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1. ESG的含義
ESG是Environment（環(huán)境）、Social（社會）、Governance（治理）三個單詞的首字母縮寫，目前已成為全球范圍內(nèi)重要的投資理念和企業(yè)行動指南。具體而言，在投資層面，ESG是一種關(guān)注企業(yè)在環(huán)境、社會、治理方面的績效而非僅關(guān)注傳統(tǒng)財務(wù)績效的投資理念；在企業(yè)層面，ESG則是指將環(huán)境、社會、治理等因素納入管理運營流程中的一種實踐。
針對ESG具體包含哪些議題這一問題，國內(nèi)外目前都未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管機構(gòu)或各地證券交易所要求披露的ESG事項、國際組織發(fā)布的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)及ESG評級機構(gòu)所使用的參考指標(biāo)、投資人在對目標(biāo)公司開展ESG盡職調(diào)查時關(guān)注的問題等均存在差異。盡管如此，各主體所關(guān)注的ESG議題仍存在較大的共性。如下表 1所示，ESG關(guān)注的議題通常包括：
E（環(huán)境）：關(guān)注與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的環(huán)境因素，包括氣候變化、自然資源使用、污染和消耗等；
S（社會）：關(guān)注企業(yè)活動中所涉及的一系列利益相關(guān)者，包括員工、消費者、供應(yīng)鏈和社區(qū)關(guān)系等；
G（治理）：關(guān)注企業(yè)為實現(xiàn)內(nèi)外部利益需求而建立的內(nèi)部機制，通常包括對公司的治理結(jié)構(gòu)和公司商業(yè)道德的考察。
表 1 ESG的常見內(nèi)容（點擊可查看大圖）
2. ESG的產(chǎn)生及發(fā)展
2004年，聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan邀請20家金融機構(gòu)編寫了Who Cares Wins這一報告，在報告中首次提出ESG概念。其中，報告明確指出“在一個更加全球化、相互聯(lián)系和充滿競爭的世界中，對ESG相關(guān)問題的管理將成為企業(yè)在競爭中為獲成功而所需的整體管理的一部分。在ESG問題上表現(xiàn)得更好的公司可以通過管控風(fēng)險、預(yù)測將來的監(jiān)管行動、進入新市場等方式增加股東價值，同時也對其所在社會的可持續(xù)發(fā)展作出貢獻[1]”。在上述理念的基礎(chǔ)上，Who Cares Wins報告中還進一步闡述了ESG生態(tài)體系中不同參與者（包括政府、公司、投資機構(gòu)和分析師等）的角色及應(yīng)發(fā)揮的作用，并指出只有所有行動者都對ESG理念作出貢獻，ESG理念才能取得重大進展。
圖 1 Who Cares Wins構(gòu)想的ESG生態(tài)體系及主要角色（點擊可查看大圖）
盡管ESG的概念在2004年才被正式提出，但其實際上可以追溯至20世紀(jì)下半葉的多個重要理論，例如可持續(xù)發(fā)展理念、企業(yè)社會責(zé)任理論、公司治理理論和社會投資理論等：
表 2 ESG理論淵源因延續(xù)、整合了諸多已受認(rèn)可的重要理論，ESG的框架具有連續(xù)性；同時，由于覆蓋不同利益相關(guān)方的需求，ESG框架也具有足夠的包容性。得益于上述概念優(yōu)勢，ESG在被明確提出后得到了快速發(fā)展，Who Cares Wins報告中構(gòu)想的生態(tài)體系也得以形成。ESG發(fā)展大事記節(jié)選如下所示：
2004年 聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan聯(lián)合多家金融機構(gòu)首次在Who Cares Wins報告中提出ESG概念。
2006年 聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan發(fā)起成立了聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI），發(fā)布負(fù)責(zé)任投資原則，ESG投資成為重要的投資策略。
2009年 全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）誕生于美國洛克菲勒基金會會議，該基金會正式提出影響力投資的概念，旨在推動影響力投資的發(fā)展。
2009年 聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）、聯(lián)合國全球契約（UN Global Compact）、聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議組織（UNEP FI）及聯(lián)合國責(zé)任投資原則（UNPRI）共同發(fā)起可持續(xù)證券交易所倡議（UN SSE），探討交易所如何與投資者、發(fā)行人、監(jiān)管者、政策制定者和相關(guān)國際組織合作，鼓勵提高企業(yè)的ESG表現(xiàn)和可持續(xù)投資。
2011年 可持續(xù)發(fā)展會計準(zhǔn)則委員會（SASB）制定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)財務(wù)信息的相關(guān)準(zhǔn)則。SASB旨在建立根據(jù)行業(yè)細(xì)分的特定標(biāo)準(zhǔn)，使不同行業(yè)的企業(yè)可以采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對ESG問題進行報告。
2010年前后至今 ESG評級機構(gòu)進入整合期。國際ESG評級產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已進入行業(yè)兼并整合期。目前國際上較有影響力的評級機構(gòu)有明晟（MSCI）、晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics、彭博咨詢（Bloomberg）等。
