2023年，伴隨經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐步修復(fù)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善，A股市場(chǎng)將何去何從？近期，開源證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布2023年中期投資策略《弱復(fù)蘇環(huán)境：繼續(xù)堅(jiān)定成長(zhǎng)主線——A股2023年中期投資策略》，展望2023年下半年，開源證券策略團(tuán)隊(duì)核心觀點(diǎn)為：

1、流動(dòng)性大概率繼續(xù)趨勢(shì)回升，估值仍處較低水平。2023H1A股流動(dòng)性明顯改善，后續(xù)仍看好流動(dòng)性繼續(xù)趨勢(shì)回升，疊加A股估值仍處于較低水平，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下估值有望擴(kuò)張：一方面，伴隨年內(nèi)需求復(fù)蘇，信用傳導(dǎo)更加通暢；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息或達(dá)到尾聲，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大背景下，美債長(zhǎng)端收益率大概率持續(xù)走低，對(duì)我國(guó)流動(dòng)性掣肘有望持續(xù)減弱。

2、市場(chǎng)風(fēng)格：預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格仍是市場(chǎng)主線。基于我們所構(gòu)建的風(fēng)格投資時(shí)鐘框架，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇環(huán)境、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，同時(shí)成長(zhǎng)風(fēng)格不具備估值約束的背景下，成長(zhǎng)風(fēng)格有望具備更高的上漲彈性。預(yù)計(jì)2023Q2成長(zhǎng)風(fēng)格仍是市場(chǎng)主線，更看好硬科技及醫(yī)藥；伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年順周期或有望啟動(dòng)。

3、行業(yè)配置。成長(zhǎng)：預(yù)計(jì)2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情仍有望貫穿全年，主要基于：（1）經(jīng)濟(jì) “弱復(fù)蘇”；（2）AI+有望帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期，2023Q1部分TMT行業(yè)業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)改善；（3）基金持倉(cāng)配置仍處于低位。考慮到歷史復(fù)盤來(lái)看產(chǎn)業(yè)周期所引領(lǐng)的行情持續(xù)期較長(zhǎng)，中長(zhǎng)期維度來(lái)看向上行情趨勢(shì)不變，但后續(xù)表現(xiàn)或出現(xiàn)分化，重點(diǎn)看好有業(yè)績(jī)、估值合理、機(jī)構(gòu)逐步加倉(cāng)的方向。消費(fèi)：伴隨經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，看好可選消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)彈性，建議關(guān)注醫(yī)美、消費(fèi)電子及汽車。中特估：關(guān)注央國(guó)企提估值邏輯：包括一帶一路、具備永續(xù)增長(zhǎng)率（g）及有能力提高分紅率的“中字頭”組合等投資方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）美國(guó)超預(yù)期加息；（3）工業(yè)用電未見明顯扭轉(zhuǎn)；（4）歷史回溯數(shù)據(jù)對(duì)于當(dāng)前的判斷或存在偏差。

本文源自券商研報(bào)精選