財(cái)聯(lián)社6月9日訊（記者 黃靖斯）推動(dòng)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，基金投顧業(yè)務(wù)迎來(lái)又一里程碑。

證監(jiān)會(huì)今日就《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，進(jìn)一步推動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，從試點(diǎn)開(kāi)展情況看，基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)適配性和發(fā)展前景獲得了市場(chǎng)各方的總體認(rèn)可與支持，試點(diǎn)達(dá)到了預(yù)期目的，已基本具備轉(zhuǎn)常規(guī)條件。

為有序推進(jìn)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)起草了《規(guī)定》?！兑?guī)定》共40條，對(duì)適當(dāng)性要求、激勵(lì)機(jī)制、個(gè)人養(yǎng)老金、投私募基金、封閉期等多個(gè)方面作出了明確規(guī)范。其中有對(duì)試點(diǎn)期間“投資”活動(dòng)原則的沿用，有對(duì)“顧問(wèn)”的監(jiān)管強(qiáng)化，也有對(duì)新問(wèn)題新情況的補(bǔ)充更新。

相較過(guò)往，《規(guī)定》對(duì)基金投顧提出了哪些新要求？又有哪些關(guān)鍵點(diǎn)需要注意？記者與對(duì)比分析并與行業(yè)充分交流，劃出本次征求意見(jiàn)稿的十大重點(diǎn)。

一是明確基金投顧可提供私募投資建議，遵循四項(xiàng)要求；

二是分開(kāi)考核，基金投顧不得與基金銷售交易傭金收入等存在利益沖突；

三是基金投顧應(yīng)有效控制基金組合策略的換手率；

四是中國(guó)結(jié)算介入，對(duì)使用客戶的授權(quán)基金交易賬戶進(jìn)行標(biāo)識(shí)；

五是基金銷售機(jī)構(gòu)不得分取基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)；

六是重點(diǎn)關(guān)注客戶資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；

七是匹配組合策略前，不得展示歷史業(yè)績(jī)；

八是單一基金組合策略最多只有一名策略經(jīng)理；

九是個(gè)人養(yǎng)老金暫未引入基金投顧業(yè)務(wù)；

十是豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求。

劃重點(diǎn)一：明確基金投顧可提供私募投資建議，遵守“5%及10%”原則

可投資私募是基金投顧業(yè)務(wù)的行業(yè)期許，第三十八條明確規(guī)定，基金投顧提供私募基金投資建議的，遵循四個(gè)基本要求：一是單一客戶持有單只私募基金的市值不得高于該客戶委托資產(chǎn)市值的5%，持有基金中基金產(chǎn)品、管理人中管理人產(chǎn)品的，以穿透后底層私募基金和資產(chǎn)單元占比計(jì)算；二是單一基金投顧為所有客戶配置私募基金的總規(guī)模，不得超過(guò)該基金投顧機(jī)構(gòu)為客戶配置公募基金總規(guī)模的 10%；三是客戶應(yīng)當(dāng)符合組合策略中每只私募基金的適當(dāng)性管理要求、合格投資者條件以及單筆投資金額限制；四是不得將封閉期長(zhǎng)于三個(gè)月、凈值披露周期長(zhǎng)于一周的私募基金，不披露底層私募基金具體構(gòu)成的基金中基金產(chǎn)品等，按照審慎經(jīng)營(yíng)原則不應(yīng)提供投資建議的私募證券投資基金納入備選庫(kù)。

劃重點(diǎn)二：考核分開(kāi)，明確考核與激勵(lì)不得與以外業(yè)務(wù)利益沖突

《規(guī)定》第二十二條，是本次征求意見(jiàn)的第一個(gè)大重點(diǎn)。這一條對(duì)基金投顧相關(guān)業(yè)務(wù)的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了明確規(guī)定，要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)對(duì)基金投資顧問(wèn)人員的考核、激勵(lì)不得存在與相關(guān)基金銷售交易傭金收入相關(guān)等可能存在利益沖突的安排。

以預(yù)收方式收取的基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)在確認(rèn)為收入前，不得用于人員激勵(lì)。

從事證券經(jīng)紀(jì)、基金銷售、金融產(chǎn)品代銷等基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)時(shí)，機(jī)構(gòu)或者人員不得使用基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)或者基金投資顧問(wèn)人員身份，避免客戶混淆業(yè)務(wù)類型?；鹜顿Y顧問(wèn)機(jī)構(gòu)對(duì)同時(shí)開(kāi)展基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀(jì)、基金銷售、金融產(chǎn)品代銷等業(yè)務(wù)的人員，應(yīng)當(dāng)健全考核、激勵(lì)安排，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的考核、激勵(lì)不得存在與交易傭金收入相關(guān)等可能存在利益沖突的安排。

