文｜張一

編輯｜黃祝熹

出品｜36氪創(chuàng)投研究院

如你所見，這一代創(chuàng)業(yè)者正在進行一場大規(guī)模的遷移：從互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的余波里遷往更硬核的科技賽道；從「模式創(chuàng)新」過渡到「底層創(chuàng)新」。

我們相信，中國正在、也已經(jīng)涌現(xiàn)了一批嶄新風貌的創(chuàng)業(yè)者。去年11月，36氪啟動了「X·36under36」征集計劃，也正基于這樣的前提，我們旨在更早和更大范圍地發(fā)掘可能偉大的創(chuàng)業(yè)者。

征集計劃啟動至今，我們已經(jīng)收到了超過800位創(chuàng)業(yè)者的報名，涵蓋人工智能/機器人、消費新品牌、醫(yī)療健康等20+個細分領域。我們的報名還在進行中，點擊「閱讀原文」進入報名鏈接。感謝每一位創(chuàng)業(yè)者對36氪的信任。

為了夯實以及豐富我們對創(chuàng)業(yè)者的理解，在這場“大型社會實驗”中，我們將邀請更多的人來分享他們對創(chuàng)業(yè)乃至中國商業(yè)生態(tài)的理解。他們可能是知名院校的教授，可能是已名聲在外的企業(yè)家，也可能是閱盡千山的投資人。

一直以來硬科技投資都需要大量的時間、精力和資本投入，在漫長而火熱的互聯(lián)網(wǎng)崛起時代里常常少有人問津。但有這么一家機構早早在十多年前就提出“硬科技”投資理念，并專注于“硬科技”早期投資，致力于從高校中找到最能實現(xiàn)科研成果轉化的產(chǎn)品和團隊——它就是中科創(chuàng)星，中科院西光所孵化出的早期投資機構。

時至2022，中科創(chuàng)星終于把硬科技投資的“冷板凳”坐穿，和這個賽道一起穿越波谷、來到波峰——目前，中科創(chuàng)星的項目再融率從過去不到三分之一到如今70%-80%。他們所投資項目的最新融資動態(tài)一經(jīng)公開，即刻受到市場各類機構的爭相關注。

中科創(chuàng)星起源于中科院西安光機所產(chǎn)業(yè)單元。從2013年成立至今，中科創(chuàng)星投了近150家光子和半導體芯片公司，上百家中科院科技成果轉化公司，扶持了超340項科研成果從實驗室走入市場；光芯片項目“奇芯光電”，投資回報超200倍。

「X·36Under36」第6期專家訪談，我們邀請到了中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊——這位花了21年時間潛心于科技成果轉化和硬科技創(chuàng)新的投資人。他將圍繞“長期關注硬科技賽道的感悟和經(jīng)驗”、“當下硬科技創(chuàng)業(yè)的新機會和前景方向”、“從科學家轉型企業(yè)家有哪些方法論”等問題與我們分享他的感悟。

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席CEO 米磊

以下是中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席CEO米磊口述，經(jīng)摘編整理：

把“冷板凳“坐穿：硬科技投資從被質(zhì)疑到200倍投資回報

投硬科技的這10年可以說經(jīng)歷了從極夜到極晝的轉變。2013年，我們開始投硬科技的時候，還是行業(yè)很早期、非常冷門的階段。當時最受主流基金青睞的都是互聯(lián)網(wǎng)模式，很少有機構看硬科技公司。

回顧那幾年，芯片研發(fā)人員10年都沒漲過工資，很少有人能堅持下來，人才都跑去干互聯(lián)網(wǎng)了。2016年前后，我們通過各種找人牽線搭橋，幾經(jīng)引薦之下才找到一家在北京做硬科技的團隊。當時他們見到我們非常激動，說“終于有人能看懂我們了”。

不僅創(chuàng)業(yè)者孤獨，我們甚至還一度被質(zhì)疑到底能不能真正投出能落地的項目。當年的市場環(huán)境與現(xiàn)在完全不一樣：如今硬科技有多火爆、當年就有多冷門。我們8年前天使輪次投了光芯片項目“奇芯光電”，并通過連續(xù)多輪加注，現(xiàn)在的投資回報超過了200倍。

現(xiàn)在很多項目剛剛浮出水面就能獲得上億估值，不少機構都在中科院等科研院所上投入了不少精力。還有比較有趣的情況是，我們一旦對外發(fā)布投資過的新項目，很快就有人找過來，讓我們幫忙聯(lián)系創(chuàng)始人，想要“聊一聊”。但這有時候會讓創(chuàng)始人為難，因為剛融完后的公司，短期內(nèi)是不需要更多資金的。

