近幾年，“募資難”話題已經(jīng)成為了人民幣基金口中的老生常談。從中基協(xié)發(fā)布2022年數(shù)據(jù)及2023年一月份數(shù)據(jù)來看，募資難趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，無論是基金募集總規(guī)模還是單只基金的規(guī)模都呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。伴隨募資難，人民幣基金管理人存量?jī)?yōu)勝劣汰速度加速。截至2023年1月的1年內(nèi)，在中基協(xié)登記的創(chuàng)投與私募股權(quán)基金管理人同比凈減少近1800家，創(chuàng)歷史新高。

在新的募資的浪潮中，一個(gè)引人注目的概念逐漸浮出水面——“下沉”。IR募資的目光不再止步于北上廣，也不再滿足于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，而是向廣袤的二、三、四線城市以及縣域深入蔓延。

這場(chǎng)“下沉”運(yùn)動(dòng)有些似曾相識(shí)，它與幾年前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張有著相似的節(jié)奏。過去的七年仿佛是人民幣基金的“流量紅利”時(shí)代，頭部機(jī)構(gòu)如巨浪般迅猛擴(kuò)張，而中游機(jī)構(gòu)也像涌泉一般涌現(xiàn)。然而，如今這股“流量紅利”已逐漸消散，人民幣基金步入了頗具挑戰(zhàn)的“下半場(chǎng)”，需要尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力，迎接著市場(chǎng)的波瀾起伏。

在這場(chǎng)募資的冒險(xiǎn)之旅中，募資者們?nèi)缤诫U(xiǎn)家，在未知的海域中航行，跌宕起伏的市場(chǎng)波濤使他們時(shí)而沉浸在興奮的巔峰，時(shí)而陷入不安的低谷。“下沉市場(chǎng)”這片新的領(lǐng)域仿佛是一片隱藏著無數(shù)寶藏和潛力的新大陸，他們的船只在市縣間穿梭，尋找著為他們提供資金的滋潤(rùn)和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

事實(shí)證明，當(dāng)下，雖然整體募資規(guī)模在大幅收縮，但是下沉市場(chǎng)的確存在可觀的新增量。近兩年，在宏觀政策支持和部分城市成功經(jīng)驗(yàn)的鼓舞下，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金在全國(guó)各地“四處開花”?！肮蓹?quán)財(cái)政”時(shí)代來臨，各地正在使出渾身解數(shù)吸引優(yōu)質(zhì)VC/PE落戶，爭(zhēng)先發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?！肮蓹?quán)財(cái)政”本質(zhì)上是以國(guó)資為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本參與投資具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè)。股權(quán)財(cái)政不僅能給資本市場(chǎng)帶來更加充裕多元的資金支持，而且還能催生更多制度優(yōu)化下的寶貴投資機(jī)會(huì)。2022年以來，各地“資本招商”、“基金招商”開展得如火如荼，以基金撬動(dòng)資本，以資本導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)，以此引進(jìn)一批優(yōu)秀企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到帶動(dòng)作用。

作為發(fā)展資本招商的重要手段，母基金與創(chuàng)投行業(yè)正在受到多地政府的重視。一方面，基金規(guī)模越來越大，百億母基金頻出；另一方面，區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金涌現(xiàn)，政府引導(dǎo)基金從省會(huì)城市、地級(jí)城市加速向區(qū)縣下沉。據(jù)母基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，２０２２年新發(fā)起政府引導(dǎo)基金百余支，規(guī)模超４０００億元。

圖為2022年新設(shè)立母基金分地域情況統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)，分地域來看，2022年，26個(gè)省級(jí)行政區(qū)均有新設(shè)立的母基金，這也意味著超過70%的省級(jí)行政區(qū)均有新增母基金，中國(guó)母基金行業(yè)呈現(xiàn)遍地開花之勢(shì)。并且，新設(shè)母基金所在的地域范圍更廣，如貴州、新疆、甘肅、云南等地區(qū)均有新設(shè)的母基金成立。值得關(guān)注的是，這些省份新設(shè)母基金的增量，很多來自此前創(chuàng)投并不發(fā)達(dá)的低線城市、縣域，他們紛紛拿出“真金白銀”，大手筆投入設(shè)立引導(dǎo)基金。

母基金的“下沉化”趨勢(shì)，也說明我國(guó)的引導(dǎo)基金正在進(jìn)入存量?jī)?yōu)化階段。多地正在構(gòu)建完善的省市縣多層次引導(dǎo)基金體系，根據(jù)不同地區(qū)的區(qū)位稟賦，設(shè)置專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的引導(dǎo)基金，以求在股權(quán)財(cái)政的浪潮中分得一塊蛋糕。

投資人去“村”里找錢已不是新鮮事——全國(guó)第一個(gè)基金村，溫州大羅山基金村上個(gè)月正式“開村”，同時(shí)發(fā)布了百億產(chǎn)業(yè)母基金、百億QFLP基金、百億銀團(tuán)“三個(gè)百億”工程及相關(guān)政策，計(jì)劃5年內(nèi)給村內(nèi)引入超50家基金管理機(jī)構(gòu)、400家私募基金類機(jī)構(gòu)，募集與投資管理規(guī)模超過400億元，打造真正的浙江創(chuàng)投第三極和全球溫商僑商股權(quán)投資中心。

當(dāng)前，溫州正在加快傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)壯大新能源、新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生命健康、智能裝備等新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。今年3月，大羅山基金村產(chǎn)業(yè)母基金發(fā)布公開遴選管理人公告：母基金規(guī)劃總規(guī)模100億元，首期規(guī)模10億元，資金來源為甌海區(qū)財(cái)政撥款、區(qū)屬國(guó)有企業(yè)聯(lián)合出資、基金投資收益及其他增值收益、上級(jí)財(cái)政資金補(bǔ)助、大羅山母基金管理人出資、其他資金等，根據(jù)財(cái)政狀況和投資進(jìn)度分期出資，并納入?yún)^(qū)級(jí)財(cái)政預(yù)算管理。在正式開村的同時(shí)，從機(jī)構(gòu)落戶、投資、人才、招商等十個(gè)方面發(fā)布一系列政策吸引VC/PE落地溫州。

值得關(guān)注的是，基金返投方面，子基金投資本地的最低金額，降至母基金出資額的一倍。此外，大羅山基金村還積極搶抓QFLP試點(diǎn)機(jī)遇，鼓勵(lì)QFLP管理人落戶，對(duì)管理機(jī)構(gòu)給予投資本地獎(jiǎng)勵(lì)和投早投小獎(jiǎng)勵(lì)政策外，額外增加0.5%的獎(jiǎng)勵(lì)等，積極暢通世界溫商反哺家鄉(xiāng)，打通海外資本投資溫州的綠色通道。

“母基金強(qiáng)，則創(chuàng)投聚；創(chuàng)投活躍，則產(chǎn)業(yè)興?！蔽磥?，我們也期待看到更多像溫州大羅山基金村這樣專業(yè)化的基金村出現(xiàn)，加入股權(quán)財(cái)政的浪潮之中，讓創(chuàng)新的火花在區(qū)縣揮灑，讓基金的力量在每個(gè)角落擴(kuò)散。相信在地方政府的大力支持下，越來越多的區(qū)縣將發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)和特色，與VC/PE形成良性互動(dòng)。