全面注冊(cè)制時(shí)代的到來(lái)，使ESG信息成為投資者最為關(guān)注的上市公司核心內(nèi)容之一。隨著越來(lái)越多上市公司主動(dòng)披露ESG報(bào)告，證監(jiān)會(huì)以及滬深交易所多次表態(tài)正在研究如何結(jié)合我國(guó)國(guó)情和上市公司實(shí)際情況，研究制定上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指引。這意味著，ESG信息強(qiáng)制披露時(shí)代即將到來(lái)。

盡管目前尚不是全員強(qiáng)制披露ESG信息，但是相關(guān)研究表明，敢于率先、主動(dòng)進(jìn)行披露的上市公司，其投資價(jià)值更有利于被投資者發(fā)現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)效益更容易得到更好的保證。在強(qiáng)制ESG披露時(shí)代到來(lái)前，通過(guò)大數(shù)據(jù)畫像，可以為主動(dòng)披露ESG報(bào)告的企業(yè)貼上“好公司”的標(biāo)簽。

為進(jìn)一步探究發(fā)布ESG報(bào)告的上市公司整體情況，在5月31日金融界舉辦的“2023高質(zhì)量上市公司城市行系列”首場(chǎng)活動(dòng)上，金融界上市公司研究院披露了對(duì)2022年ESG信息的上市公司研究成果，并為投資者從中尋找到“好公司”的大數(shù)據(jù)畫像。

ESG報(bào)告披露意愿增強(qiáng) 行業(yè)分化明顯

金融界董事長(zhǎng)助理、上市公司研究院院長(zhǎng)周婷介紹，以剔除上市不足一年的新股和特別風(fēng)險(xiǎn)提示之后的4387家上市公司為總樣本，2022年，共有1546家企業(yè)發(fā)布了ESG類報(bào)告，披露率達(dá)到35％，增長(zhǎng)速度達(dá)到18.47％；其中披露ESG報(bào)告的公司有518家，披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司1028家；未發(fā)布任何獨(dú)立相關(guān)報(bào)告的公司2831家。

從行業(yè)特征來(lái)看，披露ESG類報(bào)告的絕對(duì)值最高的行業(yè)依次是醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工和機(jī)械行業(yè)，但如果按照所占行業(yè)比例來(lái)看，則是銀行、非銀金融和鋼鐵行業(yè)，分別為90.24％、81.25％和66.67％。

值得注意的是，與2021年相比，除銀行業(yè)中披露ESG類報(bào)告的上市公司占比小幅下滑之外，其余30個(gè)行業(yè)均有所提升，特別是通信設(shè)備和食品飲料兩個(gè)行業(yè)在個(gè)股數(shù)量較多的基礎(chǔ)上，2022年占比較2021年提升了10.31和9.82個(gè)百分點(diǎn)。

民企ESG披露比率較國(guó)央企差距較大

2022年國(guó)有企業(yè)ESG類報(bào)告的增長(zhǎng)幅度是22％，民營(yíng)企業(yè)的增幅是16％，增速遠(yuǎn)弱于國(guó)有企業(yè)，

央企披露比例最高，原因在于2022年5月27日國(guó)資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》對(duì)中央企業(yè)控股上市公司的ESG信息披露作了原則性要求，要求央企上市公司在2023年達(dá)成ESG信息披露全覆蓋，這一“強(qiáng)制性”要求，極大提高了央企披露ESG相關(guān)報(bào)告的比例。

從數(shù)量上來(lái)看，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和基礎(chǔ)化工行業(yè)是民營(yíng)企業(yè)中披露ESG類報(bào)告數(shù)量最多的前三行業(yè)；披露比例最高的前三行業(yè)則是美容護(hù)理、紡織服飾和農(nóng)林牧漁行業(yè)是民營(yíng)企業(yè)中，分別為32.14％、29.90％和26.97％，這一披露水平較國(guó)央企相差很大。

市值與披露意愿成正比 百億市值以下企業(yè)八成未披露

在市值規(guī)模方面，該研究發(fā)現(xiàn)上市公司的市值與ESG報(bào)告披露比例成正比，市值門檻越高，ESG披露比例越高，市值門檻越低，ESG披露比例越低。

在萬(wàn)億市值以上的6家公司有5家發(fā)布ESG報(bào)告，占比83.33％；在千億-萬(wàn)億市值公司中，ESG報(bào)告企業(yè)占比40％；而在百億以下市值公司中，ESG報(bào)告企業(yè)僅占5.52％，有2283家、占比近8成的上市公司未發(fā)布相關(guān)報(bào)告。

在ESG報(bào)告中淘金

國(guó)內(nèi)外眾多研究成果顯示，ESG評(píng)價(jià)/評(píng)級(jí)結(jié)果往往和上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)指標(biāo)以及市場(chǎng)表現(xiàn)等正相關(guān)。反之，如果在ESG評(píng)級(jí)方面有較高得分，則將有望受到投資人的青睞。這也是ESG投資理念的基本邏輯。