多年來堅持硬科技投資，是因為我們堅信科學革命誕生在哪個國家，哪個國家就有可能成為產(chǎn)業(yè)變革的引爆點和中心。金融的本質(zhì)是要服務產(chǎn)業(yè)的，走向產(chǎn)業(yè)資本是大趨勢。在美國，1995年互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新投資熱興起之前的五六十年間，市場主要的投資方向其實也是硬科技。如果把中國經(jīng)濟總量比作一棵樹，硬科技就是根，根強樹才穩(wěn)。

與互聯(lián)網(wǎng)投資不同的是，硬科技賽道的游戲規(guī)則和競爭優(yōu)勢發(fā)生了180度大逆轉，硬科技投資比拼的是耐力?！翱萍汲晒D化”過程需要團隊能沉得住氣，它不像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品能夠試錯，有問題就快速換方向。硬科技公司要真正長大，往往是需要十幾年到二十年時間，而硬科技投資的反饋周期則更長，一旦投錯，等到反饋出來可能已經(jīng)是3~5年后了。

這意味著，硬科技投資需要長期的研發(fā)投入和認知迭代。幸運的是，我們的LP里，國家隊和政府引導基金多一些，耐心也就更長一些。

科研成果轉化難，投資人要看到“浪將起未起”時的信號

21年前我開始投身科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，在科技成果轉化上也踩過不少坑，積累了很多經(jīng)驗。

硬科技無疑是一條長周期、高風險、大投入的賽道。目前我國科技成果的轉化率為10%~30%，技術成果能批量生產(chǎn)的僅占20%，其中能形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的僅有5%，大量科技成果停留在 “實驗室”，很難取得量和質(zhì)的突破。并且在實際科技成果轉化的過程中，任何一個方向都有很多條技術路線，到底哪條路線能夠落地，其實有很大的不確定性。

現(xiàn)在硬科技投資過熱，難免出現(xiàn)泡沫，大家容易追捧一些浮在水面上、相對成熟的項目，實際上還有很多應該關注的細節(jié)沒有關注到。相比于能夠看到技術成果、產(chǎn)品落地的后期投資，早期投資的理解門檻更高、產(chǎn)業(yè)前景更難估摸。這對投資人要求是很高的，需要深扎產(chǎn)業(yè)多年而形成的深度認知，以支撐更強的判斷。

我們理解的硬科技，指的是對中國未來以及世界的經(jīng)濟格局、產(chǎn)業(yè)格局，都能產(chǎn)生重大影響和變革的新技術。因此我們看項目的視角會更“底層”，運用第一性原理、基于世界底層運行規(guī)律去做投資布局。

用“定義賽道”的思維去尋找最前沿的領域，投下一代的技術，甚至把冷門賽道變成熱門賽道。回顧近10年投資經(jīng)歷，無論是半導體、光電芯片、量子計算、商業(yè)航天、還是碳中和、儲能，我們都是堅持這個策略，在業(yè)內(nèi)共識形成前搶先一步做投資布局，避開競爭紅海。

我們會先判斷技術趨勢、進行可行性分析并選定技術方向：

我們2014年開始投資半導體，前瞻性布局了奇芯光電、橙科微電子、鯤游光電等一大批光芯片公司，在芯片“卡脖子”之后，大多數(shù)項目都獲得了較高的增長。

2018年，我們又成立專門的新能源組，布局了鈉離子電池項目中科海鈉、壓縮空氣儲能項目中儲國能和氫燃料電池項目驥翀氫能等公司，在雙碳戰(zhàn)略提出之后，都獲得了較快的成長。

之所以能提前押中，就是因為我們感知到了這些賽道上的“勢能信號”。其實投資跟沖浪很像。很多人是看到浪來了才沖上去，但真正的高手是在“浪將起未起之時”沖過去，提前預判、提早出發(fā)。

我們習慣于通過行研找到相對沒那么火爆的領域，去投水下的、非共識的項目。

比方說，當在大家都看電GPU的時候，我們已經(jīng)把目光就轉向了下一代架構創(chuàng)新，比如量子計算、光學GPU、Chiplet、存內(nèi)計算，以及DPU等新興方向，本源量子、曦智科技、奇異摩爾、億鑄智能、中科馭數(shù)、大禹智芯等都是這個領域我們的被投項目。

再比如，過去200多年機械和電基本發(fā)展到了極致，我們現(xiàn)在認為新的技術變革將發(fā)生在光學技術領域，光學技術會像當年的電氣化時代一樣，從分離式器件向集成光路演進，未來人工智能、元宇宙的基礎設施都將來自光學，所以在我們的布局里光子是最重要的環(huán)節(jié)，相關項目幾乎占據(jù)了我們項目投資總數(shù)量的近1/3。