劃重點(diǎn)三：基金投顧應(yīng)有效控制基金組合策略的換手率

這一點(diǎn)在第十三條中明確規(guī)定。其中提到，基金組合策略設(shè)置一定鎖定期，或者本身包含鎖定期基金產(chǎn)品的，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向客戶特別提示風(fēng)險(xiǎn)，取得客戶同意。

鎖定期安排應(yīng)當(dāng)與客戶投資期限、投資目標(biāo)等情況相匹配，不得長(zhǎng)于客戶目標(biāo)投資期限或者違背客戶投資目標(biāo)?；鹜顿Y顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，有效控制基金組合策略的換手率。

在第二十一條中也有明確規(guī)定，即基金組合換手率超過(guò)1倍，應(yīng)以交易費(fèi)抵扣服務(wù)費(fèi)。而此前規(guī)定要求是全部抵扣。

要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)不得采用可能產(chǎn)生利益沖突的收費(fèi)方式。同時(shí)開(kāi)展基金銷售業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)對(duì)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)相關(guān)基金銷售費(fèi)用收取作出合理安排，基金組合策略年度單邊換手率超過(guò)1倍的，應(yīng)當(dāng)以基金交易費(fèi)用抵扣基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)等方式規(guī)避利益沖突。

基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)建議客戶投資于自身或者關(guān)聯(lián)方管理的基金，或者可能存在其他利益沖突的，應(yīng)當(dāng)事先向客戶披露并取得書(shū)面同意。

劃重點(diǎn)四：中國(guó)結(jié)算介入，對(duì)使用客戶的授權(quán)基金交易賬戶進(jìn)行標(biāo)識(shí)

根據(jù)第十五條《規(guī)定》，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，接受客戶委托辦理基金申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等操作申請(qǐng)，應(yīng)當(dāng)建立健全并嚴(yán)格執(zhí)行以下操作管理制度：

一是辦理操作申請(qǐng)的權(quán)責(zé)分工、控制流程等，策略經(jīng)理不得直接辦理操作申請(qǐng)；二是辦理操作申請(qǐng)的監(jiān)測(cè)、記錄、評(píng)估安排；三是操作風(fēng)險(xiǎn)控制措施；四是其他必要的操作管理制度。

此外，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)使用管理型基金投資顧問(wèn)服務(wù)客戶的授權(quán)基金交易賬戶進(jìn)行標(biāo)識(shí)，并通過(guò)中國(guó)結(jié)算建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的基金行業(yè)注冊(cè)登記數(shù)據(jù)中央交換平臺(tái)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行數(shù)據(jù)交換。

這一規(guī)定也鮮明區(qū)分了這類賬戶與一般賬戶。

劃重點(diǎn)五：基金銷售機(jī)構(gòu)不得分取基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)

第二十五中明確，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)與基金銷售機(jī)構(gòu)合作，基于客戶在基金銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)立的基金交易賬戶等提供基金投資顧問(wèn)服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)有效區(qū)分和隔離基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與基金銷售業(yè)務(wù)。

基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與基金銷售機(jī)構(gòu)簽訂書(shū)面協(xié)議，明確權(quán)責(zé)義務(wù)，按照協(xié)議約定和客戶授權(quán)開(kāi)展客戶數(shù)據(jù)交換，由基金銷售機(jī)構(gòu)向基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)提供客戶個(gè)人身份、聯(lián)系方式等信息，協(xié)助基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)辦理基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)收取。

這其中的重點(diǎn)，在于在合作過(guò)程中，基金銷售機(jī)構(gòu)不得分取基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)?；痄N售機(jī)構(gòu)及其人員可以向客戶介紹基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)，或者應(yīng)客戶問(wèn)詢介紹基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)基本情況，不得介紹具體基金組合策略。

劃重點(diǎn)六：重點(diǎn)關(guān)注客戶資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面，第二十八條規(guī)定，基金公司基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照下列要求實(shí)施投資管理：

單一客戶持有單只基金的市值不得高于該客戶委托資產(chǎn)市值的20%，單一基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)所有管理型基金投顧業(yè)務(wù)客戶持有單只基金份額合計(jì)不得超過(guò)該基金總份額的50%，持有單只貨幣市場(chǎng)基金、開(kāi)放式債券基金份額合計(jì)不超過(guò)該基金總份額的20%。

此外，對(duì)單一基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的管理型業(yè)務(wù)客戶持有占比較高的基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)控監(jiān)測(cè)，做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。持有貨幣市場(chǎng)基金、開(kāi)放式債券基金占比達(dá)到15%，或者持有其他基金占比達(dá)到45%的，應(yīng)當(dāng)在2個(gè)工作日內(nèi)告知基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)采取必要措施，配合基金管理人做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