2010年前后至今 主要法域的監(jiān)管機構(gòu)、證券交易所陸續(xù)頒布與ESG信息披露相關(guān)的規(guī)則（與信息披露規(guī)則相關(guān)的更多內(nèi)容請見下文）。
2019年 美國商業(yè)圓桌會議組織發(fā)布公司使命宣言。公司使命宣言承諾：股東利益不再是企業(yè)最重要的目的，企業(yè)的使命是創(chuàng)造一個更美好的社會，并增進所有利益相關(guān)者的福祉。包括蘋果、亞馬遜在內(nèi)的頂級公司首席執(zhí)行官均簽署了這一承諾。
2022年 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（International Financial Reporting Standards，IFRS）基金會成立的國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會（ISSB）發(fā)布 “國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)發(fā)展相關(guān)財務(wù)信息披露的一般要求”征求意見稿和“國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露”征求意見稿，預(yù)計2023年將啟動實施相關(guān)披露要求。
3. ESG與企業(yè)社會責(zé)任（CSR）辨析
如前文所述，ESG的理論淵源可以追溯至企業(yè)社會責(zé)任（CSR），兩者均認(rèn)為企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時也要承擔(dān)社會責(zé)任。從理念上看，二者具有相似性。但從實踐來看，二者之間仍存在較大區(qū)別，具體而言：
對于企業(yè)而言，開展ESG及CSR的目標(biāo)和實踐存在較大差異。企業(yè)開展CSR實踐，主要側(cè)重于營造品牌形象；在如何開展CSR實踐、披露何種CSR信息方面，企業(yè)也具有較大的自主性。然而，在開展ESG實踐時，如下文對ESG生態(tài)系統(tǒng)的介紹，由于企業(yè)將受到評級機構(gòu)的評估、投資者的審視，企業(yè)需要以開展ESG的目的為導(dǎo)向，梳理環(huán)境、社會和治理三方面適用的標(biāo)準(zhǔn)，確認(rèn)企業(yè)的ESG治理策略。同時，還需要將ESG治理策略嵌入企業(yè)的戰(zhàn)略核心、融入企業(yè)的日常經(jīng)營，以提高ESG評分、獲得投資者的認(rèn)可等。
對于投資機構(gòu)而言，企業(yè)目前開展的CSR實踐可比性較差，且實踐中企業(yè)通常在CSR報告中披露開展公益活動的信息，對投資決策的幫助有限；而ESG框架下含有豐富多元的議題。此外，如下文所述，ESG生態(tài)系統(tǒng)中ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)及ESG評級機構(gòu)的存在，也為投資機構(gòu)量化企業(yè)間ESG績效、對比企業(yè)的ESG治理水平提供了有力工具。
轉(zhuǎn)載自公眾號方達律師事務(wù)所漢正家族辦公室，專注家族傳承、基金會和信托！更多信息可搜索【漢正家族辦公室】至官方網(wǎng)站進行查看
ESG是Environment（環(huán)境）、Social（社會）、Governance（治理）三個單詞的首字母縮寫，目前已成為全球范圍內(nèi)重要的投資理念和企業(yè)行動指南。具體而言，在投資層面，ESG是一種關(guān)注企業(yè)在環(huán)境、社會、治理方面的績效而非僅關(guān)注傳統(tǒng)財務(wù)績效的投資理念；在企業(yè)層面，ESG則是指將環(huán)境、社會、治理等因素納入管理運營流程中的一種實踐。
針對ESG具體包含哪些議題這一問題，國內(nèi)外目前都未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管機構(gòu)或各地證券交易所要求披露的ESG事項、國際組織發(fā)布的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)及ESG評級機構(gòu)所使用的參考指標(biāo)、投資人在對目標(biāo)公司開展ESG盡職調(diào)查時關(guān)注的問題等均存在差異。盡管如此，各主體所關(guān)注的ESG議題仍存在較大的共性。如下表 1所示，ESG關(guān)注的議題通常包括：
E（環(huán)境）：關(guān)注與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的環(huán)境因素，包括氣候變化、自然資源使用、污染和消耗等；
S（社會）：關(guān)注企業(yè)活動中所涉及的一系列利益相關(guān)者，包括員工、消費者、供應(yīng)鏈和社區(qū)關(guān)系等；
G（治理）：關(guān)注企業(yè)為實現(xiàn)內(nèi)外部利益需求而建立的內(nèi)部機制，通常包括對公司的治理結(jié)構(gòu)和公司商業(yè)道德的考察。
2. ESG的產(chǎn)生及發(fā)展
2004年，聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan邀請20家金融機構(gòu)編寫了Who Cares Wins這一報告，在報告中首次提出ESG概念。其中，報告明確指出“在一個更加全球化、相互聯(lián)系和充滿競爭的世界中，對ESG相關(guān)問題的管理將成為企業(yè)在競爭中為獲成功而所需的整體管理的一部分。在ESG問題上表現(xiàn)得更好的公司可以通過管控風(fēng)險、預(yù)測將來的監(jiān)管行動、進入新市場等方式增加股東價值，同時也對其所在社會的可持續(xù)發(fā)展作出貢獻[1]”。在上述理念的基礎(chǔ)上，Who Cares Wins報告中還進一步闡述了ESG生態(tài)體系中不同參與者（包括政府、公司、投資機構(gòu)和分析師等）的角色及應(yīng)發(fā)揮的作用，并指出只有所有行動者都對ESG理念作出貢獻，ESG理念才能取得重大進展。