2016年我提出了“米70定律”，認為未來光學成本將占所有科技產(chǎn)品成本的70%。這一判斷已在很多領域得到驗證。例如，目前通信網(wǎng)絡建設成本中的70%是光學成本，包括光學設備和系統(tǒng)的采購；激光雷達等光學器件的成本已經(jīng)占無人駕駛汽車總成本的70%；在顯示領域，液晶面板中光學成本也占到了70%~80%的比例。另外，智能手機和智能汽車上的創(chuàng)新基本都是在光學方向發(fā)力。所以，如果說19世紀是機械的世紀，20世紀是電的世紀，那么21世紀將是光的世紀。

我們的硬科技投資是遵循物理學最基本要素的，我們從“物質(zhì)、能量、信息、空間和生命”五大視角去尋找值得投資的項目。

在信息領域，光子技術將成為下一代信息的核心，未來一定是光+AI推動的智能化革命；

在物質(zhì)領域，我們認為新材料的大趨勢是輕量化，其次是高性能、循環(huán)利用和可降解等方向；

在能源領域，新能源的趨勢是從碳能到氫能的利用、轉換；

在空間領域，人類的探索會往更高、更快、更遠發(fā)展，航空航天和無人駕駛領域會涌現(xiàn)更多創(chuàng)新公司；

在生命領域，將從基因、蛋白質(zhì)層面實現(xiàn)更精準的醫(yī)療。

青年一代科學家的機遇和使命

我們處在一個技術創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的時代，這是青年科學家最好的時代。從科學家成長為企業(yè)家，最難的是思想的轉換。科學家的思維是追求單點極致，是典型的技術思維，而做企業(yè)需要從技術思維轉變到產(chǎn)品思維——企業(yè)家強調(diào)解決客戶問題，不能有明顯短板。

從我們觀察的結果來看，思維轉換是非常不容易的，甚至大概率會失敗。不過對于青年科學家來說，因為思維還沒有完全“定型“，更容易轉型成功。我們的科技成果轉化，就是要著力于發(fā)掘那些愿意投身產(chǎn)業(yè)，有志將科研技術產(chǎn)業(yè)化的年輕一代科學家，并幫助他們轉型為硬科技企業(yè)家。

科學家創(chuàng)業(yè)的商業(yè)短板，是有解決方案的。比如：通過課程、模擬鍛煉來培養(yǎng)。在硅谷，科學家創(chuàng)業(yè)有一套相對成熟的方法論：首先，科學家用核心技術成立公司；然后找投資機構、律師完成專利申請；最后找到合適的工程師團隊，幫創(chuàng)始人將技術轉化為產(chǎn)品。

我們在一開始就搭建了完備的投后團隊，能夠幫助科學家補足短板?，F(xiàn)在，中科創(chuàng)星共有150多人，超70人是投后團隊。我們的合伙人都是從投資經(jīng)理成長起來的，當年一起挨個跑會場、看展位，和每個展位的人聊“技術優(yōu)勢在哪”“未來前景有哪些”，多年的積累形成對行業(yè)和市場的認知。

科研背景出身和產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)驗，使得我們的投資團隊在早期更能與科學家產(chǎn)生共鳴，更易識別出投資項目技術的稀缺程度、產(chǎn)業(yè)方向和發(fā)展?jié)摿Γ苍敢飧冻龈鄷r間、精力、資源去滿足科學家在融資、產(chǎn)品落地、產(chǎn)業(yè)對接等方面的要求，達成科學家的技術路徑與創(chuàng)業(yè)訴求的深度耦合。

除了給錢和做投后服務，依托陜西光電子先導院，中科創(chuàng)星還可以為創(chuàng)新研發(fā)和中試轉換提供場地、設備、平臺和各項技術服務，讓項目基本可以實現(xiàn)“拎包入住”。我們的目標是“成為硬科技創(chuàng)業(yè)者的首選合作伙伴”，讓創(chuàng)始人把我們看做他的聯(lián)合創(chuàng)始人，創(chuàng)始人有技術長板，我們負責補齊其他要素。此外，中科創(chuàng)星還有中科院、產(chǎn)業(yè)龍頭的支持，而且可以提供上下游的客戶資源。

硬科技不單單是指技術硬，還要精神硬。希望中國的年輕一代科學家能樹立更宏大的愿景和使命，誕生像馬斯克這樣夢想改變世界的頂級創(chuàng)業(yè)者，沉下心推動中國硬科技發(fā)展，成為中國的瓦特、愛迪生，讓新一輪的科技革命真正發(fā)生在中國，這是這一代中國人的歷史機遇和使命。

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