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進入下半年，全球各主要經(jīng)濟體前景如何？投資者應如何因應新的變化調(diào)整全球資產(chǎn)配置策略？就此，中國基金報記者采訪了渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰。歐美經(jīng)濟或?qū)⑺ネ?/strong>王昕杰表示，過去一段時間，大家對美國經(jīng)濟討論得較多的是硬著陸還是軟著陸。最近認為不著陸的人開始變多，即經(jīng)濟增速降至0并維持一段時間后恢復增長；而預期硬著陸的人已經(jīng)很少。渣打預計，美國和歐元區(qū)在未來12個月內(nèi)大概率將出現(xiàn)衰退。王昕杰認為歐美經(jīng)濟大約有70%的概率于2024年一季度出現(xiàn)衰退，比之前預期的晚一些，因此美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲晔Ｓ鄷r間暫停加息。他表示，過去一段時間美聯(lián)儲的連續(xù)加息，對經(jīng)濟的緊縮效應正逐漸顯現(xiàn)，未來就業(yè)市場將有所降溫，大大降低了進一步加息的必要性。王昕杰預計，美國經(jīng)濟衰退的程度將較淺，一旦出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲將開啟降息周期。王昕杰預期，歐元區(qū)經(jīng)濟也將在歐洲央行加息一次后，于明年一季度陷入衰退。而亞洲經(jīng)濟則將表現(xiàn)強勁，利率將維持低位。
堅持分散投資策略王昕杰建議投資者堅持分散投資的策略，超配優(yōu)質(zhì)政府債，并將黃金、流動性另類資產(chǎn)或私人資產(chǎn)納入核心配置，以對沖股票及債券投資的風險。王昕杰認為，美聯(lián)儲降息預期下，2024年6月底前美國10年期國債收益率將從現(xiàn)在的接近4%降至3%-3.25%，意味著其價格將上漲；加之美國經(jīng)濟將陷入衰退，目前應該超配美債。他同時建議做長不做短，目的是在當前高利率環(huán)境下鎖定高收益。他解釋道，如果買一年期的短債，明年到期時再買入，那時的收益率將隨基準利率的下調(diào)降低。同理，他建議投資債券型基金時也選擇久期相對較長的品種。此外，王昕杰說：“鑒于我們預期明年歐美經(jīng)濟將陷入衰退，因此我們不建議投資低評級的高收益?zhèn)?，違約的風險會非常大?！?/p>王昕杰說：“在歐美經(jīng)濟淺衰退的情況下，風險資產(chǎn)受到的沖擊會相對較小。我們認為股票雖然目前仍有下行空間，但中長期仍看好，因此我們將股票上調(diào)至核心配置?！?/p>王昕杰建議美股采用“杠鈴式”投資策略。重點關(guān)注人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。他認為，該產(chǎn)業(yè)幾乎可以說是上半年唯一的亮點。一方面，在各個行業(yè)下調(diào)盈利預期的時候，人工智能可謂一枝獨秀；另一方面，人工智能不僅僅停留在概念上，已經(jīng)有商業(yè)模式并能夠變現(xiàn)。外匯方面，王昕杰預計，美元在未來三個月內(nèi)將維持高位震蕩，并在12個月內(nèi)恢復下跌。在歐洲央行強硬指引的支持下，歐元預計會進一步走強。同時中國經(jīng)濟增長預期改善應促使商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）溫和升值。相對其他主要資產(chǎn)類別，王昕杰表示，渣打?qū)ⅫS金下調(diào)至中性，但對黃金采取核心配置一直是投資組合多元化的有效方式。另一方面，渣打繼續(xù)看淡石油，因為在央行收緊政策的背景下，經(jīng)濟衰退風險仍然很高。中國今年增長將超5%渣打認為中國經(jīng)濟將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力。預計今年中國經(jīng)濟增長將超過5%的目標，有關(guān)部門將持續(xù)實行貨幣和財政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟增長。王昕杰表示，中國目前沒有通脹壓力，因此貨幣政策有很好的彈性，無論是降準還是降息都有空間。王昕杰提出，一個值得投資者關(guān)注的變化，是本輪中國的刺激政策更傾向于定向調(diào)節(jié)。例如6月份LPR（Loan Prime Rate， 貸款市場報價利率）下調(diào)，針對的主要是房貸和家裝市場的消費貸款。此外，王昕杰表示，從6月的降息看，央行的這一操作體現(xiàn)了政策的前瞻性和主動性。關(guān)于在中國的投資，王昕杰表示，當前存在預期差的行業(yè)或許并非主線，但下半年可能會出現(xiàn)階段性的戰(zhàn)術(shù)機會。我們提出了潛在三個方向。