盡管ESG的概念在2004年才被正式提出，但其實際上可以追溯至20世紀(jì)下半葉的多個重要理論，例如可持續(xù)發(fā)展理念、企業(yè)社會責(zé)任理論、公司治理理論和社會投資理論等：
2004年 聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan聯(lián)合多家金融機構(gòu)首次在Who Cares Wins報告中提出ESG概念。
2006年 聯(lián)合國前秘書長Koffi Anan發(fā)起成立了聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI），發(fā)布負(fù)責(zé)任投資原則，ESG投資成為重要的投資策略。
2009年 全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）誕生于美國洛克菲勒基金會會議，該基金會正式提出影響力投資的概念，旨在推動影響力投資的發(fā)展。
2009年 聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）、聯(lián)合國全球契約（UN Global Compact）、聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議組織（UNEP FI）及聯(lián)合國責(zé)任投資原則（UNPRI）共同發(fā)起可持續(xù)證券交易所倡議（UN SSE），探討交易所如何與投資者、發(fā)行人、監(jiān)管者、政策制定者和相關(guān)國際組織合作，鼓勵提高企業(yè)的ESG表現(xiàn)和可持續(xù)投資。
2011年 可持續(xù)發(fā)展會計準(zhǔn)則委員會（SASB）制定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)財務(wù)信息的相關(guān)準(zhǔn)則。SASB旨在建立根據(jù)行業(yè)細(xì)分的特定標(biāo)準(zhǔn)，使不同行業(yè)的企業(yè)可以采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對ESG問題進行報告。
2010年前后至今 ESG評級機構(gòu)進入整合期。國際ESG評級產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已進入行業(yè)兼并整合期。目前國際上較有影響力的評級機構(gòu)有明晟（MSCI）、晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics、彭博咨詢（Bloomberg）等。
2010年前后至今 主要法域的監(jiān)管機構(gòu)、證券交易所陸續(xù)頒布與ESG信息披露相關(guān)的規(guī)則（與信息披露規(guī)則相關(guān)的更多內(nèi)容請見下文）。
2019年 美國商業(yè)圓桌會議組織發(fā)布公司使命宣言。公司使命宣言承諾：股東利益不再是企業(yè)最重要的目的，企業(yè)的使命是創(chuàng)造一個更美好的社會，并增進所有利益相關(guān)者的福祉。包括蘋果、亞馬遜在內(nèi)的頂級公司首席執(zhí)行官均簽署了這一承諾。
2022年 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（International Financial Reporting Standards，IFRS）基金會成立的國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會（ISSB）發(fā)布 “國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)發(fā)展相關(guān)財務(wù)信息披露的一般要求”征求意見稿和“國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露”征求意見稿，預(yù)計2023年將啟動實施相關(guān)披露要求。
3. ESG與企業(yè)社會責(zé)任（CSR）辨析
如前文所述，ESG的理論淵源可以追溯至企業(yè)社會責(zé)任（CSR），兩者均認(rèn)為企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時也要承擔(dān)社會責(zé)任。從理念上看，二者具有相似性。但從實踐來看，二者之間仍存在較大區(qū)別，具體而言：
對于企業(yè)而言，開展ESG及CSR的目標(biāo)和實踐存在較大差異。企業(yè)開展CSR實踐，主要側(cè)重于營造品牌形象；在如何開展CSR實踐、披露何種CSR信息方面，企業(yè)也具有較大的自主性。然而，在開展ESG實踐時，如下文對ESG生態(tài)系統(tǒng)的介紹，由于企業(yè)將受到評級機構(gòu)的評估、投資者的審視，企業(yè)需要以開展ESG的目的為導(dǎo)向，梳理環(huán)境、社會和治理三方面適用的標(biāo)準(zhǔn)，確認(rèn)企業(yè)的ESG治理策略。同時，還需要將ESG治理策略嵌入企業(yè)的戰(zhàn)略核心、融入企業(yè)的日常經(jīng)營，以提高ESG評分、獲得投資者的認(rèn)可等。
對于投資機構(gòu)而言，企業(yè)目前開展的CSR實踐可比性較差，且實踐中企業(yè)通常在CSR報告中披露開展公益活動的信息，對投資決策的幫助有限；而ESG框架下含有豐富多元的議題。此外，如下文所述，ESG生態(tài)系統(tǒng)中ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)及ESG評級機構(gòu)的存在，也為投資機構(gòu)量化企業(yè)間ESG績效、對比企業(yè)的ESG治理水平提供了有力工具。
轉(zhuǎn)載自公眾號方達律師事務(wù)所漢正家族辦公室，專注家族傳承、基金會和信托！更多信息可搜索【漢正家族辦公室】至官方網(wǎng)站進行查看