因證券市場(chǎng)波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)等因素導(dǎo)致不符合上述要求的，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在 3 個(gè)月內(nèi)或者最近一次開(kāi)放時(shí)采取措施調(diào)整，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的情形除外。

劃重點(diǎn)七：匹配組合策略前，不得展示歷史業(yè)績(jī)

第五條對(duì)基金投顧展業(yè)的適當(dāng)性要求進(jìn)行了明確，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)及其基金投資顧問(wèn)人員開(kāi)展基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的宣傳推介，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、 準(zhǔn)確、完整陳述其服務(wù)能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，注重對(duì)滿足客戶財(cái)富管理目標(biāo)以及改善客戶投資體驗(yàn)?zāi)芰Φ恼故?，不得以任何方式承諾或者保證投資收益。

基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)在為客戶匹配基金組合策略前，不得展示基金組合策略的歷史業(yè)績(jī)。匹配后展示基金組合策略歷史業(yè)績(jī)的，應(yīng)當(dāng)為基金組合策略過(guò)往1年以上的整體業(yè)績(jī)，同時(shí)以顯著方式披露波動(dòng)率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并提示過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

劃重點(diǎn)八：?jiǎn)我换鸾M合策略最多只有一名策略經(jīng)理

第十二條中規(guī)定，單一基金組合策略最多授權(quán)一名策略經(jīng)理調(diào)整該基金組合策略具體基金品種、數(shù)量。未經(jīng)投資決策委員會(huì)授權(quán)，基金投資顧問(wèn)人員不得調(diào)整基金組合策略。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這相當(dāng)于為基金投顧組合策略的業(yè)績(jī)明確了負(fù)責(zé)人。

策略經(jīng)理不得擔(dān)任除基金中基金、管理人中管理人產(chǎn)品以外的其他基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理或者投資經(jīng)理。策略經(jīng)理同時(shí)擔(dān)任基金中基金、管理人中管理人產(chǎn)品的基金經(jīng)理或者投資經(jīng)理的， 基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取必要措施，做好業(yè)務(wù)隔離，防范利益沖突，公平對(duì)待相關(guān)基金產(chǎn)品的投資者和基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的客戶。

劃重點(diǎn)九：個(gè)人養(yǎng)老金暫未引入基金投顧業(yè)務(wù)

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的個(gè)人養(yǎng)老金基金投顧業(yè)務(wù)，《規(guī)定》起草說(shuō)明也首次進(jìn)行了明確?？紤]到當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處于試點(diǎn)起步階段，擬待將來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金制度相對(duì)成熟定型后再適時(shí)引入基金投資顧問(wèn)。

不過(guò)，《規(guī)定》也在積極引導(dǎo)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)服務(wù)于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要：一是要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)全面了解客戶養(yǎng)老需求，運(yùn)用資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置、基金研究能力，提供科學(xué)、穩(wěn)健、長(zhǎng)期的專業(yè)服務(wù)。二是支持基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者不同資金的投資目標(biāo)和期限實(shí)施服務(wù)匹配。

劃重點(diǎn)十：基金投顧轉(zhuǎn)常規(guī)，有利于改善投資者服務(wù)和回報(bào)

2019年10月，基金投顧業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。截至2023年3月底，共有60家機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464億元，客戶總數(shù)524萬(wàn)戶，10萬(wàn)元以下個(gè)人投資者占比94%。

歷時(shí)三年半的試點(diǎn)實(shí)踐表明，基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)在我國(guó)市場(chǎng)有較強(qiáng)適配性和良好發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供給不足、部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問(wèn)題，制約功能進(jìn)一步發(fā)揮?；诖?，《規(guī)定》分別從“投”和“顧”的出發(fā)，對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。

從起草思路來(lái)看，一是沿用試點(diǎn)期間對(duì)“投資”活動(dòng)的規(guī)范原則，加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進(jìn)一步明確對(duì)管理型業(yè)務(wù)的管控，優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。

二是強(qiáng)化對(duì)“顧問(wèn)”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)守“顧問(wèn)”服務(wù)本源，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實(shí)和利益沖突防范。

三是針對(duì)新問(wèn)題、新情況補(bǔ)齊監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開(kāi)展。例如，加強(qiáng)對(duì)投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)之間及投資顧問(wèn)與基金銷售機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理，明確對(duì)投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)配置公募基金之外的其他產(chǎn)品的規(guī)范性要求，豁免基金經(jīng)理以外的基金從業(yè)人員投資本公司基金時(shí)鎖定期的要求等。

對(duì)于基金投顧轉(zhuǎn)常規(guī)的意義，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和投資者普遍認(rèn)為，推動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報(bào)，優(yōu)化資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 黃靖斯