(dá)到1203.26億美元。
而今年以來(lái)生成式AI的火熱也為存儲(chǔ)器帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間，據(jù)中金公司的預(yù)測(cè)，2023-2025年僅AI即會(huì)為存儲(chǔ)帶來(lái)80億美元增量市場(chǎng)。
為此，一些存儲(chǔ)大廠甚至已經(jīng)開(kāi)啟了擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)作。如SK海力士正在擴(kuò)建HBM（高帶寬DRAM）產(chǎn)線，計(jì)劃將HBM產(chǎn)能翻倍，2022年6月，SK海力士便已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)DRAM HBM3，目前該產(chǎn)品已經(jīng)供應(yīng)給了英偉達(dá)的H100。有韓媒報(bào)道稱，英偉達(dá)已要求SK海力士提供HBM3E樣品，這是DRAM HBM3的下一代產(chǎn)品。
SK海力士計(jì)劃在2024年上半年量產(chǎn)HBM3E，而AI GPU需要用到大量的HBM，甚至導(dǎo)致近期SK海力士的HBM市場(chǎng)價(jià)格一度上漲了5倍，成為當(dāng)下最緊俏的存儲(chǔ)器產(chǎn)品。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前HBM市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15億美元，預(yù)計(jì)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將來(lái)到70億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%。
寫(xiě)在最后
隨著過(guò)去幾年全球貿(mào)易沖突以及疫情等因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)芯片緊缺，而在那時(shí)，正值A(chǔ)I、IoT、5G等新興技術(shù)的快速發(fā)展，這些市場(chǎng)對(duì)于芯片的需求大增。這加劇了市場(chǎng)芯片短缺的情況，也讓不少企業(yè)看到了巨大的市場(chǎng)空間，從而投資擴(kuò)產(chǎn)。
但隨著產(chǎn)能逐漸釋放到市場(chǎng)中，以及經(jīng)濟(jì)下行的影響，讓原來(lái)供不應(yīng)求的市場(chǎng)開(kāi)始走向了供過(guò)于求，半導(dǎo)體市場(chǎng)也開(kāi)始陷入低迷。如今，這種低迷的狀態(tài)或許到了盡頭，在AI的帶動(dòng)下，存儲(chǔ)器市場(chǎng)或?qū)⒙氏茸叱龅凸?，從而帶?dòng)整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)重新向上。
就如霍華德·馬克思在《周期》中說(shuō)的一樣，市場(chǎng)周期總是圍繞供需平衡上下波動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)走到一個(gè)極端之后，總會(huì)向均值回歸。但市場(chǎng)回歸到均值后，通常不會(huì)停留，而是繼續(xù)沖向另一個(gè)相反的極端，就像一個(gè)鐘擺。現(xiàn)在，半導(dǎo)體市場(chǎng)已經(jīng)來(lái)到了市場(chǎng)鐘擺的一個(gè)極端。