盡管目前不是全體強(qiáng)制披露ESG信息，但是敢于率先、主動(dòng)進(jìn)行披露的上市公司，其投資價(jià)值是否更有利于被投資者發(fā)現(xiàn)？其經(jīng)營(yíng)效益更容易得到更好的保證？

綜合經(jīng)營(yíng)效率、利潤(rùn)增速、股東治理、社會(huì)貢獻(xiàn)、機(jī)構(gòu)關(guān)注和市場(chǎng)表現(xiàn)六個(gè)維度，ESG報(bào)告公司表現(xiàn)出整體的綜合能力更強(qiáng)。

ESG報(bào)告企業(yè)中行業(yè)前三名占比更高 利潤(rùn)增長(zhǎng)更穩(wěn)定

在營(yíng)收規(guī)模方面，以近三年平均營(yíng)收來(lái)定義行業(yè)前三名的門檻，其中發(fā)布ESG報(bào)告的企業(yè)中是行業(yè)前三名的企業(yè)占比達(dá)到8.73％，而在未發(fā)布報(bào)告的企業(yè)中這個(gè)比例只有5.41％。

利潤(rùn)增速方面，ESG報(bào)告公司的整體成長(zhǎng)性表現(xiàn)更好，特別是在2022年單年度和五年周期的歸母凈利潤(rùn)的增速更加突出。

金融界上市公司研究院按照歸母凈利潤(rùn)增速在2022年內(nèi)上漲20％以內(nèi)、20％-50％和50％以上，下跌20％以內(nèi)、20％-50％和50％以上這6大漲跌幅區(qū)間，分別統(tǒng)計(jì)3類個(gè)股的占比，可以看出ESG報(bào)告企業(yè)業(yè)績(jī)更加穩(wěn)健，出現(xiàn)超過(guò)50％以上暴漲暴跌的情況比例更少。

ESG報(bào)告公司更懂得回報(bào)股東 平均稅收貢獻(xiàn)高于未報(bào)告公司5倍

在股東回報(bào)方面，ESG報(bào)告公司更傾向于在股價(jià)出現(xiàn)大幅回撤之時(shí)采取回購(gòu)等行為，給投資者傳遞信心。同時(shí)相比責(zé)任報(bào)告公司和未發(fā)布報(bào)告公司，ESG報(bào)告公司的現(xiàn)金累計(jì)分紅金額及分紅占比更為突出。

例如在大股東增持次數(shù)和回購(gòu)次數(shù)方面，ESG報(bào)告（518家）、責(zé)任報(bào)告（1028家）和未發(fā)布報(bào)告（2831家 ）三類個(gè)股，所表現(xiàn)的平均累計(jì)增持和平均累計(jì)回購(gòu)均顯示出ESG報(bào)告公司比例更高。

在現(xiàn)金分紅方面，ESG報(bào)告、責(zé)任報(bào)告和未發(fā)布報(bào)告三類個(gè)股在2020至2022年間，平均每家企業(yè)三年累計(jì)分紅分別為26.12億、10.04億和3.53億。可以看出ESG報(bào)告企業(yè)在回饋股東上更為慷慨。

而連續(xù)3年未派發(fā)現(xiàn)金紅利的企業(yè)，在ESG報(bào)告（518家）、責(zé)任報(bào)告（1028家）和未發(fā)布報(bào)告（2831家）三類個(gè)股中分別為45家、155家和631家，占這三類個(gè)股比重分別為8.69％、15.08％和22.29％。

數(shù)據(jù)顯示，ESG報(bào)告（518家）、責(zé)任報(bào)告（1028家）和未發(fā)布報(bào)告（2831家）三類企業(yè)，2022年的稅金及附加平均值分別為9.51億、2.51億和1.43億?？梢钥闯鯡SG企業(yè)為社會(huì)貢獻(xiàn)更多的稅收。

ESG報(bào)告公司更容易引起機(jī)構(gòu)關(guān)注 市場(chǎng)漲跌福也更溫和

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度方面可以看到，ESG報(bào)告企業(yè)在研究報(bào)告數(shù)量、機(jī)構(gòu)持股家數(shù)等方面的表現(xiàn)更加亮眼。

ESG報(bào)告、責(zé)任報(bào)告和未發(fā)布報(bào)告三類個(gè)股的平均數(shù)分別為40份、25份和13份。

持股機(jī)構(gòu)家數(shù)方面，ESG報(bào)告、責(zé)任報(bào)告和未發(fā)布報(bào)告三類個(gè)股的平均數(shù)分別為208家、138家和67家，中位數(shù)分別為126家、65家和25家。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均可看出，ESG報(bào)告公司更受持股機(jī)構(gòu)關(guān)注。

在市場(chǎng)漲跌方面，ESG報(bào)告公司雖然在股價(jià)超額收益方面（特指股價(jià)上漲50％以上）不及未發(fā)布報(bào)告企業(yè)，但ESG報(bào)告公司股價(jià)整體表現(xiàn)均衡，回撤幅度較小，市場(chǎng)表現(xiàn)在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間更能得到平衡。

本文源自金融界上市公司研究院