首先，是消費行業(yè)整體表現(xiàn)可能適度回升，因為內(nèi)需將是拉動經(jīng)濟增長的主要動力；其次，建議逐步布局半導體新一輪周期——短期業(yè)績下修vs全球產(chǎn)業(yè)周期拐點；以及新、光等賽道資產(chǎn)在新特征下階段性超額收益——景氣度回落但不弱疊加年初以來大幅跑輸。看多亞洲市場美元債王昕杰認為，購買以美元計價的亞洲債券，尤其是亞洲的政府債和投資級企業(yè)債，是當前市場環(huán)境下一個很好的策略。他解釋道，首先，2024年，在亞洲經(jīng)濟增長明顯高于美國的情況下，亞洲企業(yè)盈利將跑贏美國企業(yè)；其次，隨著美國步入降息周期，熱錢將流出美國流向亞洲，亞洲的股票和匯率將齊漲；而美元資產(chǎn)的資金池規(guī)模遠大于亞洲資產(chǎn)資金池，會進一步拉大亞洲資產(chǎn)的升幅；此外，還能享受美元貶值帶來的匯兌收益。對于持有美元的投資者，更是省去了貨幣兌換的麻煩。本文源自中國基金報
堅持分散投資策略王昕杰建議投資者堅持分散投資的策略，超配優(yōu)質(zhì)政府債，并將黃金、流動性另類資產(chǎn)或私人資產(chǎn)納入核心配置，以對沖股票及債券投資的風險。王昕杰認為，美聯(lián)儲降息預期下，2024年6月底前美國10年期國債收益率將從現(xiàn)在的接近4%降至3%-3.25%，意味著其價格將上漲；加之美國經(jīng)濟將陷入衰退，目前應該超配美債。他同時建議做長不做短，目的是在當前高利率環(huán)境下鎖定高收益。他解釋道，如果買一年期的短債，明年到期時再買入，那時的收益率將隨基準利率的下調(diào)降低。同理，他建議投資債券型基金時也選擇久期相對較長的品種。此外，王昕杰說：“鑒于我們預期明年歐美經(jīng)濟將陷入衰退，因此我們不建議投資低評級的高收益?zhèn)?，違約的風險會非常大?！?/p>王昕杰說：“在歐美經(jīng)濟淺衰退的情況下，風險資產(chǎn)受到的沖擊會相對較小。我們認為股票雖然目前仍有下行空間，但中長期仍看好，因此我們將股票上調(diào)至核心配置?！?/p>王昕杰建議美股采用“杠鈴式”投資策略。重點關(guān)注人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。他認為，該產(chǎn)業(yè)幾乎可以說是上半年唯一的亮點。一方面，在各個行業(yè)下調(diào)盈利預期的時候，人工智能可謂一枝獨秀；另一方面，人工智能不僅僅停留在概念上，已經(jīng)有商業(yè)模式并能夠變現(xiàn)。外匯方面，王昕杰預計，美元在未來三個月內(nèi)將維持高位震蕩，并在12個月內(nèi)恢復下跌。在歐洲央行強硬指引的支持下，歐元預計會進一步走強。同時中國經(jīng)濟增長預期改善應促使商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）溫和升值。相對其他主要資產(chǎn)類別，王昕杰表示，渣打?qū)ⅫS金下調(diào)至中性，但對黃金采取核心配置一直是投資組合多元化的有效方式。另一方面，渣打繼續(xù)看淡石油，因為在央行收緊政策的背景下，經(jīng)濟衰退風險仍然很高。中國今年增長將超5%渣打認為中國經(jīng)濟將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力。預計今年中國經(jīng)濟增長將超過5%的目標，有關(guān)部門將持續(xù)實行貨幣和財政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟增長。王昕杰表示，中國目前沒有通脹壓力，因此貨幣政策有很好的彈性，無論是降準還是降息都有空間。王昕杰提出，一個值得投資者關(guān)注的變化，是本輪中國的刺激政策更傾向于定向調(diào)節(jié)。例如6月份LPR（Loan Prime Rate， 貸款市場報價利率）下調(diào)，針對的主要是房貸和家裝市場的消費貸款。此外，王昕杰表示，從6月的降息看，央行的這一操作體現(xiàn)了政策的前瞻性和主動性。關(guān)于在中國的投資，王昕杰表示，當前存在預期差的行業(yè)或許并非主線，但下半年可能會出現(xiàn)階段性的戰(zhàn)術(shù)機會。我們提出了潛在三個方向。首先，是消費行業(yè)整體表現(xiàn)可能適度回升，因為內(nèi)需將是拉動經(jīng)濟增長的主要動力；其次，建議逐步布局半導體新一輪周期——短期業(yè)績下修vs全球產(chǎn)業(yè)周期拐點；以及新、光等賽道資產(chǎn)在新特征下階段性超額收益——景氣度回落但不弱疊加年初以來大幅跑輸。看多亞洲市場美元債王昕杰認為，購買以美元計價的亞洲債券，尤其是亞洲的政府債和投資級企業(yè)債，是當前市場環(huán)境下一個很好的策略。他解釋道，首先，2024年，在亞洲經(jīng)濟增長明顯高于美國的情況下，亞洲企業(yè)盈利將跑贏美國企業(yè)；其次，隨著美國步入降息周期，熱錢將流出美國流向亞洲，亞洲的股票和匯率將齊漲；而美元資產(chǎn)的資金池規(guī)模遠大于亞洲資產(chǎn)資金池，會進一步拉大亞洲資產(chǎn)的升幅；此外，還能享受美元貶值帶來的匯兌收益。對于持有美元的投資者，更是省去了貨幣兌換的麻煩。本文源自中國基金報
